预计2013年农机购臵补贴会延续并加大力度。2012年农机补贴将从年初计划的200亿元增加到215亿元，后期农机购臵补贴政策将持续。当前我国的补贴标准为农机价格的30%，单机限额不超过5万元，而发达国家的农机购臵补贴率为60%。与我国境况类似的日韩国家，农机购臵补贴达到了50%，此外还有政策性优惠贷款。我们认为农机补贴拉动效应仍将延续并不断深化。
预计2013年农机行业景气度保持上行态势。全国农机规模以上企业1-9月实现工业销售产值2216.19亿元，同比增加了18.85%，实现进出口交货值194.64亿元，同比增加35.50%，全行业利润总额为119.6亿元，同比增加了18.84%。我们认为2013年国内农机市场结构性需求依旧旺盛，从而导致农机行业高景气态势的延续。
公司管控水平得以提升，基础更加扎实：2012年公司工作重点是夯实基础，加强质量管理，提高生产效率。目前已经取得成效，产品质量明显改善，我们预计三大主导产品的今年销量与去年相比稳中略升。
来年增长可期。相比较小麦和水稻，玉米机收率仍然有提升空间，公司新产品储备丰富，经济作物提高机收水平是大势所趋，借助行业景气度的上升，明年公司可望实现加速发展。
上调目标价至18.6元。我们预测2012-2014年主营业务收入分别为4.1、5.6、7亿元，归属于母公司净利润分别为0.85、1.11、 1.36亿元，相应每股收益分别为0.47、0.62、0.75元，按照2013年30倍PE估值，6个月目标价为18.6元。12月7日收盘价为 16.15元，维持“买入-A”投资评级。
机器人：花胜去年红，明年花更好
智能装备龙头成长来自三个维度。
公司作为智能化装备龙头，成长来自三个维度。下游产业在产品质量、数量、种类方面分别对公司的产品释放需求，到2015年我国智能化装备产业销售收入超过一万亿元，年均增长率超过25%，到2020年产业销售收入超过三万亿元。我们预计到2014年工业机器人年装机量将超过日本，达到近3.2万台，将占到世界总量的20%。公司作为行业龙头，将受益明显。
毛利保持稳定不断开拓新产品新领域。
公司目前尚未受到经济下行的明显冲击，但不排除明年仍存在回落风险。下游实体投资部分还在观望，采购招标上有所推迟。公司已采取主动推销和适当放松报价策略来保证业绩。公司1-8月新增订单同比增长20%。我们预测，公司即使降价也会尽量保证30%毛利，未来会比较稳定。今年前三季度，公司在巩固原有机器人市场的优势地位同时，不断拓展新领域、开发新产品。洁净机器人开拓台湾市场，自动化成套装备打入新材料、轮胎制造等新领域，开发研制出煤层气页岩气钻机、快速公交综合监控系统、激光快速成型设备等新产品。军用特种转载和移动机器人预计年底前全部交付，新型号正在研发设计阶段。
中国成为机器人应用大国，市场刚刚起步。
国内未来成机器人及其成套设备应用大国，市场才刚刚起步。目前中国已经成为全球的制造业中心，但低端产能过剩，制造业工艺升级成为当务之急，转型进入产业链高利润环节。机器人及其成套设备改变制造业加工工艺，使生产走向研发、设计领域。到2014年工业机器人年装机量将超过日本，达到近3.2万台，将占到世界总量的20%。对比美国丹纳赫集团和日本安川的成长性，公司成长前景更加值得关注。安川的成长见证了机器替代人的道路，而丹纳赫集团的成长则见证了产品线及解决方案不断开拓对企业成长的正面影响。我们预计，近年及未来相当长一段时间，公司依然依靠自身研发，融资并购需求短期不明显，后劲较强。
预计未来三年EPS分别为0.78元、1.06元和1.35元“买入”评级。
我们判断，公司2012年净利润增长50%的可能性较高。我们保守预测公司今年45%的业绩增速，对应2012年、2013年、2014年EPS分别为0.78元、1.06元和1.35元，接下来最可能超预期的部分是特种机器人。合理估值30倍，“买入”评级，目标价30元。
华新水泥：湖北水泥供需关系好 环保中长期增长点
事件：12月6日，我们在广州举行策略会，推介我们对水泥行业观点，并邀请我们推荐的华新水泥与投资者进行交流。主要内容如下：我们的评论和观点：1、华新入选资源综合利用骨干企业名单，或将获得信贷及财政支持国家发改委发布 资源综合利用“双百工程”示范基地和骨干企业名单(第一批)，提出到2015年，实现资源综合利用总产值3000 亿元，并对示范基地和骨干企业提供财政和信贷支持。华新为首批24家企业之一。
