宝钢板材连涨钢价看涨 10股价值低估

　　宝钢股份钢材出厂价明年1月再涨
　　昨天，宝钢股份出台2013年1月份价格政策，继12月之后再度涨价，让2013年首月呈现开门红。
　　根据调价文件，宝钢热轧上调80元/吨，酸洗上调50元/吨，冷轧CQ级及以下钢种上调60元/吨，彩涂上调100元/吨，镀铝锌上调100元/吨，无取向硅钢上调50至150元/吨，其他维持不变。
　　至此，宝钢钢板价格政策连续两个月小幅提价，各品种累计涨幅在50至300元/吨不等。联合钢铁网分析师胡艳平告诉记者，宝钢订货价格上调一方面是因为整体钢材市场在9月初实现反弹，即使部分品种在11月份出现调整，但板材调整幅度极为有限，整体较为强劲，如上海地区5.5普碳热卷目前价格为3960元/吨，较9月初时累计上涨了21%，重点城市日均价累计上涨18%至3859元/吨，同期1.0普碳冷板日均价格上涨4.8%至4610元/吨，1.0镀锌卷涨幅则为2.7%。与此同时，随着实体经济好转，汽车、家电等制造业自9月以来表现尚可，带动原料补货积极性，也是宝钢得以提价的重要因素。另外，今年9月至12月宝钢等钢厂冷轧订货价格处于两年以来较低水平，也是促使钢厂提价的又一原因。
　　但也有观点担心，复苏动力仍显不足，且宝钢拳头产品即汽车板价格大多持平，可能也体现出目前宝钢对汽车行业的谨慎态度。
　　值得一提的是，上周，安赛乐米塔尔欧洲扁平材公司再次全面上调明年1月的型钢价格。意大利玛莎嘉丽钢厂也于近日将所有普碳钢材内销和出口价提高30-50欧元/吨。德国第二大钢企沙士基达以及瑞典钢铁公司亦将多个产品每吨上调数十欧元。而在此前的11月初，欧洲多家钢厂已经在成本压力下，经历了一轮集体涨价。
　　市场预计在宝钢上调出厂价格之后，鞍钢、武钢、首钢等钢厂2013年1月份出厂价格也将上调。(.上.证)

　　新兴铸管(000778)：增资重组注入 增持评级
　　资产重组，公司向上游拓展。铸管资源主要从事矿业、贸易、矿产品等业务，为铸管集团开发新疆矿产资源的主要平台。本次部分股权注入公司，有望使得公司业务开始向上游扩张，扩展产业链条，提升盈利能力。煤焦化公司股权未注入前，铸管资源2009年1-10月实现营业收入10.2亿元，营业利润102.43万元，净利润67.98万元。
　　煤焦化公司为本次注入亮点，盈利能力较强。煤焦化公司是新疆唯一能将焦炭销往欧日韩等国家的新疆焦化企业，对新疆焦炭市场价格形成起着重要作用，目前的原煤产能为130万吨（实际产量约100万吨/年）。合计工业表观储量达1.6亿吨以上，预期储量仍有较大空间，是新疆拥有煤种最全、储量最大的焦化企业，其总量和品种可支持该公司煤焦化产业较长时间生产需要。
　　煤焦化公司目前已有70万吨焦化能力，铸管资源取得煤焦化公司全部股权后，将投资建设2期70万吨焦化项目，总计焦炭产能达到140万吨。2009年1-10月实现营业收入3.4亿元，营业利润1.11亿元，净利润1.08亿元（08年1.75亿元）。账面净资产6.3亿元。目前国际实业公告称拟将100%股权作价14.6亿元，PB为2.3倍。按2009年1-10月业绩推断，2009年可增厚公司EPS0.035元。
　　通过本次增资重组后，本公司可参与到新疆炼焦煤资源的开发利用，可以为公司后续整合新疆地区的钢铁资源，和在新疆地区形成新的经济增长点创造条件。目前公司盈利状况稳定，考虑到资产注入后的投资收益及后续发展，我们上调10/11年EPS至1.15/1.18，上调目标价至18元，对应10年PE16倍，维持增持评级。（国泰君安）

