（信达证券研发中心总经理）基本面向好特征明显，向上趋势更为牢固。　　
　　（新时代证券研发中心总监）春季行情提前，跨年度反弹行情可期。　　
　　（广发证券首席策略分析师）板块轮动尚属健康，市场总体趋势仍向好。　　
　　本周，在中央经济工作会议召开、QFII大肆抄底A股、780多种进口商品关税调低等一系列利好消息的刺激下，延续了上周的反弹行情，但由于上周末涨势过猛，本周市场涨幅甚微，昨日沪指报收于2153点，本周上涨仅3点，且呈现出高位强势小幅震荡走势。而下周就将进入2012年的收官之战，大盘是收阳还是收阴引起市场高度关注。为此，《金融投资报》记者采访了信达证券研发中心总经理吕立新、新时代证券研发中心总监赵国新、广发证券首席策略分析师游文峰。　　
　　关键词1
　　稳增长
　　经济筑底回升有基础
　　中国经济出现了向好的现象，但还需要稳增长，惠誉对中国的评级报告不能得出全面和准确的评估结果。
　　吕立新：对于国际评级机构惠誉日前发布报告将中国评级展望列为负面一事，我认为不必过度关注。因为目前中国经济存在着比较复杂的矛盾：一是经济社会发展基本面长期趋好与诸多深层次问题需要解决的矛盾。二是国内市场潜力巨大与居民消费意愿不强的矛盾。三是社会生产力基础雄厚与体制方面存在阻力的矛盾。四是人力资源丰富与用工成本大幅上升的矛盾等。因此，惠誉的一个简单评级报告不能得出全面和准确的评估结果。再说，如果仅仅只以经济增长速度的下降就将评级展望列为负面也不科学，因为还要看经济增长的质量和效益。而中国政府将更加重视质量，需要没有水份的经济增长速度。许多人误将经济增长速度下降当作经济出现了负增长来看待，这是不科学的。从今年前11月国资委系统监管的国有企业累计上交税费情况来看，同比增长11.5%，表明经济筑底回升有了一定的基础。
　　赵国新：惠誉日前发布的报告将中国评级展望列为负面，这实际上调低了中国经济的增长预期，但与此同时，QFII却在大幅抄底A股，这反映了外界对中国经济增长前景的看法存在分歧。在中央经济工作会议刚刚闭幕之际，国家就调低了780多种进口商品的关税，这有利于扩大内需、刺激消费，同时，在人民币升值还将继续的情况下，也有利于降低进口商品的成本。在固定资产的投资方面，有消息称，由于明年初步安排铁路投产里程可能超过今年，铁路基建投资有望超5000亿元。这将拉动明年的固定资产的投资，对经济的稳增长也是有好处的。另外，明年的核电项目也将上马。尽管管理层推进城镇化进程的意思是加强对二三线城市的基础设施建设，但事实上，现在包括北京、上海、广州、深圳等一线城市的房价又开始上涨了，对地产股将起到推升作用。
　　游文峰：我认为，在惠誉日前发布的报告中将中国评级展望列为负面也不是完全没有道理。因为从短期看，中国经济确实出现了一些向好的现象，如发电量指标已经连续三个月上升，而且在11月份创下了今年以来的新高；无论是国家统计局，还是汇丰公布的PMI数据都双双向上；而且2012年1-11月国资委系统监管的国有企业累计上交税费同比增长11.5%；1-11月全国税收收入同比增长9.8%，均高于同期的经济增长速度，表明企业的盈利能力在提高的事实。不过，这只是暂时现象，从中长期来看，中国经济增长还有许多不确定性因素存在，如经济转型能否成功，至少在一个比较短的时间内见效？明年的经济是否会出现反复？因此，将目前的经济回暖定义为小周期可能更为恰当。调低780多种进口商品关税是好事，过去我国盲目强调出口，其结果是环境遭到破坏，资源被过度利用，经济可持续发展落空，而扩大进口有利于保护环境和资源。同时，也同样有利于稳增长目标的实现。
　　关键词2
　　QFII抄底
　　A股长期投资价值显现
　　QFII抄底A股，表明外资对中国经济发展前景的看好，股市长期投资价值已经显现，有利于市场资金面的改善。
