11月A股市值蒸发1.34万亿元
　　年关将至，A股的走势却愈发惨烈。上证指数2000点整数关口最终在11月宣告彻底溃败，新低后还现新低的悲怆场景，最终以11月交易日的结束而暂时定格在1980.12点。
　　不出意外，上证指数4.29%的月度跌幅，再度蝉联全球主要股指“最熊”宝座。
　　数据显示，不论将统计时间拉长至本季度、本年度、近2年、近3年还是近5年，上证指数的“最熊”地位始终无人撼动。
　　此外，11月最牛个股博盈投资虽然录得52.36%的涨幅，但与之前10个月的最牛个股相比，涨幅仍显逊色。而塑化剂事件缠身的酒鬼酒毫无意外摘取当月熊股冠军。
　　A股最熊，日本股市最牛
　　11月27日，时隔46个月后上证指数收盘价再度回到“1”时代，令无数投资者唏嘘。
　　11月的22个交易日中，上证指数涨8日、跌14日，最终累计收跌4.29%，月线二连阴；深市指数11月的跌幅则更为惨烈，深证成指累计下挫6.69%、中小板指累计下跌11.96%、创业板指累计收跌12.27%。
　　值得注意的是，11月的最熊和最牛股市均出现在亚洲，日经225指数在统计期内收涨了5.80%领涨全球主要股指，台湾加权指数累计涨幅也高达5.78%；欧洲主要股指11月同样收获了一定涨幅，法国CAC40、德国DAX、英国富时100指数分别收涨3.73%、2%、1.45%；美国主要股指——纳斯达克指数、标普500、道琼斯工业指数则涨跌互现，但累计涨跌幅均为超过1%。
　　A股市场屡屡与全球主要股指背离的走势，着实令人咋舌。与深陷债务危机的欧美各国相比，中国经济运行情况已明显转好。12月1日，中国国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会联合发布的11月PMI指数显示，11月份中国制造业PMI为50.6%，较上月上升0.4个百分点，已经连续三个月稳步小幅回升。
　　业内人士指出，从多项经济指标看，四季度以来中国经济企稳回暖态势明显，虽然未来趋势仍需观察判断，但相对于欧美经济体来讲经济增速依然较快。
　　从A股市场表现看，反映股市核心走势的大盘蓝筹股表现稳定，不少银行股股价创出短期新高。但中小盘股票下跌明显，跌幅较大，不少创业板股票连创历史新低，表现出市场信心的极度缺失和投资者对于中小企业经营困难的担忧，这种结构性下跌对中国股市影响较大。
　　与此同时，大批企业依然排队等待登陆A股市场，也反映出虽然中国股市二级市场估值已经明显下降，但市场的内在估值和结构、投资者与融资者待遇依然不合理，造成中国股市独领全球“熊途”。
　　上市公司ROE逐年下降
　　指数的下滑令两市总市值再度蒸发超过1万亿元。
　　沪深交易所公布的数据显示，截至11月30日收盘，沪深两市总市值为19.94万亿元，较10月31日收盘下滑6.3%，市值蒸发1.34万亿元，相当于跌去了一个工商银行(编注：截至11月末，工商银行总市值为1.36万亿元，总市值排名两市第二位)。其中沪市总市值下降了4.23%，深市市值蒸发了10.66%。具体到深市板块，深市主板A股市值环比下降8.68%，中小板市值环比减少12.72%，创业板市值蒸发了11.95%。
　　而据统计数据显示，截至11月末，全部A股的平均股价已由10月末的6.41元，降至6.04元；市盈率(TTM)则由10月末的12.75倍降至12.04倍。
　　不过，也有分析人士表示，看似被挤泡沫的A股，并不那么有投资价值，因为截至三季度末，有近三成的上市公司净资产收益率ROE(平均)还不如同期一年期银行贷款利率。
　　所谓净资产收益率，也叫权益净利率、净值报酬率，是净利润与平均净资产的百分比，是反映公司所有者权益的投资回报率。
