中泰桥梁（002659）：桥梁钢结构工程盈利能力处于较高水平
　　来　　源：　 安信证券 撰写时间：　 2012-10-24
　　业绩增速持续下滑。2012年1-9月，公司共实现营业收入5.85亿元，同比下降了8.78%，实现归属于上市股东的净利润4,607万元，同比下降9.3%，基本符合安信证券之前预期。7-9月，公司实现营业收入1.66亿元，同比下滑16.82%，归属于上市公司股东的净利润1,106万元，同比下滑17.2%，下滑幅度进一步加大。
　　行业竞争加剧，毛利率有所下降。桥梁钢结构工程作为钢结构工程行业中技术复杂、施工难度大的细分工程领域，其盈利能力也处于较高水平，通过比较杭萧钢构、精工钢构、东南网架、鸿路钢构、光正钢构等主营建筑钢结构、空间钢结构等其他钢结构细分领域的国内上市公司，公司的桥梁钢结构工程毛利率较其他细分领域高约3个百分点，盈利能力强于其他的钢结构工程。但受到基建投资下滑影响，桥梁钢结构行业竞争加剧，公司毛利率持续下滑，2010、2011年的综合毛利率分别为17.2%、16.5%，2012年前3季度进一步下滑至15.7%。
　　维持中性-A的投资评级。国内交通基建投资已经过了快速增长期，公司主营业务为桥梁钢结构，受限于交通基建投资增速下滑，未来业绩增速预计也一般。安信证券预计2012-2014年公司EPS分别为0.50元、0.58元和0.63元，未来三年复合增速约为10.8%。给予中性-A的投资评级，6个月目标价10元。
　　

　　同力水泥（000885）：需求趋势下行，业绩环比恶化
　　来　　源：　 兴业证券 撰写时间：　 2012-10-24
　　公司2012年3季度实现营业收入11.6亿元，同比增长18.6%,环比增长4.9%；1-3季度实现营业收入31.3亿元，同比增长4.2%。公司3季度实现归属上市公司股东的净利润为4116万元，同比增长-30%，实现EPS为0.125元；1-3季度实现归属母公司所有者净利润为1.38亿元，同比增长-6.9%；实现EPS为0.42元，Q1、Q2、Q3分别为0.08、0.21、0.13元。
　　点评：
　　公司业绩略低于兴业证券此前预期。业绩超预期的主要原因是：3季度区域需求明显下降，毛利率比兴业证券预期稍差。
　　公司3季度开始合并新收购的义马水泥（现更名为腾跃同力）的利润表，整个3季度腾跃同力可能多贡献了近40万吨左右的销量；因此，公司虽然价格同比、环比都下降，但营业收入同比、环比都出现增长，分别为18.6%、4.9%。
　　河南省3季度房地产投资继续恶化，带动区域水泥行业景气下行。3季度是河南省的小淡季，加上房地产投资增速的持续下行，整个河南省水泥价格环比2季度出现下滑。兴业证券判断公司的出厂价平均下滑了20-30元/吨；另一方面，煤炭价格也出现下降，带动公司成本小幅下降。但总体公司3季度毛利率仍然出现下降，且幅度多于季节性因素。公司3季度毛利率为22.6%，环比下滑4.3个百分点，同比下滑4.6个百分点。
　　公司经营性现金流非常健康，在资本支出有限的情况下，有息负债规模出现下降，4季度和明年的财务费用将改善。公司1-3季度的经营性现金流分别为2.0、2.1、3.3亿元，而累计资本支出仅为0.8亿元，公司在3季度偿还了部分到期负债，有息负债规模由2季度末的25亿元下降至21.5亿元，下降了近4亿元。公司在未来一段时期内并无大的资本支出项目，良好的经营性现金流将继续使资产负债率下降。
　　维持公司买入评级。短期看，河南省4季度水泥价格大幅上涨概率不大，除了财务费用改善能为4季度贡献部分业绩增量外，每年在4季度大幅返还的增值税退税会成为当月业绩贡献的主要力量。略下调公司2012-2014年EPS分别为0.70、0.87、1.12元（下调前为0.75、0.93、1.11元），对应PE分别为14.9、12.0、9.3倍，公司较同行估值优势明显，维持买入评级。
　　

