一家机构大成股份：期待重组后的凤舞九天

　　攀钢钒钛和金岭矿业重组和资产注入获批可能预示公司重组时点临近
　　公司股价已经由2011 年4 月18 日的21.11 元跌到了2012 年2 月的7 元左右，但重组方华联矿业8.52 元定向增发1.78 亿股的重组方案却迟迟未能公告获批，仍在等待中，重组时点低于市场2011 年内完成的预期。虽然如此，但矿业股2011 年底资产重组和资产注入的重新启动，似乎预示着大成股份重组上会的关键时点正在临近 - 2011 年12 月23 日攀钢钒钛的重组获批以及2011 年12 月7 日金岭矿业停牌预计开始实施金鼎矿业40%股权注入上市公司。
　　重组成功是大概率事件
　　媒体报道，中化集团整体上市正在稳步推进，逐步肃清国内相关上市公司资产势在必行，大成股份作为其下属公司中国化工农化总公司涉及的上市公司也在其列。因此中国化工农化总公司将大成股份壳资源处理掉的愿望预计比较强烈。另外，大成股份重组已经获得国资委批复且重组方华联矿业近3 年财务状况完全符合《上市公司重大资产重组管理办法》和《首次公开发行股票并上市管理办法》的相关规定，重组成功是大概率事件；已有重组案例中，在获得国资委批复后，除因标的盈利太差重组方主动放弃或者重组方盈利能力太差被否外，基本都重组成功。
　　重组后公司变为矿业企业，未来五年产量年均复合增长率10%，盈利可持续
　　重组后，公司将成为第三家以铁矿为主营业务的企业。2012-2016 年公司铁精粉产量预计以年均复合增长率10%的速度增长，公司具备一定的可持续性发展能力。 相对多数大宗商品，铁矿石具备更好的收益安全性
　　投资铁矿石企业具备攻守兼备的优势。近年，无论经济强弱，铁矿石企业业绩都在钢铁产业链中位列第一，且收益好于煤炭、钢铁以及多数有色金属。另外，铁矿石与有色商品相比，价格波幅较小，企业业绩相对稳定，投资安全性好。
　　盈利预测与投资建议
　　2012-13 年预计实现净利润3.39 亿和3.59 亿，对应EPS 0.85 元和0.89 元。合理价位10.5-12 元。给出强烈推荐评级。 风险提示 1)重组由于不可抗因素失败。2)经济恶化，铁矿价格下跌超预期。（民生）

一家机构推荐驰宏锌锗：外延式扩张积极 资源价值被低估

　　2011年，公司外延式扩张动作频繁。先后完成收购或正在收购控股股东持有永昌铅锌93.08%的股权、澜沧铅矿有限公司100%的股权、大兴安岭云冶矿业开发有限公司100%的股权，金欣矿业51%股权，西藏鑫湖矿业部分股权等。计划配股筹资以收购荣达51%的股权，若收购完成将增加铅锌权益储量48.45万吨，铜2.5万吨，银1048.56吨，预计荣达精矿含金属产量超过5万吨。
　　截止目前，公司现有权益资源储量(包含金欣矿业和荣达矿业)铅305.77万吨，锌772.68万吨，银4542.95吨，锗427.8吨、钼57.36万吨。公司目前有两个矿山为公司冶炼产能提供原材料：会泽矿和昭通矿--会泽矿年产铅锌折合金属量15万吨，昭通矿1万吨，原料自给率在50%左右。公司控股50%的加拿大赛尔温矿铅锌资源储量达到1100多万吨(公司权益储量550万吨)，不过该矿目前还处在项目可研阶段，要产生效益预计要到2013年。
　　资源价值被低估。按公司目前已有的资源储量，公司市值与资源价值比为4.88%，低于同行业相关上市公司，更低于与公司业务模式最为接近的中金岭南8.68%的水平。公司资源价值一定程度上被低估。冶炼产能有序扩张。公司目前有16万吨的电锌产能(包括锌合金6万吨)，12万吨的电铅产能，合计铅锌产能28万吨。公司目前在建的两个项目：一个是云南会泽铅锌项目，产能是16万吨，另外一个是内蒙古呼伦贝尔铅锌项目，产能达20万吨。公司目前已关闭会泽者海冶炼厂，预计减少利润3000万元，会泽16万吨铅锌项目预计2011年底开始试生产，若进展顺利，则会泽者海治炼厂的关停对公司明年的生产和经营不会产生较大影响；呼伦贝尔20万吨/年铅锌项目才开始建设，预计建成至少需要2年时间。两项目投产后，公司每年铅锌冶炼总产能可进一步增加至56万吨。另外，昭通10万吨冶炼项目正在做环评，公司规划在十二五末，在保证原料自给率的基础上，冶炼产能达到100万吨。（爱建）

一家机构峨眉山A：增长有保证 预期空间大

　　增长有保证
　　公司以景区门票及索道为主要利润来源，是典型的优质自然景区公司。利润构成决定公司盈利对游客数量高度敏感，优质自然景区属性决定客流量增加主要依靠淡季接待人次提高。峨眉山景区接待量提升潜力大，交通改善、政策扶持以及公司网络营销是推动景区客流量增长的主要驱动力，预计2011~2013 年景区客流量分别增长14%、8%、11%。
　　预期空间大
　　预期空间主要来自三方面：
　　1、景区门票提价：当前景区门票面临提价窗口。如2012 年景区票价提升25%，对应2012、2013 年EPS 增量0.08、0.09 元。
　　2、后山索道的阶段性推进事件：后山索道项目融资方案具想象空间；后山索道建成后，饱和客流接待量天花板打开将增加折现价值每股1.6 元。
　　3、非景业务：茶产业、文化演艺、旅游地产是公司非景业务重点，目前贡献利润占比较小。非景业务成为经济支柱存在发展空间，但尚待考查。
　　盈利预测与估值
　　预计公司 2011~2013 年EPS 分别为0.61、0.69、0.84 元(不考虑提价)，PE 分别为27.4、23.9、19.8 倍。公司业绩增长有保证，且景区门票提价、后山索道的阶段性推进事件、非景业务超预期发展将成为股价潜在的推动力，首次覆盖给予推荐评级。
　　风险提示：公司盈利对客流量较为敏感，客流量增速低于预期将导致公司业绩增速低于预期；公司治理风险；15%的优惠税率取消；自然灾害、传染疾病等系统性风险。（平安）