就是冯小刚和王家卫也导不出的市场悲喜剧
倘若非要给2012-2013年的全球金融市场大戏配上一位导演的话，估计只有上帝他老人家才能担当此职。如此死去活来的悲喜剧，恐怕就连王家卫、冯小刚这样的导演，也导不出其中的惊险刺激、悲欢离合。
2012 贺岁巨制A股市场 非诚勿扰
主演：QFII A股 中国经济
2012年12月3日，上证指数再度大跌逾1%，收于1959.77点，创出近四年来的收盘新低。伴随着股指一跌再跌，A股市场人气也降至冰点。然而，就在中国股市的“围城”外，却是另一番完全不同的荣景，外资早已不甘心待在“城外”，A股市场的诱惑力让他们再次有了“湿湿鞋”的冲动。
A股倒数是“最大谜题”
上海证券报：中国被认为是2012年增长最稳健的经济体之一，但A股却是表现最糟糕的股市之一，为什么会这样？
奥尼尔：说实话，这个问题我还真不确定，这可能也是2012年全球市场的最大谜题之一吧。
有可能这只是因为中国经济放缓的幅度较大，吓着了投资人。或者我认为，这可能是中国向“新经济”转型的必然后果之一，新经济意味着今后中国经济将更为重质而非重量。如果是这样，那么在转型后中国，企业界的赢家和输家就必然和现在有所不同。但眼下，A股市场还是由那些“旧经济”时期的赢家所主导和引领。
消费！还是消费！
上海证券报：2013年A股表现会不会有所好转？新一届领导层会给中国经济和股市带来什么？
默比乌斯：中国A股2013年的前景非常好，因为中国总体的经济环境较好，拥有相对较高的经济增长、高外汇储备和低负债率。此外，中国监管部门刚刚取消了主权基金和外国政府投资中国资本市场的上限。
就个股和行业而言，我比较看好那些拥有好的现金流和稳健派息的公司。而风险则依然是融资活动可能较多，进而从二级市场抽走资金。
奥尼尔：如上所述，2013年，我想中国股市的大多数股票可能都会有更好的表现，但也会有一些大输家。对那些消费类股而言，2013年将尤其是光明的一年。
至于说新领导层带来的机会，消费！还是消费！毫无疑问这是最重要的。我仍然会继续对大宗商品类股持谨慎态度，特别是与重工业相关的股票。
（上海证券报）
2013开年钜献一代宗师 指点投资迷津
主演：吉姆·奥尼尔 马克·默比乌斯 全球股市
翻过2012年的混乱一页，投资人都在猜想，2013年的世界会是怎样？欧洲是不是就此消停了？美国人会迈过那道深不见底的“财政悬崖”吗？全球经济复苏会好些吗？更关键的是，明年的股市会怎样发展？最好的投资机会又在哪里？
有两个人可能是回答这些问题的最佳人选。一是高盛资产管理公司主席吉姆·奥尼尔，他所在的公司在全球范围内管理着8000亿美元左右的资产。作为前高盛全球首席经济学家，奥尼尔在业界享誉盛名，时下最热的“金砖国家”概念，就是他在11年前首创的。
另一位则是富兰克林邓普顿集团的明星基金经理人马克·默比乌斯。马克长期专注新兴市场，人称“新兴市场教父”。今年11月，全球最大资产管理机构之一的富兰克林邓普顿宣布，将启动一只以A股为投资标的的全新中国机会基金，默比乌斯博士当仁不让地成为了这只基金的掌舵人。
2013年即将揭幕之际，奥尼尔和默比乌斯两位业内巨头分别接受了上海证券报记者的独家专访。
记者 朱周良 编辑 梁伟
流动性：全球股市关键词
上海证券报：明年世界经济的增长前景如何？
奥尼尔：我预计2013年世界经济增速可能在3.5%至4%之间，预计全球各经济体都会出现更明显的复苏，以美国和中国为首，就像我们在2012年年底所看到的那样。
我对日本的经济前景不那么确定，除非日本央行采取更加激进的举措。我怀疑，就增长而言，欧洲2013年可能带来正面的惊喜。
默比乌斯：全球经济2013的增长前景不错。在美联储的带领下，世界各国央行释放了大量流动性。各国都在争相试图通过货币贬值，来提升出口竞争力。如果用一个关键词来描述2013年的全球经济，那便是流动性，无处不在的流动性。
上海证券报：2013年的全球股市关键词会是什么？哪些股市会有最好的机会？
奥尼尔：就2013年的股市而言，我认为会稍许复杂一点，因为首先，美国股市已经不再便宜；再则，在未来某个时候，美联储可能不再一直像现在这么慷慨。
不过，在美国以外的很多其他市场仍很便宜，特别是那些“成长型市场”，典型代表就是中国。我预计2013年对大型新兴市场而言可能是一个更好的年景，当然也可能包括日本。
