股市大涨，熊市结束了吗？
　　本期嘉宾
　　东兴证券财富管理部
　　助理总经理刘光明
　　安信证券资深分析师薛滨
　　中投证券资深分析师徐晓宇
　　资深私募人士陈晓阳
　　主持人：本报记者吴琳琳
　　大盘已筑底成功？
　　主持人：1949点以来大盘震荡反弹，周五沪指更是大涨4.32%，创三年来最大单日涨幅，这是否意味着大盘已筑底成功？
　　刘光明：筑底成功不敢说，但至少可以预期一段中级别的行情。
　　徐晓宇：基于对中央经济工作会议利好的预期以及经济数据有所好转，市场连续两周上涨，下周能否继续向上拓展空间，主要看中央经济工作会议的利好与市场的预期是否有偏差。个人认为中期底部有望确立，向上仍然有空间，但2150点颈线位附近或者以上区域可能会有反复。
　　薛滨：短期底部肯定完成了，至少可以说是三四个月之内的底部。
　　陈晓阳：这种逼空放量长阳足以定性大盘真正筑底成功，展开趋势性逆转行情。
　　熊市是否已经结束？
　　主持人：钻石底的提出者、英大证券研究所所长李大霄认为，目前的股市上涨不是反弹而是反转，熊市已经在1949点结束，真实的牛市已经启动。你怎么看？
　　刘光明：熊市还没有结束。因为导致市场走熊的因素还没有消失，比如经济增长乏力，货币政策两难，民间融资活动旺盛导致股市资金分流，IPO及创业板解禁带来供给压力，以及随着与国际不断接轨，股市估值中枢亦将出现同步等等。虽然目前市场乐观情绪有所抬头，但仍需要进一步观察。
　　徐晓宇：一般来说，熊市中的反弹主要是场内资金所为，重新步入牛市需要有长期超过筹码供给速度的场外增量资金的介入和助推，目前谈熊市是否结束还太早。
　　薛滨：这个得走一步看一步，A股绝对是进入到一轮中级反弹，但是否是大逆转还很难说。
　　陈晓阳：这种巨量上涨足以印证了1949点是真正的谷底，但并不能说熊市结束就要转为牛市。当前上涨行情是趋势性逆转，但并不意味着熊市完全结束，因为中国经济面临着经济转型，这是一个漫长的时间过程。一旦目前市场对新型城镇化主题炒作的热情过去，市场还需要重新等待拉动经济的马车出现，并不排除行情也将再次出现低迷的可能。
　　这波行情会走多远？
　　主持人：那这轮行情能有多高？持续多久？
　　刘光明：预计下一目标将是上证指数突破2200点，持续时间可以看到明年1月份。
　　徐晓宇：前几次反弹均在2150点附近遇阻回落，2150点附近构成头肩形的颈线，有一定的短线压力。如果中央经济工作会议的利好高于市场的预期，则上证指数有可能直接突破2150点附近颈线的压力，大约可以看到2350点附近。
　　薛滨：我觉得沪指可先看到2450点，时间至少3个月。宏观经济目前短期企稳，短期没风险。
　　陈晓阳：新型城镇化题材是这一波行情的主题，伴随该题材的不断深入炒作，将会衍生与该题材相关的板块机会。这轮行情应该会震荡上行，延续到明年3月前后。（.北.京.青.年.报）

　　证监会动刀IPO“堰塞湖”
　　本报记者 任家河 付刚 包涵 肖君秀 北京、深圳报道
　　沪指暴涨4.32%！深成指暴涨4.40%！
　　12月14日，A股迎来全线井喷，沪指更是创下自2009年10月以来最大单日涨幅，站上2150点。而上证指数自12月4日触及1949点后开始反弹至今，已收获了整整10%的涨幅。
　　曾经喊出“钻石底”的英大证券研究所所长李大霄14日收盘后接受《华夏时报》记者采访时，甚至大呼：“这次大涨在我看来是中国证券市场真正牛市的开始，其实从1949点开始，我们5年的熊市煎熬就走到了尽头。”
　　就在两周前，上证指数跌破2000点时，市场还是一片绝望，到底是什么力量让投资者迅速“空翻多”？
