老法师看盘：震荡或将加剧
　　沪指本周一收出尴尬的上影线之后，昨日（12月18日）虽然盘中创出本轮反弹新高2183.71点，但尾市又明显回落，收盘仅上涨2.12点，收出一根比周一更长的上影线。
　　如此反复折腾，其实让很多相对高位杀入的资金倍感难受，不仅没有获得多少利润，弄不好还可能轻度被套。为何成交量明显放大后，大盘反而走得如此纠结？其实，昨天午间收盘前沪指突然出现一波超过20点的快速上涨。当时我的感觉是大盘如此“抽风”，下午可能还要跌回来。下午股指在2180点附近波动了半个多小时之后，又出现急速回落，将上午的涨幅全部吞噬。
　　本轮反弹行情其实是在银行股的支撑下展开，大盘股表现相对更强，而小盘股尤其是创业板个股表现并不如预期中强势，市场风格转换的迹象十分明显。正是这种风格的变化也说明这种行情对资金消耗会更大。截至目前，银行股在持续走高了半个多月后，面临的调整压力将日益显现。而银行股龙头民生银行（600016，收盘价7.52元）此前走强的时间更长，该股早在九月底就已见底，此后持续走高。因此不难想象，一旦银行股出现调整，那么大盘势必会调整，即使其他热点个股继续轮番炒作，但指数很可能会出现明显的震荡。
　　另外值得注意的是，随着12月21日（本周五）即将来临，投资者情绪将变得较为敏感，神经也更为脆弱。因为这一天是2012年股指期货12月合约交割日，随着交割日效应的到来，本周接下来的行情震荡幅度还将继续加剧。因此，投资者短线操作务必再度保持谨慎。（每日经济新闻　张道达）

　　筑顶还是洗盘？
　　玖福投资组合周二指数走出了宽幅震荡的态势，量能虽有所萎缩但依旧表现健康。
　　个人认为，这种上蹿下跳的走势比较有利于热点的切换以及筹码的换手，为将来更好地上涨打下坚实基础。由于短期看指数似乎有连续逼空的嫌疑，说明主力对于底部收集到的筹码相当惜售，因此即便回调幅度应该也不会太大，在2130-2150点应该就能受到较强支撑。对于目前处于底部跑输大盘的中小板创业板个股，短期会有补涨。总体看来，短期震荡过后指数有望挑战年线2220点附近，深度调整可能才会随之到来，做趋势的投资者当前策略应以持股为主，不要错过赚钱的黄金时期。 （华西都市报）

　　外资导演本轮行情
　　11月房价超预期上涨，市场对地产的调控将加码的担忧升温，沪指昨日盘中创出近期高点2183点后震荡回落，收报2162.46点，涨0.1%。
　　经济学家金岩石昨日午间发布博客称，股市这轮放量大涨，背后推手当然不可能是散户，真正的推手乃是“菲哥”(QFII)境外机构投资者。根据最新统计，12月3日，离岸中国股票基金（在境外成立的投资A股的基金编者注）净流入7.49亿美元，折合47亿元人民币。此前单日流入量纪录是8月27日的6.64亿美元，近42亿元人民币。这足以证明：近来坊间盛传的“外资抄底”所言非虚。
　　金岩石表示，尽管“菲哥”入场并不代表股市会立马起死回生，但有理由相信，沪指2000点是慢牛的起点。
　　交银施罗德专户投资经理邱华认为，经济正逐步缓慢走出底部，虽然无法预期盈利改善的幅度，但是企业盈利的改善趋势是相对明确的。此外，IPO审批节奏大大放缓，已经颁布的鼓励上市国企回购股票，以及正在酝酿的鼓励企业分红、减少红利税、红利再投资等措施，都体现了管理层对市场的悉心呵护。因此，A股市场相对乐观，长期看好符合经济转型的行业。
　　“不改革，股市仍没戏。”
　　经济学家韩志国昨日在其微博中表示，股市不具备反转条件。韩志国认为，改革与发展遇到的挑战空前严峻和艰巨。不改变大小非减持方法，不解决企业圈钱问题，不推出集体诉讼和损害赔偿制度，股市仍然没戏。（海峡都市报）

　　郑眼看盘：又有些不利消息传来　基本面存疑 派发为主
　　每经记者 郑步春
　　周二A股大幅震荡，收盘涨跌互现，沪综指收涨0.1%报2162.46点，深综指跌0.27%报817.36点，成交略有缩小。从盘面看，上午临收盘时多头主力有一阵猛拉，但最终演变成杀跌走势，涨幅悉数回吐。
