方正证券

　　我们看好湖南博云新材料股份有限公司（博云新材，002297）2012年的投资机会。

　　我们的投资逻辑主要来自于两点：一是博云新材2012年拟全力打造“博云”牌汽车刹车片（整车及售后系统）市场，有望迎来业绩的新增长点；二是博云新材募投项目有望在2012年完 全达产，而且飞机刹车片业务预期能够保持稳定的增长。

　　目前全球汽车拥有量为8亿辆，按每辆汽车平均每年需求4套，每年需求将达到32亿套刹车片。目前中国生产的刹车片占世界总需求量的5%，未来几年中国境内生产的刹车片有望占全球总需求量的45%，将达到14.4亿套，这是一个巨大的市场。

　　博云汽车已完全掌握陶瓷基刹车片的关键技术和生产工艺，并已大批量生产。

　　同时博云新材还具有非金属刹车片的技术和生产能力。经博世公司（BOSH）、美国TRW公司和全俄汽车制造股份有限公司试验验证，产品在耐高温性能、制动噪音控制、制动平稳性、使用寿命等性能达到了其技术标准。

　　2012年博云新材拟全力打造“博云”汽车刹车片，公司业绩有望迎来新的增长点。

　　此外，博云新材与霍尼韦尔联合竞标取得中国商飞C919大型客机机轮、轮胎和刹车系统独家供应商资格，双方组建合资公司共同实施该项目。我们认为虽然短时间内商飞项目暂不会给博云新材带来利润，但双方希望在此平台上进行更多的合作，值得预期。

　　考虑到博云新材2012年募投项目陆续投产并达产，我们预计博云新材在2011-2013年净利润分别为0.37亿元、0.66亿元、0.98亿元，对应的EPS分别为0.17元、0.31元和0.46元。同时，鉴于“博云”汽车刹车片的打造及携手霍尼韦尔，我们维持对博云新材“买入”评级。

　　博云新材盈利预测

　　2010A 2011E 2012E 2013E

　　主营收入 218.10 305.05 460.70 595.50

　　(+/-) 26.28% 39.87% 51.02% 29.26%

　　净利润 25.87 37.34 65.69 98.27

　　(+/-) 0.11% 44.35% 75.92% 49.58%

　　EPS 0.12 0.17 0.31 0.46

　　P/E 119.79 124.18 70.59 47.19

　　来源：方正证券研报

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　　（百万元）

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