　　吕立新：从目前的资金面来看，从总体上看还是比较宽松的，今年新增贷款可能将达到8.2万亿元，同时，而QFII和RQFII也是大举入市，先知先觉市场行情的启动。这给资金面带来了增加的因素。在QFII抄底的背后，是A股长期投资价值随着股指的连续下跌而显现出来的结果。截至2012年11月末，沪深两市平均市盈率为13.25倍，沪深300指数成份股的市盈率更在10倍左右，股息率达3.05%，而美国标普500指数成份股的市盈率则在14倍左右，股息率则为2.19%。但我国证券市场扩张速度过快，远远超过了实体经济和GDP增长速度，扩容太快，失血太多是最根本的原因。而在市场快速扩容的情况下，股市流动性很差。一年一度的年关时刻真正到来了，不少投资机构要求刀枪入库，需要资金进行利润分配。
　　赵国新：对目前的资金面应该辩证地看待。一方面，今年新增贷款可能将达到8.2万亿元，同时证监会投保局在回应市场的七大热点时证实了QFII大幅抄底的事实，QFII今年8月份以来持续大幅增仓买入蓝筹股，其中10月这一个月中，QFII对沪深300成份股中沪市股票的净买入额是今年前7个月总额的40多倍，QFII的大举入市，将给资金面带来增量因素；但另一方面，在市场快速扩容的情况下，前期股市的流动性很差，大量的资金流向了银行理财产品市场和民间借贷市场；再加上年关在即，为了使年终决算报表好看一些，投资机构会将资金收回到账面上。
　　游文峰：从中央经济工作会议对保持宏观经济政策的连续性和稳定性的表述来看，反映出管理层在政策面上的维稳思路，估计在明年两会前，政策面不会有大的变化。就目前而言，不会下调存贷款利率，至于存准率估计在年前也不会下调，而在明年初的时候有可能下调，因为每年的一季度都是基本建设大量上马的时候，同时也是银行大量放贷，以提早获取利差收入的时候。关于QFII和RQFII资金入市问题，如果真如市场传闻的那样，将增加人市的资金量，同时表明了外资开始看好中国经济的发展前景，虽然国际经济形势尚不明朗，但10月份多项宏观数据继续回暖，主要经济指标保持回升势头，PMI回升，工业生产增速创5个月新高，拉动经济增长的投资、消费和出口增速均出现上升，这些都释放出中国经济企稳向好的信号。
　　关键词3
　　收官战
　　震荡上行迎接2013年
　　尽管周五出现调整，但由于政策面、基本面、估值面、技术面向好特征明显，因此市场将以强势震荡迎接收官战。
　　吕立新：由于政策面、基本面、估值面向好特征明显，再加上证监会投资者保护局再次发文，回应了涉及资本市场的七大方面问题，其重心围绕提振投资者对A股市场的信心，这将使向上趋势更为牢固，因此我对后市偏乐观。当然，由于股指期货的出现，市场已经由单边上涨做多赚钱的游戏，过渡到双边都能赚钱的游戏了。如此一来，权重股必然成为市场超级主力控制指数的工具，市场震荡上行的概率较大。在结构性行情愈演愈烈的情况下，投资者可采取轻指数，重个股的操作策略，市场机会在于与新型城镇化相关的基本建设板块，如钢铁、水泥、工程机械、建筑施工等。同时关注有改革题材的、符合国家战略性新兴产业的个股。
　　赵国新：一系列改革举措使市场的预期趋于好转，改革红利将逐渐显现出来，同时，还应该看到，由于前期下跌的时间已经较长了，下跌的幅度也比较深了，在这样的情况下，上行的压力比较小，特别是以银行、地产为代表的指标股的上涨，将大盘指数迅速推高，而大多数个股还没有怎么上涨，这正好为后市的板块轮动创造了条件，使市场预期的春季行情提前了，形成了一波跨年度的反弹行情。因此，市场还将在震荡上行中迎接2013年的到来。市场对城镇化题材的炒作将是长期的。目前的市场机会主要在于：一是因城镇化题材引发的房地产板块；二是正在举行的中央农村工作会议而引发的农业板块；三是因光伏产业整合题材而引发的新能源板块；四是金融创新题材而引发的相关板块等。
　　游文峰：下周将是2012年的收官之周，市场的表现值得期待，板块轮动尚属健康，总体趋势依然向好，不过短期仍要留意可能出现的回调。当然，由于市场格局已经转为强势，因此即使短期有所调整，反弹也不会轻易结束，而向好预期引发的估值修复行情，使股指将表现为强势震荡。特别是证监会进一步放宽了境内企业境外发行股票和上市的条件，简化审核程序，提高监管效率。在这样的背景下，任何一次调整都是投资者入场的良好机会。建议关注以下三条主线：一是城镇化题材的继续发酵；二是中央农村工作会议正在召开，会上释放出来的利好政策必然推动一年一度的农业股行情；三是因为估值修复而产生的行情，主要在于周期性股票。