评级机构：东北证券

　　2012年集运市场经历较大起伏。上半年船公司一致行动力保涨价，取得明显效果。第三季度因新运力投放、运价上涨后闲置运力释放，而旺季需求比较平淡，运价逐步走低。11月以来，公司主要航线运价连续下滑，装载率也在下降，欧洲地中海航线已经亏损经营，美西航线也基本不盈利。公司于12月中旬推出涨价计划，淡季涨价，一方面是阶段性抬升价格，延缓价格回落的进度，另外也是为明年的合同定价作铺垫。

　　公司前三个季度经营逐季改善，第四季度以来，10月份尚可盈利，但11至12月可能出现亏损。公司为避免连续亏损，将旗下一批集装箱出售并回租，获得短期收益，交易净利得约为1.12亿美元，有助于全年扭亏。

　　预计2013年集运全行业运力增幅约为8%，而需求约为6%~7%，加上约5%的闲置运力，市场仍将维持供大于求格局。随着新订单的消化，2014年新船计划交付量预计明显下降，行业供需改善值得期待。初步预测2012年公司实现扭亏，2014年业绩可能实现明显增长。从中长线投资的角度，我们给予公司“谨慎推荐”评级。投资者宜谨慎选择合适的介入时机。风险提示：经济及外贸增长低于预期、行业景气低于预期等。