摘要：

　　推荐理由：

　　(1)在Win8的带动下，触摸屏在笔记本的渗透率将从2013年开始起飞，达到30%的比例并持续快速增长到2015年的85%的高渗透率。相较于智能手机等终端，笔记本、AIO等中大尺寸触摸屏增长最快。(2)公司传统GG玻璃式触摸屏业务发展良好，2013年将继续扩产扩产1条2.5代线和3条3代线主要用来量产中小尺寸OGS 触摸屏，预计2013年4月即可达产。(3)公司参股43%的上海昊信光电拥有国内唯一大尺寸5代线(11001300mm)的电容触摸屏生产线。公司已储备OGS相关工艺技术，已有部分小量OGS产品，明年Win8+超级本放量将给公司产品带来产品需求的爆发性增长。上海昊信在增强盈利能力后公司会进行全资收购从而构筑完整的产品线布局，增强公司整体竞争力。

　　盈利预测及评级

　　公司各项业务发展良好，预计公司2012-2014年营业收入为8.54亿、11.74亿、14.15亿，EPS分别为0.64元、0.94元、1.24元，目前股价对应PE 为20倍、14倍、10倍。首次给予公司“强烈推荐”的投资评级。

　　股价表现催化剂。

　　触控笔记本销量大幅增长；公司获得中大尺寸触摸屏大订单。

　　(第一创业)

　　聚飞光电：产品应用面拓宽推动公司成长

　　投资要点：

　　智能终端带来背光需求提升推动公司产品出货量大幅成长。

　　(1)智能手机推动小尺寸背光需求成长：智能手机对LED晶粒数量需求量从功能型手机的3颗上升为6-10颗。在智能手机推动下，我们预计未来三年中国国产手机LED背光市场规模复合增长率30%。公司打败台湾企业抢夺国内30%手机背光市场，凭借技术、管理、服务优势，预计未来2年内公司在手机背光市场份额将提升至50%。

　　(2)中尺寸背光受益于山寨平板电脑成长：山寨平板电脑背光模组供应链与小尺寸背光雷同，因此公司具备天然的客户优势，我们预计公司市场份额将在30%以上，从而山寨平板电脑的放量带来公司中尺寸背光出货量提升。

　　(3)切入大尺寸背光供应链，2013年放量：公司顺利切入大尺寸背光供应链，我们预计2013年批量出货，预计将实现1亿以上的销售收入。

　　有别于大众的认识：市场普遍疑虑公司产品价格下降以及下游市场空间有限。我们认为公司产品价格下降是常态，公司之所以维持高毛利，在于公司新产品开发能力，公司长期享受技术溢价，维持高毛利。尽管小尺寸背光市场空间较小，但是，公司下游应用在不断扩展，新的市场空间逐步打开。公司照明LED业务高速成长，占收入比重不断提升。大尺寸背光公司进入国产电视机厂商供应链，市场空间远远大于小尺寸背光。大尺寸背光以及LED照明LED市场空间足以让公司做大做强。我们认为，公司凭借技术、管理以及创新品质，在新的应用市场必定能取得快速发展。

　　投资建议及评级。

　　我们预计公司2012-2014年营业收入分别为4.54、7.13、10.19亿元，同比增速分别为31.07%、57.03%、42.8%，净利润96.57、142.93、182.69百万元，同比增速分别为20.43%、48.01%、27.82%，EPS0.71、1.05、1.34元，PE15、10、8倍，“买入”投资建议。

　　风险提示：

　　高端芯片价格上涨。

　　(浙商证券)

　　通裕重工：宽厚板业务渐露头角

　　事件：

　　公司发布公告称，公司自主开发的“自升式海洋石油钻井平台齿条钢锻件研发”和“加氢反应器筒节锻件研发”于2012年12月18日通过了中国机械工业联合会和山东省经济和信息化委员会联合组织的新产品、新技术成果鉴定，鉴定结论为：1)公司研制的177.8mm自升式海洋石油钻井平台齿条钢锻件在国内尚属首例，各项技术指标均优于相关标准，可替代进口轧制产品，达到国际先进水平；2)研制的加氢反应器筒节锻件产品，各项技术指标均优于相关标准，达到国内先进水平。我们对此点评如下：

　　投资要点：

　　短期看，钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节锻件研发成功并通过专家鉴定将拓展公司的业务空间。公司原有业务主要集中于风电主轴、管模等，受宏观经济、行业等因素影响，公司原有业务发展缓慢，此次公司钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节锻件研发成功为公司拓展了新的业务空间。根据公司公告，钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节均进行了了小批量试制，试制结果已获有关用户的认可，目前公司已具备批量生产的能力和条件。我们预计钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节锻件明年将贡献收益。