　　“解铃还须系铃人。”著名财经评论家水皮第一时间分析称，证监会发布通知，明年1月1日取消基金产品通道审核，基金产品审核制度将全面改革，有利于解决上市公司过度融资带给市场的压力，这是证监会自己掀掉了自己一手“做”大的压在市场头顶上的天花板，这是管理层从制度层面进行的纠偏。
　　不仅如此，随着新一届中央领导班子产生，经济领域的人事更迭逐步展开，新人新思路，也让市场充满了期待；而即将召开的中央经济工作会议，为明年经济形势和调控措施定调带来的利好，同样刺激着市场；再加上多项宏观数据持续转暖，宏观经济筑底成功，市场信心也在逐渐恢复。
　　A股的救赎
　　12月14日，上证指数全天单边大涨，涨幅达到4.32%，创2009年10月9日以来最大涨幅。
　　截止到下午3点收盘时，沪指报收2150.63点，涨幅4.32%，成交1177亿元；深成指报收8530.90点，涨幅4.40%，成交905.2亿元，成交量为10月份日均成交量的两倍以上。
　　板块方面，各板块全线飘红，金融股银行、保险、券商、信托均出现涨停个股，当仁不让领涨两市。南京银行(601009)强势涨停，兴业银行(601166)、北京银行(601169)、宁波银行(002142)、民生银行(600016)、华夏银行(600015)等五家银行涨幅均在8%以上。
　　此外水泥、农林牧渔、煤炭行业、交通运输及有色等权重股普遍大涨。两市个股几乎全线飘红，逾50只个股涨停，仅4只个股收跌。
　　经此一役，多家投资机构纷纷“空翻多”。而今年以来国家队中最大“空军”中国平安，仅12月12日一天加仓规模就高达数十亿元，更被看做是市场反转的积极信号。
　　而在此前一周沪指触底1949点之后，9个交易日内，沪指上涨200点，成交量日渐扩大，先知先觉的投资者已经在底部悄悄吸筹。
　　记者采访了解到，QFII纷纷上调对中国未来经济政策的预期，持股组合也更加积极进取。对于2013年A股将结束长达多年的熊市，将会有20%左右的增长空间也成为多家QFII的共识。
　　中登公司最新发布的统计月报显示，11月QFII共在沪深两市新开12个A股账户，创今年8月以来新高。其今年累计新增账户数已达104个，不仅创出有纪录以来新高，也远超过去两年开户数的总和，同时逼近过去3年120户的累计新增账户数。
　　值得一提的是，今年是QFII获准投资A股以来，惟一一年每月都有新增账户数的年份，这也创造了QFII连续开户的纪录。
　　南方一位券商副总裁也向本报记者证实了QFII这次的买入时机。他透露说，这次银行股带动的这波大涨，主要是QFII的进场购买。目前国际大行都认为整个A股估值比较低，主要投资机会在银行板块。同时国内基金等机构过去几个月对银行的减持，现在有回补仓位的要求。
　　证监会新政
　　悬在投资者心头的“堰塞湖”终于有了解决办法。
　　12月13日晚间，证监会发布实施《关于深化基金审核制度改革有关问题的通知》及其配套措施，全面改革基金产品审核制度。
　　《通知》表示，取消产品审核通道，基金公司可以根据市场需求自行决定上报数量和类型；缩短产品审核期限，常规产品按照简易程序在20个工作日内完成审核……证监会表示，鼓励基金管理公司建立基金的退出机制。
　　证监会有关负责人在14日的媒体通气会上表示，基金产品审核制度将全面改革,自2004年6月1日基金法实施至今一直沿用的通道制审核，即将于2013年1月1日起终结。
　　此外，证监会对新发行制度的改革已经明确提上日程。据知情人士向本报记者透露，新股发行方案今天已提交国务院：“根据过往报批来看，这种方案审批下来要走相关流程，如需要讨论、审批等，至少要一个月，通常要两个月左右。”
