生物发展路线图倒计时 10股启动在即

　　生物产业十二五规划有望月底出台
　　目前，国家新兴战略产业“十二五 ”规划中已经明确将蛋白类等生物药物和疫苗工程列为新兴产业战略之一，根据该规划确定的蛋白类等生物药物和疫苗工程要求，到2015年，实现30个以上生物医药新品种投放市场，基因工程药物和疫苗创新能力大幅提升，我国防控重大疾病和传染病的能力明显提高。
　　据新华网报道，七大战略性新兴产业中最受瞩目的“生物产业十二五规划 ”有望在本月底出台。业内人士表示，疫苗产业在生物医药中，成为增速最快增长最确定产业，在做大规模的过程中实现升级换代。
　　囯家发改委高新技术司有关人士在日前召开的北京国际生物医药产业发展论坛上表示，生物产业十二五规划已上报国务院审批。
　　随着国家战略性新兴产业布局的深入，以基因工程为基础的生物经济正在成为市场关注的焦点，围绕产业链条中生物制药、生物育种等核心内容的一批具备创新活力的生物企业与产业投资不断涌现。
　　据中证报报道，由发改委牵头制定的《生物产业“十二五”规划》有望本月内出台。业内人士预计，生物产业将在今年迎来发展的转折点，受益于生物产业发展的企业也将在做大规模的过程中实现升级换代。
　　在今年6月举行的第六届中国生物产业大会上，《生物产业“十二五”规划》的重点领域和主要任务首次得到公布。根据《规划》，未来国内生物产业将围绕七大产业发展方向展开，呈现出包括生物医药、生物医学、生物农业、生物制造、生物能源、生物环保、生物服务等行业及服务的多元化业态。与此同时，在产业链布局和产业打造上，《生物技术药物发展》、《生物育种创新发展》等重大行动计划也有望在今后同步实施，以推动生物产业发展。
　　中国生物产业发展迅速， “十一五”期间全国生物产业年产值从6000亿元升至16000亿元人民币，年均增速达21.6%。预计到2015年，生物产业产值将超过4万亿元。“十二五”期间，生物产业的发展需求更加迫切，必须加快开发新药、新医疗装备才能满足快速增长的健康需求。据介绍，生物产业将来更加关键的发展转折点，是重点打造一批年销售额超过100亿元的大型企业、一批年销售超过10亿元的大品种。
　　实际上，生物产业的政策砝码已经进入持续发力的阶段。今年2 月，《医药工业“十二五”发展规划》出台，将疫苗列为六类重点发展的生物技术药物产品之一。此外，科技部发布了《“十二五”生物技术发展规划》，提出生物医药技术发展的重点发展方向，以培育生物产业链的快速形成，推动生物产业高端化发展。
　　对于生物产业等新兴战略性产业而言，政府、创投机构、产业基金等各路资本成为撬动产业快速发展的重要支点。以深圳为例，随着超材料产业基地与国家基因库的入驻，当地政府加大对这些行业的资金扶持力度。据深圳市政府规划，“十二五”末期，深圳对六大战略性新兴产业财政扶持资金累计将超过100亿元以上，产业总规模达到10000亿元以上，增加值达到3000亿元以上。
　　“生物经济作为新兴产业，正日益成为经济发展的新动力 。”在深圳华大基因研究院院长王建看来，以基因工程为基础的解码工作转为产业化运作，是生物经济运行的核心。他说：“在以基因为核心的生物经济领域，中国企业存在超越世界其他医药巨头的机会。”
　　市场升值生物概念或迎利好
　　除了政策利好因素之外，作为研发驱动的高新技术产业，生物产业及其相关行业能够获得突破性发展、赢得市场的关键，仍在于研发能力的强弱。对于A股上市公司而言，拥有核心科技含量的生物技术以及在临床领域能够快速实现产业化的市场能力，则显得尤为重要。
　　据中国证券报报道，尽管生物产业涉及的行业广泛，但在其细分的子行业中可以看到生物医药有望成为生物产业发展的重点领域。据业内人士分析，由于此前国家新兴战略产业“十二五”规划中已经明确将蛋白类等生物药物和疫苗工程列为新兴产业战略之一，疫苗将在生物医药中成为增速最快增长最确定的产业。
　　在疫苗产业中，掌握核心发展技术、形成行业发展能力的国内企业，有望在生物产业未来的庞大市场中率先分得一杯羹。作为疫苗上市公司的天坛生物研发的手足口病疫苗研发目前已进展到临床三期的试验，同时，其在亦庄疫苗产业基地投资额显着增加，该基地当前正主要用于新型麻疹疫苗、CPG新型乙型肝炎疫苗、EV71手足口病疫苗和甲型流感疫苗等项目研发。
　　今年10月拿下美国默沙东宫颈癌疫苗独家代理权的智飞生物 ，在疫苗领域也具备强劲的竞争能力。据悉，公司在今年3月获得重庆市江北区6903万元产业发展基金，用于支持公司新产品研发生产，做大做强疫苗产业。
　　此外，研发能力较强、进军单克隆抗体的疫苗企业沃森生物 ，进军诊断外包上下游一体化的国内核酸诊断试剂龙头达安基因，拥有多个重磅品种的国内重组蛋白药物龙头长春高新等企业，也是行业关注的焦点。
　　不少券商人士认为，中国老龄化社会提前到来，生物制药等产业的发展将迎来巨大的市场发展空间。对于相关上市公司而言，资本市场资金的运用能够大大提升企业的竞争力，市值相应也会有较大提升空间。（.证.券.时.报.网）

