五年熊市大底已现？市场人士：收复年线后再说
　　气势磅礴的反弹，沪指一周大涨4.12%，今年首次出现。
　　12月，天气骤凉，沪指月初猝不及防感冒，一个喷嚏砸出1949.46点新低。不过万事无绝对，多头资金知耻后勇，市场上演奇迹般的逆袭，放量筑出两根长阳，沪指冲至2061.79点，重回2时代。
　　资金不停涌动，市场本周勾勒出游资、QFII、机构争先炒底的画卷。1949点，是大熊市后的大底吗？市场人士的观点比较谨慎，股指还未收复年线，暂时宜将行情定义为反弹。
　　游资、QFII猛抄底龙虎榜上谁与争锋
　　每日经济新闻记者 刘明涛
　　游资大佬回来了！国泰君安成都北一环路营业部、五矿证券深圳金田路营业部、银河证券宁波翠柏路营业部蜂拥出动，席卷涨停板。
　　QFII抄底了，中金上海淮海中路营业部涉足美国中国概念，海通证券(600837)国际部频现大宗交易平台。加之机构席位再度活跃，沉寂的市场出现久违的活跃。
　　游资大佬频繁登上龙虎榜
　　五矿证券深圳金田路，绝对的游资佼佼者。11月，市场低迷之时，五矿深圳金田路出击频率不算高，直到11月下旬，开始重点突击事件性机会题材，比如无人机概念的山东矿机(002526)以及重组获批的重庆钢铁。不过，虽然时常上榜，但是一天上榜次数有限。直到12月3日，本周一沪指大跌，市场哀声一片，五矿证券深圳金田路居然反常地出现在长航凤凰(000520)、华智控股(000607)以及深信泰丰(000034)三只个股交易席位中，并且大幅买入华智控股和深信泰丰。
　　12月4日，A股触底反弹，南化股份(600301)以及长城开发(000021)成为五矿金田路的猎物，12月6日，在获利卖出罗顿发展(600209)和腾达建设(600512)后，游资大佬又强势购入丰林集团(601996)，极为活跃。
　　同样，西部游资的代表国泰君安成都北一环路营业部，12月也是强势出击。纵观11月，国泰君安成都北一环路鲜在龙虎榜露面，涉足个股只有珠江实业(600684)、海虹控股(000503)、兴源过滤(300266)、顺发恒业(000631)等10余只个股，上榜次数仅17次。12月刚过一周，国泰君安成都北一环就已经上榜10次，强势买入过海南瑞泽(002596)、南化股份、威化股份等个股。
　　再看江浙游资代表银河证券宁波翠柏路营业部，12月以来，该营业部也是同样频频上榜。宁波建工(601789)、北新路桥(002307)以及沙河股份(000014)均有涉及，带动这个板块市场人气回升。
　　QFII大肆抢购蓝筹股
　　为了给QFII更多的施展空间，今年国庆前后，交易所和中介机构针对境外大型养老金和主权基金，举行了境外QFII推介活动。期间，各代表团与养老金等大型机构举行了73场一对一会谈，举行了8场集体推介会，会见境外投资机构近200家，其资产总额超过25万亿美元。
　　在市场见底前夕，在美国和加拿大，有19家机构计划申请或增加投资，现有和潜在QFII预计申请额度合计约31亿美元；在欧洲，13家机构明确表示将申请QFII或增加额度，预计申请额度合计约80亿美元。在中东，已经获得QFII资格的阿布扎比投资局希望增加到10亿美元额度，科威特政府投资局也希望能突破10亿美元额度上限。
　　证监会日前表示，近期QFII申请和资金汇入速度明显加快，QFII整体持股比例出现明显上升。不难看出，当A股越低迷，QFII就越有抄底的信念和冲动。而本周，他们以实际行动告诉市场，QFII大军出动。