　　金洲管道（002443）：产能和毛利率提升，推动业绩增长
　　来　　源：　 国信证券 撰写时间：　 2012-11-08
　　2012年前三季度完成主营收入24.13亿元，与去年同期增长10.47%，实现净利润0.75亿元，同比增52%，EPS为0.26元。净利增长主要是由于毛利率的提升，以及联营企业中海石油金洲管道公司前三季度扭亏为盈，使得公司投资收益同比大幅增加。公司募集资金项目之年产8万吨高频直缝焊管项目产能开始释放增加收益。综合毛利率较上年同期上升0.86%，主要是优化产品结构同时，加强市场营销，把握好市场机会，降低主要原材料采购成本。
　　募投项目推动未来业绩增长
　　公司主导产品镀锌钢管、钢塑复合管、螺旋焊管分别增长7.4%、17.5%、5.2%；募投的高频直缝焊管项目，上半年完成销量1.72万吨，成为新的增长点；以超募资金投资控股的张家港沙钢金洲管道，其主要产品直缝埋弧焊管，合并期间（2-6月）共销售1.51万吨，该产品完善了公司的产品结构，增强了公司综合竞争能力。
　　拟增发项目提升未来产能和高端产品比例
　　公司公告拟非公开增发不超过6649万股，发行价格不低于7.52元/股，拟募集资金金额不超过人民币5亿元，投资年产20万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目和年产10万吨新型钢塑复合管项目。公司上市前产能为56万吨，目前产能96万吨，待建项目全部完成后产能将达到120万吨。随着产能大幅提升，公司的产品品种也进一步完善，产品向高端升级，同时向消防、给排水和油气管道领域进军。
　　　　

　　城镇化首单有望拉动3000亿 6金股重大机遇
　　城镇化是未来我国经济增长方式转换的主线，推进农业转移人口市民化成为政策落实必不可少的重要环节。目前，我国有2.5亿多农民工无法享受与城镇居民平等的公共服务待遇，城乡二元制户籍制度成为了瓶颈。
　　据中国证券报报道，近日，哈尔滨、南宁分别发布新政，将取消农业与非农户籍划分，率先形成城乡经济社会发展一体化新格局。按照市民化人均10万元的固定资产投资计算，能够给当地增加3000余亿元投资需求。
　　近日，哈尔滨市下发《关于统筹城乡发展加快形成城乡经济社会发展一体化新格局的若干意见》，提出哈尔滨市将建立城乡统一的新型户籍管理制度，2015年前取消农业和非农业的户口性质划分。
　　18日，南宁市政府发布了《进一步改革户籍管理制度的实施办法》，打破传统的二元制户籍管理制度，不再区分农业和非农业户口，购买住房、务工满4年、投资额达标等情形均可以落户南宁。
　　一南一北的两个省会城市同时尝试城乡二元制户籍制度改革并非偶然。国家发改委宏观经济研究院近期发布的城镇化专题调研报告指出，重物轻人、高代价、粗放式的传统城镇化发展模式已经难以为继，必须积极探索新型城镇化战略。我国城镇化将从以前过度追求量的增长向质的提高转变，更加注重解决已经转移到城镇的农民工市民化的问题。
　　国家发改委城市和城镇改革发展中心主任李铁指出，在原有户籍管理体制和土地管理体制框架下，我们国家独特的城镇化建设虽然实现了经济的高速增长，但是也带来了许多经济和社会隐患。在已经被统计为城镇人口的群体中，2.5亿农民工工作、生活在城市，却无法享受与城镇居民平等的公共服务待遇，此外还有7000万城镇间流动人口也面临着公共服务差距。
　　在打破了二元制户籍管理制度之后，市民化的大力推进无疑将有效地促进城镇化建设的进程。哈尔滨市计划，到2015年将基本建立城乡统一的户籍登记管理制度，届时全市城市化率要达到55%以上，市区内的道里区、道外区、南岗区、香坊区、平房区、松北区的城市化率将达到90%以上。南宁市提出，在当地有合法稳定住所的农村居民、拥有房屋所有权的公民，以及实际投资固定资产额达到一定标准等情形，均可以办理南宁市户口。
　　其实，早在2011年哈尔滨市就曾针对城乡统一户籍制度进行对策研究，加快城镇综合配套改革，增强农民就业、教育和社保等保障，以及完善农村土地使用权流转制度成为共识。可以预见的是，未来随着城镇化建设的逐渐深入，市民化将成为政策推行的重要动力，城乡二元制户籍制度的坚冰有望消融。
　　