　　达安基因（002020）：湘财证券买入评级 目标价17.10元
　　投资要点：
　　上调投资评级至“买入”受生物产业发展规划上报国务院的利好消息刺激，达安基因昨日大幅上涨6.87%，领涨医药板块。我们认为，在公司基本面持续向好的前提下，生物产业发展规划细则即将公布的预期以及手足口病的爆发都将成为公司的股价催化剂，促使股价进一步上涨，故我们上调公司的投资评级至“买入”。
　　股价催化剂之一——生物产业发展规划即将出台，公司受益大。据报道，生物产业发展“十二五”规划将于6月上报国务院。从此前出台的地方性产业发展规划来看，重点扶植对象为创新性的生物制药和现代中药企业。公司作为一家典型的创新性生物企业，具有中山大学的高校背景，显然是政策利好的最大受益者之一。考虑到规划的细则预计将在8月份出台，此前规划出台的预期将成为公司股价的刺激因子。
　　股价催化剂之二——手足口病迎高峰，公司核酸检测独家产品是卖点。4月我国手足口病月发病率和死亡率创出新高。随着5-7月高发季节的到来，今年手足口病的防控形式不容乐观。公司的手足口病ＰＣＲ诊断试剂盒属于独家产品，将有望受益。目前手足口病相关的投资标的不多，公司的PCR诊断试剂盒独家产品有望成为一个不错的卖点。
　　从基本面来看，公司立足于核酸诊断试剂，将逐步实现产业链延伸，具备了持续快速增长的实力。公司在核心业务核酸诊断试剂领域具备了核心竞争优势，市场龙头地位巩固。在此基础上，公司致力于整个诊断试剂产业链的延伸目前已拥有PCR、TRF、免疫、TCT、仪器和生化6条生产线，并涉足临床检验、食品安全检验等下游应用领域，初步实现了诊断领域的上下游一体化，协同作用明显。而且公司未来存在核酸血筛和临检业务爆发式增长的潜力。
　　盈利预测及投资评级不考虑核酸血筛市场的收益，我们预测达安基因2010-2012年EPS分别为0.27元、0.38元和0.53元。若考虑核酸血筛，则公司2010-2012年EPS为0.28元、0.48元和0.73元。公司在整个诊断试剂产业链基本面持续向好的前提下，未来存在核酸血筛和临检业务爆发式增长的潜力。公司2011年和2012年PE分别为27倍和18倍，估值合理，但考虑到公司未来拥有诸多股价刺激因素，我们上调公司的投资评级至“买入”，6个月目标价17.10元。公司已具备持续快速增长的实力，建议长期关注。（湘财证券）

