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维尔利（300190）：推出限制性股票计划 给予推荐评级
事件：
2月 7日，维尔利公司发布 A股限制性股票激励计划（草案），具体方案如下： 激励方式：限制性股票，所涉及的维尔利 A股普通股股票合计不超过 149.5万股，占目前维尔利股本总额的 2.82%，其中首次授予 143.5 万股，预留 6万股；股票来源为公司向激励对象定向增发。
激励对象：公司高管及核心业务、技术及管理岗位的骨干员工，总计 49人，其中首次授予 48人，预留授予 1人。
授予方式：公司自股东大会审议通过本计划起 30 日内完成首批限制性股票的授予、登记、公告等相关程序。预留限制性股票拟在激励计划生效后 12个月内一次性授予。 授予价格：每股 18.82元。
解锁条件：以 2011 年为基准年。首次解锁业绩条件为公司 2012 年营业收入较 2011 年增长率不低于 30%，净资产收益率不低于 7%；第二次解锁业绩条件为公司 2013 年营业收入较 2011 年增长率不低于 60%，净资产收益率不低于 7.5%；第三次解锁业绩条件为公司 2014 年营业收入较 2011 年增长率不低于 100%，净资产收益率不低于 8%。
解锁安排：股权激励计划首次授予的限制性股票在授予日起满一年后，激励对象可在解锁期内按每年 40%:30%:30%的比例分批逐年解锁，实际可解锁数量与激励对象上一年度绩效评价结果挂钩。
预计限制性股票实施对各期经营业绩的影响：若按授予日公司股价为 36元/股估算，单位限制性股票的激励成本为 8.44 元，如限制性股票全部如期解锁，首次授予的 143.5万份限制性股票的激励成本总额约为 1210.5 万元。（招商证券（600999））
七星电子（002371）：营收增速回归常态 给予观望评级
公司业绩继续高增长。 2012年2月10日，公司发布2011年度业绩报告，年报显示，2011年公司实现营业收入11.56亿元，同比增长42.67%；实现归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长76.89%；全面摊薄每股收益1.57元。 集成电路制造设备持续高增长。报告期内，公司集成电路制造设备业务实现营业收入8.13亿元，同比增长62.97%；占公司主营业务收入的比重为70.82%，连续两年维持快速增长的态势。混合集成电路完成0.93亿元，比上年降低8.50%，占公司主营业务收入的比重为8.11%；电子元件收入完成2.42亿元，比去年同期增长25.72%，占主营业务收入的比重为21.07%。
电子元件毛利率显著提升。报告期内，公司集成电路制造设备和混合集成电路产品的毛利率分别为30.11%和22.81%，与2010年水平基本持平。但电子元件产品的毛利率比上年度增长了7.23%，这主要源于片式钽电容、片式高精密电阻器和SMDTCXO石英晶体器件等高毛利率新产品的收入增长较快。我们认为，由于公司电子元件产品主要用于军工行业，随着我国军队现代化、信息化建设进程的不断加快，公司军工电子元器件市场将进一步稳定增长。 集成电路设备与军工元件是公司未来的两大看点。集成电路装备和军工电子元器件是公司收入的两大来源，展望2012，公司将积极推进300mm 90/65nm立式氧化炉/质量流量控制器研发及产业化等几个大项目的研发工作，并进一步加快电子元件新产品研发和推广，凭借自己的核心技术努力提升公司的综合竞争能力。（华泰证券（601688））
中国平安（601318）：踏上估值修复路 给予增持评级
投资要点：
