房地产撑起地方税收 明年财政或有良好开局
　　中国经济的企稳向好带动了财政收入增幅的大幅回升。昨日，财政部发布的数据显示，11月，财政收入同比增长21.9%，增值税、消费税、企业所得税等主体税种全线回暖。
　　虽然财政部认为11月份的高增长不能排除去年基数太低的因素，但经济增长仍然是财政收入回升的首要原因。随着这种态势的持续，业内预期明年的财政形势将会有一个良好的开局。
　　值得注意的是，房地产业相关税收的大幅增长对地方财政的高增速起到了至关重要的作用，从短期来看，地方财政仍然走不出依靠土地财政的局面。
　　财政状况持续好转
　　财政部昨天公布的《11月财政收支情况》显示，11月份，全国财政收入7871亿元，其中，中央本级收入3672亿元，同比增长17.9%；地方本级收入4199亿元，同比增长25.6%。财政收入中的税收收入6760亿元，同比增长21.1%。
　　数据中的一大亮点是与经济活动直接相关的国内增值税，增幅达到16.2%，拉动了中央财政的增长。
　　企业所得税也有大幅增长。11月，企业所得税491亿元，同比增加166亿元，增长51.1%，扣除上下年企业所得税退税不可比因素后增长25%左右，但增幅高主要是因为去年同期收入基数低。其中，银行企业所得税增长约50%，工业企业所得税增长8.9%
　　财政部称，经济增长企稳回升带动相关税收有所增加是近两个月收入增幅有所回升的主要原因之一。此外，从去年10月开始，财政收入增幅大幅下滑，尤其最后两个月收入基数很低，使今年11月份收入增幅相对较高，预计12月份收入增幅也会较高。
　　根据财政部的测算，剔除基数低的不可比因素后，11月份全国财政收入增长10%左右。
　　明年会有良好开局
　　从1~11月的累计数据来看，全国财政收入108903亿元，比去年同期增加11594亿元，增长11.9%，财政收入中的税收收入93552亿元，同比增长9.8%。
　　从累计数据可看出，财政收入和税收收入的增幅均比去年同期回落14.9个百分点。财政部称，回落受到经济增长放缓、企业效益下滑，价格涨幅回落特别是工业生产者出厂价格同比下降，以及结构性减税政策力度较大等因素影响。
　　但从历月数据来看，这两个数据同比回落的幅度正在缩小。1~6月，税收收入同比回落19.8个百分点，而1~11月，该回落幅度已收窄至14.9个百分点。
　　中央财经大学财经研究院院长王雍君在接受采访时表示，虽然当前经济回暖的势头还有限，但已经释放出一些新的信号，中央经济工作会议之后还将出台一些新的政策组合，这将进一步促进经济回暖。
　　“由于中国的财政收入对经济增长非常敏感，经济企稳回升将继续带动财政收入的增长，可以预期明年财政收入实际增速会略高于今年。”王雍君说。
　　中国社科院财经战略研究院研究员杨志勇对本报记者表示，今年经济的放缓对各级财政完成9.5%的财政收入增速目标造成了很大的挑战，征收“过头税”的情况屡屡出现。他建议政府应适当降低明年的预算目标，减轻税务机关的征管压力。
　　但基于政府对财政收入一直都有很高的期待，王雍君认为明年政府很难调低财政收入的增长目标。
　　土地财政难以替代
　　11月财政数据的另一看点是，房地产行业对于地方财政的不可或缺性体现得更加明显。包括营业税、土地增值税在内一系列同比大幅攀升的税种共同推高了地方财政收入的增幅。
　　财政部的数据显示，11月营业税1143亿元，同比增加254亿元，增长28.6%。
　　其中，房地产营业税同比增加123亿元，增长58.7%，主要是受前几个月房地产市场交易量增加，以及去年同期收入基数较低(同比下降6.5%)的影响；建筑业营业税同比增加83亿元，增长31.8%。
