【财经网(博客,微博)专稿】记者 胡飞军

　　12月10日，三维通信(002115,股吧)（002115.SZ）将迎来2011年定向增发限售股解禁。尽管2012年整体通讯行业低迷，而三维通信却保持了增长。而同时，其高企的存货从未计提跌价准备，以及不断增加的下游客户欠款，引来为限售股解禁铺路争议。

　　12月6日，三维通信发布限售股解禁提示，12月10日将有2040万股限售股解禁，占解禁后流通A股的 7.54%，解禁类型为定向增发机构配售股份。

　　2011年12月8日，三维通信非公开发行的新增1360万股在深圳证券交易所上市，发现价格为15.51元/股，拟投入募集资金4.22亿元用于无线网络优化技术服务支撑系统。

　　而2012年以来，电信运营商在无线领域的总体投资缺乏增长，行业需求的低迷直接导致公司业绩增长乏力。

　　三维通信发布三季报显示，1月至9月营业收入为7.54亿元，同比微增0.32%，净利润6895万元，同比增长0.77%，并预计全年净利润同比增速在-20%至20%之间。其中，公司三季度收入为2.73亿元，同比增长12.2%，净利润0.26亿元，同比增长24.7%，业绩虽然环比有所改善。而其实，公司业绩增长主要依靠营业外收入（软件产品超税夫退税及政府补助）的大幅增长。

　　值得注意的是，三维通信应收账款从年初4.88亿元增加至6.72亿元，占营业收入89%，应收账款占总资产比例高达30%。对于应收账款激增，三维通信相关人士表示，因下游电信运营商投资结构改变，导致相关回款缓慢。

　　此外，三维通信的存货2012年以来一直处于高位运行，截至三季度末公司存货高达6.46亿元，而对于这高企的存货，公司并没有计提任何跌价准备。

　　查阅公司招股书，公司存货包括在生产经营过程中为销售或耗用 而储备的原材料、包装物、低值易耗品、在产品、库存商品等，主要是库存商品。2003年，三维通信曾经对5413万元存货计提过63万元跌价准备，主要系技术更新导致部分在产品积压，计提相关跌价准备。

　　对于巨额存货不计提跌价准备事宜，三维通信相关人士对记者表示，公司给用户提供解决方案，三季报很多存货都属于按订单生产的，一般在用户验收结束之前都算做存货，验收之后确认收入，因此公司存货较高，而按订单生产一般较少计提跌价准备。

　　“在产品用户占一半左右，都是按照项目订单方式进行生产，属于客户定制的，公司不会很主动去生产一些产品，另外，存货还包括物料周转材料等，但公司会掌控好。”三维通信上述人士说。

　　一位投资者质疑，中兴通讯（000063.SZ）陷入亏损，三维通信在整体环境这么差之下，限售股解禁在即，是否涉嫌调节利润保持增长，不调节会否下跌更加惨重？

　　“在目前股市低迷之下，机构定增亏损的事实已经是不可避免了，公司不会去调节相关利润指标，没有意义，”三维通信相关人士表示，相比于以往，公司业绩实际已经是下滑的。

　　2011年12月8日，三维通信对定增机构发行价格为15.51元/股，2011年年报进行每10股转增5股，派息1.5元，即经过除权息之后成本约为10.24元/股，而12月6日，三维通信收于6.64元/股，确实如三维通信人士所述已经浮亏。

　　招商证券(600999,股吧)（600999.SH）分析师张良勇认为，受运营商投资进度和业务结构影响，网优行业景气度短期还处于地步，整体行业短期业绩存在压力。

　　12月6日，三维通信收于6.64元/股，跌2.06%。

　　（证券市场周刊供稿）