估值折价严重。根据公司业务发展情况及不同的估值参照标准，测算出中国平安的安全价值、可比价值和目标价值分别为47.41元、54.82元和76.32元，目前股价的上升空间分别达22%，41%和96%。 综合金融的各项业务均以快于行业速度增长。平安各业务线均以超越行业的速度在发展：产寿险业务已经站稳了行业第二的位臵，并不断缩小与行业龙头的差距；整合深发展后，银行业务实现了跳跃式的发展；包括证券、信托等的投资业务已全面起步，正快速崛起。
盈利具备超越周期的成长能力，处于成长周期的起点。平安只用了4 年便超越了07 年的牛市盈利高点。产寿险仍是未来3-5 年仍然是公司的主要盈利来源；银行及投资业务作为新的盈利增长来源，重要性将越来越高，占比也将越来越大。盈利处于成长周期的起点。
事件风险释放或暂时无忧。260亿可转债获股东大会通过，且净资产进入回升期，再融资风险释放。员工股减持期限仍是5年计划，没有提前减完的计划，且离前期减持价仍有不少空间，作为可选方式之的大宗交易也不能完全排除，员工股减持的风险暂时不必过于担忧。
目标价提高到76元，增持。预计2011-2012 年EPS分别为2.31、2.87和3.72元。目前估值水平为：2倍新业务价值倍数，1.2倍P/EV，14倍PE，2.2倍PB。增持评级，目标价从64元提升到76元。
风险提示：资本市场持续低迷，浮亏释放进损失；寿险反弹低于预期，产险竞争加剧；银行盈利增速趋势性下降。（国泰君安）
华侨城A（000069）：逆市中平稳增长 给予推荐评级
收入持平，利润略增，EPS0.56，业绩略低于预期，
公司 2011 年收入 174.4 亿元（+0.71%），归属于母公司净利润 31.54 亿元（+3.78%，略低于我们的预期），EPS0.56 元。业绩低于预期主因为部分项目结算进度略有滞后。
旅游&地产，实现逆市增长
2011 年宏观经济增速放缓、银根紧缩、地产调控史上最严，据中房信息数据显示，公司全年房地产销售 180 亿，同比增速约 38%，超越行业均值；②上半年接待游客 1067 万人次，下半年深圳欢乐海岸开业，并受益于大运会，预计全年接待游客量超 2000 万，增速在10%以上。
旅游+地产，将持续提升公司价值
①我们认为，在中国向文化大国迈进的进程中，本土龙头公司较迪士尼等外企更优势，市场占有率将不断扩大。2011 年公司战略收购落星山科技，延伸文化产业链，未来有望承接央企分离酒店业务与旅游相得益彰，后续经营值得期待。
②公园提升楼盘价值，地产业务含金量高：公司在地产开发中通过建造公园来提升产品品质的能力极强，从而获得高毛利率（保持在 50%的水平）。
集团增持，市值管理动力足
从去年 10 月 25 日至今年 2 月2 日期间，华侨城集团对公司股票连续增持，合计约达 1185 万股，涉及资金 7000 万元以上。历史上华侨城集团也曾在 2004和 2008 年出现两次增持行为，增持之后一年时间内股价均有不俗表现。此次增持，表明集团已认为公司股价被低估，不但为市场注入信心，同时也加强了高管管理市值的动力。
优势突出，增长稳定，维持推荐评级
公司背景雄厚，资源优质，多年形成的独特经营模式优势突出，他人难以复制，随着未来酒店、影城等方面的进一步拓展，旅游+地产模式还有望进一步升华，持续稳定增长可期。预计 12/13 年对应 EPS 分别为0.67/0.83 元/股，对应PE 10.9/8.9x。RNAV 11.3 元，P/RNAV 0.65，折让 35%，维持推荐评级。
烟台万华（600309）：产能稳步释放 给予买入评级
结论与建议：
2012 年公司宁波技改 60 万吨产能逐步释放，因技改和新建烟台工业园项目都规划建设制氯、苯胺、造气等一系列上游产品，MDI 上游原材料实现自给，公司盈利能力将进一步提升。预计公司 2011、2012 年实现 EPS 分别为 0.9 和 1.13元，动态 PE 为 16.5 倍和 13 倍，公司将享受产能提升及成本下降带来的盈利增长，维持买入的投资建议。