　　有望带动3000亿投资
　　近期，中金公司发布的报告指出，随着我国城镇化水平大幅上升，未来一段时间推进城镇化将是经济增长方式转化的主线。新兴城镇化的思路将不再是钢筋水泥式的城市化，更强调消费结构升级、信息化城市、智能化城市。
　　据中国证券报报道，给予农村人口市民化待遇，可以打破地域限制和行政壁垒，提升工业、商贸、交通和旅游等产业发展，进而提速城镇化进程。
　　以哈尔滨市为例，到2015年哈尔滨城市化率要达到55%以上。按照第六次人口普查数据，哈尔滨市总人口为1063.5万人。目前，哈尔滨市城镇化率尚不足50%，照此计算，约有60万-70万农村人口融入城市。此外，截至2010年哈尔滨市的常住流动人口多达134万人。由于有了新的户籍制度，南宁市农民工和流动人口的市民化进度有望加快。截至2010年年底，南宁市登记在册的流动人口突破130万人。
　　根据测算，一个农村人口变为城市人口，增加的潜在基础设施和公共服务的投资需求在10万元以上。也就是说，随着哈尔滨市、南宁市取消农业与非农户籍划分，以及给予农民工市民化待遇，有望吸纳超过300万新增城市人口，进而带动3000亿元以上的投资需求。
　　中国改革发展研究院院长（财苑）迟福林表示，未来城镇化投资面临着转型和改革，需要适应消费需求结构变化的趋势（财苑），除了保障房、交通设施等基础项目投资之外，也会带动教育、医疗、社会保障等公共产品领域的投资。
　　之所以市民化对于推进城镇化建设有着重要意义，主要是可以给予城镇化丰富的内涵，避免单纯追求城市规模扩张的粗放发展模式。今年10月份，在哈尔滨召开的城市发展论坛中，哈尔滨市规划局总建筑师高岩表示，如果没有产业支撑，而仅有房地产开发，城市的发展将缺乏后劲。中国城市发展研究会副理事长杨慎指出，在城镇化发展过程中，要注重产业的发展，增加城市基础建设投入，增加居民收入，消除城乡差别。
　　

　　龙江交通 高速龙头谋求多元化
　　龙江交通主营高速公路行业，业务为投资、开发、建设和经营管理收费公路。公司的哈大高速公路为省内交通核心要道，作为龙江第一路，在黑龙江省地区经济发展中占有举足轻重的地位。高速公路里程132.8公里，收费期限至2029年，将为公司带来长远利润。
　　据中证网报道，面对免费通行的政策所带来的盈利风险，公司积极投资新业务，2011年8月股东大会同意公司与嘉创信远合作开发040地块，共同出资10.5亿元启动该项目，公司持有项目公司55%股份，该项目周期为3年。房地产行业项目的开发为公司开辟了新的增收途径。
　　公司控股92.7%的子公司黑龙江龙运现代运输公司于2010年底取得哈尔滨市出租汽车经营权，使用期限8年，成为哈尔滨市规模较大的出租车专营公司。龙江交通涉足城市出租车行业和房地产开发，是公司实施多元化发展战略迈出的重要一步。
　　

　　天伦置业 积极谋求主业转型
　　天伦置业系1993年由黑龙江省建设开发实业总公司、黑龙江惠扬房地产开发有限公司等作为发起人，1997年登陆深交所。天伦置业拥有房地产开发与经营三级资质，法定地址为黑龙江省哈尔滨市经济技术开发区。
　　据中证网报道，作为一家老牌的黑龙江房地产企业，天伦置业近些年将业务重心转移至了广东省，主营业务集中在广州市，上半年营业收入有3067.08万元来自于该地区。此外，天伦置业还不断收购煤矿，寻找新的业绩增长点，从而实现转型的路径。今年11月15日公告，天伦置业全资子公司广州市天健投资有限公司收购贵州省盘县水塘小凹子煤矿80%的资产及权益一事落定，标的资产转让价款为2.8亿元。此前，天伦置业曾发布公告称，公司收购龙红阳等4位自然人持有的贵州六盘水吉源煤业有限公司合计40%的股权，从而获得吉源煤业100%股权。
　　

