冀中能源 资产注入值得期待

　　冀中集团原煤产量7332万吨，是上市公司产量的2.15倍。未来集团资产注入值得期待。
　　公司2012年前三季度实现营业收入231.55亿元，同比下降20.33%；实现利润总额26.33亿元，同比下降19.61%；实现归属母公司所有者的净利润18.35亿元，同比下降22.64%；归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为17.57亿元，同比下降24.00%；实现每股收益0.79元。
　　2012年第三季度公司实现营业收入65.61亿元，同比下降32.1%，环比下降9.3%；实现归属母公司所有者的净利润3.97亿元，同比下降43.5%，环比下降37.2%。
　　值得注意的是，公司应收账款52.65亿元，同比大幅增长74.42%，未来公司计提坏账准备风险加大。另外，1-9月公司资产减值损失高达2.93亿元，同比大幅增长62.40%，占公司利润总额的11.14%。
　　焦煤量价齐跌导致公司第三季度业绩下降。进入到第三季度，焦精煤和喷吹煤价格急剧下跌，河北邢台焦精煤出厂平均价格(含税)1356元/吨，同比下降20.24%；较上半年平均价格1644元/吨下降17.51%，目前价格为1230元/吨；河北邯郸喷吹煤车板平均价格931元/吨，同比下降25.46%，较上半年平均价格1269元/吨下降26.62%，目前价格为850元/吨。钢铁作为焦精煤和喷吹煤的下游行业，行业景气度也非常低迷，这导致焦精煤和喷吹煤需求不振。在煤炭量价齐跌的情况下，公司第三季度业绩同环比出现下滑。
　　公司拟收购邢北煤业49%的股权，将实现100%控股。收购价格9310万元，吨可采储量收购价款32.8元/吨。邢北煤业产能15万吨/年，目前仍在技改。拟转让旭阳化工给控股公司ST金化，对公司影响较小公司拟以2亿元转让金牛旭阳50%的股权给ST金化，2012年6月30日为基准日期。公司目前持有ST金化56.82%股权。由于山西冀中对外担保及土地权证问题没有如期解决，公司拟终止对山西冀中80%股权的收购，并将收回支付的全部价款。价款收回后，为公司减少财务成本的同时，增加了未来收购资产的现金储备。
　　集团资产注入值得期待。冀中集团的信达股权问题解决之后，资产注入的进程有望加速。2011年，冀中集团原煤产量7332万吨，是上市公司产量的2.15倍。目前集团的汶水赤峪煤矿(占比55%，300万吨)、九龙矿(占比100%、150万吨)资产注入条件较为成熟。
　　预计公司2012、2013年EPS分别为0.92元、1.02元，目前的股价对应的市盈率分别为12.65倍、11.40倍。作为国内首家解决信达资产股权问题的公司，集团资产注入值得期待。另外，目前国内焦煤价格有企稳反弹趋势，公司对焦煤价格弹性大，维持公司“谨慎推荐”投资评级。（东莞证券）

长盈精密：成长方向明确 调整重现买入良机

　　结论与建议：
　　公司上市募投专案将在年底全部达产，营收和净利润有望在4Q 继续创新高。展望2013 年，在金属外观件和高端连接器业务的推动下，公司有望保持高速成长。维持此前的盈利预测，预计2012-13 年可实现净利润2.10 亿、3.05亿，YoY 增长32%、45%，EPS 为0.81 元、1.18 元，对应PE 分别为30 倍、21 倍。公司股价经过前期的调整，配置良机再现，维持“买入”建议。
　　高端连接器是13 年成长看点：连接器和遮罩件是公司的传统主业，在3Q12 并表杰顺通后，连接器更是成为了公司最大的收入来源，预估3Q占比约45%。之前公司连接器产品主要包括金手指、LPC 弹片、电池负极、USB 介面、SD 卡介面、SIM 卡等标准连接器。目前新款RF 连接器和1.36mm 的超薄卡类连接器已研发成功；BTB 连接器精密自动化产线已大体完成并实现了小批量生产，FPC 连接器亦在研发之中。目前主流智慧手机包含7 对左右的BTB 连接器，对自动化和精密度有很高的要求，供应商以日系为主。BTB 的ASP 价高，单台智能机贡献在10 元以上，仅以国产智慧机计算，市场容量保守估计在20 亿元以上，进口代替空间巨大。预计2013H1 公司将依靠今年下半年所释放的连接器产能获得增长，而BTB 的贡献将在2013H2 得到体现。
　　CNC 逐步到位，分享蓝海市场：公司给Samsung DSC 的外壳于9 月开始放量，对4Q 业绩贡献将显著提高。目前公司约430 台产品CNC，主要产品为DSC 机壳和iPad mini 连接器，订单饱满，能见度较高。公司在增加产能的同时，进一步进行电镀、阳极氧化和喷涂等表面处理工艺的垂直整合。在iPhone5 采用金属机壳的引领下，预计将有更多的旗舰机种采用金属机壳，同时Tablet 和Ultrabook 对金属机壳的需求更是有增无减，金属机壳未来2-3 年仍将是蓝海市场，预计13 年公司持续承接国际大客户订单是大概率事件。CNC 产品在12 年的贡献基本在4Q 才有所体现，而13 年则是贯穿全年，表现值得期待。
　　大客户战略保障增长：12 年前三季度Samsung、华为和ZTE 三大客户营收占比超过6 成，而来自lenovo、coolpad 的占比仍然较小。13 年国际客户方面，Samsung 有望保持第一大客户地位，来自Apple 和Amazon的增量亦值得期待；而公司在“中华酷联”的占比仍有大幅提升的空间。
　　盈利预测和投资建议：预计2012-13 年可实现净利润2.10 亿、3.05 亿，YoY 增长32%、45%，EPS 为0.81 元、1.18 元，对应PE 分别为30倍、21 倍。维持“买入”建议。
　　风险提示：CNC良率较低，高端连机器进展缓慢，整体市场波动。（群益证券）

北人股份：涅槃重生 新起航专做气体业务

　　整合瓶+压缩机，涅槃重生专做气体业务。重大资产重组后，上市公司主营业务变为气体储运装备和气体压缩机，分别由天海工业和京城压缩机来经营。2 家子公司曾有业务合作，有利于母公司整合资源。
　　气体储运装备十二五发力，2015 年末LNG 设备销售20 亿。公司计划大力发展LNG 储运装备，提供储气设备、运输设备和气站的系统解决方案。LNG 设备收入占比将持续大幅提升，盈利能力有望获得持续改善，2015 年末预期销售收入达20 亿元。并进一步调整产品结构，未来罐、车、站有望占比达约50%。
　　隔膜压缩机，打造细分市场的垄断地位。公司为世界4 大隔膜压缩机制造厂商之一，竞争力较强。明年市场缓慢恢复，明年销售收入约1 亿，隔膜压缩机市场规模2 亿，公司规划逐步实现细分市场垄断地位。
　　集团12 大业务板块，提供进一步注入想象空间。集团现有资产296 亿元，12 大业务板块，优先发展产业为机床、环保设备、气体储运和印刷机械、液压基础件等。数控机床、发电设备、印刷机械、气体储运、工程环保及其他机械收入占比约24%、30%、7%、14%、25%。
　　估值与评级。如重组成功，我们估算新北人股份2012 年、2013 年和2014 年每股收益分别为0.12 元、0.15 元和0.20 元，对应2012 年、2013、2014 年PE 为50 倍、42 和30 倍，首次给予“增持”评级。（宏源证券）