公司前三季度公司实现营收 105.09 亿元，同比增长 56.7%，实现归属上市公司股东净利 15.4 亿元，同比增长 58.8%，每股收益 0.71 元；其中 3Q 实现净利 5.4 亿元，同比增长 49%，每股收益 0.25 元；基本符合我们预期。业绩大幅增长主要因为产品价格的同比上升及 2010 年底宁波二期 30 万吨MDI 项目达产带来的产能扩张。宁波万华项目以及配套装置建成投产后苯胺自给率明显提升。（群益证券）
陆家嘴（600663）：业务转型 给予持有评级
投资逻辑
12 年将是陆家嘴业务结构彻底改变的年份，因为今年起公司将不再有土地批租收入，这部分高毛利率业务的缺失只能依靠房地产开发销售来弥补。我们认为公司有能力实现业绩的过渡，但其增速也将随土地批租的不复存在而受到影响。公司的住宅业务可以用一个基础加一个弹性来形容，即天津地区项目销售是公司房地产开发的基础，上海地区的高端产品东银公寓将为公司业绩提供弹性。
与在住宅开发方面的初试牛刀不同，公司的业务长项，也即商业地产进入收获季节。作为陆家嘴金融城的整体规划和开发商，公司对商业物业一直采取只租不售的策略，经过多年的积累，已经沉淀了大量优质资产，目前公司拥有各类物业资产地上建筑面积合计 122 万平米，其中已投入使用部
分达到 74 万平米，公司持有物业进入快速外延增长期。
（国金证券（600109））
九牧王（601566）：激励计划增强凝聚力 给予买入评级
九牧王经营九牧王品牌的男裤、茄克及其它服饰类产品。截至2009年，公司主导产品九牧王品牌西裤综合市场占有率连续十年位居全国第一，茄克综合市场占有率连续两年位居全国第二。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.90元、1.19元、1.44元，对应动态市盈率为24倍、18倍、15倍；当前共有21位分析师跟踪，其中建议强烈买入、买入的分别为10人、11人，综合评级系数1.52。
公司公布股票期权与限制性股票激励计划，光大证券（601788）表示，股票期权与限制性股票激励对象不仅包括公司6名董事和高管，还涉及144名中层管理人员和中层业务技术骨干，其中后者主要包括片区销售经理和部分设计团队骨干，占授予期权总量的70.95%，能有效实现核心业务骨干与公司利益的一致性，亦有助保持高管团队的稳定性，在竞争日益激烈的背景下能够激发中层管理人员特别是销售人员的工作积极性。
受南方天气暖和影响，公司2011年10月和11月的销售收入增速环比下降，加之2012年春节提前，服装行业整体促销力度进一步增强，但考虑到公司2011年起高毛利率的上装比重逐步增加，同时公司直营专柜的回款折率在2011年有一定上升，净回款提高直接增厚毛利率，因此东方证券认为终端促销对公司毛利率的影响较小。伴随直营比重的稳步上升、上装比重的提高和原料成本的下降，预计公司未来毛利率将维持稳定上升态势。
公司2011年前三季度加盟商售罄率在80%左右，存货结构健康。目前，对于加盟的库存，主要是公司的加盟商通过终端促销消化，对于直营的库存，公司主要通过折扣店、网络和正常渠道打折促销来消化。2011年东方证券预计公司网络销售有望接近1亿元，认为在2012年国内经济增速下降的预期下，公司目前在行业内相对较低的库存水平使得其抗风险能力更强。
凭借稳固的直营商场优势，公司成为国内商务休闲男装行业中盈利表现最优的公司，且单店质量水平较高，伴随加盟渠道扩张的提速，公司渠道推力存在进一步释放的空间。同时，随着产品系列化方案推进、零售营运系统运作精细化水平持续，店效存在进一步提升的空间。加之产品结构的持续调整、优化，今年价格上涨对于业绩增长的支撑力度尚存。整体而言，量价的同步提升将保证公司业绩维持稳定的较快速增长。