　　与房地产相关的地方小税种也全线大幅增长，土地增值税207亿元，同比增幅高达71.4%；契税245亿元，同比增长44.1%；城镇土地使用税101亿元，同比增长17.9%；耕地占用税121亿元，同比增长64.9%。
　　地方财政的另一大财源——国有土地使用权出让收入的降幅在11月份也进一步收窄。1~6月，国有土地使用权出让收入11430亿元，同比减少4342亿元，下降27.5%，而1~11月该收入增至23478亿元，降幅也收窄至17.5个百分点。
　　杨志勇表示，随着房地产调控的长期化，地方土地出让收入骤降使本来能够自我平衡的地方债务失去了重要支撑。在短期内没有可替代的地方财源前提之下，与房地产相关的财政收入的回升对于维持地方财政的稳定来说是一件好事，有助于降低地方的债务风险。(.第.一.财.经.日.报)

　　前11月新增贷款超去年总额 对公中长期贷款萎缩
　　央行昨日公布的数据显示，前11个月，累计新增人民币信贷已达到7.75万亿元，超过2011年全年7.47万亿元的水平。11月当月，人民币贷款增加5229亿元，同比少增400亿元；其中非金融企业及其他部门新增中长期贷款减少31亿元。
　　前11月累计新增贷款7.75万亿
　　“人民币贷款的增长基本符合预期，此前的预测大多都是这个规模。”申银万国首席宏观分析师李慧勇称。
　　去年年底中央经济工作会议定下的诸多调控指标中，信贷规模在8万亿～8.5万亿，并预计将按3∶3∶2∶2的季度节奏进行投放。
　　而今年前11个月，金融机构新增人民币贷款已高达7.75万亿元，与年初的设定目标区间基本一致，并且已超过2011年全年7.47万亿的水平。
　　从季节性因素看，11月新增信贷往往较10月多增，2000年以来的12年中，仅在货币政策紧缩的2007、2010、2011年份出现过例外。
　　对此，汇丰银行首席经济学家屈宏斌表示，11月新增贷款5229亿元，较10月略升，预计全年新增贷款在8.3万亿元左右，加上年末财政支出扩张，有助于保持总体流动性充裕，并支持经济复苏持续。
　　中长期贷款罕见萎缩
　　当月增加的5229亿元人民币贷款分部门看，住户贷款增加2408亿元；非金融企业及其他部门贷款增加2817亿元，其中，短期贷款增加3047亿元，中长期贷款减少31亿元，票据融资减少369亿元。
　　“在经济增长逐步企稳回升的背景下，当月新增对公中长期贷款却减少31亿元，历史看较为罕见。”交行金融研究中心研究员鄂永健表示，上述现象可能有短期因素的扰动，有待进一步观察。
　　他举例称，银行按照监管要求将同业代付从表外转为表内会占用信贷额度，但由于同业代付多为短期融资，所以表现为短期贷款大幅增加，但中长期贷款下降。
　　但李慧勇称，年末应对流动性需求有所提升，因而会出现以短期贷款为主的格局，而下个月也是这种局面。
　　“中长期贷款减少31亿元关系不是很大，也是正常的，规模并不大，基本可以认定为稳定。”中国银行国际金融研究所高级分析师周景彤说。
　　“经济企稳回升，有个传递过程。”中国人民大学经济学院副院长刘元春表示，从投资来看，中央项目增长比较快，房地产投资增长比较快，基础建设增长也比较快，但民间投资减了不少。
　　平安证券固定收益部副总经理石磊则称，11月中长期贷款减少，有可能与银行年底进行贷款坏账核销有关。但他同时强调，这只是猜测。
　　数据显示，11月末，M2同比增长13.9%，比上月末低0.2个百分点；M1同比增长5.5%，分别比上月末和上年同期低0.6个和2.3个百分点，M1、M2增速都在放缓。
　　对此，李慧勇称，M2的变化幅度也在正常范围之内，0.2个百分点的波动谈不上下降，也谈不上变坏，M1上升表明经济还是比较疲弱，流动性吃紧，这种情况下M1就会受到影响。
　　CPI压缩货币政策空间