　　中牧股份(600195)：兽用疫苗业务具有竞争优势 持有
　　核心观点：
　　公司是我国畜牧行业的龙头企业，公司的主要收入和利润来自定点生产的国家强制免疫动物疫苗。公司生产的国家强制免疫疫苗有禽流感疫苗、口蹄疫疫苗、猪蓝耳苗和猪瘟疫苗四个品种，公司这几类产品的市场占有率均较高。公司生物制品增长的推动因素依次主要有以下几方面：国家强制免疫疫苗品种的增加、畜禽的存栏量及规模化养殖率。由于国家强制免疫品种的调整难以预期，我们暂不考虑。考虑到公司的产品具有一定优势，同时畜禽的存栏量和规模化养殖率长远来看仍将持续上升，我们认为公司的生物制品业务将保持稳定增长。
　　兽用疫苗品种丰富,优势品种竞争力强
　　公司的生物制品涵盖了四种国家强制免疫疫苗：禽流感疫苗、口蹄疫疫苗、猪蓝耳苗和猪瘟疫苗，以及一些市场上比较看好的常规疫苗，例如狂犬疫苗、猪伪狂犬苗、猪乙型脑炎活疫苗。
　　兽药销售力度加大,今年有望扭亏
　　为了一扭过去两年连续亏损的局面，公司加大了技术培训力度，实施了专人专攻的销售策略，公司在兽药销售上的一系列举措有望助其扭亏为盈。
　　盈利预测和投资评级
　　我们预测公司未来三年将实现EPS 分别为0.69 元、0.80 元和0.93元，以7 月6 日收盘价22.74 元计算，对应的动态市盈率分别为33倍、28 倍、24 倍。我们暂时给以公司“持有”的投资评级。考虑到公司拥有优秀的动物疫苗及兽药产品，及良好的行业环境，我们将对公司保持跟踪，及时调整公司的评级。（广发证券 葛峥）

　　益佰制药（600594）：下半年业绩增速加快 强烈推荐
　　公司处方药整体增速较好，OTC业务未来改善可期，同时不断加强医药主业发展，成长前景值得期待。
　　投资要点：
　　公司发展战略日益清晰，进一步聚焦医药主业发展。公司近期已将贵州黔德股权转让，未来舒婷卫生护理业务也会剥离出去，不断加强医药主业发展；
　　处方药业务整体增速良好。处方药前8月销售势头比较好，预计增速在20％以上。其中，艾迪和康赛迪营收增长比较快，而杏丁基本与去年持平，预计以后可逐渐恢复增长。此外，代理的洛铂和EPO等品种销售增速很快，预计整个代理业务未来将会实现较大突破；
　　3、4季度OTC业务改善可期。由于去年末渠道有些压货导致今年上半年OTC业务增速有所调整，未来这种状况将逐渐好转；
　　收购业务未来整体规模将不断扩大。民族药业和南诏药业具有多个增长潜力较大的品种，通过有效整合产品销售收入将会实现快速增长，同时不排除公司继续在民族药等领域开展外延式扩张的可能；
　　新品明年获批在望。复方荭草注射剂和民族药业的米槁心乐滴丸明年上半年有望获批，清开灵粉针以后恢复生产的可能性也很大；
　　下半年业绩增速可望加快，维持强烈推荐评级。在暂不考虑复方荭草注射剂和清开灵粉针等新品上市的情况下，我们预计公司10-12年EPS分别为0.72、0.94和1.26元，维持强烈推荐的投资评级。
　　风险提示：
　　行业药品价格调控政策和反商业贿赂可能有所影响。（中投证券）