　　龙建股份 东北地区路桥建设龙头
　　龙建路桥是全国建筑施工百强企业，拥有公路工程施工总承包特级资质和对外经营资质，是东北地区影响力最大的路桥建设企业之一。近两年来，龙建路桥中标合同总额不断刷新历史纪录，累计金额超过35亿元，中标项目分布在国内10多个省份和国外三个国家，其中省内项目中标合同价9.58亿元。
　　据中证网报道，交通运输基础投资建设受政策支持，进一步鼓励民间资本进入。在消费、出口无法支持经济增速状态下，关于基建投资重启的预期在近期尤为强烈。我国高速公路网还有近40%路段没有建成。国家批准86000公里的国家高速公路网，目前只完成了5.87万公里;规划的34条主线，现仅有京哈、京港澳等七条线实现了全线贯通，省际之间的断头路还有6000多公里。十二五期间，交通部确定了三个方面的建设重点，包括加快推进国省道建设，将安排国省道改造18万公里，其中新改建8万公里，重点建设15条国道，长达1.7万公里。
　　随着哈尔滨城镇化进程加快，道路交通等基础设施建设也将提速，届时龙建路桥有望成为主要的受益者之一。
　　

　　阳光股份（000608）：商业地产转型，任重道远
　　中金公司 撰写时间：　 2012-10-22
　　2012年前3季度每股盈利0.18元
　　阳光股份公布2012年3季报，前三季度实现营业收入4.0亿元，同比下降28.3%；净利润1.32亿元，同比下滑32.1%，合每股盈利0.18元。
　　业务转向商业地产，税前毛利率提升：公司三季度单季度收入1.5亿元，与上季度基本持平，随着公司阳光上东项目接近尾声，公司主业已经转向商业地产；由于商业地产收入贡献占比提升，税前毛利率较上季度上升2.2个百分点，达到78.7%的高位，远高于往年55%左右的平均水平。
　　财务压力较小：公司净负债率14.3%，处于行业低位，在手现金3.9亿元，较上季度末下降41.5%，但短期借款已经全部偿还完毕，一年内到期的非流动负债仅2.9亿元，总体看来财务状况稳健。
　　营业外收入带动单季度净利上升：单季度营业外收入4400万元，主要因期内公司收购天津德然股权的总价款下调4400万元至1.2亿元，收购对价低于股权公允价值而录得营业外收益（原净资产评估价值约1.6亿元），推动单季度净利润环比上升27.3%至7900万元。
　　发展趋势（财苑）
　　公司向商业地产的战略转型在稳步进行中，但短期内，公司商业地产项目每年只能贡献约2.5～3.0亿元租金收入，虽然公司4季度预计将完成东光兴业（酒仙桥项目，股权转让价格2.3亿元，累计已收到2.07亿元股权转让款及3.6亿元债务补偿）处置，但目前住宅项目预收账款仅9300万元，未来两年业绩依然有较大不确定性。
　　

　　五洲交通（600368）：多元化成果支撑业绩增长
　　国泰君安 撰写时间：　 2012-10-30
　　公司前三季度营业收入30.3亿元，同比增长163%，归属于上市公司股东的净利润2.61亿元，同比增长15.1%，每股收益0.31元。三季度单季营业收入11.9亿元，同比增长225%，净利润0.78亿元，同比增长62.1%，每股收益0.09元，基本符合预期。
　　物流贸易增收、房地产增利格局持续。前三季度物流贸易业务收入19亿元，同比增长1350%，收入占比提升至63%，但毛利仅0.25亿元。五洲国际房地产项目确认预售款4.2亿元，预计贡献净利润约1.7亿元，占比65%。高速公路通行费收入7.1亿元，同比增长14.6%，延续良好增长态势。
　　财务负担依然较重。公司多元化拓展非常积极，今年新增利和小贷、锦绣壮乡旅游地产、中信滨海新城、钦州白石湖地块等项目。为满足各项业务扩张的资金需求，多元化融资渠道使得公司资产负债率持续高达71%，前三季度财务费用同比大增102%至2.22亿元。管理费用略微下降，三项费用率同比下降8.2个百分点至10.8%。
　　谨慎增持评级。中长期看好公司多元化发展前景和公路板块内比较优势，维持公司2012-2014年每股收益分别为0.36、0.43和0.51元，目标价4.67元，对应12年13X市盈率。
　　

