“春节后资金需求大幅减弱，往往资金宽裕。首笔逆回购到期量不大，在吸纳市场多余流动性以后，并没有对拆借形成太大冲击。但随着本周四（2月2日）第二笔逆回购到期，市场资金紧张状况可能加深。”宏源证券（000562）债券高级分析师何一峰对记者称。

　　国信证券银行业首席分析师邱志承认为，“由于节前逆回购注入了大量流动性，加上年后资金回流银行体系，目前资金面稍微宽松一点。但是现在市场资金状况仍然和年前差距不大，因为本周3520亿元的逆回购到期，抵消了上述资金宽松因素的影响。”

　　同时，1月31日央票发行和正回购继续暂停。此前，为保证春节资金面平稳，央行从1月6日起暂停央票发行及正回购。

　　首笔逆回购到期

　　为确保春节前后银行体系流动性，央行在1月17日和1月19日通过公开招标进行两期逆回购操作，分别为1690亿元和1830亿元，合计投放的资金量与下调一次存款准备金率（0.5%）相当。

　　受此影响，节前最后一个交易日（1月21日），隔夜和7天回购利率从1月18日的高点分别回落了464个基点和359个基点。本周上述两期逆回购将分别到期，总计抽离3520亿元资金。“如果2月外汇占款不能延续1月的增势，或央行不下调银行存款准备金，市场资金将更趋于紧张。”何一峰认为，虽从回购利率看，目前市场资金比节前宽松，但比去年同期紧张。

　　宏源证券预计，1月新增外汇占款约2000亿元，大致相当于下调存款准备金率0.3%释放的流动性。何一峰认为，如果2月外汇流入延续1月的增势，市场资金状况将会改善。

　　“但我们估计2月份外汇占款流入可能只有1000亿元，因此央行只有下调准备金率才能较大改善市场流动性。”他认为，节后下调存准金率的预期依然未消除。国泰君安研究所也认为，海外欧债危机延续、避险情绪维持高位情况下，外汇占款或将继续下滑。春节后存款准备金率下调随时可能出现。

　　“央行是否打算降准备金率，还将影响公开市场操作。如果决定近期下调，一次性释放流动性，央行可能会重启央票发行和正回购，以实现市场资金的平滑过渡。反之则可能不会。”邱志承认为。

　　1月理财产品发行量回落

　　逆回购到期回笼的资金以银行为主，从7天和14天的拆借利率来看，机构资金仍偏紧。

　　同时，春节期间滞压的投资需求，节后也需要寻找投资对象。记者发现，节后首周，银行推出了不少1月底、2月初起息的理财产品。以招行为例，1月30日该行就推出了两款收益率5.2%、期限分别为54天和35天的理财产品。

　　“现在的产品发行量大于1月初，收益基本在5%左右，产品投向都是债券、存款、流动性资产、权益性资产等。”工行一位资深理财经理称。

　　“春节前后我们不会特别在意存款的流向，倒是季末尤其是半年时点会有所侧重。”她称，很多小银行的产品收益率比大行高，节后积极抢夺资金，“从大行来说，目前理财产品到期资金多，需要产品续接，以防止到期资金流失”。

　　不过由于银监会去年限制了银行短期理财产品，并于去年10月公布理财产品销售管理办法（1月1日正式实施），1月理财产品发行量有所回落。

　　据银率网数据，截至1月30日，银行1月累计发售理财产品仅1125款，比2011年每月1636款的平均值减少了近30%。