　　长春高新(000661)：金赛药业收入大幅增长 中长期推荐
　　1、公司公布10年中报。2010年上半年，公司实现营业总收入5.51亿元，同比增长15.90%；实现营业利润1.13亿元，同比增长63.91%；实现归属母公司净利润0.92亿元，同比增长62.23%，实现每股收益0.45元，略高于我们的预期。金赛药业收入大幅增长和地产业务净利润快速增长是公司业绩增长的主要推动力。
　　2、医药产业实现大幅增长。2010年上半年，公司医药产业实现营业收入4.06亿元，同比增长20.81%；实现利润总额0.96亿元，同比增长65.34%；其中，金赛药业进一步完善营销体系架构，加强销售团队建设，产品销量大幅提高，上半年实现销售收入1.57亿元，同比增长54.67%，是公司上半年业绩增长的主要推动力。上半年，在国内市场同类产品竞争加剧和产品降价的不利情况下，百克生物的水痘疫苗实现稳定增长，销售收入0.92亿元，同比增长10%。截至6月，迈丰药业已将14 批共计10万人份狂犬疫苗上报中检所，等待批签发通过，该项业务仍有一定的不确定性。华康药业作为公司旗下传统中药企业，业绩保持稳定增长态势：上半年实现销售收入1.58亿元，同比增长6.68 %。同时，公司通过将晨光药业全部股权转让给华康药业，将公司低效资产向优势企业转移，通过内部资源整合实现效益最大化。公司在产品研发上也取得重大突破，一类新药“伪人参皂苷GQ 及其注射液”已获得临床批件。
　　3、地产业务净利润快速增长。上半年，公司房地产业实现销售收入1.40亿元，同比增长4.9%；毛利率45.96%，较去年同期增加了4.49个百分点；净利润0.25亿元 万，同比增长27.03%。房地产业净利润的快速增长，为公司业绩提供重要支撑。
　　4、维持公司“短期-推荐，长期-A”的投资评级。公司主导产业包括制药业和房地产业，其中制药业是公司未来业绩增长的主要来源。公司旗下两家生物制品企业均有较高的成长性：重组人生长素临床适应症广泛，市场前景巨大；水痘疫苗销售情况良好；在研药品储备丰富，新药市场前景看好。我们上调公司10-12年每股收益至0.88元(0.76元)、1.07元(1.06元)、1.33元(1.30元)，维持公司“短期-推荐，长期-A”的投资评级。（国都证券 徐昊）

　　华兰生物(002007)：期待疫苗新品高增长 目标价60元
　　投资要点：
　　10 年中报：主营收入、营业利润分别为6.15、4.14 亿元，分别同比上升207.4%、375.4%；净利润3.10 亿元，同比增长300.0%，业绩符合市场预期：营业利润率大幅提升(10H 67.3%，09H 43.5%)，静丙等部分血制品提价、高毛利率的疫苗业务占收入比重提高使得产品毛利水平提升；EPS 0.54 元(一季度单季度0.36，二季度单季0.18 元)。ROE 17.02%，每股经营性现金流 0.28 元。
　　公司业绩来自两部分：血制品量价齐升，实现营业收入3.43 亿元，同比增长67.04%，毛利率提升8.96 个百分点，源自部分血制品的提价；疫苗继续确认收入：实现营业收入2.71 亿元，同比增长4,827.46%，毛利率提升74.44 个百分点。其中流感疫苗2.45 亿，主要是上半年继续确认工信部万剂甲型H1N1 流感疫苗定单1117 万支收入，预计下半年将继续确认收入1,000 万支以上。
　　下半年看点：1、疫苗新品中，乙肝疫苗预计10 年3 季度通过GMP 认证，4 季度上市销售，对10 年业绩影响不大；ACWY135 脑膜炎疫苗上半年批签发量136 万支，已远超09 全年44.5 万支，预计10 年能贡献6,000~7000 万收入；2、公司生产线从甲流疫苗过渡到季节性流感疫苗(包含甲流病毒毒株)，其销售情况决定全年疫苗业绩；3、公司广西博白、河南封丘浆站已基本建成，有望投产。重庆子公司的巴南地区、潼南、彭水、巫溪浆站则刚获批建设血浆站投产。
　　公司血制品业务受益于产品的价量齐升，增长很快，新浆站的陆续投产将继续推动其发展；疫苗业务产品梯队较好，四价流脑疫苗和乙肝疫苗有望取得爆发性的业绩，但考虑到甲流疫苗经营风险，我们认为公司疫苗收入11 年可能出现下滑，长期仍看好增长。我们预计公司10、11 年EPS 为1.42、1.51 元，同比增长34%、7%，目前股价48.4 元，相当于11 年PE 32 倍，维持增持评级，目标价60 元。（国泰君安 易镜明）