按照发改委规划的建设目标，华新水泥计划到2015年，年利用各类固体废物1600万吨，其中煤矸石100万吨、粉煤灰600万吨、工业副产石膏 100万吨、冶炼渣800万吨，实现资源综合利用年产值160亿元。目前公司环保产业尚处与布点阶段，营收贡献不足亿，公司总体收入2011年为126 亿。
2、中国建材与海螺集团签订战略合作协议，有助于稳定华东协同机制并提高泛华东区域水泥弹性中国建材集团董事长宋志平一行于12月4日访问海螺集团，海螺集团董事长郭文叁率公司领导接待。双方希望在原有合作基础上，扩大合作领域，共享彼此成果，将战略合作推向深入，优势互补，互利共赢。在各个层次建立定期会商机制，加强信息沟通和成果共享，推进区域市场整合，促进市场有序竞争。经过充分交流，双方一致同意在现有基础上，进一步提升合作层次，拓宽合作领域，建立全方位战略合作关系。在芜湖签署了“战略合作协议”。(消息源自中国建材网站)华东江浙沪皖产能增速2012-13年9%、1%，2013年产能压力大幅下降，我们预期华东需求受益基建复苏和新城镇化建设需求向上改善。水泥价格2012年3季度初步确立底部，2013年1季度淡季略有回落后在2季度在协同和需求回暖作用下将再次上涨。双方在华东份额60%，合作有助于价格协同机制稳固并提高价格弹性，当然合作协同要以市场供需为前提，2013年具体这个前提。为湖北价格恢复提供了泛华东支持。
3、泛华东湖北连续3年产能投放几近零增长，中西部振兴桥头堡需求给力，行业首配，增持华新根据我们测算，华中河南湖南湖北(华新同力水泥区域)2012-13年9%、3%，其中湖北2011年、2013年都木有新增产能投放，2012年仅1条产能投放，压力最小。湖北价格和华东具有联动效应，同时由于湖北产能压力更小需求更快，弹性和空间大于华东。
我们预期华新水泥2012-14年EPS0.51、0.88、1.25元，同增-56%、74%、42%，泛华东区域产能压力最小的地方，中部振兴规划涵盖的新城镇化建设和基建复苏相关度高需求向上，煤炭价格下行和管理改进降低成本，公司2013年EPS具有向上较大弹性预期，PE和吨市值估值相对较低，行业首配，增持，目标价格15.88元。
4、对于水泥行业2013年策略观点基本上(具体参见策略报告《新城镇化和基建复苏主题，热情再起》)：(1)我们预期全国需求2012-2013年增加6.9%、7.3%，新增干法熟料产能 增加1.6、1.1亿吨，同增11.2%、6.9%，2012-13年供需边际-1546、3751,2013年供需关系好转。2013年受益地产开工回暖和基建复苏刺激，水泥盈利将好于2012年，部分地区进入修复通道，2季度部分水泥公司盈利开始正增长，下半年好于上半年。行业逐步去高产能和高估值，业绩好转在行情上首先去高估值。
(2)2013年整体水泥行情好于12年，新城镇化和基建复苏主题，热情再起，判断有两次波段行情：(1)我们预期明年1季度末左右地产开工回暖，基建投资高增长，同时3月份两会前后政府换届政策维稳预期再起构成宏观支持，此外水泥价格在第2季度旺季开始回暖上升。受上述三个因素推动预期2013年 2-4月份有水泥上涨行情，介入的时间点我们判断在12月到1月左右的时间。(2)2013年10月三中全会新一届政府未来经济政治施政纲领细化，维稳预期再起，加之旺季来临水泥价格上涨，水泥业绩也再3-4季度大幅拐点式上升，9-11月看上涨行情，买点在7-8月。
(3)13年行业配置首先选新增产能压力小、业绩有弹性改进空间、符合新一届政府政策主题、估值略合理公司，建议首先关注华东地区，其次关注华中地区，其次关注华北和东北地区，西北地区的行情在高产能压力背景下要取决于西北政策刺激力度和主题。我们推荐海螺水泥、华新水泥、同力水泥，以及冀东水泥、亚泰集团、江西水泥、天山股份等，海螺水泥华新水泥等为行业首配。
北京科锐：受益国网集中招标带来的行业集中度提升