　　前一天笔者认为“多头暂时较难逼退空头”，从周二盘后持仓看，这种情况似乎仍然未变，因空头主力加仓依然积极。就期指这个高手云集的市场而言，仅靠气势是很难压迫对手止损的，王道应是依据基本面操作，当基本面过硬时，也许根本就不用逼仓，对手自然会认赔。
　　那么最近基本面如何呢？笔者认为经济层面改革及股市制度改革的整体精神和预期是不错的，但这些事情目前只有框架，显得太过笼统，最终的结局如何仍存在未知因素。
　　就新股发行制度改革来说，近期笔者听说“减少首发的量”，这听着明显就不对劲，因多数个股小比例流通必然对应着高价，其后多半会伴随着长期阴跌，被套者将很难翻身，前几年不知多少人吃尽了这个苦头。笔者还听说的认沽证最近倒不再有人提了，但这种明显漏洞百出的方案当初能被提出本身就易使人丧失信心。
　　可能不久后投资者又会听到其他方案，但个人认为，在涨势中很难有令人满意方案，此事应和股改一样，只有在低位时才有机会出台相对较优的方案。
　　在收入分配改革方面，近期已有林林总总的信息提示改革阻力大于想象。大家知道，我国经济的主要动力在于消费，而这又和收入分配改革密不可分，如果少数人坚持不肯让出既得利益，则大众消费前景必趋暗淡。当消费前景渺茫时，经济下滑无疑，而如果硬要避免经济陡然下滑，那么也只能靠大量投资，甚至重新弄热楼市。
　　昨国家统计局公布的数据显示，11月我国70个大中城市中，房价下降的城市有10个，上涨的多达53个。考虑到最近还有些地王等相关信息，近期楼市消息整体是令人沮丧的。楼市顽强地死撑，说明“结构调整”在具体实施中已有所走样。
　　资金面前景对股市十分重要，笔者认为这方面也可能存在些隐患。第一个隐患就是上述楼市热络使管理层不敢松动货币，以免楼市更热；第二个隐患为基础货币投放来源之一的外汇占款增量已明显地、趋势性地减少。
　　上周末公布的11月末外汇占款下降，已明显呈现出拐头的趋势。在这方面，昨又有些不利消息，央行课题组发表了 “欧债危机对中国金融体系的影响”研究成果，其中写道，人民币汇率已接近均衡水平，在我国经常项目、资本、金融项目顺差均收窄的背景下，应“从防范国际资本流入风险转为防范资本流出风险”。
　　后市方面，因股指上攻无果，笔者怀疑股指短线已有较大的回调机会，建议逢高派发。目前距年底还有两周不到的时间，大盘未来两周的走势应该会给出更多提示，届时投资者再决定是否进场应也不迟。
　　今年股指开盘为2212点，有人认为沪市历史上从未有过 “年线三连阴”，所以对元旦前股指站上2212点颇有信心。这样的推测貌似合理，其实有不小漏洞，因沪市总共才二十几根年K线，样本明显太少。在统计领域，这么少的样本原本就没多少推演意义。（每日经济新闻）

　　两大信号出现将宣告反弹结束 地产股折翼难止反弹步伐
　　⊙记者 屈红燕 ○编辑 叶苗
　　金融和地产一直是本轮上涨的明确主线，但昨日地产股却因为宏观调控收紧的预期而遭遇大跌，大盘受拖累冲高回落。分析人士认为，在连续大涨之后，市场有技术性调整要求，但只要经济持续回暖预期不变和对新班子政策预期不变，股市反弹将持续。
　　昨日大盘曾在银行、券商等板块的强势拉动下，放量上攻，但无奈房地产板块跳水，两市大盘主要股指冲高回落。截至收盘，上证综指报收于2162.46点，上涨2.12点，涨幅为0.1%；深证成指报收于8592.63点，跌幅7.7点，下跌0.09%。
　　板块上看，酿酒食品、有色金属、银行板块涨幅居前，但地产股跌幅居前。在全球流动性宽松的预期下，有色资源昨日大涨，稀土板块更是涨幅居前,酿酒行业昨日继续补涨,以券商为主的金融股昨日也继续上涨。但地产股昨日遭遇反弹以来的首次大跌，龙头股“招保万金”跌幅均超过3%。
　　消息面上看，对房地产调控政策预期的增强压制了大盘反弹的脚步。据媒体报道，多地房市回暖，上海房地产开发贷环比激增16倍，多地出现“日光盘”，豪宅又见抢单。房市回暖的消息刺激了市场对于国家收紧房地产调控的担忧。事实上，北京住房和城乡建设委员会17日的“严格限购政策，补缴社保不予认可”的表态也证实了市场的这种担忧。昨日上午，国土部也召开新闻发布会，强调坚持房地产调控政策不动摇。