　　根据12月4日大宗交易平台信息显示，海通证券国际部分别买入浦发银行(600000)、民生银行(600016)、招商银行、交通银行、工商银行296万股、500万股、440万股、235万股与812万股，累计投入资金1.38亿元。与此同时，还分别动用千万资金买入812万股中国太保(601601)、46万股中国神华、199万股大秦铁路(601006)和142万股宁沪高速(600377)，大举抢购大盘蓝筹股。
　　机构谨慎抄底超跌蓝筹
　　相比游资和QFII的迅猛抄底，机构在本周的表现还是稍显犹豫，有不少机构选择趁反弹出逃。
　　本周前两个交易日，机构一直扮演着继续杀跌的主力，股价大跌的五粮液(000858)、闰土股份(002440)、桂林三金(002275)、古井贡酒(000596)以及白云山A等个股，均是机构杀跌的牺牲品。
　　不过，到了反弹的时刻，机构同样不会吝啬自己的子弹，蒙草抗旱(300355)连续调整后，机构首先将其选择为抄底对象，12月4日，两家机构分别买入蒙草抗旱1246.73万元和647.33万元，排在买入席位第一和第三位，同时有两机构选择在抄底当日暴跌的登海种业(002041)，买入金额为580.65万元和407.75万元，排在买入席位前两名。
　　日前，不少基金经理认为，目前市场对于政策不确定性的担忧逐步降低，政策底基本形成，而近期经济企稳的迹象愈发明显，令市场对经济底的预期也不断升温，在这种背景下，短期市场底有望形成，而将会根据逢低的节奏逐步加仓。
　　但是，天弘基金高级策略分析师刘佳章表示，股市向下或震荡的大趋势尚未见到扭转，本次大涨只是一个反弹，是否能演进为中级反弹还要进行动态观察。
　　五年熊市大底已现？市场人士：收复年线后再说
　　每日经济新闻记者 刘明涛 王砚丹
　　进入12月以来，A股正在经历一场来自政策面、经济面以及资金面上的积极变化，这为反转奠定了基本面基础。但是市场人士认为的牛熊分界线年线还未收复，目前从技术面看只能算反弹。熊市长河中，构成大底需要诸多因素共振，必须有天时、地利、人和的配合。
　　天时：熊市长周期到头
　　从2007年开始，A股市场已经经历了漫长的五年熊市。如果按下跌趋势达一年或以上来衡量熊市的话，那么迄今为止已经发生了四次熊市。
　　第一轮熊市的起点发生在1993年2月，到1996年1月结束，历时35个月。
　　这一轮熊市的最主要原因是持续三年之久的宏观调控。1993年5月银行利率从7.56%提到9.18%，两个月后又提到10.98%。宏观调控政策造成全国信贷规模急剧紧缩，银根的紧缩使股市失血，沪指最多时跌了79%，部分股价跌去九成。
　　第二轮熊市由东南亚经济危机引发，从1997年5月12日开始，至1999年5月18日结束，历时24个月。期间沪指从1510点跌至1047点。另外，扩容、禁止银行资金违规流入股市、沪深证交所划归证监会直接管理，三个因素导致股市资金供需不平衡，拉动股市进一步下滑。
　　第三轮熊市是时间是从2001年6月14日至2005年6月6日，沪指从2245点一路下跌到998点。这一次的熊市对于对大部分投资者来说，可谓是钝刀子割肉。
　　第四轮熊市从2007年10月至今，已经有5年时间，是历史上最长的一轮熊市。
　　股市和经济永远会轮回，五年熊市过后，2013年是否到了转折关口？
　　从海外历史来看，A股市场还属于非常年轻的市场，因此就此说五年时间熊市见底似乎不大科学。海外股市牛熊轮回时间往往更长。日本股市就是个明显的例子。从1988年开始，日本股市陷入了失去的二十年，熊市时间长达24年，甚至超过A股市场历史。
　　根据莫尼塔的一份研究报告显示，从市场经验来看，自1877年以来，全球主要股票市场共经历了三个完整的结构性熊市周期，每次周期平均持续时间为15.8年。从中也可以看出，五年一个周期对于一个成熟市场来说，并不算太长。