　　柳工（000528）：工程机械二线龙头
　　湘财证券 撰写时间：　 2012-11-19
　　公司是我国工程机械领域重要上市公司之一。
　　柳工是我国工程机械领域重要上市公司之一，就规模而言，处于第二梯队位置。因我国固定资产投资增速同比下降，房地产领域受政策压力影响投资下滑，导致工程机械下游购买力下降，我国工程机械领域的起重机、挖掘机、装载机等主要产品2011年以来增速同比下滑，2012年前三季度更是出现负增长。公司前三季度业绩出现大幅下滑，与市场预期相当。
　　公司第三季度业绩大幅下滑，整体业绩处于底部。
　　公司第三季度营业收入2,565,989,110.60元，下滑26.70%，下降幅度低于前三季度30.31%的下滑幅度，显示公司营业收入方面已有一定改善。但公司第三季度净利润20,927,309.74元，同比下滑85.02%，导致公司整体净利润同比下降72.95%。公司前三季度收益状况，显著不如第一梯队的中联重科、三一重工和徐工机械等三家公司。
　　就具体数据而言，公司前三季度财务费用为105,758,763.10元，同比上升了58.11%，主要在于公司2011年发行公司债20亿，2012年新增公司债13亿，相应利息支出增加。公司前三季度毛利率16.53%，低于2011年同期的19.56%。
　　公司应收账款为24.86亿元，只是略高于2011年末的22.64亿元，显示公司为保持现金流处于合理状态，而牺牲了营业收入。公司整体运营相对保守，也有助于公司顺利度过行业低谷时期。
　　此外，由于通常第四季度受北方开工项目减少影响，工程机械第四季度只是略好于第三季度，预期公司第四季度将延续第三季度下滑趋势（财苑），公司业绩压力将依然较大，也迫使公司预期全年收益下滑70-90%。
　　公司涉足国际化收购，但行业低迷将增加公司负担。
　　公司2010年收购波兰HSW公司下属工程机械业务单元，而开始在国际上以收购方式快速扩张。但截至2012年9月30日，柳工机械（波兰）有限责任公司资产总额53,086.18万兹罗提，负债总额33,242.90万兹罗提，净资产19,843.28万兹罗提，资产负债率62.62%，营业收入22,651.14万兹罗提，利润总额-652.85万兹罗提，净利润-611.69万兹罗提。公司近期刚对柳工机械（波兰）有限责任公司新增的2,000万美元银行贷款担保。
　　

　　城镇化激发想象空间 汽车板块6股喷薄而出
　　近期大盘越走越纠结，而领涨板块银行股也显现疲态，那么还有什么板块能成为市场下一波热点呢？
　　分析人士认为，昨日 (12月19日)，长期不显山不露水的汽车股大有接棒银行领涨之势，金杯汽车(600609)、一汽夏利(000927)和长安汽车(000625)三箭齐发，同时以涨停报收。
　　据每日经济新闻报道，实际上不少汽车股早已成为2012年的大牛股。比如长城汽车(601633)年内涨幅已近80%，而从去年12月初算起，长城汽车股价已近翻番。
　　业内人士认为，消费者对汽车的实际需求并不像想象中的那么低。在12月上海今年最后一次私车额度拍卖会上，平均中标价及最低中标价均创出历史新高。12月，上海私人、私企客车额度为9300辆，最低中标价达68900元，平均中标价为69346元，分别较上月上涨2500元和2400元，这也是2000年以来创下的最高纪录。
　　东方证券分析师姜雪晴认为，汽车进入家庭主要分为两个阶段，第一阶段需求释放主要在一、二线城市，其消费群体决定了中高档车是主要受益者；第二阶段需求释放主要将在三、四、五线城市，其消费群体决定了性价比具有优势的中低档车是主要受益者，而自主品牌车企主要生产此类车型。现阶段就是轿车进入家庭的第二阶段，而城镇化将推进自主品牌市场份额的提升，随着人均收入不断提高，而车价逐年下降，中西部城市及四、五、线城市将逐渐达到需求释放临界值，导致自主品牌市场份额提升。
　　