　　长期看，钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节锻件研发成功将为战略转型打下基础。近年来，公司依托原有业务积极寻求战略转型，2012年5月份公司首件宽厚板坯产品成功下线，标志公司战略转型迈出重要一步，此次钻井平台齿条钢锻件及加氢反应器筒节锻件研发成功标志着公司依托宽厚板进行战略转型的步伐又向前迈进一步，也标志着公司在宽厚板加工、应用领域取得重要进展。

　　财务与估值：

　　我们维持对公司业绩预测，即2012-2014年每股收益分别为0.23、0.30、0.37元，根据可比公司估值情况，维持公司目标价5.97元，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：

　　行业过度竞争风险、原材料价格波动风险。

　　(东方证券 刘金钵)

　　国投电力：剥离不良资产业绩再添惊喜

　　1.事件。

　　公司公告挂牌出售国投云南曲靖电厂55.4%股权。根据公司结构调整和经营发展需要，公司拟转让所持有的国投曲靖发电55.4%股权，股权转让的回收资金将补充公司自有资金，用于公司经营与发展。公司董事会同意授权经营层，采用在产权交易所挂牌交易的方式办理国投曲靖发电55.4%股权转让的具体事宜，并根据挂牌结果，进一步提请董事会办理相关审批程序。国投曲靖发电厂建设规模为4×300MW燃煤火力发电机组。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)、剥离不良资产的节奏超预期(1)“情理之中”：云南曲靖电厂是公司12年亏损最严重的电厂，公司也一直在为曲靖电厂寻觅买家(云贵的煤矿企业)。市场对剥离曲靖电厂一直存在预期。

　　(2)节奏超预期：近期市场关注点集中在公司控股的雅砻江水电上，对于公司火电业务的改善虽然也有预期，但实际关注度不高。此次公司加速剥离不良资产给市场带来了一些“惊喜”。我们认为，这一资产运作的节奏超出市场预期。

　　(二)、促业绩提升国投曲靖电厂地处云南，机组容量120万千瓦(4*30)，于2004年全部投产发电。曲靖电厂经营环境艰难，“煤价高、电量低、亏损严重”。(1)煤价高：云南当地“小煤保大电”，煤量小、煤质差，煤价高。2012年云南曲靖坑口煤价逆势上涨20%以上，严重影响了电厂盈利。(2)电量低：云南水电资源丰富，在来水好的年份，水电发电量增加严重挤压了火电的利用率，12年曲靖电厂利用小时数大幅下降。国投电力剥离曲靖电厂后，预计13年减少权益亏损1.5亿(我们原先预计曲靖电厂13年业绩比12年仅有小幅改善)，相当于增加每股收益0.04元。在不考虑转债转股摊薄的情况下，我们上调2013-2014年盈利预测至0.47元和0.66元。

　　(三)、仍存“超预期”可能我们认为，公司业绩近一步超预期的可能性主要来自于火电领域。建议关注天津北疆电厂的煤价变化；福建华夏、甘肃靖远、广西钦州电厂的电量改善。此外，可继续关注雅砻江水电“锦官电源组”上网电价的进展。

　　(四)、推升股价的其他因素(1)公司控股股东计划在二级市场上增持公司股份(参阅公司公告)。(2)公司被调入沪深300指数，存在指数基金投资配置的推动力。

　　3.投资建议。

　　在不考虑转债转股摊薄的情景下，我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.28元、0.47元和0.66元。公司成长性优异(雅砻江水电持续释放业绩至2016年)，业绩拐点确认(火电改善)，具有长期投资价值。维持“推荐”评级。

　　(银河证券 邹序元)

　　中集集团：最差时期已成过去

　　公司今年前三季度经营已出现好转，虽然今年业绩仍不如人意，但为明年增长留下了空间。

　　公司前三季度实现收入407亿元，同比下降20.19%；归属股东净利润15.84亿元，同比下降52.3%。公司前三季度综合毛利率水平17.23%，同比下降1.2个百分点。第三季度单季毛利率高达20%，主要是由于集装箱箱价的回升，预计四季度淡季箱价将会回落，全年毛利率水平将维持平稳。前三季度期间费用率10.5%，同比上升1.6个百分点，第三季度公司加强费用控制，趋于稳定。

