两个月连开12账户 香港险资欲投内地债市
　　本报记者 胡金华 上海报道
　　国内债券市场、股票市场的深度调整超过预期似乎已经成为内地和香港两地保险资金的共识。而今，内地险资已悄然加仓A股，而香港险资则计划投资内地的银行间债券市场。
　　《华夏时报》记者了解到，1月17日，香港财经事务及库务局长陈家强在第五届亚洲金融论坛上释放消息称，香港有关监管部门正积极研究允许保险公司将保险金及退休金投资于内地资本市场，尤其是持有人民币长期资产。与此同时，中登公司1月16日和2月9日发布的数据显示，在去年12月和今年1月，保险公司在沪深股市新增账户数达到12家，尤其是去年12月，保险新增账户10家，成为去年下半年以来新开户最多的月份，这意味着保险资金在去年底已经悄然加仓A股市场。
　　险资抄底A股
　　A股市场在去年底到了估值底部已经成为保险资金的共识。保险资金向来是股票市场和债券市场最大的买家，加之香港当局释放其保险资金准备投资内地资本市场的消息，显示出两地保险资金在内地资本市场的投资策略将会出现联动。2月9日，京华山一国际(香港)保险研究员夏平接受本报采访时表示。
　　去年四季度股票市场的逐级下挫不断打击着投资者的持仓信心，但当个人投资者失望之时，机构投资者却在悄悄加仓，其中保险资金显得尤为瞩目。
　　中登公司近几期发布的统计月报数据显示，截至2011年底，持仓的A股账户数仅占有效账户总数的41.27%，处于一年来最低水平。不过，机构开户却环比增多，尤其是保险类投资者新开账户同比出现激增，中登公司统计，上月保险类机构共新开10个账户(包括以保险产品、保险公司名义新开的账户)，而此前的11月、10月、9月、8月中，保险仅分别新开1户，今年1月则增加了两户。
　　保险资金是股票市场最大的机构投资者，由于账户资金量大，尽管保险公司账户只有寥寥数百家，其资金运作却往往是市场最为敏感的。2月8日，海通证券一位保险分析师如是指出。
　　据了解，截至1月末，在中登公司的统计表中，保险资金的账户为1052户，仅高于社保基金的开户数，但是保险资金投资资本市场的资金量却高达1万亿元人民币。
　　香港险资欲投内地
　　相较于内地保险资金在A股悄然加仓，香港财经事务及库务局长陈家强在第五届亚洲金融论坛上的发言更给市场带来利好效应。
　　据记者了解，陈家强表示，香港有关监管部门正积极研究允许保险公司将保险金及退休金投资于内地资本市场，尤其是持有人民币长期资产。
　　目前正在与内地探讨，推动香港保险业参与内地银行间债券市场买卖，如果香港保险公司可以把香港本地的保险金投放到内地市场，将产生比较长期的人民币计价保险产品，此外，港府还希望推动一些长期基金，例如退休金等，参与内地债券市场。陈家强称。
　　这应该是一个中长期的事，但是此举一旦开闸，将有力地推动人民币国际化，在香港市场上，最近的统计显示人民币存款已达6273亿元，随着人民币资金池规模渐丰，为资金寻找更多出路成为此次各方关注的焦点。香港的保险资金实力还是相当丰富的，但是未来香港的保险资金和养老金以港币还是人民币形式投资内地，我认为还有待于两地监管部门的讨论。夏平分析。
　　香港保险咨询师王枳明2月9日接受本报采访时表示，受内地资本管制的限制，香港保险资金还没有投资内地股票市场，如果能够更直接地投资内地资本市场，即使先从债券市场开始，对香港市场来说会更方便灵活，同时也对内地资本市场构成重大利好。
　　对于为什么香港的保险资金会青睐内地的债券市场，交通银行发布报告分析，今年的债券供给或超过4万亿元，市场需求能否跟上是决定今年债券市场走势的重要因素，在经历了去年的牛熊过山车行情后，随着政策面的缓慢放松，企业的经营情况不断改善，债券的信用风险将相应减小，机构对信用债的需求也会逐步增加。