　　八一钢铁(600581):受益西部大开发 毛利率有望提升
　　随着公司120万吨新棒线的达产达效，建筑用钢占比再度提高，综合毛利率提升可期；作为新疆地区钢铁龙头，将尽享西部大开发带来的收益，提高2010年每股收益预测为0.75元，2011年EPS0.91元，维持强烈推荐-B的投资评级。
　　四季度盈利超预期。公司四季度单季度实现营业收入46.3亿元，同比增长32%；实现营业利润0.8亿元，实现净利润1.56亿元,折EPS0.2元，年化EPS0.8元，显示出公司强劲的盈利回升势头。全年产粗钢约541万吨，钢材约508万吨，四季度单季钢材产量约140万吨，与三季度基本持平。预计四季度板材盈利回升及建材比例加大是业绩超预期的主要原因。
　　产品结构合理，疆内市场占有率高。公司2008年建筑用钢占比56%，预计2009年占比达到63%以上，且在新疆区域内一家独大，建筑用钢疆内市场占有率65%-70%,板材产品市场占有率将从2008 年的50%提高到2009年的60%。
　　公司区域优势显著，成长空间较大。公司作为新疆最大的钢企,区域优势明显，2010年新疆地区新增固定资产投资约2000亿元，将新增钢材需求200万吨。新疆的城镇化率较低，资源较为丰富，当地的基建投资以及新疆境内石油、煤炭、天然气大量开采和西气东输二线建设等给公司带来持续的需求增长。（招商证券）

　　鞍钢股份(000898)：提价反映下游需求旺盛 增持
　　四季度期间费用率大幅上涨导致业绩低于预期。公司2009年实现收入701亿，同比减少22%；加权平均净资产收益率1.34%，同比持平；实现归属母公司的净利润6.86亿，折合EPS0.10元，同比下降77%，低于我们之前0.15的预期。09年公司预计每股派0.06元。业绩低于预期的主要原因在于四季度公司四季度财务费用和和销售费用较三季度增长50%，反映了四季度钢价下跌造成的销售压力。
　　鞍钢五月产品提价反映需求旺盛。鞍钢股份有限公司4月19日下午发布5月钢价政策显示，线材上调500元/吨，热轧品种上调300元/吨，中厚板上调450元/吨，冷轧价格维持4月不变。至此，钢铁业三大央企武钢与鞍钢已发布5月钢价。鞍钢这次上调钢价仍然是对于包括铁矿石、焦炭成本价格上涨的消化，也反映终端需求依然旺盛。
　　下游销售形式是提价关键。钢铁产品价格能否上涨，成本是否能够转嫁，取决于上下游之间的议价能力差别。分产品来看，对于长材热轧中厚板等产品，一方面由于大量中间贸易商的介入，投机性需求旺盛，且下游需求较分散，提价和成本转嫁能力相对较强；而对于冷轧板来说，一方面，由于前期冷轧涨价较多，且冷轧板毛利较高，因此成本上涨对价格的推动力相对其它低毛利品种(长材、中厚板)较弱，另一方面，由于冷轧下游需求集中度较高，且一般采用直供形式，缺乏贸易商环节，因此钢厂的冷轧产品价格相对稳定。
　　重申钢价继续上涨观点不变，长期趋势仍然看好。在需求拉动和成本推动的双重作用下，钢材价格将继续处于上涨通道，同时钢铁投机性需求的上升，也将继续推动现货钢价继续上行。在铁矿石大幅上涨的背景下，鞍钢的集团供矿的竞争优势继续凸显，吨钢利润有望扩大，加上10年预计20%的产量增量。因此继续维持鞍钢10、11年0.76、0.95元的业绩预测，分别对应市盈率14倍和11倍。维持增持评级。（申银万国）

