王岩不是招商系嫡系出身，根系还不深。王对国内业务了解还不够深刻，对各业务部门的控制力和渗透其实还不够。

　　理财周报记者 丁青云/深圳报道

　　寒冬漫漫，素以温和著称的招商证券也祭起了裁员大旗。

　　理财周报记者从多位招商证券内部人士处证实，招商证券投行正在实行5%末位淘汰制，已有一批投行员工被调整至其他部门，其中一些不接受岗位调整的投行员工则选择了离开。据悉，此次转岗、裁员中包括不少准保代和保代。

　　这在招商证券历史上是第一次。

　　2012年深圳的冬天，天气如此变幻无常。数天前，招商证券300多名投行员工都收到了招商证券分管投行副总裁孙议政发出的一封裁员邮件。在这封沉重的邮件里，孙议政表示招商投行面临巨大经营压力，裁员5%实属无奈之举。

　　“说岗位调整，其实是变相裁员。已经有一些人不接受调整的岗位陆陆续续辞职了。招商证券过去很厚道，从没裁过员，现在只能说是与时俱进。这不仅仅和新总裁王岩的风格有关，也和整个行业不景气有关。”招商证券一名资深投行人士说。

　　招商投行裁员5%

　　“这个事情，我们有发邮件和全部同事说清楚。我们计划调整的比例是在5%以内，现在还没有完全执行。现在有一些人员是自动离开的。这不是裁员，而是调整。这个调整不仅针对投行新员工，还针对各个层次员工。”招商证券投行部董事总经理谢继军回应理财周报记者。

　　行业低迷，众多券商纷纷选择大刀阔斧裁员。中金公司、中信证券、银河证券、华泰证券先后有瘦身动作。

　　而据理财周报记者多方了解，不同于其他券商，招商证券此次裁员，仅集中于投行部门。目前，招商证券投行人数为300人，按5%的裁员比例计算，裁员人数在15人左右。

　　“裁的主要还是新员工，阻力没那么大，少部分是保代和准保代。”一名招商证券投行人士表示。

　　“目前只知道投行有裁员。招商证券今年投行表现不好，因为IPO停滞，投行项目和业绩下滑，裁员也正常。资管、固定收益和场外市场这些部门还在扩招。”一名招商证券内部人士透露。

　　让内部员工感到不安的是，一向以温和稳健著称的招商证券，即使在2003、2004年时的艰难时期都没有裁员，却在此次打开了这个口。

　　“新总裁王岩更侧重前端，重视业务扩张，主张放开各种限制，更激进。而杨鶤时期的招商更注重管理和合规，比较稳健。”前述招商证券内部人士评价。

　　招商证券总裁王岩的主要精力放在招商国际业务，其优势和人脉亦多在香港市场。此前，王岩在中银国际担任多年CEO。

　　“王岩不是招商系嫡系出身，根系还不深。王对国内业务了解还不够深刻，对各业务部门的控制力和渗透其实还不够。”华南一名券商高管如此评价。

　　证监会官网披露，招商证券投行拥有保代82名，但今年招商证券仅完成7单IPO、3单增发，以保代每人一签的最低使用效率计算，招商证券今年最多只有20名保代有项目产出，其余62名保代均无产出空拿百万年薪。

　　9亿目标完成不到50%

　　裁员背后，其实是招商投行难以承受的压力之重。

　　在此轮投行趋势转化中，招商投行反应速度远低于同行，错失转型先机。“IPO堰塞湖这个事情教育了大家，不能光顾IPO。”招商证券一位投行中层反思。

　　据中国证券业协会统计，2012年前三季度，招商投行总收入4.07亿，比去年10亿收入下滑了60%，行业排名从去年的第四位降至第十位。这一结果，离总裁王岩年初对媒体表示的“招商证券不要做业内前十，我们要做业内前三，核心业务指标必须排在业内的前三位”距离不小。

　　“招商投行大约70%的收入来自IPO，IPO这段时间熄火，直接给整个招商投行团队上了很好的一课。”招商投行一名中层坦承，“我们受到教育了，不能光顾IPO。”

　　据了解，招商投行一年的成本约3亿，以今年4亿的收入来看，目前尚有盈利。

　　但IPO市场突变，只有少数投行抓住了为数不多的转型机遇。中信证券均衡布局股市和债市。而昔日华南投行四虎中，只有国信投行一家因孙明霞固收团队助阵，业务格局开始均衡化。

　　Wind统计，年初至今，招商证券IPO项目7单，增发3单，债券21单，配股和可转债无一收获。尤其是债券，招商债券发行数量21单，只有中信的四分之一，行业排名16位。这意味着，一度靠IPO撑起数亿收入的招商证券错过了火爆的债券市场，也错过了再融资市场，大幅度掉队。

　　副总裁孙议政在邮件中的担心，并不遥远。800多家IPO公司排队，而IPO何日重启难以明朗。这一年，招商投行并不平静。从年初的西南证券挖角到IPO风云突变裁员，一年光景芳华刹变。

　　“现在大家都知道投行要往多元化业务结构方向发展，我们还能不能跟上别人的步伐，挺让人揪心。”招商前述投行中层表示。

　　“前几天，公司开一年一度的务虚会，一般部门中层以上都参加了，讨论2013年各部门业务规划和业绩指标。去年公司给投行定的指标是收入达到9个多亿，结果到现在我们只完成了4个多亿，不到50%，今年基本是不可能完成任务的。”一名招商证券内部人士透露，“明年，公司给投行定的目标只有5个亿了，砍掉了快一半。”

　　即便如此，有招商投行人士仍然认为，5亿目标要实现并不容易。“IPO最风光的时候已经过去了。浙江世宝IPO这个案例冲击了很多同事，虽然是个例，但在招商内部的震撼很大。公司只收了400万保荐承销费，之前也没签保底收费条款，一般情况下我们都会签。这个项目我们亏了不少。”

　　2012年10月24日，浙江世宝发行1500万股，仅募集3870万，募资缩水九成，成为A股史上最小IPO。保荐人招商证券仅收到400万承销保荐费，创下IPO亏本发行纪录。