　　今年宏观环境促使投资明显转向了债券市场，上半年债券市场几乎会获得确定性的收益。兴业证券投资部朱文杰也表示。（.华.夏.时.报）

　　优先股试点或助推养老金入市
　　傅峙峰
　　2月8日，《中国证券报》刊登了一篇题为《明确优先股法律地位 尽快启动试点发行》的文章。文章建议，应首先在法律层面上，明确优先股的性质、种类和优先股股东的权利，并尽快在操作层面上试点发行优先股，满足市场上公司和投资者对优先股的需求，解决好上市公司分红等问题。文章作者供职于中国证监会研究中心。
　　尽管这篇文章标示仅代表个人观点，但这种鼓励股市分红的制度，符合中国证监会近期的工作重点，同时也为养老金入市铺路，推动其入市进程。
　　所谓优先股，简单来说，就是持有这种股份的股东享有优先于其他普通股股东获得公司收益分配的权利，但同时以放弃表决权等可影响公司经营决策的权利作为交换。一般情况下，优先股预先定明股息收益率，无论公司经营情况如何，持有优先股的股东都会获得已约定的股息。从这个角度看，优先股是一种在收益上更类似于债券的股权。
　　在《地方养老金入市意义几何？》一文中，笔者已经说过，养老金事关民生，且存在较大的资金缺口（包括当期缺口和全口径缺口），因此，养老金入市虽然迫切性较强，但首先要保证稳定的投资收益。其资金特性也决定了养老金投资收益不能主要依赖于股价交易价差来获得，换手率也可能低于市场平均水平，持有稳定分红收益且股价波动不大的品种最为合适。而且养老金要靠投资收益来弥补缺口，时间不在一朝一夕，一旦入市必然是一个长期的投资过程，因此投资品种越类似债券越好。　这也就是为什么在养老金入市传闻甚嚣尘上之后，低估值高股息率的蓝筹股吸引市场关注的原因。当然，对　于养老金而言，仅投资低估值高股息率的蓝筹股似乎还不够安全，如果有每年可大致精确预期的股息收入，则可以更容易也更安全地依靠稳定的现金流来填补部分当期缺口，而投资的资产组合保值增值更可以着眼于全口径缺口的填补。对于养老金来说，优先股试点的好处不言而喻，这种制度设计再加上投资高股息率蓝筹股可能是最合适不过的制度和市场保障了。
　　此外，优先股试点还有更积极的意义。国有股权划拨给社保以填补缺口是十分正确的方法，但同时也会带来一些后遗症。比如市场担忧因不稳定的分红率可能无法带来理想的现金流，这部分股权会演变成大小非，即为填补缺口这部分股权可能遭到抛售。如果优先股试点能够实施，划拨给社保的国有股股权可转化为优先股，未来养老金入市也可以如此操作。这样一来，不但可以减轻了社保和养老金持有的国有股股权处置难度，还可以减轻二级市场的抛压，能取得一举多得的效果。
　　养老金入市引发了各界极大的争议，许多民众担忧养老金进入凶险的中国股市是肉包子打狗──有去无回，但现实情况是，养老金不得不依靠拓展投资渠道来弥补资金缺口，因此有必要承担风险以换取更多收益。养老金管理者有压力也有动力入市，而证券业和社保基金理事会也有动力劝养老金入市，并从受托投资管理中获得利益。现在最大的问题是如何从制度设计上最大程度降低和消除养老金入市承担的风险并增加稳定的收益。无论站在养老金的角度还是站在市场的角度，有利于促成多方利益保障的制度都是受欢迎的，希望优先股试点能够尽快启动。（华尔街日报）

　　立春行情展开 基金四大自救路线图曝光(附股)

　　在已经过去的2011年，A股市场让不少股民吐血，而一度出现的股债双杀的行情，更令公募基金也受伤不轻。龙年伊始，市场展现龙抬头之势，唱多似乎再度占据了主流。在这种时候，基金对本年度的布局思路变得尤为引人关注。日前，北京某知名基金经理在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，近期可以关注基金自救诉求比较强烈的板块和个股。