　　那么，在新股发行方案未能审批下来的这一两个月，市场预计将不会有新股发行的压力。
　　一位不愿具名的券商高层则向本报记者透露，新股发行方案中提到的，一是对新股发行规模有所限制，二是一部分申请上市公司会被拉到新三板或者地方融资平台上去，“目前IPO排队发行形成了堰塞湖，现在就是想方设法疏通，就此学者以及券商都向上面提出了很多建议。”
　　由于今年A股市场低迷，每个月IPO发行压制发行甚至停发，导致目前已有超过800家公司排队IPO，按每年两三百家的发行速度，解决这些公司发行需要2年甚至3年！
　　对此，早在今年9月份，水皮就在专栏文章《证监会要革自己的命》中指出：“股市成了造富机器，上不成市破产倒闭，一旦上市鲤鱼跳龙门。在市值几乎没有变化的情况下，不是损不足奉有余的结果吗？不是大小散户资金流血的集成吗？”
　　水皮14日上午表示，最近几年，市场持续低迷跟过度融资有很大关系，显然是管理层管理失控。现在排队的有800多家，就构成了堰塞湖的状况，这个问题不解决，市场肯定会形成疑虑；现在如果做出适当分流，对市场轻松恢复估值行情有很大帮助，从而彻底恢复大家对中国资本市场的信心。
　　“市场每次下跌都有政策底探明、市场底探明，又有经济底探明、业绩底探明的过程。这几个底相对已经出现，但是为什么一直上不去？这就是过度融资问题。如果市场出现跌跌不休的局面，那一定是高山压顶，它上不去，所以市场功能本身在丧失，这依然是管理层的问题。”水皮称。
　　期盼制度红利
　　股市“晴雨表”又显灵了！
　　从9月份开始，CPI逐步得到控制，通账因素基本消除；另一方面，PPI等多项宏观数据也是连续多月回暖，用电量、工厂开工率、外贸订单均有所回暖，经济筑底基本完成，全年GDP7.5%的增长目标完成也得到了官方口径的认同，市场底已经出现。
　　除此之外，2012换届年的影响也已落听。记者采访到的所有投资者谈到股市反弹的原因，几乎都认为离不开对新一届政府和未来调控政策的期待。
　　在银河基金看来，十八大后，新一届领导班子传递出来的信号，改革成为未来一段时间的主旋律，市场对未来改革释放的制度红利推动经济增长充满了期待。
　　四大资产管理公司的一位投资业务部金融市场处负责人也表达了自己的热切期望。该负责人解释说，十八大后仍然坚持改革开放、坚持经济建设为中心，股市对政策做出积极的反应只是时间问题。
　　对未来热切期望的同时，即将召开的中央经济工作会议也传递出十分积极的信息。
　　一家证券公司的副总裁在接受本报记者采访时也明确表示，大家预期中央经济工作会议将给货币政策定一个调子，即明年有望实现稳健的货币政策与积极的财政政策相结合。
　　北京大学经济学院金融系主任吕随启也指出，中央经济工作会议之后，很可能再出实质性利好的政策。这和天治创新先锋基金经理陈勇的判断不谋而合。
　　多重利好
　　李大霄再次大胆判断，5年的调整时间已经足够，积极的股市政策也逐渐发挥出了作用，世上没有只跌不涨的市场，目前市场已具备所有熊市结束的条件。
　　李大霄给记者罗列的依据是，宏观经济已经开始好转，经济企稳回升；蓝筹股的估值也已到位，很多已不足10倍，此外很多龙头股的AH股价已经开始倒挂，这都说明蓝筹的投资价值已经体现。
　　湘泓投资管理有限公司副总裁刘海燕也表达了同样的观点，认为这次大涨是A股反转的标志，再回到2000点以下几乎不可能。刘海燕解释说，这一波反转的导火索是银行股低估导致的价值修复，银行股的启动有深刻的原因，一是这些银行股极低的市盈率以及市净率，这样的优质资产价值正在被市场认可，二是中国经济的企稳回升给市场提供了久违的信心，这也刺激了金融股的集体爆发。
　　不过，类似如此乐观的判断在记者采访的其他人士眼里还稍显早。