　　天坛生物(600161)：血制品价涨量增 市值有望大幅提升
　　血制品价涨量增，血制品收入2.6 亿元，同比增长30%，主要是子公司成都蓉生接收了公司4 个浆站，血浆资源整合提升了投浆量。血制品毛利率同比提高7.76 个百分点，主要是静丙价格同比上涨。
　　疫苗收入和毛利率下降：疫苗收入3.07 亿元，同比下降11%，其中水痘疫苗收入9055 万元，同比下降25%；部分甲流疫苗未按计划调拨使用，预计下半年确认收入。疫苗业务毛利率同比下降8.08 个百分点，主要是发改委调整计划免疫产品价格，麻腮风三联等高价疫苗出厂价下降。
　　经营活动现金流一般：应收账款周转天数61 天，存货周转天数407 天。每股经营活动现金流为0，低于0.27 元的每股收益，主要是应付项目增加和存货增加所致。
　　看好行业地位和可能的国资整合：从全年来看，血制品业务受益于投浆量扩大和血制品提价，收入利润同比增长；甲流疫苗陆续发货确认收入，麻腮风三联等疫苗发改委限价影响收入和毛利率，水痘疫苗竞争激烈收入和毛利率下降，综合来看疫苗收入和利润同比持平。不考虑未来融资导致的股本变化，我们预计公司2010-2012 年每股收益0.50 元、0.58 元、0.67 元。我们看好公司生物制药国内航母地位和国资整合的大趋势，若将六大生物制品研究所整合进入公司，公司市值有大幅提升空间，我们维持“增持”评级。（申银万国 娄圣睿）

　　鲁抗医药(600789)：制剂快速增长 兽药明日帝国
　　投资要点：
　　业绩大幅增长。2010年上半年实现营业收入11.07亿元、利润总额9113万元、净利润8184万元，同比分别增长18%、599%、704%。产品大类中，制剂和半合成抗生素原料药为利润做出最大贡献。
　　制剂业务是收入、利润的主要来源。上半年公司的制剂收入、毛利在公司整体中占比分别达到48%、54%。制剂业务收入增长24%，毛利增长35%。考虑到二季度是抗生素销售淡季，我们预计下半年制剂业务还将扩大，全年收入可能接近12亿元。新产品增速更快，成为增长的火车头。
　　从战略上看，公司正在构筑兽药业务的明日帝国。公司完成对鲁抗集团兽用资产的收购，多个品种为国内乃至全球龙头。公司拟投资建设年产2000吨高端兽药L-色氨酸的项目，预计将增加年收入2.7亿元。通过整合已有资产和新建项目并行，公司将加强在兽药领域的优势，并快速转化为利润贡献。
　　抗生素业务，调整结构、提升盈利。公司梳理产品结构，对自身有优势、未来有潜力的品种，予以重点投入；对盈利能力较低的品种坚决控制，甚至下马。未来，预计美洛西林、阿洛西林等毛利率高的超广谱青霉素比重将加大。
　　公司业绩拐点确立，主因在于制度，领导层是关键。我们认为，公司变化的根源在于内部变革：(1)管理层年富力强、事业心和管理能力兼具，为驱动变革的关键；(2)实行灵活的激励制度；(3)内部组织架构调整，提升效率。
　　风险提示：今年医药行业政策变化较多，可能对公司制剂销售构成一定影响。
　　业绩预测及评级。我们维持对公司2010-2012年EPS的预测，分别为0.35、0.46、0.58元。目前价格8.74元，对应PE估值25/19/15倍。考虑到各部分业务的增长速度和未来前景，我们给予各部分业务不同的估值水平：(1)高速增长的制剂、兽药业务45倍PE；(2)抗生素和半合成抗生素原料药业务18倍PE；(3)其它业务25倍PE。目标价12.31元。维持买入评级。 （中信证券 姚杰）

