2013年目标价更新为56.35元.
我们将2012/13/14年税后净利预测分别下调5%/2%/2%以反映12年4季度可能出现的减值损失。我们预计12年3季度末平安的可供 出售金融资产（AFS）仍存约92亿元的未实现损失。我们将2012/13/14年的内含价值预测下调4%/4%/4%，以反映平安银行（000001）的市值以及投资差异的估算值。此外，我们还将2012/13/14年的新业务价值预测下调0%/5%/8%。
寿险和财险保费增长依然强劲.
估值:当前股价对应1.04倍的2013年预期股价/内含价值倍数.
我们根据DCF模型得出公司每股评估价值为61.36元人民币，并估算公司每股评估价值相对于A股目标价有8.9%的溢价，从而得到新目标价为56.35元人民币，该目标价对应2013年的隐含内含价值倍数和隐含新业务价值倍数分别为1.56倍和10.5倍。
万 科 A:11月销售增速好于预期，强劲势头有望持续到2013年
万科A（000002） 000002 房地产业
研究机构：瑞银证券 分析师：李宗彬 撰写日期：2012-12-05
11月实现销售面积144万平米、金额171亿元
万科11月销售金额环比增长25%、同比增长107%，好于市场预期，这是由于推盘量达到超预期的190亿元。公司自7月以来推盘量持续放大、实现销售额646亿元，使2012YTD销售额达到1272亿元，已占瑞银全年预测值的94%。
公司销售业绩快速增长的势头有望持续到2013年
我们预计12月新推盘量将接近200亿元，并预计公司未来2个月的平均签约销售额将保持同比快速增长的势头。我们预计万科4季度新开工面积将达 到530万平米，较前3季度平均290万平米的开工量高出83%，并因此预计公司2013年可售资源充足，当前强劲的销售增长势头有望持续到2013年。
11月斥资64亿元新增223万平米土地储备
公司11月新购项目权益容积率面积为223万平米、权益地价64亿元，超过10月再创新高，符合瑞银预期。公司2012年1-11月新增项目权 益面积达1029万平米、对应地价287亿元，楼面均价仅2，791元/平米。我们认为万科抓住政府增加供地量的机遇扩张土地储备，将使公司 2013-14年的增长基础更加坚实。
估值:维持“买入”评级和11.20元目标价
我们预计公司2012/13/14年EPS为1.12/1.40/1.63元。我们基于2012年预测EPS1.12元和2012年10倍市盈 率（参考公司历史平均动态市盈率及行业平均市盈率）得出公司12个月目标价11.20元，该目标价对应2013年8倍市盈率，较我们估算其12年每股 NAV有34%的折价。
中国石化（600028）:维持中石化4Q业绩为0.24元预测
中国石化 600028 石油化工业
研究机构：东方证券 分析师：赵辰，王晶 撰写日期：2012-12-05
投资要点
我们在10月30日公司报告中曾经做出中石化有望创出史上单季度最好盈利，即0.24元以上的预测，大幅高于市场一致预期的0.18元。虽然在11月15日国家下调成品油价格，但我们依然维持前期观点，理由如下:
勘探:我们测算4季度油价基本与1季度相当，而产量稳定在0.8亿桶，总盈利也应与1季度相当，环比增长在40-50亿元。
炼油:我们测算4季度成品油价比原油价格多提高2%，相应炼油净利率也环比改善2%，达到了0.6%，环比增长在50亿元左右。
加油站、石化:我们预测4季度基本与3季度相当。
财务与估值
我们预测4季度盈利净提升30亿元，业绩为0.245元（剔除3季度减值冲回）。今明两年盈利预测下调分别为0.74和0.85元（原预测为0.76和0.86元），维持根据可比公司均值给出的估值倍数，相应下调目标价为9.30元，维持公司买入评级。
风险提示
油价大涨，导致明年成品油调价再次不及时，损害炼油毛利。
