从2011年10月29日履新至今,郭主席本人在公开媒体表态监管思路不下10次。证监会下属的发审委、行政处罚委、各大监管分部的领导,也一改以往的低调行事,联袂高频次曝光于各类主流媒体。
短短三个月时间,郭树清领衔的监管团队,给市场抛出了厚厚“一打”组合新政。经过一轮又一轮的政策“出拳”,市场人士发现,郭树清团队的改革触角无所不包,几乎涉及了证券市场的每一个角落。
《中国经营报(博客,微博)》记者发现,目前护航“双向扩容”或是监管层组合新政的主基调,而未来政策重心将逐步向中小企业、小微企业倾斜。
密集出拳 核心“双向扩容”
融资需求和投资需求,恰恰处于政策天平的两端,证监会所扮演的则是天平支点的角色。业内人士分析,护航“双向扩容”是监管层组合新政的主基调。
证券市场往往习惯于通过分析高层言论、揣摩领导意图,探寻发展方向。然而,当郭树清的团队一股脑儿把20余项监管思路推上台面,市场显得无所适从。
历任证监会主席上任之初,往往即把任期使命规划清晰。比如,周道炯上任即着手解决清理国债交易市场,周小川偏重监管力邀铁娘子“史美伦”重置监管体系,尚福林经过近两个月的考察、调研最终动刀解决股权分置改革。郭树清团队却是四处出击,相对而言,对于IPO发行机制这样的改革深水区,却只是蜻蜓点水,并没有实质性政策信号放出。
阳光私募龙赢富泽总经理童第轶认为,证券市场经过近20年的发展,前几任证监会主席已经把监管框架、资本市场体系搭建完成。新一届监管机构要做的,就是要在框架的基础上,进一步改良丰富和完善,郭主席所推出的种种新政,基本在外界预料之中。
“前任尚福林主席上任之初,前两个月没有公开露过面,当时政策面几乎就是真空期。”一位私募人士告诉记者:“现在的证监会把市场的疑问一一作出解答,在政策上与前任进行了有效的衔接,而未来一旦各项政策进入实质性运作,有了前期的集中预热铺垫,就不会对市场造成太大冲击。”
虽然政策信号释放的过于密集,但一些分析人士看来,护航“双向扩容”才是监管层组合新政的主基调。
西南证券(600369,股吧)首席策略分析师张刚表示,目前证监会面临着来自投资市场和融资市场的双重压力,“一方面,各部委持续施压,通过股票、债券市场融资满足实体经济的需求;另一方面,投资者群体,包括基金为代表的机构投资者,都在为过度圈钱用脚投票。”
融资需求和投资需求,恰恰处于政策天平的两端。证监会所扮演的则是天平支点的角色。
去年,发行审核委员会2011年第243次会议、第244次会议于11月2日召开,成都利君实业股份有限公司首发获通过,另外三家同时上会的公司均被否决,市场盛传新股发行闸门将收紧。
然而,龙年第一个交易周,新股发行再度密集过会。2月1日,证监会官方网站公布《发行监管部首次公开发行股票申报企业基本信息情况表》,显示截至1月31日,共有515家企业处于初审、落实反馈意见、已经预披露和中止审查状态。据此估测,全年50个交易周,平均每周过会股票数量超过10只。
除主板、中小板、创业板,传闻中加紧筹备的新三板、国际板,也对融资市场构成了巨大压力。在这种背景下,监管天平再度向融资市场倾斜,而引导合规长期资金入市,则成了天平另一端的最重要砝码。
“RQFII、养老金入市等举措都是在为证券市场输血。”张刚分析认为。实际上,郭树清主席上任至今,签署的唯一一项证监会令《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》(RQFII试点变法),旨在疏通A股境外资金流入渠道。
记者获悉,目前证监会方面有关部门正在积极和央行沟通,欲提高RQFII额度;同时积极和住建部有关部门沟通,欲推动住房公积金作为机构投资者入市步伐。
小微新政 意在提速布局
虽然货币政策较去年有所放松,但今年中小企业的生存压力依然很大。从A股市场的情况来看,特大型国企融资工作已经基本上市完毕,监管层的工作重心由大型企业向小微型企业转移。
一方面,证监会通过组合新政,打通双向扩容通道,维持投、融资天平平衡;另一方面,释放的种种信号显示,政策重心在逐步向中小企业、小微企业倾斜。
国务院总理温家宝2012年2月1日主持召开国务院常务会议,研究部署进一步支持小型和微型企业健康发展,会上传递出信息,“努力缓解融资困难。支持符合条件的商业银行发行专项用于小型微型企业贷款的金融债。支持小型微型企业上市融资。”
紧随而至的是两条重磅消息的跟进。一是新三板市场可能在今年两会后出现大扩容;另外是相关机构组织业内人士研讨“垃圾债”市场发行(相关报道参见本期A8版)。
对于债券市场,证监会在制度建设上先推国债期货,完善债券衍生产品,提供对冲工具,为“十二五”债券市场大发展夯实基础。
对于垃圾债市场的筹备,证监会也契合扶持小微企业的思路。垃圾债券通常高风险、高收益,普通投资者难以参与,而机构投资者凭借专业优势,以多种投资组合化解债券风险。
业内人士认为,新三板与国际板市场的股权融资之争尤其值得玩味。
相对国际市场,我国中小板、创业板市场的融资条件与主板相接近,过于苛刻。民族证券研发中心研究员贾国文认为,“过高的融资门槛,抑制了小微型企业的融资需求。”
参照海外创业板股票的发行规则,相关上市公司即便是业绩亏损,甚至没有实际业务,只要是具备盈利前景,公司信息公开透明,就可以上市融资。目前A股市场IPO发行采取审核制,发行周期长,目前的中小板、创业板并不能为有迫切融资需求的小微型企业提供足够支持。
因此贾国文告诉记者,按照现有的中小板、创业板股票发行规则,小微型企业合规的绝对是凤毛麟角。“目前的宏观基调是打通小微型企业融资通道,监管层方面修改中小板、创业板发行规则,下调发行门槛的可能性极低。用新三板作为蓄水池,满足小微型企业的融资饥渴是最好的选择。”
平安证券首席策略分析师王韧认为,“虽然货币政策较去年有所放松,但今年中小企业的生存压力依然很大。从A股市场的情况来看,特大型国企融资工作已经基本上市完毕,监管层的工作重心将由大型企业向小微型企业转移。”
链接
证监会近期新政频出
一个制度,强推创业板退市制度;
两个市场,研讨新三板、打气债券市场;
三条铁律,整顿各类交易场所;
四堆干柴,完善首发、强制分红、规范并购、力促长期资金入市;
五个举措,严打内幕交易;
六大方面,完善公司治理;
七点创新,股指期货、券商转融通、国债期货、RQFII、垃圾债、ETF融券、白银期货。
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