　　第二，从过去几次熊牛转换来看，政策对A股市场走势起到至关重要作用。如2005年提出的股改成为2006年～2007年A股牛市的主因，而2009年小牛市则是因4万亿政策刺激而出现报复性反弹。
　　本轮熊市时间周期看似已到，但是未来如何选择，仅从时间来解读，尚不明朗。
　　地利：政策暖风 经济回暖
　　当熊市周期到头时，市场需要助推力，这个助推力是政策面春风不断和经济回暖。
　　2008年一年的熊市后，2009年A股走出单边上涨行情，这轮小牛市的发起者，便是政策刺激，首先是4万亿的投资出台，后续则是各种刺激经济复杂的政策。如电子信息产业振兴规划和轻工业、石化产业调整振兴规划。
　　单靠政策面刺激，肯定不是不能带动股市前行的，不过当时经济回暖无疑给了市场一针强心剂。
　　2009年4月份，国家统计局公布我国一季度经济数据，初步核算，一季度实现GDP（国内生产总值）65745亿元，同比增长6.1%，CPI（居民消费价格指数）同比下降0.6%。值得注意的是，其中在GDP增长6.1%里，有4.3%来自于消费，有2%来自投资。消费所占比重由此前的40%左右上升到约70%。一季度GDP所呈现出的环比增长非常高，而GDP数据所反映出的经济运行反弹强度及速度则都超出预期。
　　此外，资金面的松动，起到锦上添花的作用，源源不断的新鲜血液入市，令2009年一扫2008年大熊阴霾，走出小牛行情，也让1644点成为一次阶段大底。
　　而在2009年，央行于3月12日在公开市场操作中发行了2009年第八期央票，值得注意的是，该期央票发行在当时宽松货币政策为主基调的大环境下，却创出了3月期央票近10个月来的最大单期发行量。而2008年下半年以来的公开市场操作状况则显示，过去几次准备金率下调之前，央行均有提前加大流动性回笼的举动。
　　再观经济正处于低迷的2012年，进入12月以来，A股正在经历一场来自政策面、经济面以及资金面上的变化。
　　本周，中共中央政治局会议明确提出了积极稳妥推进城镇化，有序推进农业转移人口市民化。专家称，推进城镇化将成为经济工作的重点，城镇化10年将带来40万亿元的投资。
　　政治局会议定调经济工作重心，令市场担忧的政策面变化消失，与此同时，国内经济也出现好转。
　　作为经济一致性指标，随着经济逐渐回暖，全国货物运输形势也逐渐转好。据铁道部最新发布的数据显示，11月份，全路货源形势持续好转，全路日均请求车达到20万车，比10月份增加了近2万车。
　　另外，据交通运输部统计，今年前10月，全国完成公路货运量和货物周转量分别为263.3亿吨公里和48543亿吨公里，同比分别增长14.1%和16.3%，较前9月份14%和16%的同比增速均有所加快。
　　对于市场见底反弹，大成基金也认为，大盘短线出现强势反弹可能得益于以下几个因素，首先是中央政治局会议定调明年经济工作，指出要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，适时适度进行微调和预调，加强政策协调配合等，释放了明年经济政策的新信号，一定程度上缓解了市场担忧情绪。其次，11月份采购经理人指数 （PMI）延续前期的升势，前10月工业企业利润增速转正等，均显示我国经济依然处于改善回暖态势中。
　　人和：冲破年线成为关键
　　回首A股历史，每一次的大底，在技术面上，都必须冲破年线。
　　杭州著名游资章先生分析认为，第一，市场大底部都是自然走出来的，绝对不是靠政策救市，或者其他外力干扰形成的；第二，底部的量能应该有序放大，不断形成赚钱效应；第三，底部要有龙头板块，要有引领人气的龙头股；第四，从技术看上，均线结束空头排列。因此从技术来讲，目前只能算反弹。