　　陈勇认为，临近年底，流动性问题、美国财政悬崖问题、创业板减持压力等仍会是风险因素，市场的持续上涨不会一蹴而就，需要很强的流动性等多方面因素的配合，不过当前市场情绪好转，大盘调整空间不大，股市持续相对强势是大概率事件。
　　信达证券研发中心副总经理刘景德表示：“14日的走势是一轮比较大的反弹，但我认为现在说它是反转还有些为时过早。”
　　杨德龙也表示：这种快速增长很难持续，未来A股还是以震荡反弹为主。他分析说，现在资金有些犹豫，还没有到反转的时候，虽然现在看没有什么利空，但仍然不能排除再次探底的可能。
　　日信证券首席分析师徐海洋也判断这一次只是修复性的上涨和报复性反弹，是市场对过去悲观预期的修正。但稍微乐观一点的是，徐海洋将其看作是阶段底部的确认。
　　对于后市的投资策略，上述中证券公司副总裁从新一届政府上台以来的政策倾向分析说，未来城镇化建设的力度会非常大，包括建筑、建材等大消费板块，另外建设美丽中国的主线下节能环保、消费电子等也有机会。（.华.夏.时.报）

　　水皮杂谈：超越的不仅仅是财富（上）
　　不看不知道，一看吓一跳。
　　北京银行举办光荣与梦想的颁奖庆典，表彰各地的理财明星，其中有一个PK环节，让获奖的十位明星经理分成两组就抽中的选题进行阐述，水皮则应邀作为点评嘉宾，四个选题，分别以超越财富命名，选题本身之超越令人刮目相看。
　　其中，超题如下：今年以来A股市场熊冠全球，投资A股市场的基金业绩惨不忍睹。比较而言，QDII的业绩却是一枝独秀，但是由于第一批上海的QDII基金纷纷折戟沉沙，致使广大投资者谈之色变。请谈谈QDII基金，对于目前国内投资者而言的意义。
　　其中，越题如下：2012年11月6日，奥巴马成功连任美国总统，他面前最为棘手的问题就是日益临近的财政悬崖。所谓财政悬崖是指美国将在明年1月1日将同时出现税收增加和开支减少局面，如果国会两党不能在今年协议规避这一局面，减支增税措施将自动生效，你认为美国财政悬崖问题会对我国产生哪方面的影响？
　　其中，财题如下：国债被公认是最安全的投资工具，每次国债发行的时候，都有很多老龄客户排队购买，但是由于国债额度有限，并不能完全满足每名客户的需求，请问你对未买到国债的客户有何建议？
　　其中，富题如下：黄金作为全球公认的财富象征，在经历了前期一轮大牛市后，由于挣钱效应的积累，致使黄金投资越来越受广大投资者重视。目前，国际金价基本在1530-1800美元/盎司区间震荡。在此背景下，你对客户有什么投资建议？
　　说题目的超越在于除财题比较实际之外，其他三题基本属于理论结合实践，国际结合国内，政治结合经济的策略题，没有一点国际视线，没有一点历史经验，没有一点市场感觉，不要说回答，恐怕想都想不明白，不把自己当总理，谁去想奥巴马才琢磨的问题呢？在中国当个理财经理太不容易了，如果把问题解释清楚了，完全有资格成为美国总统的经济策略顾问。
　　中国人为什么要替奥巴马咸吃萝卜淡操心呢？
　　因为不操心不行。
　　财政悬崖这个貌似恐怖的字眼是年初伯南克首次提出来的，因为一方面到今年底明年初，布什时代和金融危机后美国推出的刺激计划实行的减税政策到期，另一方面由于去年美国国会并未就削减预算赤字达成一致而是启动了自动削减赤字机制，各种国防与福利的开支削减方案会在2013年1月1日生效。增税和节支对于中国而言似乎都是正能量，但是对于美国那样的国家而言却是避之不及的负能量，美国是个典型的消费型国家，任何增税的措施人民都深恶痛绝，任何节支都伤及市场。其实，所谓财政悬崖的数字也就8000亿美元，折合人民币也就4万亿多点，相当于美国国内生产总值的5%，在我们看能有多大的事？