　　统计数据显示，截至三季度末，沪深两市2430家A股上市公司中，ROE(净利润/期末净资产)低于央行一年期贷款利率6.31%的公司多达1127家；在上述1000余家公司中，截至三季度末的ROE低于一年期固定存款利率3.25%的公司竟然也达到了667家之多，分别占比为46.38%和27.45%。
　　将ROE拉长来看，5年来上市公司ROE也呈现逐级走低态势。
　　统计数据显示，2007年年末上市公司ROE为22.99%；2008年末为22.75%；2009年年末降至16.03%；2010年与2009年基本持平，为15.43%。到了2011年再度该数字再度下降至10.07%。不过截至今年三季摸，上市公司ROE连两位数也不保，进一步下跌到5.35%。上市公司投资回报率之低可见一斑。
　　如此看来，投资者将资金投在上述上市公司里还不如放在银行里拿利息。
　　对此，某上市券商副总裁表示，没有公司盈利的驱动，股市下跌难以避免，而这显然是市场悲观的重要因素之一。股市未来的上升动力，除了改革心理超预期之外，就是估值层面的利率下行。
　　无一板块获正收益
　　在A股泥沙俱下的情况下，两市上市公司也较难有出色表现。
　　统计数据显示，证监会13个一级行业板块中，没有一个在11月的交易时间中获得了正收益。区间跌幅最小的是金融、保险业，累计收跌0.75%；房地产业、建筑业也相对抗跌，累计跌幅分别为1.66%和3.17%。表现最差的三个板块分别是传播与文化产业、信息技术业、批发和零售贸易业，分别在11月录得16.24%、13.70%、12.18%的跌幅。
　　个股表现更是差强人意，11月仅有194只个股累计上涨。其中，表现最好的个股——博盈投资仅收获52.36%的涨幅，该股在11月公布15亿元巨额定增方案后复牌，最后走出四个一字涨停，但这些利好均无法逆市发挥超强效应，因为博盈投资的表现，为今年来牛股月度表现最差。
　　统计数据显示，今年前10个月份中，10只当月最牛个股的月度最高涨幅区间在60.88%~737.33%。此外，位居11月涨幅榜第二、第三位的个股分别是：页岩气概念股——华银电力、美丽中国概念股——福建金森，上述两股的11月累计涨幅分别为34.35%、30.67%。
　　回顾11月份A股行情可以发现，酒鬼酒塑化剂事件是11月份下半月来A股最热闹的焦点，塑化剂事件将酒鬼酒打上了11月份最悲情股票的标签。统计数据显示，11月份酒鬼酒以46.78%的跌幅居个股下跌第一位，其后是浙江世宝、湘潭电化，分别下跌了36.32%、34.56%。整体来看，全部A股在11月累计收跌5.72%，创8个月新低。(.东.方.早.报)

　　新股暂停：IPO审核断档53天
　　本周继续无新股发行，这已是A股连续第六周无新股可打。
　　事实上，自10月10日证监会发审委审核2家企业IPO(首次公开募股)申请之后，至今还未有新股上会，IPO审核的空窗期已长达53天。此前，监管层多次公开表示，不会停发新股来救市，但今年10月和11月，A股仅有浙江世宝
　　一笔IPO，且规模极小，总募资3870万元，几乎可以忽略不计，也就是说IPO从事实上已经暂停。
　　可查的资料显示，进入四季度以来，证监会发审委仅在10月10日审理了2家企业的IPO申请，其中深圳市崇达电路技术股份有限公司未通过，重庆燃气集团股份有限公司暂缓表决。截至昨日，发审委没有再审核任何公司的上市申请；而从交易所公布的信息看，未来三周内也没有新股网上发行。
　　在此之前，统计数据显示，今年8月1日至9月24日，发行部和创业板部均未召开针对IPO申请的发审会，IPO一度进入长达58天的空窗期。市场曾一度将其解读为股市低迷时期的证监会救市措施。
　　不过，在新股的供求关系发生了根本性转变之后，一级市场资金却仍未转向二级市场。在近两个月时间内，上证综指从2086.17点下跌至11月30日收盘的1980.12点，成交极度萎靡。
　　对于A股市场的持续低迷，市场人士称除了对市场本身缺乏信心，资本市场的新股堰塞湖亦引发市场担忧。
