股价大跌拟回购注销 用友软件增发存悬念
　　[ 对于四季度业绩，瑞银分析师仅仅预计有望实现净利同比微增。陈美凤也称，公司穿越周期基因不足，中低端表现疲弱，高端业务表现尚可但难挽大局 ]
　　昨日晚间，用友软件(600588.SH)称拟以不超过每股11.18元的价格回购公司股份，回购总金额最高不超过2亿元。而就在10月15日，用友软件定向增发申请获得证监会核准。根据增发方案，公司拟以13.58元/股为发行底价，向不超过十名投资者发行不超过13833万股，募资约18.8亿元投向“用友下一代企业与政府应用系统”等三大项目。
　　增发悬念
　　一方面投资新项目缺乏资金不得不增发，一方面因为公司股价连续大跌，不得不无奈回购，这种情况下，公司的增发产生悬念。截至昨日收盘，用友软件报8.34元，而此前增发底价为13.58元，也就是说，如果公司今年四季度业绩无法出现逆转引发股价大涨，增发悬念则较大。
　　因为三季报公司营业利润亏损高达1.6亿元，属2001年上市以来最大单季亏损额。在三季报发布后，公司股价连续下跌，从发布三季报前的13.67元下跌到12月3日的7.93元，几乎腰斩。对于三季度业绩大降，海通证券分析师陈美凤认为一是宏观经济对公司业务影响超出预期，高端业务景气度下降，中端业务未能止住下滑趋势，低端业务增速也趋缓；二是烟草行业订单滞后；三是分销比例提高进一步降低中端业务增速。
　　瑞银分析师认为，相对于三季度部分企业客户延迟收入确认的现象，四季度高端ERP收入确认速度有望恢复，高端ERP收入增速将好于三季度，但中低端ERP需求的回升仍具不确定性。对于四季度业绩，分析师仅仅预计有望实现净利同比微增。陈美凤也称，公司穿越周期基因不足，中低端表现疲弱，高端业务表现尚可但难挽大局。
　　对于股价下跌，以及本次增持是否对公司增发产生影响，记者电话联系公司董秘，但是董秘既不接电话，又不回短信。
　　自有资金回购
　　公司昨晚公告称，将通过上证所集中竞价交易方式回购注销股份，减少注册资本。回购价格不超过每股11.18元，拟用于回购的资金总额最高不超过2亿元，资金来源为公司自有资金。预计回购股份约为17889087股，约占公司总股本1.83%。公司称，根据公司经营、财务及未来发展情况，公司认为可以承受2亿元的股份回购金额。
　　公司称，控股股东在10月31日通过上证所证券交易系统增持公司股份91.02万股，公司部分董事、监事和高级管理人员于10月31日和11月1日买入共计79.59万股，其增持的目的显然是为了稳定因三季报不佳引发大幅下跌的股价。但是在熊市状态下，丝毫没有对公司股价产生任何支持作用，在公司控股股东和高管增持后，公司股价又几乎下跌20%。
　　危机下的扩张
　　对于用友软件的亏损，有机构投资者认为，主要是公司商业模式不同于一般的生产型企业，公司的主要经营成本大都是人力成本，在年初的时候，公司预计全年业务有多大的扩张，然后按照计划招聘人员，但是在人员扩张后，今年国内经济下滑，公司业务受到影响，没有随着人员的扩张出现大幅扩张。“收入没跟上，人员增加不少，又不能裁员，人力成本增加，导致公司亏损。”
　　国泰君安分析师称，第三季度由于职工薪酬的增长，公司的销售费用和管理费用分别同比增长11%和26%，二者合计占营收比例提升19个百分点至107%。随着公司加强对费用的控制，四季度费用率有望降低。
　　实际上，公司不仅仅今年在扩张，从2008年到2011年，用友软件并购的各个行业软件企业有20家左右，并购费用超过10亿元。仅仅2010年收购上海英孚思为信息科技股份有限公司就花费近5亿。
　　但是在宏观经济着陆后，公司的收益跟不上人员的扩张，公司的效益迅速下跌。虽然公司市场占有率全国第一，但其主要产品主要集中在中低端市场，客户集中在中小企业，毛利率较低，而毛利较高的高端市场比例很低。这种情况下，虽然是高新技术企业，但实际上已经沦为低级加工的制造企业。这样一旦经济不振，公司盈利大降。
　　海通分析师表示，就公司的竞争力而言，尽管与本土的竞争对手，如金蝶国际相比有所提升，与SAP和Oracle等强势外资厂商相比并无明显的产品竞争力进而市场份额提升的趋势。整体来看，公司目前的业务布局、产品和管理层能力并不具备足够的穿越周期的基因。(.第.一.财.经.日.报)