　　2001年，一场时间跨度长达4年半之久的慢熊出现，让投资者损失惨重，在这期间，股指一直在年线之下运行，2005年，五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革指导意见》，股改的出台，让整个市场出现转机。2005年下半年，A股在低位持续震荡，于当年破茧而出，成功上穿年线，启动一波史上最长的牛市。
　　2009年的小牛市，大盘同样冲过年线，股指一直在3000点上下浮动，处于相对强势状态。
　　从这两波行情来看，A股都是先出现反弹，但是只有出现跨过年线的反弹，才能最终被确立为反转到位。例如，2005年年末冲过年线，最终令沪指涨至6124点大顶；2009年的一轮反弹，反弹高度同样达到了3478点。
　　广东晟泽投资管理有限公司投资总监黎仕禹告诉《每日经济新闻》记者，从时间上讲，市场如果要形成历史性大底，往往要连续杀跌1年左右的时间，如2008年、2005年等，而在技术分析上，则还需要市场强有力地连续放量一周时间以上，而指数还必须要站上60日均线，最终才能确定年线有效突破。因此，这些都是可以判断市场即将形成历史性大底的一些信号。但是，我认为最关键的还是年线是否能被市场突破并站稳在上方，这是最重要的。因为年线是牛熊分界线，年线之下的指数运行都是属于熊市范围，而指数在年线之上运行，则都是属于牛市范围。因此，能否突破并站稳在年线之上，则将被看作市场重要拐点的一个技术信号。
　　从目前沪指反弹高度来看，离2225点附近的年线位置还有很大一段距离，并且离2100点的半年线也存在差距，作为史上大底的重要特征之一，年线能否收复，将成为市场能最终走多远的关键因素。
　　黎仕禹最后补充到，年线俗称牛熊分界线，它在技术分析上的作用是最为重要的。凡是指数或个股没有突破并站稳在年线之上，市场的上涨都可以称之为技术反弹或技术反抽。而市场一旦突破并站稳在年线之上，若还能继续上涨，那么此时市场才有可能迎来真正的牛市，也即是我们常说的技术反转。（.每.日.经.济.新.闻 .刘.明.涛,王.砚.丹）

　　收官月或为震荡市 私募看好收阳线
　　上证指数杀穿2000点后，本周市场迎来反弹，特别是周三，市场突然涌入数百亿元资金，成交量放大，金融、建材等周期板块成为资金热捧的对象。那么，这根底部放量阳线，对后市方向有何指引？有人认为，周三走势和9月7日走势类似，而9月7日反弹后，市场小幅盘整，随即重新向下。那么，本次走势是否会重复这样的路子？以城镇化为主线的操作能持续吗？什么行业、公司会真正胜出？为此，深圳海润达投资总经理仇天镝、杭州游资章先生、国诚投资投资总监黄道林、广州昊富投资总经理黄永接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）的采访。
　　大盘：超跌后有回升要求
　　NBD：2000点必破最终被证实，但本周在没有任何直接救市措施出台的背景下，市场却重新站上了2000点，而且成交量放大，其直接原因是什么？
　　仇天镝：从PMI、发电量、水泥、钢铁、信贷等指标看，都开始反弹了，最近房地产的销售数据也有所反弹，这些都在说明经济有复苏迹象，加之城镇化政策的逐步推出，资金开始追捧周期品种，大盘本身也存在超跌反弹的技术性要求，从而导致股市本周暴涨。
　　章先生：反弹的直接原因是安信证券首席策略分析师程定华给基金客户群发了提示入场的短信，理由是从政治局会议中看出明年的政策导向。
　　黄道林：大盘破2000点反弹是可以预期的，毕竟市场已严重超跌，这对场外资金的吸引力体现在最近成交量放大上。我认为本周反弹的直接原因有两个：一是宏观基本面经济数据触底现拐点，二是技术上的严重超跌。没有救市措施出台背景下的反弹才是可信的，这体现了A股成熟的一面。