　　证监会官方的信息显示，截至11月23日，排队申请上市的企业已达809家，包括上证所申报企业155家，深交所654家(含创业板企业316家)。与此前一周的数据相比，沪深两市上周仅增加一家IPO储备企业，这也意味着，伴随着IPO审批暂停，企业申报上市的意愿已明显减弱，但800多家排队企业的排洪压力，依然让市场恐慌。
　　来自投行业的消息称，一些IPO排队企业急于年内融资，甚至已在考虑降低市盈率发行。到了明年，又要重新造一套年报数据，投行负责人现在心力交瘁，已经有人放话2倍PE也愿意上。有市场人士说道。
　　在融资重压下，A股还面临各种套现压力。沪深交易所的安排，本周沪深两市共有19家公司共计51.10亿股解禁股上市流通，解禁市值约252亿元。
　　据统计，本周两市解禁股共计51.1亿股，占未解禁限售A股的0.71%。其中，沪市19.22亿股，深市31.88亿股；以11月30日收盘价为标准计算解禁市值约252.4亿元，沪市5家公司133.2亿元，深市14家公司119.2亿元。
　　西南证券首席策略研究员张刚分析称，本周两市解禁股数量为上周的2倍多，解禁市值环比增加11.98%，目前计算为年内偏高水平。
　　统计显示，本周解禁的19家公司中，共有12家公司限售股将在今日解禁，合计解禁市值150.12亿元，占到全周的59.47%。(.东.方.早.报)

　　QFII：现在是进入A股好时机
　　在昨日举行的“合格境外机构投资者(QFII)的发展”论坛上，QFII、托管行和合资基金公司总经理共同探讨圆桌讨论透露出的信息显示，在国内基金等机构投资者对A股悲观之际，QFII却对A股颇有信心。
　　QFII积极进入A股
　　参会的合资基金公司总经理透露，目前QFII对A股市场的态度与2005年颇为相似：A股低迷时，QFII正加紧进入。
　　交银施罗德总经理战龙表示，目前市场负面情绪很大，但是海外注重长期投资的机构却认为A股市场有较好价值，并委托交银施罗德将真金白银投到A股市场中来，今年新签订了4单主权财富基金的投资顾问业务。
　　从2007年就开始关注A股市场的瑞典国家第二养老金首席投资策略师Tomas Franzen表示，当时A股平均市盈率在30倍、40倍，如此高的估值很难获得良好回报。但经过近5年的消化，现在A股市场估值已很便宜，是进入A股市场的好时机。近期他们已申请获得了QFII资格，正在积极寻找投资顾问，伺机进入A股市场。
　　无独有偶，巴克莱亚洲有限公司董事总经理James Chen也表示，他们的公司一直专注于交易型开放式指数基金(ETF)，在香港发行上市投资A股市场的安硕A50近期溢价7%，说明与本土投资者相比，国际投资者对A股市场很有信心。同时，随着QFII降低门槛，海外投资者对中国市场的兴趣正在加强。
　　海富通总经理田仁灿表示，他们去欧洲路演，接触到的机构投资者反映，他们比较期待进入中国市场。
　　贝莱德基金高级董事总经理及亚太区主席Mark McCombe表示，从沪市机构持股比例看，目前QFII持股市值比例还不到总市值的1%，而其他亚洲市场外资持股比例在20%到30%，可以预计，未来几年QFII投入A股市场的比例还会增加。同时，随着QFII配额大幅提升和外管局的相应措施，将会有更多海外机构通过QFII参与A股市场，这对中国市场的发展大有好处。
　　QFII更注重价值投资
　　2002年引入QFII制度的目的是给A股市场带来先进的投资理念。在昨日的论坛上，托管行和合资基金公司总经理、QFII代表等均认为，QFII在投资上更注重长期投资、价值投资。
　　工商银行资产托管部副总经理王立波表示，QFII在A股市场的操作策略与国内基金公司等专业机构不太一致。上证指数跌至1900点附近，国内基金公司一般会把持股比例降低至基金契约规定的下限，将空出的现金头寸拿去投资银行存款。同时，为了吸引客户，大多数基金公司选择发行债券基金等固定收益产品。但是，QFII从2004年至今，总体上的操作策略变化不大。