　　尽管地产股折翼，但反弹的步伐未必就此止住，此轮反弹叠加了经济复苏和政策利好多种预期，并没有发生变化。安信证券首席策略分析师程定华曾表示，“除非看到CPI再次回升至3%以上，中央再次出手紧缩经济，或者PPI不再反弹，证明再次陷入通缩。这两大信号出现将宣告反弹结束。”但这两大信号暂时并没有出现。
　　翼虎投资总经理余定恒认为，“这轮反弹从头至尾都叠加了经济弱复苏等预期，从市场特征上来看，上证综指突破了60日均线和半年线的压制，突破了箱体，意味着中期走强。”
　　信达证券表示，经济与政策偏暖，市场基本面短期有一定支撑，但流动性压力增加，横盘震荡概率较大。（上证）

　　基金：新生力量进入市场扫货
　　⊙记者 安仲文 ○编辑 于勇
　　市场趋势性反弹行情展开之后，超配防御类品种的低仓位基金不仅未能抓住市场反弹且受累于消费股的回调。在低仓位基金攻守两难之际，近期银行股等大市值品种的强势表现可能颠覆性地改变部分机构的摇摆态度，同时业绩排名等因素逐渐来临，低仓位基金操作策略出现逆转，新生力量也因此进入市场。
　　较低的仓位水平、超配医药和白酒曾使得基金在前期保持较好的抗风险能力。当A股自12月份展开一波趋势性的中级反弹后，市场的风险偏好和进攻性急剧上升，资金由抱团于防御类品种的需求转变为追逐高弹性的周期类品种，基金组合的再平衡使得超配的医药和白酒面临被持续卖出的冲动，而低配的周期则迎来更多机会。
　　因此在这种环境下，低仓位基金面临的问题不仅仅是由于仓位无法跟住市场，同时由于超配消费而缺乏弹性，因此低仓位基金实际上在本轮市场反弹中获利寥寥。而且由于超配消费板块，此类基金不仅未从反弹中获利，还可能面临基金组合再平衡引发的消费股走跌。
　　与上述因素相关的是，近期医药股板块跌幅明显，虽然以康美药业等医药股的走跌始于突发事件的出现，但其实质背景也因周期反弹环境下，前期超配的消费板块遭机构减持的现实因素，而这与酒鬼酒引发酒业股集体走跌较为类似，均在不同程度上反映出熊市后期、牛市初期资金杀跌防御类品种的现象。
　　“本次反弹龙头是银行股，经过长期调整后，金融地产、汽车家电、水泥等低估值、大市值公司可能会有更多表现。”博时主题行业基金经理邓晓峰认为，A股市场已经确认见底回升，在明年两会前都是比较乐观的，反弹之前的股市和经济的基本面出现了背离迹象，产业资本在增持，A股不断寻底结束后，因此一旦未来数据持续改善，明年A股震荡向上将是大概率事件。
　　近期银行等大市值品种的强势表现可能颠覆性的改变部分机构的摇摆态度，尤其是一些低仓位基金还抱着市场反弹中止或大幅度回调的预期，并加速低仓位基金操作策略的逆转。摩根士丹利华鑫基金公司人士认为，银行板块的动向代表的是掌握市场话语权的机构对市场的看法，银行股的暴涨足以改变市场大部分摇摆投资者的态度，全面激活市场的交易。上述人士认为，从过往的数据观察，银行板块的走势对市场大趋势的指导作用十分明显，在历史上资金紧张的12月份能够有这样的市场表现，很有可能催生一次较大级别的市场行情。
　　基于上述的一些表述，还超配着消费的低仓位基金面临较大的操作尴尬，尤其是在最后的基金业绩排名最终截止日不足10个交易日的考量之下，低仓位基金逢低加仓周期的冲动可能会越来越大，尽管回调本身的空间可能十分有限。
　　“我们发现近期有一些新生力量进入市场。”深圳一家超大型基金公司人士坦言，这部分新增资金不会过多关注行业个股的前期关键价位，因此部分板块个股出现超预期走势多了一份期待。估值较低、累积涨幅较小的周期蓝筹，及前期跌幅巨大而基本面较好的中小板公司可能出现投资机会。值得一提的是，上述言论中新增资金对前期个股关键价位的淡化可能说明了股市新增资金将更多的指向以机构为代表的长线资金，包括仓位较低的公募基金及可能存在的社保组合。（上证）

　　券商看好银行股明年行情中小型银行更受青睐