　　实际上，此前导致基金浮亏惨重的破发新股、定增破发股，以及去年四季度获得基金大举加仓的行业及个股，前期表现超跌的基金重仓股等，极有可能在未来率先获得基金加码。与此同时，目前在基金行业布局中颇有共识的精密仪器制造、信息产业和消费升级概念等热点板块，以及业绩预增股均有望成为基金反攻的排头兵。
　　/自救·超跌概念/地雷股翻身自救资金或大举流入龙年开局，市场转好迹象颇多，去年备受诟病的地雷股纷纷强势反弹，就被认为是超跌股反弹的证据之一。尤其是年后沪深成交量有所提升，不少受访基金经理认为，自救资金在市场本身的挪腾概率很大，或向前期的超跌股转移。
　　《每日经济新闻》记者了解到，随着市场企稳回暖，机构资金或围绕超跌板块大做文章。基金四季报显示出相似的动向，去年深受超跌板块重创的公募基金，新一年在持仓布局上对蓝筹概念和超跌概念有所倾斜。
　　超跌股频频旱地拔葱去年曾被市场称为地雷股的双汇发展、紫鑫药业、重庆啤酒等在机构资金和游资的助力下，纷纷在今年出现较为强势的反攻。
　　Wind统计显示，1月9日截至日前，紫鑫药业已经走出5个涨停，而在此之前，由于涉及假人参概念、隐瞒关联交易等，该股股价从10月份的18.64元跌至1月6日的6.79元，跌幅达到66%，令泰达宏利、华富等重仓基金公司折损不小。
　　根据深交所披露的盘后数据，1月11日，3家机构席位合计抛售紫鑫药业3000余万元；1月12日，3家机构席位合计抛售近7000万元，尽管随后紫鑫药业股价因此有所压制，但是随后又进入上行通道。
　　几乎同期，受到瘦肉精事件影响的双汇发展，今年1月18日以来的涨幅接近10%。去年年初瘦肉精事件爆发，双汇发展股价从86元一路跌至55.6元，令重仓的兴业全球、诺安和易方达等基金公司旗下产品遭遇重创。随后在去年12月份该股再度大跌，将稍有恢复的股价压至低位。
　　另外稀土梦碎的科力远，以及疫苗神话光环褪去的重庆啤酒，今年以来也一度走出较为强势的反弹行情，其中，重庆啤酒比起1月19日20.16元的低点，目前涨幅已经达到约40%。
　　受到重大资产重组方案失败、黄金概念破灭影响，大元股份从去年9月份开始，一度下跌超过70%，股价从30元跌至8元附近。而1月19日以来，该股已经走出3个涨停板，股价涨幅超过50%，成为近期超跌股反弹的重要案例。
　　自救资金或已进入《每日经济新闻》记者了解到，部分超跌股反弹已经成为近期市场的主要拉升力量之一，有的还引发行业板块迅速回暖，有望获得机构资金的青睐。以2月3日冲击涨停板的26只个股为例，几乎全部是前期表现羸弱的超跌股。
　　北京某基金研究人士日前受访时认为，因为股价较低，超跌股的安全边际已经相对较高，目前布局的风险也不会太大。
　　Wind数据显示，前期跌幅较大的百事通、中文传媒、皖西传媒等纷纷走出涨停板，一度引发传媒股整体反弹，蓝色光标和省广股份等个股也一度走出了强劲的反弹势头。此外，三峡新材，江山化工、恒星科技等一批超跌股纷纷大幅上涨，也开始引起一些业内人士的关注。
　　北京某基金经理受访时表示，经过2011年的调整，有些个股一跌再跌，报复性反弹一触即发。而且从近期超跌股反弹的市场数据来看，伴随着交易量放大的现象比较明显，或表明自救资金开始大举流入。
　　/自救·破发股/打新+定增套牢基金有望借利好反弹打新、增发的赚钱神话，被2011年市场的羸弱表现彻底击破，甚至不少基金参与一级市场操作一年后，仍不得不面对账面的巨额浮亏，有的折损比例甚至超过50%。
　　伴随着2012年市场回暖，掘金此前被套的次新股，或者新近增发的个股，将成为基金另一重要的自救思路。《每日经济新闻》记者了解到，近期破发股频频出现反弹行情，而且常有机构席位布局，不排除被套机构抢筹自救的可能。
