北京利尔：资产收购进展顺利

　　公司公告：本次公司亿10.92元/股价格发行6019万股收购金宏矿业以及辽宁中兴100%股权，占发行前公司总股本约11.1%。并预计两者13年将为公司贡献净利分别2078、1022万元，合计约为3100万元。
　　优质上游资源整合，构筑长期盈利护城河。由于镁砂是公司主要原材料，预计其成本占总成本比例或将接近30%。此次，公司收购的金宏矿业矿山年开采量为100万吨并且其一级矿占比逾60%，品位国内一流，世界领先，预计将于13年二季度投产。若以特级矿占比20%，一级矿占比40%，其余占比40%计算，我们预计，由于13年矿石仍将以对外销售为主，金宏矿业对公司业绩增厚约为4000-5000万元，预计后续通过加工并完全用以自用生产高端镁质耐材后，将至少为公司带来约1.4亿元净利，折合摊薄后增厚EPS约为0.23-0.31元。
　　横向整合中兴耐火，优化产品结构，开拓东北以及海外市场。此次同时收购的辽宁中兴是一家以镁质耐材见长，具有22年历史的耐材企业，公司具有不定型耐材产能约12万吨，机压定型耐材约5万吨，产能规模位于全国前15名。此次收购若能完成，公司产能将由原先近32万吨增至49万吨，跃居全国第一，并且辽宁中兴的镁质耐材(镁铁硅质捣打料等)将进一步优化公司的产品结构，同时也将成为公司未来镁质耐材的主要生产销售基地。中性预计辽宁中兴将于13年贡献业绩，预计13-14年将每年至少增厚净利约为1022、1200万元，对应增厚EPS(完全摊薄后)为0.02/0.02元。
　　维持12-14年完全摊薄后EPS预测0.23/0.34/0.55元，维持增持评级。
　　由于12年包钢利尔以及马鞍山由于经营初期费用较高，预计12年略有亏损，而13年随着经营步入正轨，预计分公司将扭亏为盈，进一步提升业绩。我们维持12-14年完全摊薄EPS至0.23/0.34/0.55元，对应公司2013年17倍PE，维持增持评级。(申银万国）

永泰能源：立足成长，最具估值优势的焦煤股

　　内生增长：收购产能进入快速释放期。公司前期收购资源经过建设与技改已经进入产能快速释放期，预计12-14年产量分别为780万吨、1045万吨和1370万吨，分别同比增长197%、34%和31%；权益产量分别为563万吨、758万吨和983万吨，分别同比增长137%、35%和30%。11-14年产量复合增速73%，权益产量复合增速60%，远超业内其他公司。
　　产量提升：摊薄财务费用、拉升吨煤净利。公司处于快速成长扩张期，财务费用较高，预计12年财务费用12亿元，按销量口径测算吨煤财务费用209元，预计产量提升后13-14年吨煤财务费用可分别降至156元和119元。吨煤财务费用下降利好吨煤盈利能力，在目前煤价假设下，预计公司12-14年吨煤净利分别为173元/吨，195元/吨和214元/吨。
　　外延扩张：资源收购预期强烈，权益提升可期。公司目前具有煤炭产能1680万吨，距离打造3000万吨煤企仍有较大空间，因此公司仍然具有较强的资产收购预期。同时，考虑到公司现有部分煤矿权益比例较低不利于对其进行有效控制，因此不排除公司会通过提升现有煤矿权益比重方式实现产能扩张。
　　维持强烈推荐-A投资评级：我们预计公司12-14年EPS分别为0.52元、0.6元和0.74元，分别同比增长183%、18%和23%，目前股价对应13年P/E为14.8倍，为目前最具估值优势的焦煤股。同时，考虑到公司收购产能逐步进入快速释放期，内生成长性显着。以及，公司立足煤炭战略长远，具有强烈的资产收购预期以及权益提升诉求。按照13年EPS给予20倍P/E，目标股价12元，维持强烈推荐-A投资评级。(招商证券）

海伦哲：推动技术外延战略，进入消防车市场

　　事件：海伦哲近日公告以4180.74万元收购上海格拉曼国际消防装备有限公司100%的股权及1985.83万元的债权。
　　观点：1、消防车与公司现有产品存在较高关联度，可以实现技术优势的叠加效应。
　　公司是国内领先的高空作业车产品及服务提供商，在电力、石化、通信等高空作业车高端产品应用领域市场占有率位居行业第一。消防车与高空作业车等专用车辆同属改装车，均属于机械、电气、液压、传动一体化集成产品，大多由二类底盘改装，在技术上具有高度相关性。由于取得消防车生产资质的难度很大，新进入企业往往通过收购的方式获得相关牌照。公司通过本次收购，可以利用格拉曼的消防车生产资质，进入消防车领域，延伸现有业务，使公司营收规模跨上一个新的台阶。
　　2、收购格拉曼后，公司将重点发展高端消防车产品。
　　格拉曼成是国内最早从事消防车产品经营的企业，现在的产品以水罐车及A类泡沫消防车等低端产品为主，由于近几年新产品投入不足等因素，其市场销售呈逐年萎缩的态势。本次收购后，公司将委派管理团队进驻格拉曼，并将公司已研发的10多种消防车产品投入到格拉曼，提高其产品技术水平。公司未来的消防车业务将瞄准中高端市场，以研发推出能替代进口的消防车为目标，充分利用公司举高类产品的研发技术和制造经验，重点发展举高喷射消防车、登高平台消防车、抢险救援车、特种消防车等中高端产品。
　　3、消防车行业面临发展机遇，市场潜力仍很大。
　　消防车市场是一个比较特殊的市场，受相关政策法令绝对主导。公安部《关于规范和加强多种形式消防队伍消防车管理的通知(公消[2011]203号)》显示，我国现在有政府专职消防队7375个、单位专职消防队2544个，配备各类消防车辆1.5万余辆。再加上部队、机场等特殊部门的保有量，全国消防车保有量约2.3万辆。根据新修订实施的《城市消防站建设标准》对消防站建设和配备标准的要求，一级普通消防站应配备消防车数量为4-6辆，二级普通消防站应配备消防车数量为2-3辆，特勤消防站应配备消防车数量为7-10辆。
　　按此估算，不考虑未来新增消防站的需求，满足我国现有消防体系消防车的保有量应该在5万辆左右，我国消防车市场仍很有潜力。
　　未来消防车市场中，中高端产品市场增长空间最大。据统计，在公安消防部队共有各类执勤车辆里，传统水罐消防车占49.2%，泡沫消防车占16.9%，泡沫消防车中高端的压缩空气泡沫消防车仅占0.64%，应对高层建筑灭火任务必需的举高消防车也仅占1.20%。而伴随着城市中高层建筑的猛增，且有越建越高的趋势，全功能、大起升高度、大喷射量、更远更高喷射距离的重型消防车是未来城市消防车需求的重点。
　　结论：公司高空作业车产品在国内相关市场占有率已处于第一位，考虑到目前市场容量有限，发展消防车业务将为公司提供一个更好的成长机会。我们预计公司2012-2014年每股收益0.18元、0.35元和0.49元，对应动态PE分别为35倍、18倍和12倍，目标价8.7元，首次给予公司推荐评级。(东兴证券）