　　尽管明年银行业将面临息差减少、利润增速下滑的问题，但主流机构认为，处于估值底部的银行股，明年仍有一定的投资机会。个股方面，券商更加偏爱民生、兴业等中小型银行。
　　⊙记者 苗燕 ○编辑 孙忠
　　券商近期陆续发布了对于明年投资银行股的策略报告。机构目前主流观点是，尽管明年银行业将面临息差减少、利润增速下滑的问题，但处于估值底部的银行股，仍然在明年有一定的投资机会。在个股方面，券商更加偏爱民生、兴业等中小型银行，而在大型银行中，农行凭借其县域防御、上市红利溢价也受到券商的追捧。
　　明年基本面或现拐点
　　研究机构认为，2013年银行板块投资的主要风险仍然是宏观政策方面所导致的不确定性。不过，券商的研报普遍预期，无论是货币政策方面调息的可能性、宏观经济的走势、银监会对于资本监管的政策要求，以及监管机构清理表外业务带来的银行经营风险等问题，明年都有望出现改善。
　　长江证券预计，考虑政策的持续性，M2 增速或与今年持平，预计增速目标为14%左右。若货币乘数没有明显提升，上半年降准一到两次的概率较大；降息窗口在明年一季度，但随后或因CPI 上行，将限制降息空间，因此继续扩大存贷款浮动区间的可能性相对较大。
　　对于宏观政策的预期，使得券商对于明年银行业的基本面判断也较为乐观。东北证券认为，明年银行业基本面的拐点将出现。主要体现在不良贷款余额的增加趋势扭转和净息差逐步开始寻底并且平稳缓慢回升。而在利润方面，增速放缓已成共识，预计明年增速将放缓至7%至8%。
　　市场普遍预期2013年银行业净息差可能收窄20至30基点。不过，国泰君安的研报分析认为，明年银行息差仅会收窄15bp。这主要是大部分贷款重定价将在今年三、四季度完成，明年重定价只剩29%，主要是按揭贷款的重定价，且集中在一季度。而银行资产结构调整能力超预期，加之明年经济回暖而信贷资源依然稀缺，都将促使银行议价能力稳中有升。
　　兴业证券也认为，由于银行在各个季度之间相对扁平的投放节奏，将使得明年1季度末的补库存和固定资产投资启动叠加出资金紧张的局面。这一大背景会对银行净息差见底回升创造条件。预计息差的拐点将在一季度末出现。
　　除息差将有所回升，预计银行资产质量也有望保持稳定。中金报告指出，上市银行逾期贷款净形成率已经开始下降。历史数据显示不良净形成率往往滞后于逾期贷款6个月左右。因此，不良净形成率有望在2013 年内见顶下行。为此，预计上市银行合计不良贷款将在2013 年增长15.4%，不良率温和上升2基点 至0.96%，其中大型银行、股份制银行和城商行不良余额分别增长11%、34.9%和35.7%。考虑到上市银行拨贷比已经达到2.8%，2013 年不良率的温和上升在银行可控范围之内，不会对盈利造成负面影响。
　　机构集体看好民生和兴业
　　总体上看，多家证券均对银行股持乐观和看好的判断。国金证券指出，无论是纵向与历史比较，还是横向与海外银行当前和历史估值比较均处于低点，已充分反应足够悲观预期，银行股价是安全的。
　　招商证券指出，两次降息后市场对银行明年的业绩预测普降，但他们认为，未来几个月内许多券商逐步上调银行盈利预测的概率较大。东北证券也指出，2013年，银行股的投资环境将逐步转好，部分银行股股价低于净资产的情况将得到实质改善，银行股的估值水平很有可能会迎来实质提升。
　　记者注意到，民生和兴业两家银行几乎出现在了所有已发布的券商研报之中。尽管各家券商对于这两家银行的看好理由千差万别，但均认为其具有高成长性兼具创新能力。国泰君安研报预计，兴业银行今明两年的业绩增长将达到34%和18%，均为上市银行最高；民生银行今明两年的业绩增长将达到31%和16%，均为上市银行第二高。
　　在大型银行中，农行也因其独特的优势被多家券商看好。民生证券认为，农行广泛的县域网点有助抵御脱媒和利率市场化的优势，同时，上市的政策红利仍待释放。兴业证券表示维持对农业银行在大型银行中的优先配置判断，认为该行的资本管理机制已经初步得到实施，未来资本管理的释放是估值提升的亮点所在，特别要关注其良好的股息收益率水平。（上证）