　　黄永：市场估值到了一个相对合理的水平，从技术角度讲，很多周期股又多处于超卖的位置，确实需要一个大幅反弹来消化这些指标。近期A股出现大幅杀跌的一个主要原因就是全球经济调整，经济发展以出口为主的中国所受到的影响较大，和全球经济周期有所相近。而在过去30年，中国经济增长较快，没有显现出明显的周期性，这次则受国际经济影响明显，产能过剩较为充分地暴露出来。反映到资本市场就是，过去市场的估值是以发展中国家的方式来估算，现在大家出现一种对中国经济可持续性的担忧，之前的估值方式就不再适用了，受影响最大的就是周期性股票，如白酒、医药。不过，从最近的经济指标来看，没有向最悲观的预期方向走，我们看到近期PMI持续在50%以上，显现出一种弱复苏，因此经济反弹将带动估值修复。
　　对比：与9月走势明显有别
　　NBD：有人认为周三阳线与9月7日非常类似，加上周四市场缩量，市场是否会重复9月7日的走势？两次的走势有何共性？又有何差异？
　　仇天镝：重复的可能性小，第一，量能比9月那次大；第二，时期不同，首先是对明年政策调整的预期，特别是目前临近经济工作会议召开，对明年的经济政策有着美好预期；第三，近期先行经济指标出现反弹，显示经济正在复苏。
　　章先生：与9月7日确有相似之处，比如入场资金都表现出一定的冲动特征，但由于政经环境出现一些变化，因此预计不会复制当时的走势，即不会回落创新低，但会有所回落并振荡一段时间。
　　黄道林：周三的阳线与9月7日的阳线有本质的区别。一是那次走势有政策利好配合，这次完全是市场本身的规律在起作用；二是经济环境、政局发生了重大变化。
　　黄永：这次走势的持续性要强些，此前估值已经处于较低水平，短期再度创新低并不容易。前期因为一些担心的过渡下跌将有一定的修正。
　　收官：12月行情较有持续性
　　NBD：2012年12月会如何收官？
　　仇天镝：我认为12月是震荡市，会收阳线。
　　章先生：指数估计会震荡，但热点会更明确而有持续性，炒作力度会渐渐加大。
　　黄永：这个很难猜测。从盘面来看，上涨应该比较有持续性，在实际操作的时候，需要注意成交量的变化，之前在2150点位存在一些套牢盘，因此形成很强的阻力。在这个位置出现震荡的话，可以观察一下成交量是否萎缩，如果向下震荡并且量能缩小，后续应该会乐观很多。之后如果向上突破，并且能放量1000亿元以上，还是比较乐观的。事实上，从经济调整周期来看，目前没有真正完成调整，但是从阶段性来看，很不乐观的情况已告一段落。现在有一个博弈的情况，场外资金愿不愿意进来，因为估值水平比较合理。需要注意的是，资金进不进来和资金成本有关系，而国外资金成本比较低，从投资价值角度来说，国外资金比较愿意接受A股市值。
　　政策：期待股市新政持续
　　NBD：你对明年政策预期对资本市场的影响有何期待？
　　仇天镝：期待管理层对股市中的新上市、再融资、重组退市等制度进行改革，更加规范、有效地保护投资者利益。
　　章先生：资本市场一些内在矛盾仍然难以解决，这些问题的解决需要比较长的时间，不是说就会有立竿见影的效果。
　　黄道林：我认为资本市场走向复兴可以期待。
　　黄永：资本市场有自己的规律，人为的一些举措不一定有根本性的作用。在市场不恰当下跌的时候，一些行政行为确实有纠错的作用。但是目前股市的下跌还是经济调整的结果，经济走好了资本市场就会走好，不一定要说救市。事实上，目前短期供求关系并不是很健康，最好能够按照郭主席此前的思路扩大一些股票需求，加快外资引入就足够了。
　　城镇化：不仅是房产基建
