市场已经进入对经济周期底部确认初期，短期内政策偏向于保增长的微妙信号也将给市场增加企稳的动力，可以将本次反弹行情可运行时间跨度想象到明年一季度附近；但由于底部复苏力量仍弱，高度有限，因而追高意愿不足。市场将从单边下跌转向箱体震荡格局，等待更多信号确认经济增长趋势，才有反转可能。
　　市场回顾
　　近期A股出现久违的反弹，攻势凌厉，大大出乎市场意料。投资者不禁疑惑，是什么原因促使市场忘却这几年来萦绕在A股市场的悲观情绪，转而异常乐观，底部呼声四起？一时众说纷纭，有认为经济见底引起，有认为海外流动性增加引发热钱涌入，有认为经济政策微调，有认为技术超跌……
　　我们的观点认为，本次反弹是众多因素合力的效果。
　　1.PMI、工业增加值等经济指标已在10月有企稳见底迹象(包括CPI、PPI等数据)，库存周期也有见底迹象，经济见底征兆明显。在此阶段，早周期和可选消费部门将是最为受益的行业，因此，这也是反弹最为强劲的板块，如建材等。
　　2。海外金融市场因欧美皆采用量宽手段，热钱屯压香江，港股也因此大幅回升。从9月始，港股上涨幅度惊人，并未受到A股市场大幅下跌的惊扰。港股中A+H股溢价不断抬高，对境内A股市场的权重股已经形成估值拉动效应，相对应A股回落空间有限。
　　3。利好政策累积发酵，市场终被牵动。十八大中提出的城镇化规划，是结构调整的大背景下，保持周期性经济部门盈利能力不被过度拖累的较佳手段，周期性行业的景气下滑趋势将有缓和趋势。城镇化也给市场提供了难得的概念题材。
　　4。当然这些因素的影响仍不足以打消市场前期的疑虑，无论是周期性行业或是防守型板块都出现严重的技术面超跌，是以上利多因素得以起效的重要前提。
　　而我们还认为，能够带给市场更大的刺激因素，可能来自于对中央政治局会议决定的猜测。明年的经济政策有望更倾向于保增长的市场呼声渐强，而CPI的低位徘徊也给新一届政府腾挪出一定空间，政策的微调预期带来了市场对流动性的改善和经济回稳的信心。
　　趋势预判
　　余下的问题就是：在此背景下的反弹行情能走多远？
　　我们认为反弹行情已然展开，但空间有限，市场趋于小箱体震荡。理由如下：
　　1。周末出台的经济数据显示CPI有见底回升迹象，PPI也久违地出现环比跌幅收窄的迹象，再次确认了经济短期见底信号，有利于反弹行情的中期发展趋势。
　　2。经济见底，但回升有限。目前的经济发展状况，仅能说明，处于底部回升阶段，但由于中国经济增长的驱动力已经受到较大抑制，在结构调整完成之前，快速增长的前景难有预期，中国经济将长期处于底部徘徊阶段。本次经济周期的见底回升空间较为有限。
　　3。城镇化仍将受到货币政策空间有限的限制。任何投资拉动型的经济部门都需要货币政策的倾向性支持，但我们知道，在形成通胀的潜在因素未能有效消除的前提之下，货币政策的腾挪空间仍较为有限。而城镇化本身是个漫长的规划，在短期内对经济的拉动作用也相对有限。
　　4。海外市场的不断攀升固然有抬高A股底部作用，但更多的是针对权重股，而非质地较差的小盘股。而从海外热钱的流向来看，海外投资者仍未认可境内的投资市场，流出趋势仍未改变。国内市场在年关来临之际，流动性仍不乐观。
　　5。如果经济工作会议的决策如市场所期，那市场的反弹或能有继续活跃机会，但也避免不了见利好兑现的尾期效应，但中期趋势则会较为平稳。
　　6。技术面的超买和前期整理平台的压力仍属反弹调整的理由。
　　从上周起，市场已经进入对经济周期底部确认初期，短期内政策偏向于保增长的微妙信号也将给市场增加企稳的动力，可以将本次反弹行情可运行时间跨度想象到明年一季度附近；但由于底部复苏力量仍弱，高度有限，因而追高意愿不足。市场将从单边下跌转向箱体震荡格局，等待更多信号确认经济增长趋势，才有反转可能。因而短期内，技术面的优劣将成为主要涨跌因素，关注各板块的技术调整压力和有效技术支撑。