　　太钢不锈(000825)：不锈钢盈利能力逐渐增强
　　2009年公司不锈钢产量全球第一，收入和利润呈逐季上升态势。2009年全年产生铁817.69万吨；产钢945.61万吨，其中不锈钢247.97万吨；产坯材912.17万吨，其中不锈坯材223.40万吨。公司不锈钢产量位居全球第一。公司营业收入和利润一直呈上升态势，2010年季度虽有下降，仍维持高位。随着公司产量的增长和钢材价格的走高，公司收入仍将继续上升。2009年普钢盈利高于不锈钢。2009年公司收入普钢以28%的收入贡献了54%的利润，可见普钢的盈利水平高于不锈钢。进入2010年，不锈钢价格连续上涨，盈利能力逐步增强，预计2010年将成为公司利润的主要提供者，但由于公司产能的限制，仍将维持普钢与不锈共同支撑的局面。公司原材料优势突出。集团公司拥有铁矿，铁矿石自给率达50%以上，而且采购价总是低于市场价的15%；公司地处焦煤产区，能够优惠购的焦煤，具有突出的成本优势，能够有效抵御原料市场价格波动性。
　　2010年钢铁行业形势好，不锈钢新产品增强公司盈利能力。经过2009年的修复，国际范围内经济形势好转，公司主要产品不锈钢和普碳中板受外围经济好转的影响，持续向好。公司在不锈钢方面的新产品开发逐渐产生效益，2009年成功开发的439M和441、国内空白最小厚度为0.6mm的宽幅2205双相不锈钢冷轧卷板的开发生产等产品都将在2010年为公司创造利润。
　　盈利预测与股票估值。我们对公司未来两年的经营情况进行了分析，并作了初步盈利预测，预计2010至2012年每股收益分别为0.658元、0.816元和1.011元。目前股票已经回落至合理区域，在7元附近可积极介入。（山西证券 刘俊清）

　　中原特钢(002423)：细分特钢巨子 产品竞争力强
　　公司是国内目前拥有从熔炼、锻造、热处理到机械加工完整生产线的大型锻件生产企业，主要从事工业专用装备及大型特殊钢精锻件的研发、生产、销售和服务，主要产品包括石油钻具、限动芯棒、铸管模等工业专用装备以及冶金轧辊、模具钢、定制精锻件等大型特殊钢精锻件。公司是亚洲最大的限动芯棒生产企业，所生产的限动芯棒产品替代进口填补国内空白，2006年11月被国家科技部、商务部、环保总局和质检总局联合认定的国家重点新产品。公司还是目前国内最大的无磁钻铤生产企业，国内市场占有率达80%左右。公司生产的探源牌石油钻铤、整体加重钻杆分别于2008年1月、2008年12月被中国石油和石油化工设备工业协会分别评为驰名品牌、名牌产品。公司PE在28-32倍较为合理，预测2010-2012年EPS分别为0.32元、0.34元、0.45元，对应公司合理价值区间为8.96-10.24元。（湘财证券）

　　包钢股份(600010)：钢价上涨 股价反弹
　　近日钢材的库存出现年后首次下降，亦符合我们上期预期。在产量屡创新高的背景下库存依然开始下降，我们对已经启动的春季需求抱有充分信心。此外，近日，钢厂密集提价。攀钢、重钢对螺纹钢出厂价格分别上调160元/吨、170元/吨，三钢、酒钢、安钢和柳钢对中厚板的出厂价格分别上调130-200元/吨，酒钢和柳钢也对热轧板和冷轧板的出厂价格分别上调150元/吨、100元/吨。受到钢价上涨刺激，包钢股份率先爆发直线飙升5%，引爆钢铁板块集体反弹。（.中.国.证.券.网）

　　大冶特钢（000708）:逐步进入盈利恢复期
　　基于下游需求回落超预期,我们下调公司核心假设并对应下调2012-2014年每股收益分别至0.82、0.99、1.18元,下调幅度分别为15%,39%,38%。同时根据可比公司目前15倍的估值水平,下调公司目标价至12.30元,维持公司买入评级。（东方证券 杨宝峰）

　　中原特钢（002423）:子公司整体搬迁符合战略规划
　　子公司搬迁对经营业绩影响不大,政府有偿收购或增厚明年业绩:表面上看,2011年兴华公司实现净利润0.52亿元,占公司净利润的57.32%,但兴华公司主要利润来源为出售三一重工股票所得,扣除这部分收益后,兴华公司净利润占公司净利润的比重并不大。由于资产搬迁并不影响公司持有股票的投资收益,同时公司将采用分步的方式进行搬迁,因此预计本次搬迁对公司经营层面的影响并不大。
　　不过政府将对本次搬迁给予政策上的支持,济源市政府意向在2亿元以内,对兴华公司搬迁后的原土地及厂房等附属物进行有偿收购。因此,短期内或增厚公司利润水平。根据我们的测算,如果本次搬迁处置资产按商业性资产出售,则将明显增厚公司2013年净利润,而如果按照政策性资产处置,则对公司净利润水平影响较小。
　　总体来看,我们尚不确定本次搬迁所处置资产按何种方式补贴,搬迁事件导致的营业外净收益难以估计。同时,从近年子公司的经营业绩来看,即使搬迁对生产造成一定影响,公司的营业收入可能会相应的下降,但对净利润影响应该不大。
　　更为重要的是此次搬迁早已纳入2011年6月3日河南省政府与中国兵器装备集团公司签订的战略合作协议,符合集团公司的战略规划和受到当地政府政策上的积极支持。兴华公司的整体搬迁有利于实现公司现有业务的有机整合和加快产品结构升级和调整。
　　期待主业复苏与募投项目逐步释放,40亿意向订单协议有望使公司收入十二五期间翻番:公司募投项目虽低于预期但仍在稳定推进之中;40亿意向订单推动下,首先公司规模有望得到迅速扩张,其次高端产品的比例与品种将都有可能迅速扩大,这将更进一步利于公司在国内锻造行业地位的巩固与迈进。
　　济源市政府对原资产的收购事宜尚不确定,暂不考虑此次搬迁的业绩影响。预计公司2012、2013年的EPS分别为0.08元与0.18元,维持谨慎推荐评级。（长江证券）