终端需求持续向好 汽车整车企盼明年开门红
　　在沪指小幅回调的背景下，汽车整车板块昨日大涨3.19%，位列申万二级行业涨幅之首。分析人士认为，在近期公布的11月数据中，汽车销量明显高于预期，需求持续向好，值得注意的是，此次上涨的龙头由重卡等城建相关子板块转变为乘用车子板块，说明当前在城镇化概念逐渐降温的背景下，基本面有望持续向好的汽车整车板块仍将带来投资机会。
　　据证券日报研究中心数据显示，昨日板块内24只上市交易A股全部上涨，金杯汽车、长安汽车、一汽夏利3股涨停，比亚迪(6.37%)、东风汽车(5.90%)、福田汽车(4.15%)、安凯客车(4.01%)、海马汽车(3.83%)等个股亦获得较好的涨幅。
　　资金流向方面，汽车整车板块昨日大单资金净流入40802.34万元，同样在申万二级行业中位居前列。个股方面，当日大单资金净流入超过千万的个股有7只，值得一提的是，尾盘封住涨停的长安汽车当日大单净额达到1.69亿元，深受机构投资者看好。除此之外，金杯汽车(4666.44万元)、福田汽车(3953.48万元)、上汽集团(3585.84万元)、宇通客车(3102.07万元)、悦达投资(1797.56万元)、东风汽车(1729.25万元)。
　　中银国际认为，由于春节因素以及厂商销量递延确认的缘故，预计明年1月车市有望迎来开门红。对于明年行业基本面持相对乐观态度，乘用车在刚性需求和产能释放的双重推动下，销量增速有望超过10%，如价格竞争趋缓，企业盈利能力有望回升；商用车在经历近两年低迷后，有望迎来复苏。个股方面，推荐潍柴动力、中国重汽、江淮汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集团及华域汽车。
　　国金证券此前已上调汽车行业评级至增持，认为当前阶段仍是汽车板块的投资良机，值得重点把握重点配置乘用车优质公司、重卡公司可坚定持有或逢低买入：由于重卡行业明年增长幅度尚难判断，而当前部分公司股价又已反映了对明年颇为乐观的预期，现阶段对重卡板块的建议是坚定持有或者逢低买入。
　　当前主流乘用车公司估值水平仍较低，行业量升价稳的持续也将不断推高相关公司估值，由此建议现阶段重点配置乘用车类优质公司。重点推荐组合：长城汽车、江淮汽车、上汽集团、宇通客车、长安汽车、悦达投资。
　　

　　江淮汽车（600418）：发动机获奖，竞争力提升
　　东北证券 撰写时间：　 2012-12-14
　　2012年度，公司有两款发动机荣获中国心十佳发动机称号。12月11日，昆仑润滑油杯中国心2012年度十佳发动机评选揭晓，公司1.9CTI柴油机获中国心2012年度十佳发动机称号、2.8L国Ⅳ柴油机获中国心2012年度商用车发动机称号。
　　公司高度重视技术创新，每年的研发投入不低于营业收入的3%，公司已连续四年获得中国心十佳发动机称号。2009年2.0T汽油机、2010年1.3LVVT汽油机、2011年1.5LVVT汽油机分别获得当年中国心十佳发动机称号。这次是第四次获得该项殊荣。公司是极少数连续4年获此殊荣的汽车企业。公司正在研发、计划与2013年8月批量生产的1.5TGDI发动机，更是性能优越。
　　中国心年度十佳发动机是国内唯一的发动机评选活动，被誉为中国汽车发动机行业的奥斯卡大奖。2012年，共有30家汽车和发动机企业拿出了36台优秀发动机报名参评。经过3个月的筛选，最后有18台发动机入围到实车测试环节。经过3天的实车测试工作，根据动力性、技术先进性等五大评价指标打分，根据总分名次评定中国心2012年度十佳发动机的荣誉归属。
　　公司获奖的1.9CTI柴油机先后装配到公司瑞风M5、瑞鹰SUV、星锐4系上，2.8L国IV发动机装配到高端轻卡帅铃、星锐6系、星锐5系上，2009年获奖的2.0T发动机装配到瑞风S5上，2013年推出的1.5TGDI将装配到瑞风S5、和悦轿车上，将极大地提升公司产品的市场竞争力。
　　东北证券认为，公司经营向上拐点已现，2013年公司各产品系列将全面发力，业绩向上弹性较大，维持公司推荐的投资评级。
　　