　　新股、增发股套牢机构截至1月13日，2011年上市的282只新股破发的有220家，占比达到80%；共有175家上市公司完成定向增发，共募集基金约3600亿元，其中约120只已经跌破增发价，占比达到70%。
　　破发的新股当中，跌幅超过30%的有88家，占比达到三成，令参与打新的基金折损惨重。
　　巨灵数据显示，哈药股份、星湖科技、盐湖股份、穗恒运A4只个股相对增发价跌幅高达50%以上。华菱钢铁、众合机电、顺络电子、华天科技、常林股份跌破增发价的幅度也超过40%。
　　以2011年4月份登陆深交所的庞大集团为例，相对于发行价跌幅一度高达65.67%。1月13日，庞大集团跌至15.45元（复权后），而其发行价为45元。包括申万巴黎添益宝、信诚增强收益、华商盛世成长等20多家机构获配接近1000万股。截至庞大集团的网下限售股解禁日8月3日，其市价跌幅已经超过30%。
　　近期工银瑞信、银河等基金公司因为打新折损严重，已经引起投资市场关注，根据统计数据，工银旗下债券型基金经理杜海涛认购的37只个股中，有27只个股已破发，并被开山股份、世纪华通、天喻信息、大华农等多只个股深度套牢。银河基金、华富基金、广发基金和嘉实基金等打新浮亏严重。
　　三角度掘金破发股Wind统计显示，2011年一季度完成增发的就有41家上市公司，这些个股将成为今年一季度解禁的主力，这也意味着被套机构迫切需要依靠回暖的行情进行自救。
　　尽管被破发整得遍体鳞伤，但是业内人士指出，破发股中蕴含的市场机会不容小觑。日前北京某基金经理认为，目前可以从3个角度挖掘破发新股和增发破发股的机会。
　　上述基金经理指出，目前不少破发股出现大股东增持、高送转，以及业绩增长等利好，配合市场热点，有望率先反转。而2010年增发后破发的三安光电、广州国光和长征电器等个股，就因为上述因素而在解禁前后获得资金的青睐。
　　根据展恒理财统计数据，2006年~2010年发行的定向增发产品中，如果持有到第二年解禁日卖出，年化收益率分别为322%，42%，39%，84%和57%。这一数据与导致基金巨额浮亏的现状呈现出较大反差。
　　不过也有业内人士指出，由于近年以来新股发行三高问题触动市场敏感利益链，新股破发情况也愈演愈烈，导致基金或许无暇自救。机构即使自救也会有所甄别，契合市场热点的个股还是值得关注。以升达林业为例，2011年1月13日完成定向增发，以5.67元/股的发行价，向兴业全球基金、山西信托国泰君安证券等9家机构和个人投资者增发了5640万股，募资近3.2亿元，随后同年10月份发布公告称收购柬埔寨三家公司控股权，就成为时市场关注度颇高的利好消息。
　　/自救·重仓股新宠/新增前50大重仓股跑输大盘基金或后市发力公募基金为了追求超额收益，往往会剑走偏锋，发掘并潜伏那些尚未被机构关注的个股。当其他机构发现投资机会时，不免会争相热捧，最先进入的基金自然收益匪浅。但是，尝鲜的基金也难免失手，首次被重仓的个股也可能会大跌。而基金出于自救解套的目的，当市场好转时，这些个股也可能迎来一定机会。
　　新增前50只大重仓股表现差去年四季度，不少个股被基金首次纳入前十大重仓股行列，其中不乏上市不久的新股，也有不少是机构鲜为关注的冷门股。《每日经济新闻》记者统计基金新增的前50大重仓股发现，今年以来，新入选的个股表现尚不如大盘。
　　今年以来截至本周五，基金新增的前50大重仓股平均上涨1.04%，而同期大盘涨幅为6.94%。毋庸置疑的是，新晋成为基金前50大重仓股的个股表现不如大盘。
　　以顺网科技为例，其在去年年底首次被基金纳入前十大重仓股，而其今年以来跌幅逼近20%。从基金四季报中可以看出，长信增利、华夏复兴、银华消费、银华内需均在去年四季度买入顺网科技。此外，科大智能今年以来的市价跌幅也超过19%，去年四季度新华系新华泛资源、新华行业将科大智能首次请入基金前十大重仓股之列。
