得润电子：并购实现跨越式发展

　　公司拟收购CAEG旗下汽车连接器和线束业务。2012年2月9日，得润电子公告拟以不超过6.5亿元，收购新加坡上市企业CAEG(china auto electronicsgroup)旗下汽车连接器和线束业务(主要为河南天海电器)。公司同时公告了非公开增发预案，拟以15.25元/股的价格，最大发行5400万股，募集不超过8.24亿元，用于收购CAEG旗下汽车连接器和线束业务及补充流动资金。
　　CAEG旗下汽车连接器及线束业务概况。①国内汽车连接器领域的龙头。天海电器2010-2011年的收入分别为16.2亿元和15.2亿元，被中国汽车工业协会授予中国汽车零部件电机(连接器)行业龙头企业。②研发实力强。拥有一个国家级技术中心，一个省级汽车电器工程技术研究中心和一个省级汽车电子工程技术研究中心。③2011年盈利能力下滑。受11年汽车业景气下滑的影响，天海的毛利率从10年的21%下滑到18%，净利率从10年4.4%下滑到1.1%，净利润从10年的7148万元下降到1685万元，降幅76%。
　　国内汽车连接器业务发展前景广阔。近年来我国汽车产量增长迅速，11年达到1841.9万辆；相应的国内汽车连接器产业快速发展，11年达到800亿元的规模。
　　但国内市场的60%~70%被以泰科电子、德尔福为代表的欧美日企业占据。随着生产能力和技术实力的提升，国内厂商的市占率有望增加。
　　并购实现了汽车连接器领域的跨越式发展。此次收购将大大提升公司在汽车连接器和线束领域的竞争实力和市场份额，为公司在该领域的深入发展提供平台；而在国际高端品牌方面，与德国Kroschu Group一起建立合资公司，为一汽大众奥迪等高端汽车品牌提供配套服务。这样公司在汽车连接器领域实现了高中低端业务的覆盖，迈出跨越式发展步伐。
　　维持评级为强烈推荐。公司并购达成需新加坡证券交易所审批和非公开发行成功作为前提，存在较大不确定性。我们维持2011-2013年公司EPS分别为0.60、0.85和1.14元的盈利预测，对应2012-2-9收盘价16.14元，PE分别为27、19和14倍。如果收购能成功，则12年业绩会被摊薄，而13年预计并表净利润8000万元，则完全摊薄后11-13年的EPS分别为0.48、0.70和1.20元，对应的PE分别为34、23和13倍。维持强烈推荐评级。风险提示：并购成功的风险、整合的风险。（平安证券）

聚龙股份：货币流通管理解决方案综合供应商

　　高速成长的货币流通管理解决方案供应商。公司专注于金融机具制造，2009-2011H1，营业收入同比增长15.52%、39.77%和57.84%。主要产品纸币清分机市场占有率超10%，居内资企业前列。2010年，公司研发成功智能终端JL3028和人民币流通管理系统，实现从纸币清分、信息采集、存储、双向传输等功能。该系统是目前全球唯一将物联网技术应用于货币流通管理的成功案例，应未来极具应用空间。
　　中国金融机具行业正处于高速增长阶段。国内金融机构的金融机具普及率较低，特别是纸币清分机，目前的普及率仅有5-6%，未来需求将呈爆发性增长。我们保守估计，未来5年，我国金融机具行业平均增速约为20%，到2015年末，行业市场规模约2680亿元。其中，纸币清分机的市场容量在54-71亿元之间，是2008年的10倍左右。
　　人民币流通管理系统或助公司改变行业竞争格局。人民币流通管理系统和智能终端是公司基于对金融机构业务流程和物联网技术深刻理解而开发出来的最新产品，属于全球首创。系统的推出将使公司从单纯的产品制造商转型为货币流通管理解决方案综合供应商，公司在未来的竞争中明显处于优势。
　　给予推荐评级。目前，公司规划布局内重点软件企业认证尚未获批，故暂享受15%优惠税率。我们基于两种税率分别对公司业绩进行预测：在15%税率下，2011-2013年EPS分别为0.84、1.18和1.48元。在10%税率下，EPS为0.89、1.25和1.57元，业绩分别增厚0.05、0.07和0.09元。考虑到公司及行业的成长性，我们认为应给予公司2012年25倍估值，基于10%税率业绩预测，6个月目标价31.25元。（华泰证券）

酒鬼酒：内参酒有望爆发式增长

　　近期我们在湖南对湖南酒鬼酒股份有限公司(酒鬼酒，000799)进行了多方位的调研，我们发现酒鬼酒春节销售情况呈现高速增长，上升趋势明显。我们认为从2011年年报起，酒鬼酒业绩快速增长的趋势将能延续两年。酒鬼酒是小市值白酒股里最具爆发性、确定性也最强的品种，我们持续强烈推荐。
　　我们认为，酒鬼酒营收从10亿到20亿元的跃升将可能在两年内完成，在此期间盈利增速将更高(50%+)。增长的主要来源：湖南省内高档的内参酒(酒鬼酒旗下高端白酒产品)实现爆发式增长，同时营销管理改善实现中低档酒的增长，省外通过招商布局全国空白市场实现快速增长。酒鬼酒省内外收入比例为4:6,2011年营收近10亿元，根据地产白酒发展经验(可参照洋河、金种子)，营收从10亿元到20亿元往往在两年内实现。
　　2011年酒鬼酒内参酒收入近3亿(+275%)，省内占比超过2/3，近期出厂价提至1280元，并未影响销量，经销商库存偏紧，我们对其发展很有信心。我们认为增长原因有四点：1。茅台终端价飙涨后假酒增多，部分消费者转向竞品；2。内参酒本身品质很好，性价比高；3。公司在省内高层公关成功，获得意见领袖支持；4.2010年由厂商共同出资成立的湖南销售公司效仿老窖柒泉模式，捆绑经销商利益，激励作用明显。湖南省内高档酒市场容量在15亿元以上，内参仍有较大空间。酒鬼酒今年将加快发展专卖店，布局省内空白市场实现增长。保守假设省外的内参增长，我们认为2012年内参整体从3亿元增至5亿元的收入并非难事，因为内参主要靠口碑传播，费用很低，按同档次产品茅台50%的净利率水平估算，则能贡献EPS0.77元。
　　中低档酒需要更精细化的运作，此前酒鬼酒的运作能力略显薄弱，部分产品价格体系不顺，但酒鬼酒正从两方面在加强：1。成立湖南销售公司捆绑经销商利益，省内不会互相窜货；2。自身管理能力提升较快，目前已基本实现省内每个县级市场均派有业务员，2011年省内省外合计销售人员300人，其中省内100多人，2012年计划整体扩到500人。我们认为营销管理能力提升将有助于实现省内中低档酒的增长，也将密切跟踪近期提价近20%后公司的运作措施。
　　酒鬼酒具有品牌、品质优势，能吸引省外经销商，具全国化复兴的基础，去年起成立北方营销中心、南方营销中心，主推中档产品(定价在400-500元，避开地产酒200元左右的价位)在山东、河南、北京、广东等地招商实现快速发展，省外客户从300家增至600家，2011年省外营收预计翻番到接近6亿元，空白市场仍很多，省外营收仍将有望保持快速增长。
　　我们维持对酒鬼酒盈利预测：2011、2012、2013年EPS为0.62元、1元、1.5元，PE为42倍、26倍、17倍，我们对2012年业绩给予30倍PE，6个月目标价30元，持续强烈推荐。（中投证券）