但是，美国人不这么看，因为增税和节支伤及的是根本，市场的根本，市场主体的根本，削减的是整体竞争力，在没有悬崖的情况下，GDP也就是2%，在悬崖压力之下，GDP还能有多少？美国经济不至于因此崩溃，却极有可能再次陷入萎缩，复苏可能就此夭折。这种结果，共和党和民主党都无法承受，共和党压力更大一点。因为奥巴马的方案之一是提高富人的税收，而以巴菲特为代表的富人自己都在为自己低于平均税收而脸红，共和党则以一贯的立场本能地反对，这种反对过去有效，现在未必得人心，所以不是一成不变的。换句话讲，不到黄河心不死，不见棺材不落泪，车到山前必有路，过度担心难免悲观。反过来，如果不能达到妥协，跳崖的结果就不仅是对美国经济有冲击，对全球经济都有冲击，对中国经济的冲击尤其大，这是我们不能不操心的原因。(.华.夏.时.报)

　　水皮杂谈：超越的不仅仅是财富（中）
　　美国“财政悬崖”崩塌，冲击最大的是美元体系。
　　 谁都知道美元是硬通货，但是硬到什么程度，并不是谁都有体会的，尤其是生活在人民币不断升值环境中的中国人。
　　 2012年12月12日中午，CCTV财经峰会专门为佐利克举办了一场名为“金融的口味”的午餐会，国内一批大佬出席，佐利克则带着一帮前世界银行的同事。作为一个中国通，佐利克在任美国副国务卿时提出了中国是美国利益攸关者这个概念，作为上任的世界银行的行长，他又对中国能否避免中等国家收入陷阱备加关注，其实不仅仅是他，参加午餐会的中国人也对我们能否避免拉美化忧心忡忡。非常巧合的是，水皮刚从阿根廷回国，对这个拉美化的典型留下了切身体验。
　　 阿根廷的货币叫比索，十年前金融危机没发生的时候，阿根廷在银行里存钱，比索和美元是通存通兑的，如果存的是美元又没有特别说明的话，存单上自动就记录为比索，大家之所以不以为然，是因为比索和美元的比价是1:1。似乎只是一夜之间，比索和美元的比价就狠狠地摔到了5:1，三年前一度反弹回到2.5:1，现在的官方牌价又回到了4.8:1，市面上的美元则差不多是6.5:1，和中国的人民币与美元的比价相当。不买东西是体会不到两者的差异的，只要购物立刻就能让你感受到cash（现金）的魅力，商店里的皮草标价一般是比索，一万块钱的东西，如果刷卡，最多有10%的优惠，9000比索按4.8牌价折算成美元是1875左右，但是如果你付美元现钞，那么首先店老板一口打折就是40%，而6000比索再按6.5折算成美元，只有923块美金，里外里，同样的东西，价格相差一倍还多。到过阿根廷的中国人，在阿根廷购过物的中国人，没有一个不后悔的，在国内不值钱的美元在那里是那么受欢迎，早知道就多换点美元，可惜的是阿根廷人不认人民币，虽然中国的工商银行刚刚花6亿美元就收购了规模不小的标准银行，但是人民币的影响力还无法和美元相提并论。
　　 美元一旦受到冲击，会产生什么连锁反应呢？
　　 世界上最值得信任的纸币就不存在了，这是其一；
　　 世界上最强势的货币指数重新踏上漫漫熊途，这是其二；
　　 所有以美元计价的大宗商品价格，不管是期货还是现货均会出现暴涨，这是其三；
　　 具体到对中国的影响，输入型通胀就成为不可避免的事情，油价会涨，贵金属价格会涨，粮食价格也会涨，反映工业品出厂价格指数的PPI会涨，反映消费品市场价格指数的CPI更会涨，为了控制通胀的威胁，中国政府不可避免要实行从紧的货币政策，因为美元的贬值反过来还会推升人民币的汇率，热钱进入中国也不可避免，而美元在中国不能流通，为了吸收这些热钱，外汇占款人民币投放就会没完没了，流动性又会泛滥。一方面通胀在输入，一方面热钱又在流入，你让中国的央行作何选择？不从紧又有什么对策？一味从紧又岂非自己和自己过不去？如此无可奈何，人民币被动升值给中国产品出口带来的压力甚至可以忽略不计，我们的货币政策就这样被美元扯的东倒西歪而无法自主。