　　刘元春表示，明年的货币政策宜保持相对稳健的定位。操作上可能会保持前松后紧的格局，前期相对宽松，主要考虑为经济企稳回升打下基础；后期相对偏紧，为了应对明年下半年可能上涨的CPI。
　　统计局日前公布的数据显示，11月CPI同比上涨2.0%。多数专家预期明年中国CPI将保持前低后高的格局。
　　而野村证券日前甚至发布报告称，中国经济在未来一年可能重新遭遇通胀风险，CPI在明年四季度将反弹到5%以上。
　　对于明年的信贷投放趋势和货币政策走向，李慧勇称，明年的货币政策总体上还是稳健为主，稳健的意思就是有保有压，目前的总体存量太大不能放，但由于目前总体经济形势不景气，因此也不能紧。
　　周景彤则称，明年的货币政策还是以稳为主，实施稳健的货币政策。“当然随着外汇占款的变化，很有可能会降准，影响外汇占款变化的四个因素外贸出口、FDI、热钱、人民币汇率都有不确定性，因此现在还不确定存款准备金率是降低还是提高。”周景彤说。
　　“预计在明年初准备金率可能适度下调1至2次，每次0.5个百分点，之后考虑到物价涨幅可能有所扩大，准备金率会保持基本稳定。”鄂永健表示，综合考虑贷款利率开始下行、物价涨幅在明年上半年较为可控而下半年会有所加快以及加息可能引发资本流入等因素，预计存贷款基准利率保持基本稳定，但也不排除在明年三或四季度小幅加息或是进一步扩大存款利率上浮空间的可能，以管理通胀预期。
　　对于明年信贷的投放量，周景彤预计会在8.5万亿元左右。但他也指出，因为新增人民币贷款占社会融资总量的比重不断下降，由10年前的90%多一路下滑到今年前10个月的40%左右。因此新增人民币贷款只是一个参考指标，不能全面反映金融对实体经济的支持力度。(.第.一.财.经.日.报)

　　专家预计明年初准备金率或下调
　　央行11日发布的数据显示，11月份，人民币贷款增加5229亿元，同比少增400亿元。不过，由于信托融资和委托贷款的放量，11月份的社会融资规模达1.14万亿元，比上年同期多1837亿元。
　　统计数据显示，11月末，广义货币(M2)余额94.48万亿元，同比增长13.9%，比上月末低0.2个百分点，比上年同期高1.2个百分点。1至11月，社会融资规模为14.15万亿元，比上年同期多2.60万亿元。1至11月人民币贷款增加7.75万亿元，同比多增9191亿元。
　　分部门看，11月，住户贷款增2408亿元，其中，短期贷款增893亿元，中长期贷款增1515亿元；非金融企业及其他部门贷款增2817亿元，其中，短期贷款增3047亿元，中长期贷款减少31亿元，票据融资减少369亿元。
　　建设银行高级研究员赵庆明认为，较2009年和2010年的疯狂增长，目前信贷已经进入稳健投放时期。预计下月信贷规模仍然维持在5000亿元至6000亿元区间，而全年将完成信贷投放8.3万亿元。“我认为政府不会追求过高的增长率，这意味着明年投资也不会过热，8.5万亿元的信贷规模就可以满足经济增长需要。”赵庆明说。
　　“鉴于年初一般是信贷需求较为旺盛的时期，且物价涨幅不大，预计在明年初准备金率可能适度下调1到2次，每次0.5个百分点，之后考虑到物价涨幅可能有所扩大，准备金率会保持基本稳定。”交通银行金融研究中心研究员鄂永健表示，由于今年末M2增速实现目标值的可能性很大，且在外围流动性宽松格局下，未来资本可能加大流入力度、外汇占款有一定程度回升，加之12月财政存款大量下放的影响，年内降准的必要性下降。他认为，近两月新增贷款保持基本平稳，主要是因为货币政策保持稳健、没有进一步放松，因而不存在大幅超出信贷计划的可能性。而且，部分银行存贷比压力依然很大。
　　外媒周二援引中国央行官员的话称，中国仍存在调整准备金率空间。(.经.济.参.考.报)