　　西宁特钢（600117）:沐浴行业春风,综合优势渐显
　　之前推出的《特钢产业专题之一 生逢正当时,高速发展可期》对特钢产业进行了分析。报告以日本特钢的发展路径为例,对我国特钢产业未来的发展进行了预测:在我国统钢铁行业即将进入成熟时期之际,特钢产业迎来新的高速发展时期;
　　西宁特钢作为特钢产业的中坚代表,具有良好的投资价值。西宁特钢具备完备的生产线和诸多明星特钢产品,背靠丰富的矿产资源,以此打造纵向一体化产业链,属于典型的资源型特钢企业;短期而言,业绩依靠产品规模快速增长和资源优势充分发挥得以保障;
　　特钢行业高速增长助力西宁特钢长期业绩。在特钢产业高速增长的步伐即将启程之际,西宁特钢将沐浴行业春风,充分享受行业增长优势;同时,西宁特钢将充分发挥资源优势,确保长期业绩无虞。
　　宝钢和西宁特钢的合作将形成双赢的局面。报告援引新日铁和住友金属合并案例,将住友金属和西宁特钢主要财务指标进行比较,印证西宁特钢具备较好的收购价值。西宁特钢作为西部地区实力型特钢企业,具有良好的地域优势,且特钢生产实力不容小觑;公司拥有完备的产业链和丰富的铁/煤矿资源, 这将对收购企业形成有效的资源补充。如果宝钢成功收购西宁特钢,不仅能够显著增强特钢业务实力,使得纵向产业链得以延伸,而且能够从地域上构成东西挟制的格局,在增强自身实力的同时有效牵制其他特钢企业的地域扩张,形成强者愈强的马太效应。而西宁加入宝钢,可打开在行业中上升的瓶颈,成功跻身第一特钢企业梯队,规模优势愈加明显。至此,西宁特钢不仅拥有完备的纵向产业链,同时通过与宝钢合作实现横向整合,将资源配置最优化。总之,二者的强强联手将带来双赢的效果。（招商证券 张士宝）

　　方大特钢（600507）:弹簧扁钢盈利能力依然较好,业绩情况符合预期
　　公司钢材产品盈利能力依旧优于同行,但上半年因管理费用上升、营业外收入减少,业绩同比下滑。今年以来钢企普遍亏损,但公司凭借较好的生产成本控制能力和在细分市场的话语权,螺纹钢上半年毛利率报8.94%,同比减少3.35个百分点,弹簧扁钢上半年毛利率报14.10%,同比增加3.53个百分点,均明显高于行业平均水平;因公司开始实施股权激励计划,导致管理费用升高,本期计提2.51亿元,同比增加26.71%,摊薄了部分业绩;2011年上半年公司获政府补贴和其它营业外收入高达0.91亿元,但今年上半年营业外收入仅420万元,也是盈利同比下降的重要原因。
　　给予增持投资评级。我们上半年曾对公司做过两期重点调研,虽然行业承压较重,但公司管理激励机制非常优越,是少数能在当前行业严峻形势下保持盈利状态的钢铁公司,未来资源看点较多,可以继续关注。预计公司2012-2014年EPS 分别为0.36元、0.45元、0.53元,对应的PE 约在7~10倍间,仍有较好的安全边际,继续给予增持评级。（华泰证券 赵湘鄂）