东方证券研究报告指出，公司国际化进展顺利。公司伊立替康已经完成美国FDA认证，奥沙利铂通过欧盟COS认证，来曲唑FDA以及欧盟现场检查已经结束。抗肿瘤药物多西他赛以及造影剂碘氟醇已经上报材料，预计公司也正在寻找国际合作伙伴代理销售出口制剂产品。制剂出口产品梯队协同效应已逐步形成，有望于明后年开始放量。

　　公司财务不断夯实，有望进入收获期。公司从2009年开始不断进行销售和研发投入，2010年开始至今，销售费用和管理费用增速都高于公司收入增速，导致近几年公司净利润增速一直维持在较低的水平。随着公司学术营销加大，销售费用率将呈现下降的趋势，近三年研发的高投入也将逐步迎来收获期，新药不断上市及制剂出口的加速，将打开公司的利润增长空间。

　　政策利好龙头药企。相较其他竞争对手，公司价格维护能力较强。即将开展的仿制药一致性评价，将有望缩小原研药和仿制药之间的质量差距，在提升我国药品质量安全的同时，对于恒瑞这样有质量优势的大型药企的价格维护将起到积极作用。

　　预计公司2012-2014年每股收益分别为0.85、1.09、1.39元，参考可比公司估值，鉴于公司“创新+全球化”的战略逐渐清晰，目前在临床阶段的新药也有望陆续上市，考虑到公司销售模式转型后将有望增强盈利能力，可以给予一定估值溢价，维持对公司“买入”的评级。

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