2012年钢铁行业—经济下滑，盈利处于最低点钢铁行业在宏观经济转型大背景下，2012年一季度首次出现全行业亏损，三季度达到最低点，钢价大幅下降，钢产量创新高，日均粗钢产量达到195万吨以上，全年预计粗钢产量达到7.2亿吨，同比增长4.8%。2012年年底，受换届及政策转暖预期影响，钢价逐步回升，铁矿石原材料价格也大幅反弹，钢价平均反弹15%，而铁矿石涨幅为30%以上。尽管经营压力年末有所缓和，但整个行业的盈利水平仍维持在盈亏平衡之间。

　　“去库存”随周期波动，“去产能”短期难以解决在宏观经济转型大背景下，钢价大幅下降，贸易商资金断裂，库存大幅降低。

　　在政策预期回暖的大形势下，以及季节性因素，市场有补库的需要；但行业产能过剩压力加上自身结构性不合理问题仍然严重，产量依然继续创出新高，受制度性影响，“去产能”短期内难以解决，“去库存”将随季节和贸易商资金状况而周期波动。

　　2013年运行展望：城镇化建设将利好行业回暖在城镇化方面，则概括为积极稳妥推进城镇化，增强城镇综合承载能力，基础设施建设、环境保护、信息化等，政策利好将刺激需求，如基础设施、能源建设、高端制造等都将利好行业回暖。但产能过剩压力依然较大，产能利用率仅80%。需求和“补库存”带动钢价回升有限，铁矿石价格稳中趋升维持高位，行业整体业绩回升，但仍处困境。

　　投资策略：政策驱动下的估值提升，调高评级为“谨慎推荐”钢铁板块自09年以来整体跌幅62%，已处于严重超跌，估值已趋于底部。板块的平均PB为0.82倍，基本处于1994年以来的最低水平，估值优势逐步显现。钢铁行业将随着整体经济的复苏而回升，政策驱动下的估值提升，将带动板块具有整体性交易机会。我们上调评级至“谨慎推荐”。并重点关注资产注入、主题投资、政策红利等个股机会。业绩弹性主要取决于每股含钢量。

　　我们主推：宝钢股份（600019）、包钢股份（600010）、新兴铸管（000778）、攀钢钒钛（000629）、八一钢铁（600581）、方大特钢（600507）、大冶特钢（000708）、玉龙股份（601028）和金洲管道（002443）等。四季度存在业绩进一步下滑的可能，短期建议规避业绩风险。新材料行业关注安泰科技（000969）、黄河旋风（600172）、豫金刚石（300064）、宁波韵升（600366）、中科三环（000970）等。