　　长城汽车（601633）：SUV龙头仍将稳健增长
　　东北证券 撰写时间：　 2012-12-13
　　11月，公司销售64047辆，同比增23.4%，环比增10.9%。其中哈弗29374辆，同比增39.2%（跑赢SUV子行业21.18个百分点）；轿车21918辆，同比增12.4%，环比增30%；风骏皮卡12755辆，同比增13.2%，环比增14.0%。
　　1-11月，公司总销量556988辆，同比增28.2%。其中哈弗249826同比增76.9%（跑赢SUV子行业50.64个百分点）；轿车183058辆，同比略增；风骏皮卡124104辆，同比升10.9%。
　　东北证券判断2013年国内SUV销量仍将保持15%以上的增长。目前国内汽车市场呈现明显的二元化趋势（财苑）：一方面首辆车市场增幅可观；一方面是消费升级需求强烈。过去购买5-10万元首辆车的消费者，开始了消费升级，这些消费者大多选购10-15万元的SUV。
　　公司是SUV绝对龙头。东北证券判断2013年公司SUV销量仍将有至少20%的增幅。1-11月，国内销量排名前十位的SUV品牌依次为：哈弗、途观、本田CRV、逍客、瑞虎、IX35、RAV4、Q5、S6和汉兰达，分别销售24.98万辆、16.85万辆、15.01万辆、9.75万辆、9.55万辆、9.43万辆、9.14万辆、8.31万辆、7.88万辆和6.91万辆。
　　公司哈弗H6和M4仍将持续放量，哈弗H8值得期待。东北证券预测公司2012-2014年EPS分别为1.77元、2.14元、2.50元。继续维持公司推荐的投资评级。
　　

　　长安汽车（000625）：福克斯表现强劲，翼虎即将接力
　　东兴证券 撰写时间：　 2012-12-12 、
　　东兴证券发布研报认为：
　　1．福特品牌继续发力，月销量首破5万。
　　长安汽车公布的产销数据显示，11年汽车和底盘合计销售182192辆，同比增速26.61%。从整个福特品牌在国内的表现来看，福特中国11月共计批售汽车67,505辆，同比劲升56%，连续三月创下历史新高。今年1-11月，福特中国批售销量同比增幅达18%。福特品牌（长安）作为长安盈利和增长双箭头，在上个月同比增长61.01的基础上带动作用进一步提升，品牌合计销量达50928，首次突破了5万大关，同比。其中福克斯仍然是最大动力，新老福克斯共计销售38362辆，同比增137.99%，双双实现增长。其中，老福克斯销售16953辆，新福克斯销售突破2万达21409。
　　2．马自达、铃木品牌下滑势头随日系车整体缓解。
　　钓鱼岛危机使得整个日系车阵营在9、10两月出现50%以上的下滑。但是近期随着钓鱼岛事件的淡化、促销活动的恢复，以及降价促销力度的加大，日系阵营11月销量虽然继续下滑，但下滑幅度大幅缩小，环比则双双实现大幅度增长。长安的马自达、铃木品牌销量也出现与阵营趋同的走势。公司马自达和铃木11月分别实现销量3081辆和13497。同比仍然有63.48%和-21.21%的负增长，但环比增速高达76.87%和33.07%。东兴证券认为公司马自达及铃木品牌的销量有望进一步复苏。
　　3．自有品牌增长稳定。
　　公司本部、河北长安、南京长安三大自有品牌子公司合计实现销量93612辆。同比和环比增速分别为28.47%和28.19%。同比增速较10月的44.54%有明显下滑了16.07%个百分点。但考虑到去年11月同比增速较前一月有17.41个百分点的增长，东兴证券认为公司以微客为主的自有品牌仍然保持了稳定的增长态势。考虑到去年12月的基数因素，预计今年12月销量同比增速约为20%。
　　结论：
　　福克斯在国内市场的强势表现继续拉动长安汽车的销量增长，而马自达、铃木两大日系品牌下滑也开始收窄。此外，万众瞩目的新车型翼虎在广州车展刚上市，公司将很快迎来又一次的增速提升。预计公司2011年-2013年EPS分别为0.26、0.48和0.75元，对应PE分别为21倍、12倍和7倍，维持强烈推荐的投资评级。
　　