光大证券维持公司2011-13年每股收益分别为0.88元、1.16元、1.37元的盈利预测及买入评级。
风险因素：2012年国内经济增速下滑对服饰消费的影响。
东华软件（002065）：保持稳健快速增长 给予买入评级
东华软件主要从事行业应用软件开发、计算机信息系统集成及相关服务业务。公司是中国系统集成行业的龙头厂商之一，具有信息产业部计算机信息系统集成一级资质，是国家规划布局内的重点软件企业，是国内最早通过软件能力成熟度集成（CMMI）5级认证的软件企业之一，公司目前拥有近200项自主知识产权的软件产品，主要产品和应用技术处于国内领先地位。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.82元、1.10元、1.45元，对应动态市盈率分别为24倍、18倍、14倍；当前共有13位分析师跟踪，7位给予强力买入评级，6位给予买入评级，综合评级系数1.46。
公司自2006年上市以来，业绩保持了快速稳健增长。收入和净利润复合增长率分别为32.4%和40.4%。
安信证券认为，公司稳健快速增长源于七大内外因素：中国信息化仍处于建设期，与发达国家的巨大差距使行业需求仍保持旺盛；多领域布局带来业绩增长的稳定；全国性布局增加业绩的延展性；构筑全业务综合集成服务体系；战略合作伙伴网络不断拓展；持续而有选择的外延式并购；卓越的成本控制和管理能力。
系统集成好比面向最终企业、政府等机构用户的零售店，跨地域扩张好比连锁经营，自主软件产品开发好比零售商销售自有品牌商品，新技术的出现好比零售店中销售商品种类的增加，咨询及运营维护服务好比零售店的售前售后服务，尽管随着技术发展，零售店中卖的东西会有不同，但零售店却依然存在，优秀的系统集成商必然能够像零售商一样实现规模的持续扩张。安信证券认为，全球包括系统集成在内的信息技术服务企业平均规模远大于软件企业，表明系统集成领域更易产生大公司。
安信证券表示，公司低调中云计算、物联网、大数据等新兴业务稳步推进。云计算、物联网、大数据等为代表的新一代信息技术快速发展使系统集成行业进入新一轮快速发展阶段。在云计算方面，公司已经开始为中小银行和县级医院提供saas服务；在物联网领域，公司推出统一的网络化食品安全监管可追溯信息服务公共平台解决方案。在大数据方面，公司数据仓库和BI解决方案先后中标多个项目，被越来越多的客户认可，已成为国内数据仓库和BI方面领先的解决方案提供商。
方正证券（601901）表示，预计公司2011-2013的每股收益为0.82、1.11和1.55元，由于公司具有长期确定的成长，给予其买入的投资评级。
风险因素：宏观经济出现大幅度下滑，人工成本大幅度上升。
双鹭药业（002038）:支持特色原料药建设 给予买入评级
研究结论
增资新乡双鹭生物，增强其特色原料药基地的建设规模。公司公告以现金方式对新乡双鹭生物增资 2520 万元，同时另一股东新乡化纤（000949）以同比例方式增资人民币 1080 万元，增资完成后，新乡双鹭生物注册资本增加至 6000 万元。其中：北京双鹭药业股份有限公司持股 70%，比例未发生变化。
本次增资将进一步帮助新乡双鹭生物加强其特色原料药基地的建设规模，同时为建设基本药物生产基地提供资金支持，有利于公司扩大生产规模并控制价廉质优的原料资源，为公司创造更为广阔的市场发展空间。预计新乡原料药基地筹备做 DMF 出口认证，会优选品种供出口销售，如果 FDA认证取得进展，也有利于高端化学药在本国的销售。布局疫苗产业，内生外延齐头并进。公司参股的福尔生物经过 2 年多的改造，制剂部分已经完成认证，原液部分正在施工。（东方证券）
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