　　公司集装箱销量单季同比已转正，预计全年降幅收窄。由于去年上半年销量很好，公司今年上半年干货箱销量同比下降42.92%，降幅较大。但去年三季度销量已有下滑，今年三季度干货箱销售35.62万标箱，同比已有微升。前三季干货箱销量同比下降26.24%，冷藏箱下降27.29%，特种箱下降6.27%。虽然四季度是传统淡季，但预计近来旺季不旺的表现也会让淡季不淡。因而，公司集装箱业务最差的时候应该已经过去。

　　公司道路车辆销量单季同比亦转好。公司上半年道路车辆销售5.35万辆，同比下降39.68%；第三季度销售2.28万辆左右，同比下降32.54%左右，下降速度已有缓和。公司预计四季度车辆业务有回升机会。

　　由于下游需求的快速增长，公司天然气设备业务也进入快速发展阶段。通过并购德国Ziemann公司，进一步拓展液态食品业务。预计全年能化食品业务将保持较强劲增长。

　　公司海工业务最差已过，期待新订单。公司去年海洋工程业务亏损近4亿元，今年上半年已实现1.4亿元左右利润。由于毛利率还比较低，下半年收入若比上半年下降则预计全年海工业务仍难贡献利润，但至少已过最差时候。目前已开工中海油服的第四座半潜式钻井平台，预计随着中海油南海大开发逐步展开，公司还有望获得更多订单。由于技术和生产能力问题，预计海工业务最早要2014年才能实现扭亏为盈。但作为中国最大、技术实力最强的海工平台企业，未来前景值得期待。

　　公司前三季度业绩同比仍在大幅下降，但这是由于去年基数较高和今年上半年全球经济形势较差所致。第三季度干货箱销量同比已有好转，车辆业务的下降速度亦有缓和，能化业务在上升通道中，海工业务已过最差时候。公司今年业绩虽不如人意，但为明年增长留下空间，目前是可以布局去收获未来的时候。维持对公司的“买入”评级，下调2012年EPS预期至0.84元，目标价16元。

　　(中信建投)

　　金陵饭店：新金陵和天泉湖新项目催生长期业绩释放

　　金陵饭店本部总体运营平稳，入住率保持较高水平，房价稳步上升，凭借良好的品牌和管理能力优势、持续稳定的高品质服务将为公司带来持续稳定的高品质客源。未来，金陵饭店本部的景气度将依旧维持在高位，经营业绩将稳步增长。

　　考虑到金陵饭店在南京本地的品牌影响力及高端市场占有率，预计新金陵饭店开业两年左右可实现盈利，预计将于2014年左右实现盈亏平衡。新金陵饭店为公司未来业绩带来新的增长点。但是，运营初期之大额开办费支出和折旧摊销的影响或将拖累公司2013年的业绩表现。商品贸易业务：随着宏观经济的好转以及公司物流信息化建设的完成，公司商品贸易业务有望保持稳定增长，我们预计未来公司商品贸易营业收入将保持约10%的增速。

　　酒店管理业务：截至2012年6月，金陵连锁酒店突破120家(其中五星级92家，四星级14家，经济型14家)，遍布北京、上海及全国十省，在管五星级酒店总数位居全国第一。公司酒店管理业务凭借风险小、毛利率高的轻资产模式，与外资高星级酒店将在不同的地域形成差异化竞争局面，长期增长潜力巨大。我们预计，公司酒店管理业务未来将保持10%左右的营收增速。

　　天泉湖项目：长远来看，项目将酒店、养生公寓等集中在生态园区内，有望打造苏北地区新的休闲旅游度假目的地，项目是公司进一步放大“金陵”品牌影响力，提高主营业务收入和投资收益水平，开拓新的利润增长点的有力尝试，长期发展前景值得关注。

　　公司投资策略及盈利预测：公司凭借在国内高星级酒店行业的品牌影响力和先进的管理经验，现有主业经营稳定，新金陵饭店增长前景看好，酒店管理业务增长潜力巨大，天泉湖项目有望打造苏北地区新的休闲旅游度假目的地，是公司开拓新的利润增长点的有力尝试，长期发展前景值得关注。但是，由于新金陵饭店以及天泉湖紫霞岭度假酒店等新项目先后投入运营，短期的大额开办费摊销以及运营初期市场培育可能出现的亏损将导致今明两年业绩增长乏力，我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.30元、0.34元和0.41元，公司目前股价6.88元，对应PE23倍、20倍、17倍，首次给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：新金陵饭店项目建设进度低于预期、天泉湖项目资金压力等。

　　(东北证券 周思立)