　　宇通客车（600066）：稳健之选、
　　海通证券 撰写时间：　 2012-12-06
　　11月宇通客车销量同比增长3.91%。11月宇通客车销售客车5310辆，同比增长3.91%，前11月累计销售4.43万辆，同比增长10.94%。由于11月、12月是客车的销售旺季，在经济大环境并不景气的条件下公司11月销售仍出现正增长难能可贵。展望12月海通证券预计公司客车销量在6500辆上下，同比小幅下滑或者持平。
　　新能源客车销售招标已启动，有望在2012年1季度为公司贡献销量和利润。从海通证券了解到的信息看，国家已经开始对新能源客车进行招标，由于从招标到中标需要一定的时间，海通证券预计正式订单有望在1Q13出现，从而拉动公司的客车销量。
　　2013年春节相对滞后，将导致公司2013年1月销量可能出现较大增幅。2013年春节是2月9号，日期相对滞后这将导致1月份成为客车销售旺季，海通证券预计2013年1月公司客车销量超过4000辆，增速同比超过15%。
　　盈利预测和投资建议。2012、2013年随着公司产能的陆续投放，海通证券预计公司分别实现EPS2.05元和2.31元，同比分别增长22.26%和12.69%。
　　以12月5日收盘价计算，2012、2013年动态PE分别为10.3倍、9.1倍，维持对其买入评级，目标价为26.65元，对应13倍2012年PE。
　　

　　上汽集团（600104）：增长稳健，重在估值
　　海通证券 撰写时间：　 2012-12-19
　　2012年1-11月上汽集团销售整车413.98万辆，同比增长12.44%，国内市场占有率为23.67%，是目前中国最大的整车制造集团。上海通用、上海大众、通用五菱、华域汽车是最重要的4家下属公司。
　　主要利润来源于上海通用、上海大众、上汽通用五菱和华域汽车。上汽集团的业务由整车、零部件、服务贸易、金融投资4个板块构成。从归属母公司净利润构成看，整车业务占70.14%，主要来源于上海通用、上海大众和上汽通用五菱；零部件业务占16.58%，主要来源于华域汽车。
　　汽车行业增速放缓但仍在成长。我国汽车消费正在渡过普及期逐步进入成熟期，2013年产业政策和货币政策都不会有过多的举措，海通证券预计2013年我国狭义乘用车销量同比增长8.8%。海通证券认为2013年行业最大的变数是日系车复产对现有价格体系的冲击效果还将有待观察。海通证券目前判断日系生产销售将在2013年下半年恢复正常。
　　上海通用：2013年产能利用率仍然较高。上海通用新建产能需要到2014年才开始逐步释放，2013年公司产能利用率仍将维持较高水平。
　　上海大众：销量结构上移，产能释放持续释放。帕萨特、途观等车型热销带动上海大众B级车和SUV销量占比分别提升至22.22%和13.95%。
　　2013年上海大众仪征工厂和南京工厂的产能将持续释放。
　　上汽通用五菱：微车市场份额持续上升。2012年1-11月，公司微客的市场份额上升至54.24%，延续了2010年以来市场份额上升的趋势（财苑）。海通证券认为在行业销量增速放缓和公司产能充足的背景下，公司微客产品的市场份额或将进一步提升。
　　华域汽车：平稳增长。海通证券预计华域汽车的业务60%以上与上海通用和上海大众的业务有关，上海通用和上海大众销量的稳健增长有望带动华域盈利的平稳增长。
　　盈利预测与投资建议。预计2012、2013和2014年公司分别实现EPS1.99、2.18和2.39元。海通证券预计乘用车市场价格战在2013年1月、2月爆发概率很小，目前整个乘用车板块估值仍有提升的空间和时间，同时考虑到公司盈利具有较强的稳定性，维持增持评级，目标价为17.44元，对应8倍2013年PE和1.4倍PB。