　　广济药业（000952）：提价趋势渐行渐近
　　我们认为国际环境的变化导致未来核黄素的市场趋暖的趋势将长期保持,广济药业作为技术领先,规模优势突出的生产企业,在较长时间内其垄断地位不会受到挑战。从公开资料和市场报价的变化,我们认为其相对于竞争对手拥有20~30%左右的成本优势。
　　我们预计公司 2009-2011 年EPS 分别是0.16 元、0.77 元和1.18元。业绩大幅增长的原因是我们预期核黄素市场竞争格局在发生变化,产品价格有望继续提升,而且公司在河南孟州厂的投产,提高了公司的产能,也提高了公司在市场上的定价权。鉴于产品提价的可能性较大,未来业绩弹性有望超过预期,我们给予“买入”的投资评级。（英大证券 宋文昭）

　　复星医药（600196）：整合工业板块 布局高端医疗
　　资产重估价值356亿元:国药控股按照权益比例给公司贡献181亿市值;部分医药资产以2010年业绩40倍进行估值;另有较多资产按照公司账面投资额进行估值。
　　盈利调整
　　我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.474元、0.617元和0.801元。
　　投资建议
　　我们按照资产重估的方法得到的公司价值达到356亿元,即每股18.7元;目前公司股价为12.22元,折价率达到35%;我们认为目前折价率过高,公司价值被低估,给予买入的投资建议。（国金证券 李龙俊 黄挺 李敬雷）

　　海南海药（000566）：长期坚定看好
　　公司在2010年药品招标中中标省市数量相对于2009年有大幅增加。公司还积极加强销售渠道掌控，新成立分产品事业部进行销售管理。我们预计2011年公司在传统原料药及制剂方面实现营收及净利润高比例增长应是大概率事件。
　　公司2010年公布定向增发方案，预计将于2011年上半年完成增发。拟募资投向人工耳蜗及原料药和新药开发项目。我们认为人工耳蜗市场将复制心脏支架市场的进口替代之路，成为公司未来新的利润爆发点。力声特已于近日获得人工耳蜗准产批文，将在一定时期内独享市场，前景更为确定，并且高技术壁垒的人工耳蜗生产，决定了今后只会有少量竞争者有资质进入，而千亿市场规模足够支持参与者共同发展。原料药项目将完善公司抗生素产品产业链，制剂产品成本控制和产能都将受到保障，利于公司应对产品需求的增长和药品政策性降价。定增项目成行将大大增加公司未来的盈利能力。
　　盈利预测及投资建议
　　预计增发4000万股，摊薄后2011及2012年EPS为0.81元及1.08元。由于公司未来处于高速发展期及定增实施后人工耳蜗资产的盈利能力，长期坚定看好，维持买入评级，6个月目标价41元。建议短期调整到位后逢低积极配置。（中信建投 罗樨）