　　NBD：十八大闭幕后，各种新风向席卷整个中国，资本市场已经受到明显的影响？
　　仇天镝：十八大后金融改革将更加深化，股市将真正变成经济的晴雨表，市场将变得更加有效。
　　章先生：十八大带来了美丽中国、新型城镇化、农业一号文件等大题材的热捧，接下来就看中央经济工作会议的具体部署，其中一定会带来新的投资线索。
　　黄道林：十八大中央新政催化出来的主题投资机会，目前最热的就是生态文明和城镇化。农业产业化也是市场观注的重点。这些热点的赚钱效应极大地激发了市场做多的热情，能否引领大盘改变市场5年来的下跌趋势是我们接下来要观察的重要课题。
　　黄永：十八大列出了一个明确的目标，收入倍增。此外，目前主要的举措即是推进城镇化进程。应该说，我们国家的发展潜力比较大。近期建材板块的反弹，也是对下一个阶段，城镇化建设带来继续发展的预期。以后是否真的有预期这么好还有待观察，但是肯定没有最早预期的那么不乐观。
　　NBD：目前市场炒作的主线，无疑是城镇化，这是否能简单理解为发展房地产？你怎么理解城镇化？
　　仇天镝：房地产受益只是其中一个方面，城镇化涉及面相当广泛。
　　章先生：不能简单理解为发展房地产，说白了就是要发展农村，让农村变成城镇。
　　黄道林：城镇化的概念是广泛的，中央已确定为未来的经济增长发动机。城镇化绝不是简单地理解为发展房地产，农村基础设施的建设，农业产业化、科学化，土地流转等都是机会。
　　黄永：我觉得城镇化不仅是房地产，也不仅是基建，未来农村向城镇的发展都会有一些配套设施的提升，如医疗、绿化等，需要各方面的投入。
　　NBD：什么行业才会真正受益于城镇化？
　　仇天镝：城镇化意味着将来10年内有3亿农民进城，当然首先要解决的是吃住、交通、医疗等问题，理论上讲，最先受益的是这几个方面。
　　章先生：一些为联系城乡起到纽带作用的行业将会受益，土地流转、组织制度的相关行业将会受益。
　　黄道林：当然是农村基础设施的建设，比如修路架桥等等。
　　黄永：过去东部发达地区所享受到的一切，以后中西部也要享受，因此相关的行业都可获得再次发展的机会，首当其冲的肯定还是基建行业。
　　板块：酒宴散席金融再起
　　NBD：塑化剂风波对白酒股的冲击似乎不是短期的，白酒股的牛市是否已经结束？
　　章先生：塑化剂风波只是压垮骆驼的最后一根稻草，白酒股的牛市已经结束。
　　仇天镝：白酒股牛市结束，主要由于白酒行业要展开调整，食品安全将越来被越被重视。
　　黄道林：在你们（《每日经济新闻》记者）10月的采访中，我就说白酒股的牛市结束了。
　　黄永：我觉得这次导火索是塑化剂事件，但不是主要原因，只是一个催化剂，根本原因有两个，在经济不景气的情况下，白酒行业的超常规反弹，这种反常的现象没有一个明确的说法，有传言说是其业绩有虚假成分，不管是否是真的，但是白酒行业的业绩确实和经济环境不匹配，所以市场要怀疑它的可持续性，在没有明确答案的时候，就是一个出货时机；第二就是从行业长远发展来看，白酒股和公务消费有一定关联，如果未来对三公消费进一步规范，白酒股会受到一定影响。
　　NBD：以保险为首的金融股在本周也大象起舞，金融股未来的走势你是否看好？
　　章先生：短期内，担心影子银行带来的风险，也不看好金融股的长期走势，很多问题都还没有暴露出来。
　　仇天镝：看好金融股，金融改革和创新正在紧锣密鼓地进行。
　　黄道林：保险为首的金融股是价值洼地，现在是价值修复行情。
　　黄永：之前因为市场缺钱，大盘股的典型代表金融股没有人来做。但是，目前一些负面的东西已经有所消化，场外资金一旦进来，资本市场供求平衡，肯定首选银行股。如果资金充足，我认为近期金融股的上涨是可持续的。（.每.日.经.济.新.闻 .朱.秀.伟,韩.海.龙）