默比乌斯：随着全球央行继续释放流动性，促使投资人寻找高回报，我认为新兴市场明年会继续走高，延续今年的涨势。
上海证券报：2013年的投资首选是什么资产？如何看大宗商品2013年的前景？
奥尼尔：我的选择是国际股市，特别是日本、欧洲、中国、印度、巴西、俄罗斯、土耳其和韩国股市。因为这些股市都很便宜，而且其经济在2013年将继续复苏。
我继续对原油持谨慎态度，我认为油价已在2011年见顶，因为替代能源的供应势头日益充足，特别是页岩油气。布伦特原油价格2013年可能下跌20%到25%。我对黄金也并不看好，特别是在日本央行进一步放松货币政策之后。我预计金价可能轻易跌到1400至1500美元左右。但到了那时候，我会对金价重新看好。
至于农产品，我依然持温和看多的立场，因为这类商品将受益于中印等国生活水平提高带来的需求。
新兴市场：未来几年持续看好
上海证券报：您认为美联储明年还会有进一步的宽松举措推出吗？欧洲和日本呢？这对包括中国在内的全球股市意味着什么？
默比乌斯：不论财政政策的结果如何，我认为美联储可能会继续量化宽松的扩张性政策，以防止美国经济出现严重放缓，更最关键的是，降低失业率。
美联储的这一政策立场对全球意义重大，尤其是股市，流动性增加往往会推高股价。虽然这同时也会带来更高的通胀，但好的企业应该有能力来相应调整其产品和服务的价格。货币供应的增加不仅仅会出现在美国，还可能出现在欧洲、日本、中国和其他国家。这将是未来一年我们需要密切关注的重点。
奥尼尔：我认为在美国的失业率明确降至7%左右，美联储将一直保持较强的量化宽松立场。在那之后，当局可能开始考虑退出。存在这种可能性，即美联储可能在2013年晚些时候开始考虑退出。到那时，投资人可能需要加些小心。
我认为，就货币宽松而言，日本央行2013年可能是最需要关注的一个央行。我认为，极有可能，日本央行会实施一个更明确和更高的通胀目标。这对日元来说是一大利空，但对日本股市或是全球大多数股市来说却是利好。
上海证券报：您认为明年欧债危机是不是会出现明显改观？美国的财政悬崖会是大问题吗？
奥尼尔：我认为有越来越多的迹象表明，欧洲问题最多的地区已经解决了其赤字难题的最大部分。但我的确对法国有所担忧，另外还多少对意大利放心不下。
我认为投资人担心财政悬崖前景是无可厚非的。但我敢肯定，在2012年12月31日的晚上11点55分，美国人会达成一份协议。但我并不认为这样的协议有多大意义，明年，市场仍会不时对美国的财政问题产生担忧。
默比乌斯：我们可以期望最好的，但也要为最糟糕的情况做好打算。无论美国会否跌下“财政悬崖”，我对接下来几年新兴市场和亚洲的股票投资前景都保持乐观。
（上海证券报）
经典再现 东邪西毒“牛”震金融市场
主演：中国QDII 美国农产品
过去的一年，世界经济形势错综复杂，变数丛生。而作为经济晴雨表的金融市场，特别是股票和大宗商品等风险资产，也上演了一出出令人目不暇接的好戏。
记者 朱周良 编辑 梁伟
中国QDII的春天
2012年，对汤海波来说绝对是个幸运年。
在A股一片哀鸿之际，汤海波管理的国投瑞银全球新兴市场股票基金今年却“逆势”收获了超过20%的收益率，稳居QDII前三甲。
至少在广大A股股民眼中，这绝对是一个奇迹，但其恰恰是今年全球股市表现的缩影和真实写照。
用一个词来形容今年全球股市的表现，那就是“西边日出东边雨”。深陷债务危机和经济低迷泥沼之中的欧美股市，顽强地不断创出新高，德国等股市甚至回到了金融危机前的高点；而在基本面被公认为更佳的新兴经济体，股市的表现反倒是落在了后头，尤其是中国的A股市场，连续第三年沦为在全球垫底的主要股市之一。在2012年的绝大多数时间里，A股都在一路南行，上证指数更是自2009年以来首度跌破2000点，最多时累计跌幅达11%。反观海外市场则是涨声一片，德国等发达市场的全年涨幅达到惊人的30%左右。
由此也就促成了今年中国基金市场“外热内冷”的一幕。而自出世以来便备受冷遇的QDII，也终于迎来了扬眉吐气的时候。据统计，截至2012年12月13日，中国内地333只标准股票型基金今年以来的净值增长率为负的0.73%；反观投资海外的57只QDII，不管是针对全球、成熟市场、新兴市场、亚太还是海外指数，无一例外地实现正收益，平均收益率从4%到16.5%不等。汤海波管理的国投瑞银全球新兴市场股票基金，以及另外两家国内基金公司的QDII产品，更是实现了全年超过20%的高收益。
农产品“独舞”商品乱市