　　除上述两只个股外，卫宁软件、好想你、双塔食品等个股今年以来的市价跌幅也均在10%以上。
　　相比之下，海印股份、中天科技、如意集团、卫星石化、长信科技、御银股份、凤凰股份等个股今年以来的市价表现相对靠前，涨幅均超过10%。不过，整体而言，基金去年四季度新增的前50大重仓股表现不佳。
　　被套新宠值得关注有些个股因基本面改善，业绩出现了转折，首次被基金关照，并选为前十大重仓股。这类个股，刚刚被机构发现投资机会，不排除被套基金继续逢低加仓，也不排除其他基金找到了买入契机。因此，后市可以继续关注。一位券商分析师向记者透露。
　　基金新增前十大重仓股还有置信电气、内蒙华电、四维图新、申能股份、拓维信息、水井坊、顺网科技、晋亿实业和数码视讯等。嘉实基金、华富基金、华泰柏瑞、中邮基金旗下四只基金重仓置信电气；嘉实基金、南方基金旗下两只基金重仓内蒙华电；四维图新则被景顺系三只基金同时列入前十大重仓股。
　　此外，还有些新增的重仓股为独门重仓股，即仅有一只基金将其纳入前十大重仓股。例如，中海量化策略的第三大重仓股为浦东金桥。浦东金桥近年来首次入选前十大重仓股，而且仅有中海量化策略一只基金重仓持有。浦东金桥今年以来的市价涨幅为1.62%。
　　吉峰农机成为了华富竞争力的独门重仓股，该股去年四季度末被华富竞争力选为第六大重仓股。今年以来，吉峰农机的市价跌幅逼近10%。
　　此类个股，被基金首次重点关注，而且为基金的独门股，一旦被套，基金会展开自救，甚至同门基金也会加入拯救行列，同样值得关注。上述券商分析师告诉记者。
　　/自救·热点股/金融股表现居前基金去年四季度已提前潜伏公募基金在资本市场上仍旧具有举足轻重的位置，市场参与者对基金整体操作策略关注度极高。去年四季度，基金重点加仓了银行保险、食品饮料、房地产等行业，业内人士认为，大多数基金经理对于行情的判断和去年四季度时相差不大，如果市场反弹，不排除基金会继续加仓上述行业。
　　金融股领涨重仓股基金敢于重仓持有的个股一般以白马股为主，毋庸置疑的是这些白马股质地优良，基金重仓的金融股更脱颖而出。
　　《每日经济新闻》记者统计，今年以来，基金重仓持有前50大重仓股平均上涨3.78%，这期间大盘涨幅为6.94%。纵观基金的前50大重仓股，以金融保险、制造业、地产、信息技术为主，今年以来，金融保险的表现一马当先，制造业、信息技术却拖了后腿。
　　统计显示，今年以来，中国平安、兴业银行、中国太保、浦发银行、民生银行等个股的表现在基金前50大重仓股居前，市价涨幅在10%以上。不过，海正药业、张裕A、天士力、威孚高科今年市价下跌幅度超过10%。
　　值得庆幸的是，目前来看，基金经理在去年四季度加对了仓。根据对基金四季度的持仓统计，基金增持的前五大行业为金融保险、食品饮料、房地产、电力以及社会服务业，分别增持1.87%、0.89%、0.66%、0.50%、0.49%。从增持的行业来看，金融保险行业估值较低，具有较高的安全边际，食品饮料行业业绩增长稳定且明确，低估值的金融和消费行业一直是去年基金的投资主线。
　　重点增持行业或有戏春节过后，大盘开始小幅攀升，基金经理也在加仓试探行情。不少基金经理向记者表示，近期仍重点买入低估值个股，金融、保险、食品饮料等行业是加仓重点。
　　博时创业成长基金经理孙占军指出，对中期市场表现相对乐观，尽管行情不会一蹴而就，但向下空间有限。从个股角度着眼，他仍建议关注估值低但基本面良好的行业，如银行、保险等。
　　一位分析师告诉记者，去年四季度基金大幅增持的个股基本是低估值的金融保险等行业，虽然基金进一步出手增持，但是银行保险等金融行业的配置尚未达到标配，如果行情配合，这些个股后市机会很大。截至去年四季度，基金增持了金融、保险，但是配置比例尚不足10%，与市场标配20%相差甚远。
　　（每日经济新闻）