　　汇丰银行(中国)有限公司董事、汇丰证券服务中国区总监吴大林也表示，从他们托管的QFII动作来看，更注重价值投资、长期投资。目前大量QFII资金进入A股市场，QFII持有的现金比例很小。这背后的原因就是QFII总体判断目前A股市场处于超卖阶段。在2007年，很多QFII基金经理都清空股票出去旅游，正是由于当时股市估值太高。
　　战龙也表示，QFII注重长期投资、价值投资，对于国内资本市场有积极的促进作用。2005年由于A股低迷，无论监管机构出何种利好政策，A股指数仍然持续向下，当时QFII进入A股市场，随着股改推进，QFII的投资理念对于A股市场有所触动，QFII后来赚钱，现在的情况和2005年颇为相似。
　　James Chen也表示，目前中国股市估值较低，但是亚洲市场存在股息分红率偏低的问题，因此，未来需要通过提高股息分红率使价值回归到正常水平。此外，现在投资者对于公司治理很难发挥影响，也起不到促进公司治理的作用，因此，国内的机构投资者应该在公司治理方面发挥更大作用。(.证.券.时.报)

　　退市规则不断细化 A股钉子户难寻容身之处
　　随着年底临近及11月30日沪深交易所退市配套规则开始征求意见，A股市场刮起的退市风暴似乎越来越猛。仔细解读沪深交易所的退市新政及配套规则可以发现，监管层拔掉停而不退的“钉子户”的意图非常明显，明年起A股必将出现退市公司。
　　退市新政最大的亮点在于，为退市的各个环节规定了时间表。
　　根据退市新规及其配套规则，问题公司退市将经历暂停退市、终止上市、退市整理期及退市公司股份转让系统四个环节，对于每一环节，都有更为完善的标准和时间期限。
　　从暂停上市走向终止上市是其中关键一步，此前的退市政策并未公布明确的时间表。被暂停上市后，只要上市公司表示正在推进债务重组或资产重组，相关公司就能借此一拖再拖，长期停而不退。
　　以*ST创智为例，该公司因2004年、2005年和2006年连续三年亏损，在2007年5月被暂停上市。此后，该公司一直在推进破产重整和资产重组相关工作。直至今日，重组仍未敲定，而公司已垂死挣扎了近6年。
　　*ST创智并非特例。*ST北生、*ST朝华、*ST大通、*ST丹华等十多家公司也是如此，他们成了A股难拔的“钉子户”。
　　然而，沪深退市新政颁布后，A股“钉子户”已没有拖延的余地，必须在一年多的时间内做出生死抉择。以深交所退市新政为例，在今年1月1日之前已被暂停上市的公司，深交所将在今年12月31日核准其是否恢复上市；明年起被暂停上市的公司，在该公司发布首份年度报告后的15个交易日，深交所将决定其是否终止上市，满足条件恢复上市，否则终止上市进入退市整理期。
　　不仅如此，根据沪深交易所发布的相关细则，一旦上市公司被终止上市，再重新上市的可能性也非常小。
　　因为一旦终止上市，上市公司就要进入退市整理期，而退市整理期不允许筹划重大资产重组。退市整理期后，上市公司要进入退市公司股份转让系统，全国性场外交易市场，或符合条件的区域性场外交易市场。
　　重新上市将成为被终止上市公司重归A股市场的唯一途径。不过，按照沪深交易所的新规则，上市公司重新上市的标准非常苛刻。
　　其中的一条标准已足以让不少公司望而却步，即该公司最近两个会计年度经审计的净利润均为正值且累计超过2000万元，净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。该标准比创业板首发上市的标准还要高，创业板公司首发上市对净利润的要求仅为不少于1000万元。
　　综合各个因素，暂停上市公司必须在暂停上市后一年内做出选择，要么通过资产重组、变卖资产、努力经营等方式恢复上市，要么终止上市进而退市，想继续成为A股僵而不死的“钉子户”，已无可能。(.证.券.时.报)