受到2138点和2123点两个高点连线而成的下行趋势线的压制，上证综指连续四个交易日上冲受阻，只能依托60日均线的支撑缓缓下行。截至昨日收盘，60日均线的支撑几近失守。不过，从日K线级别的成交量来看，股指在依托60日均线下移的过程中，两市成交量同样形成依次萎缩的局面，说明目前的震荡下行实际上是主力的洗盘行为。这种洗盘嫌疑越大，说明震荡下行的空间越有限。
　　在本轮反弹中最大的特征就是“上涨时放量、调整时缩量”。这种不平衡的量价特征，是大盘重新崛起的基石。按照市场上涨反弹的阶段来看，在反弹的初期阶段，“上涨放量、调整缩量”是主力建仓、洗盘、吸筹的一种基本方式。在主力吸筹充分后，后市的反弹行情才能走得更远。正所谓“洗洗更健康”，其目的就是洗出散户手中的浮动筹码，机构主力乘机吸收更多的低位廉价筹码。只要有主力资金持续进驻市场，股指上涨更进一步就能指日可待。
　　大盘可能会在什么地方企稳，并发动第二波反弹呢？从股指震荡下移的量能上看，昨日沪市成交额已萎缩至521.8亿元，而大盘从1949点企稳时的量能为430.5亿元，按照地量对地价的原则，后市量能应该萎缩至500亿元以下后，才出现第二波反弹的底部。同时，在大盘回落途中，下方仍受到10日及20日均线的共同支撑，股指在下探至10日与20日均线之间企稳反弹的概率应该是最大的。
　　从基本面来看，当前A股市场整体估值已经低于此前998点与1664点两大历史低点时的估值水平，QFII正在加大“抄底”力度，11月份新开12个A股账户，创出9月份以来开户新高；境内的证券公司集合理财、基金公司专户理财产品新开A股账户数也创下年内单月最高水平。此外，企业年金、保险资金、信托资金等机构的开户数量也悉数大幅上升。甚至社保基金理事长戴相龙也在近日表示，A股市场明年会比今年好，应把握时机，审慎投资，适当增加股票投资。可以说，目前所有的长线资金都在积极准备进场，为后市A股延续反弹创造了良好的条件。
　　因此，市场短期的震荡下行应该视为主力资金故意趁机洗盘的一种行为，股指在趋势线强势压制下缩量震荡是为后市突破阻力进一步蓄势。后市股指即便还将震荡下行，下行的空间将是非常有限，反弹第二波为时不远。操作上，建议投资者暂时维持谨慎观望，等待股指调整到位并出现企稳迹象后，再逢低布局更为稳妥。
　　金证顾问首席分析师 陈自力
　　●广州万隆
　　大小非解禁成下跌“黑手”
　　昨日A股大盘继续缩量调整，并跌破5日均线。从盘面看，投资者观望气氛浓重，对年内最大的解禁压力有所畏惧。“久盘”对多方并非好事，缩量调整往往会产生不利于多方的变数。
　　作为A股最大“黑手”的大小非解禁，是压制大盘走势的主导力量。大股东持有的股票价值一上市就翻好几倍甚者几十倍，众多上市公司的管理者早已无心经营主业，急着在股市中套现、捞笔快钱，然后拍拍屁股走人。因此，不管市场行情有多差，这些解禁的大小非都毫不犹豫地减持。如此重压下，大盘哪里有会产生系统性行情？
　　●华讯投资
　　第一波反弹或已“散场”
　　昨日股指早盘小幅低开，盘中股指震荡下行，短线失守5日均线，整体表现较为弱势。盘中有色金属、煤炭等权重板块走势低迷，拖累股指在午盘再度震荡下行，盘中一度触及60日均线支撑。昨日成交量再现萎缩状态，市场观望气氛浓厚。
　　截至目前，上证综指已连续多日在2080点附近蓄势整理，此前多次反弹也止步于此，充分说明该区域的压力之大。短期来看，股指在2080点附近将会继续震荡，毕竟这里是密集套牢区，在量能不足的情况下难以突破。操作上，建议控制好仓位，等待市场出现新的方向选择。
　　●北京首证
　　资金跟进意愿明显下降
　　在前期的连续大涨之后，最近三个交易日股指在反弹高位区上涨乏力，成交量也逐步萎缩，显示资金进一步跟进的意愿在下降。短线股指或将继续在反弹高位区出现震荡回落，但在蓝筹板块的支撑下，下跌空间有限。反弹将在曲折中前进，板块及个股的分化在所难免。
　　此轮反弹主要建立在低估值权重蓝筹股超跌反弹的基础上。由于政策面预期有所改善，蓝筹板块出现一定的估值修复，但大量估值依旧偏高的中小盘股也在借机浑水摸鱼。总体看，中小盘股熊途依旧，只不过借蓝筹股反弹而跟涨，预计后市重心仍将向下，制约股指的进一步活跃。