视线转向美国。7月份的美国艾奥瓦，正是一年中最热的时候。
52岁的迪克·汤普森光着膀子站在自家的玉米地中，从已经发黄、干枯的茎秆上随手掰下一根玉米棒子，剥开来却看不到几粒玉米，即便有些长出来的籽粒也早已干瘪。
生在著名的“美国粮仓”，汤普森和他的老乡们一直都旱涝保收。但在今年，像他这样的艾奥瓦农户们却遇到了大麻烦。大丰收就不谈了，连保本都成了大问题。
半个多世纪以来最严重的旱灾，让全美今年一度有近2/3的地区遭遇干旱。作为全球最大的玉米和大豆种植国，高温缺水给美国农作物带来了毁灭性灾难。加上俄罗斯、乌克兰等其他主要农作物产地的旱情，国际市场上玉米、大豆和小麦等农产品的供应一度告急。
在天灾的大背景下，全球量化宽松催生出的大量流动性，不断将玉米、大豆和小麦等农产品价格炒到多年甚至有史以来的新高。
在今年这样一个大宗商品价格大起大落的年份，农产品可能是为数不多的真正赢家之一。截至本月中旬，小麦、大豆的涨幅达到24%左右，玉米也涨了12%左右。
从最终的价格涨跌看，大多数商品今年的表现都只能算是差强人意。以覆盖20多种原材料的标普高盛商品价格指数为例，去年该指数收在644.91点，而眼下的点位则与一年前基本持平，甚至还小幅下跌。
具体看各个品种，截至12月中旬，油价今年迄今基本持平，黄金以及铜、铝等小幅上涨，棉花、糖等更是出现了下跌，但幅度并不大。
不过，尽管最终结果看似平淡，但在今年的复杂国际经济和金融形势下，大宗商品这一年来的走势确实充满了戏剧性。欧债、量化宽松、全球经济降温以及美国财政悬崖等等，让2012年的大宗商品市场上演了一出跌宕起伏的好戏。
以原油为例，国际油价今年3月一度突破110美元，而在6月份又曾跌破80美元；黄金价格最高时曾逼近1800美元，最低也曾考验过1500美元。
外资吹响抄底中国股市集结号 称明年更好
记者 朱周良 编辑 梁伟
12月3日，上证指数再度大跌逾1%，收于1959.77点，创出近四年来的收盘新低。伴随着股指一跌再跌，A股市场人气也降至冰点。
不过，在中国股市的“围城”外，却是另一番完全不同的荣景：根据国际基金跟踪监测机构EPFR统计，在A股创新低的当天，包括QFII在内的各类离岸中国股票基金累计净流入资金高达7.49亿美元，创下自2007年4月有统计以来的单日新高。
如果再往前看，外资抄底A股的行动其实早就已经开始。截至12月12日的一周（美联储推出QE4当周），离岸中国股票基金累计净流入资金14.36亿美元，创下四年高点。这也是这类基金连续第14周吸引资金净流入。
根据EPFR的统计，今年9月份以来，外资明显加快了买入中国股票的步伐，中国股票基金自9月份至今的累计资金净流入达到62.5亿美元。而今年迄今的净流入也不过64.4亿美元。
对于外资过去几个月对中国“胃口大开”，高盛资产管理公司主席奥尼尔并不意外。“因为中国经济三季度出现了见底反弹迹象，并且这种势头从9月份以来不断加速。而且，有越来越多的迹象表明，消费在中国经济中所占的地位日益加强。”
奥尼尔表示，他近期一直在监控中国零售销售的走势，相对于工业生产，他发现中国的零售销售最近几个月出现了显著上升。
刚刚开始掌管一只全新的中国股票基金的国际知名基金经理人默比乌斯则坦言，和他一样的海外投资人“看到了机会”。而且，中国证监会也在批准更多的外资投资A股市场，这带来了更多的需求。
抄底中国的冲动广泛可见。一位在华尔街搞对冲基金的美籍华裔朋友，最近向我打听民生银行、农业银行、保利地产等几只股票的市净率和资产等情况。用他的原话说，因为在中国内地看空的氛围是如此浓厚，这倒是让他再次有了到A股“湿湿鞋”的冲动。
技术派的大师们也适时加入了唱多A股的行列。华尔街知名技术分析师、迪马克指标创始人汤姆·迪马克近日指出，从技术上看，上证指数有望出现一轮长达数月、涨幅接近50%的强劲牛市。
A股的“苦日子”真的到头了吗？长期关注中国的奥尼尔认为，明年，中国股市的总体表现可能会更好，但也不乏一些大的输家出现。而这与当前中国经济所进行的转型直接相关。以往粗犷和出口导向型“旧经济”时期当红企业在A股的主导地位，可能逐步被科学发展和内需导向的“新经济”模式下的受益企业所取代。事实上，股市中的这一结构性调整早在几年前就已开始。
（上海证券报）
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