　　 黄金价格会怎样呢？
　　 黄金价格同样会受美元走弱的影响而持续走高，已经持续了十年的牛市会被推上一个新的高度，货币对价的功能会被推向新的极致，泡沫会被再次放大，这就叫连锁反应。
　　 问题是黄金不是货币，至少现在已经不是，乱世买黄金，是因为逃难时方便，盛世买黄金，恐怕只能在家里当个摆设，黄金价格2011年最高到达1920美元，2012年最高才到1794美元，圆弧顶已经形成了，一旦美元指数重新走强呢？ (.华.夏.时.报)

　　水皮：白酒问题会越来越多 塑化剂只是催化剂
　　水皮在接受记者采访时表示，白酒发展不正常，迟早都会出问题，塑化剂只是催化剂而已。
　　“洗牌可能暂时不会发生，但问题会越来越多。”昨日，著名财经评论人水皮在接受记者采访时表示，白酒发展不正常，迟早都会出问题，塑化剂只是催化剂而已。
　　水皮表示，以茅台为代表的白酒板块差不多是过去五年惟一保持上涨的板块，也是价格最接近当年6124点水平的群体，“贵州茅台当年也不过就200元，今年7月16日股价居然创下266元的新高。”
　　水皮认为，如果消费水平逐渐提高，白酒消费应越来越少，红酒消费才应该越来越多，但市场反应并不正常。水皮说，塑化剂事件不过是白酒板块泡沫破灭的催化剂，没有酒鬼酒做这个冤大头，也会有其他酒来做这个“恶人”的。他认为，但凡有点品牌的白酒都已被资本化，都有所谓的PE，都在准备上市，这三个“都”就说明这个板块即便没有高估，也绝对没有低估。
　　白酒“塑化剂风波” 何时有个完
　　自有媒体以自购白酒产品送检的方式引出“塑化剂风波”始，这一做法如今一再被重复利用，白酒一时间成了众矢之的。但真相究竟如何，现在看起来愈加扑朔迷离了。
　　11月21日，一家媒体首先曝出50度酒鬼酒样品送检后查出塑化剂超标，犹如在平静的水面投下一粒石子。紧接着，一个叫“水晶皇”的人也效仿，宣称买酒送检，把战火烧向茅台 。但很快有网友们就揭露出“水晶皇”系唱空茅台、伺机获利的搅浑水者。茅台也直面反击，拿出三家权威机构检测报告“撑腰”，并召开了专题说明会。眼瞅着“塑化剂风波”渐趋平静，此时又有人抛出一份检测报告，称购买了茅台、五粮液 、洋河品牌的11款白酒送检，均检出了问题。
　　“把人搞糊涂了。”有网友发问：能否有一个相关的权威职能部门负责任地解读白酒“塑化剂风波”？如此沸沸扬扬，“塑化剂风波”该如何收场？
　　记者注意到，茅台提供的报告来自国家、地方两级监督部门以及一家商业质量检测机构，可谓用心良苦，而且茅台还公开请求国家各级监管部分抽检产品并公布结果。同时，也有媒体报道称，国家质检总局已表示将对茅台进行检验。这意味着，相关的权威职能部门并非没有态度，只是“水晶皇”们似乎不愿意等。
　　问题是，这件事牵涉到资本市场。从“水晶皇”身上，有投资者意识到：不排除有人在做空白酒股，其手段都是抛出“塑化剂”，其动机都是赚钱，其背景是白酒股估值太高，做空较为容易。
　　其实，这件事中还是暴露了一些问题：为什么白酒中会有塑化剂(酒鬼酒被查了出来)？为什么茅台直接公开的报告仍不能彻底服众？为什么企业之外的一点风吹草动能引发资本市场如此大震荡？
　　应该说，这折射出的是一个整体问题。一是企业应该反省，自身的诚信为什么会弱势到如此情况；二是我们的监管部门应该重新审视如何提升监管效率和力度；三是作为资本市场的每个参与者，君子爱财，取之有道，企业不能玩弄投资者，而作为投资者，做空也要有做空的“游戏规则”。
　　一切纷争，止于规则，这才是真正的市场。(上证).