　　安凯客车回购30万股二股东9天完成增持
　　从9月底公布回购方案，到10月中旬获得股东大会首肯，再到11月初开立了回购专用账户，安凯客车（000868，收盘价4.07元）酝酿多时的回购计划终于在12月4日迈出了第一步。不过，这意义重大的第一步却没有各方期待中的那么有力。
　　今日（12月5日），安凯客车公告称，公司于12月4日首次实施了回购股份的方案，首次回购数量为30万股，占公司总股本的比例为0.043％，购买最高价为4.04元/股，最低价为4.00元/股，支付总金额为120.79万元。
　　面对这样的数字，或许不少投资者会感到失望。因为在此前发布的方案中，安凯客车计划以不超过5.2元的价格，回购公司股票不超过2000万股，回购总金额上限为1.04亿元。然而正是在公司近期股价明显低于回购上限，并且连续下挫的背景下，安凯客车直到昨日才首次动用近120万元回购。
　　与安凯客车回购的 “谨慎”相比，身为公司第二大股东的安徽投资集团的增持则显得十分给力。
　　11月22日，安凯客车公告称，第二大股东安徽投资集团于当月20日增持公司股份79.46万股，并计划在未来6个月之内择机增持不超过公司总股本2%的股份。在随后的12月4日安凯客车就宣布，安徽投资集团在11月20日至30日期间，已经累计买入公司总股本的1.979%，完成本次增持计划。也就是说，在短短9个交易日中，安徽投资集团就增持了近1314万股，增持速度之快，实属罕见。
　　《每日经济新闻》记者注意到，安徽投资集团此前持有安凯客车股权比例已经达到16.32%，在完成增持之后则增至18.3%。根据公告显示，身为上市公司大股东的安徽江淮汽车集团，持股比例仅为20.48%。也就是说，目前两者的持股比例差距已经在3%以内，难免让人产生大股东可能易主的猜测。
　　“我们没有问这个事情，股东也没有说”。对于增持导致安徽投资集团持股接近江淮汽车集团一事，安凯客车董事会秘书汪先锋给出了这样的回应，他同时也表示，大股东和二股东实际上都是国资背景。不过记者注意到，安凯客车曾在此前的公告中明确表示，安徽江淮汽车集团与安徽投资集团不存在关联关系，也不属于一致行动人。(.每.日.经.济.新.闻)

　　申能股份已回购5354万股 耗资2.24亿元

　　申能股份（600642）12月4日晚公告，公司根据股东大会决议，于11月23日首次实施了股份回购。
　　截至12月4日，公司回购数量为5354.18万股，占公司总股本的比例约为1.13%，购买最高价为4.23元/股，最低价为4.10元/股，支付总金额约为2.24亿元（含佣金）。(.证.券.时.报.网)

　　A股13家公司集体入市增持
　　随着沪指在2000点之下徘徊，普通投资者的信心日益低迷，A股持仓账户创下两年来新低。不过，有迹象显示，在估值见底的情况下，产业资本大举入市增持的苗头已初步显现。4日当晚，包括中国联通在内的13家上市公司集体公布了增持计划。
　　周二，上证综指先抑后扬，早盘触及1949点，再创阶段新低。截至收盘，上证综指涨15.37点，涨幅为0.78%，收报1975.14点；深证成指涨90.87点，涨幅为1.18%，收报7801.75点。中登公司最新公布数据显示，上周(11月26日至30日)沪深两交易所新增A股开户数为93703户，较前一周的82846户增加13.11%，为连续第三周回升。参与交易的A股账户数为608.15万户，较前一周增加45.84万户，自历史低位回升。
　　值得注意的是，随着市场在2000点以下持续震荡，产业资本入市增持的苗头已显现。中国联通当天晚上发布公告称，截至12月4日，联通集团通过上交所系统增持的股份数为2.18亿股 ， 占 公 司 已 发 行 总 股 份的1.03%。联通集团计划从首次增持之日(2012年1月9日)起未来12个月内通过上交所增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股本的2%(含已增持股份在内)。除了中国联通之外，当日发布增持公告的还有洋河股份、电广传媒、榕基软件、唐人神、探路者、羚锐制药、三安光电、象屿股份、红豆股份、厦门钨业、北京利尔和南京医药。 (.经.济.参.考.报)

　　上市公司增持频现 掏真金白银换投资者信心
　　随着大盘击穿多个重要点位，普通增持的“利好”已很难激起投资者信心。上市公司及其大股东近期转用更犀利的招数应对屡创新低的股价，包括回购、以要约方式增持等。
　　以回购为例，因其操作手续复杂，虽然是稳定股价、提高每股收益的良好方法，所以一般很少使用，而且多为大市值公司采取这种手法。而根据收购管理办法，上市公司股东发出部分要约增持比例不得低于5%，以要约方式增持同样需要付出较高的操作成本。
　　不过近期的急跌，使不少公司和大股东按捺不住。管理市值，以利下一步资本运作成为其重要考量。以用友软件为例，最新股价为8.34元，与其增发底价13.58元相比严重倒挂。公司不得不先收缩股本再图扩张股本。另一方面，回购如粤水电也是应参与前期定增的投资者要求而为之。
　　残酷的市场已经证明，玩弄概念、释放消息只是童话里的“狼来了”。上市公司或其实际控制人掏真金白银维护股价，才是真正回馈投资者。（.上.证）