瑞普生物（300119）:新疫苗获批，丰富公司产品线
瑞普生物 300119 医药生物
研究机构：海通证券（600837） 分析师：刘宇 撰写日期：2012-12-05
事件:
公司全资子公司瑞普（保定）生物药业有限公司的猪细小病毒病灭活疫苗（BJ-2株）通过了中国兽医药品监察所的质量复核检验。2012年12月 3日，瑞普保定获得了农业部核发的兽药产品批准文号——兽药生字（2012）030381085；商品名:喜利平；文号有效期:2012年11月16日至 2017年11月16日。
点评:
新产品丰富了畜用疫苗的储备。
猪价回暖，提升养殖户补栏意愿。
新一轮降温拉开我国秋冬动物疫病防控的序幕。
盈利预测与投资建议。虽然短期内下游养殖业周期性波动对公司下半年的业绩达标造成不小的压力，但从长远看，雄厚的研发实力和丰富的产品线才是主 导公司业绩持续增长的主要因素。我们预计公司2012-2014年摊薄后每股收益分别为0.76元、1.02元和1.34元，给予公司2012年28倍 PE，目标价为21.28元，维持“买入”的投资评级。
风险提示。下游养殖业持续低迷导致兽药整体需求量减少。
新兴铸管（000778）:认进退自如向产业链上游延伸
新兴铸管 000778 钢铁行业
研究机构：长江证券（000783） 分析师：刘元瑞，王鹤涛 撰写日期：2012-12-05
事件描述
新兴铸管今日发布公告，公司与加拿大 Northern Star 公司签署《框架协议》，公司将认购北星公司1000 万加元的3 年期可转债，并在相关条件满足后，成立合资公司，协议合作开发尚处勘探阶段的阿斯泰铁矿。
公司同时公告，由全资子公司铸管香港与上海思珂公司设立境外合资公司履行在《框架协议》中应由本公司拥有的所有权利与义务，其中铸管香港持有合资公司70%股权，思珂公司持有30%股权。
事件评论
认购北星公司100 万加元的3 年期可转债:公司认购北星公司1000 万加元的3 年期可转债，北星公司尽力在可转债交割日后2 年内在TSX 交易所上市。若上市成功，公司认购北星公司24.99%股权:以可转债及利息作为对价以发行价80%认购；2、以发行价90%购买更多股票，直至持股27.99%；若上市不成功，公司有权要求北星公司偿还可转债，或作为对合资公司出资。
设立合资公司进行阿思泰铁矿项目的开发、生产工作:若NI43-101 报告显示的Astray-X 项目DSO 探明及控制资源量达到0.15 亿吨及以上，则应设立合资公司，公司持有合资公司50%股权；否则，双方协商是否成立合资公司。在阿思泰铁矿实现商业生产前，公司获得全部矿产品包销权，购入价为相应品位普氏指数在中国相应港口月CFR 价的92%。在实现商业生产后，公司获得合资公司相应股权比例的矿产品包销权，并优先获得更多的包销权。
认购可转债换取参与阿思泰项目期权，继续向产业链上游延伸:整体来看，公司通过认购可转债的方式与北星公司签署相关协议，在降低投资出现亏损风 险的情况下，赋予了公司参与阿思泰铁矿项目开发、生产的看涨期权，这在一定程度上降低了公司参与该铁矿开发的风险。并且在此基础上，公司选择与上海思珂公 司成立海外合资公司共同参与该项目开发，进一步降低了项目投资的财务风险。当然，若本次协议完全实施，公司铁矿石资源拥有量将得到进一步提升，提高公司矿 石自给率，是公司积极向产业链上游延伸战略的良好体现。
积极布局新疆，努力进行产业链的延伸。公司“十二五”期间最重要的两大战略目标，一是战略布局新疆，一是积极进行产业链的上下游延伸。在努力向 上游资源扩张的同时，公司还在积极的布局深加工项目。预计公司2012、2013年EPS 分别为0.52 元和0.60 元，维持“推荐”评级。
一汽富维（600742）:日系车需求复苏利于公司短期估值提升
一汽富维 600742 汽车和汽车零部件行业
研究机构：海通证券 分析师：赵晨曦，冯梓钦 撰写日期：2012-12-05
归属母公司净利润90%左右来源于投资收益。从公司归属母公司净利润的构成来看，投资收益占归属母公司净利润的比重为90%左右。进一步来看，公司投资收益主要来源于富维江森饰件和天津英泰。其中富维江森饰件主要配套一汽大众；天津英泰主要配套一汽丰田二、三工厂。
日系车需求呈现逐步回暖趋势。受日系车终端需求下滑的影响，2012年9月和10月包括一汽丰田在内的日系车销量同比分别下滑约40%和 60%。在这样的背景下，一汽丰田、东风日产、广汽本田、东风本田、广汽丰田等车企推出补偿方案，根据我们近期调研的终端需求情况，一方面由于厂家的营销措施效果的逐步显现，另一方面由于消费者购车逐步回归理性，我们发现日系车终端需求开始呈现逐步复苏迹象。我们认为受前期日系车减产和春节前销售旺季的影响，日系车经销商将出现补库存现象，进而导致日系车批发销量的回暖有望延续到1月份，日系车终端需求的复苏有利于提升公司短期估值水平。
未来增长取决于一汽大众和一汽丰田的扩张步伐。公司利润主要由投资收益贡献，而投资收益的变化情况主要受终端配套整车企业销量情况的影响。一方 面，一汽大众成都工厂已经投产，佛山工厂预计将于2013年投产，我们认为一汽大众成都和佛山基地产能的释放将带动富维江森饰件业绩将快速增长，同时将带 动富维海拉车灯等新设合资公司盈利的增长。另一方面，丰田计划在今后3年向中国市场投放20款新车型，新车型的引进也将有利于天津英泰业绩的增长。
盈利预测与投资建议。我们预测2012-2014年公司的EPS 分别为1.79元、1.85元和2.20元，我们认为日系车终端需求的逐步复苏有利于提升公司短期估值水平，维持“买入”评级，目标价16.65元，对应公司2013年9倍的PE。
风险提示。宏观经济回落导致汽车销量增速放缓；日系车销量复苏低于预期；公司主要客户产能释放进度低于预期。
宏大爆破（002683）:收购宁夏永安民爆，深化民爆“一体化”发展模式
宏大爆破 002683 建筑和工程
研究机构：长江证券 分析师：张翔 撰写日期：2012-12-04
事件描述
2012年12月4日宏大爆破公告为巩固并拓展公司在宁夏自治区以及西部地区的矿山民爆一体化服务市场，进一步提升宏大爆破的市场竞争力和盈利能力，公司变更部分募集资金使用，拟用12，732万元收购石嘴山市永安民用爆炸物品有限责任公司85%的股权。
事件评论
公司收购之后将利于宁夏地区产业链整合，深化民爆矿山一体化的模式:
公司从2007年开始进入宁夏地区露天矿山采剥市场，目前已在该区域初步实现了矿山民爆一体化服务模式。但受制于现有流通模式，公司的现场混装 业务开展并不顺利，仅有4000吨产能。通过收购该流通企业，我们认为公司有望增加在宁夏的现场混装产能，同时限制了该区域的竞争，并且获得收益，可谓 “一举三得”。
收购可增厚母公司EPS0.12元:公司预计未来五年内永安民爆可实现年均销售收入43，514.34万元，年均净利润3，122.64万元， 归属母公司净利润2654万元，可增厚EPS0.12元。宁夏市场在今年民爆器材行业总体增速下滑的背景下仍维持了较快增长，供需情况偏紧，同时我们估算 永安民爆垄断了宁夏70%左右的器材流通市场，公司实现以上盈利是大概率事件。
公司2013年或将迎来业绩大幅增长:根据公司之前公告的新疆及山西盂县的矿山采剥项目情况（合同金额分别为每年1.08亿元和1.14亿 元），我们预计公司矿山爆破盈利明年将维持30%左右的增长，加上收购带来的业绩增厚，即使不考虑韶关分公司复产，公司的业绩增速也将在40%以上。
我们预测公司2012-2014年每股收益为0.42、0.82和1.10元，对应现在的股价动态PE分别为27、14和10倍。我们看好公司在矿山爆破业务方面的发展，上调公司评级为“推荐”。
风险因素:广东明华韶关分公司持续停产；宏观经济持续恶化；
【