国网集中招标向中低压拓展，行业集中度提升利好龙头企业。在三集五大的发展战略下，国网公司逐步将设备招标权力上收。2012年，国网将集中招标范围向中低压领域扩大。国网公司的集中招标将使各设备企业竞争趋于透明，迫使大量中小企业退出，使得行业集中度进一步提升。公司作为配电领域的领先企业，市场占有率有望持续提升。
配电网投资力度加大，1-9月投资额占全部电网投资比例近50%。2011年5月16日，《关于实施新一轮农村电网改造升级工程的意见》获得国务院审批，标志着新一轮农村电网升级改造全面启动。2012年1-9月，全国城乡配电网完成投资1132亿元，同比增长13%，占到全部电网工程投资的 49.3%，未来农配网投资力度有望进一步加大。
外需带动+苦练内功，公司主要产品销售收入快速增长。2012年前三季度，公司销售收入增长50.39%，净利润增长44.46%，公司步入快速增长通道。究其原因，一方面是由于随着农配网建设潮的到来，公司主要产品市场需求快速增长；另一方面是由于公司苦练内功，积极调整投标策略，并着重提高薄弱区域的合同获取能力，从而提升公司的竞争实力。
费用率控制得当，公司期间费用率呈现下降趋势。在国网公司将招标权逐步上收的同时，公司的主要营销对象也从各地省网公司逐步向国网转移，下游客户集中度的提升有利于公司销售费用的控制。2012年前三季度，公司销售费用率同比下降4.8个百分点，部分抵消了毛利率下降对公司利润的不利影响。
盈利预测：预计公司2012-2014年EPS分别为0.48元、0.57元和0.68元，目前股价对应PE分别为20倍，17倍和14倍，给予公司2013年25倍PE,对应目标价14.25元，维持“推荐”评级。
卧龙地产研究报告：背靠“东方西门子”，翰龙腾飞正当时
背靠东方西门子，区域扩张有潜力。
公司权益土地储备约246万平，分布在上虞，武汉，清远，绍兴，嵊州，银川，青岛等地。大股东卧龙控股以电气制造起家，在完成收购奥地利的ATB后，离“东方西门子”的愿景更近一步，地产业务作为大股东三大产业之一，依拓大股东的雄厚实力不断发展壮大。
以二线省会和城镇化率不超过50%的三线城市为核心，追求高性价比高利润率。
公司较早布局二三线城市，对进入城市的选择有明确目标，以二线省会和城市化率不超过50%的三线城市为主。在项目选择上， 公司追求高性价比。善于并购方式获得项目，以节约成本，提高周转速度。通过参与城中村改造及保障房建设获取土地成本的优惠。通过配套商业及精装修品质等方式提高产品附加值。
2010年以来项目储备迅速增加，明年销量或有显著提升。
公司2010年和2011年项目储备显著增加，未结权益建面分别增长45.76%和18.78%。项目储备的增加为公司未来销售收入的增长提供基础。今年公司新开工面积约30万平米，预计销售回款将达到7亿元，明年计划新开工面积53万平，计划回款额16亿元，较今年有显著提升。
在调控中修炼内功，拒绝冬眠。
在政策调控的高压下，公司并未选择冬眠，而是适时对管理部门进行调整。成立武汉和上虞区域管理总部，增加区域内项目的协同效应。成立设计中心和营销中心，形成“两头大，中间小”的管理模式，提高效率，节约成本。
财务分析。
公司项目相对较少且售价差异较大，各年度计算项目不一使得收入和利润波动较大。2011年开始的因结转收入的下降使得管理费用率短期迅速提高，未来随着结转收入的提升及管理模式的有效运作，管理费用率将回归合理水平，资金充裕，短期流动性较好。
投资建议。
预测未来三年公司收入分别为7.3亿元，12.2亿元和18.3亿元，EPS分别为0.12元，0.21元和0.35元。目前股价对应PE2013年和2014年PE分别为17倍和10倍。NAV估值5.26元，现有股价折价36%。给予“强烈推荐”评级。
风险提示。
公司项目竣工进度低于预期；项目销售受阻；地产行业调控政策超预期等。
贝因美调研简报：2013年迎来新一轮增长的起点
与众不同的观点。
2013年将是婴幼儿奶粉市场规模的放量阶段。在未来国内主要增量市场二三线城市中，国内婴幼儿奶粉在渠道和产品认知上较外资品牌具备优势。贝因美是我们认为专业性、渠道开发和产品体系三者综合能力实力最强的国内婴幼儿奶粉企业，13年有望迎来盈利增速回升。
调研纪要。
新董事会确认公司“国内婴幼儿食品第一品牌”的战略方针。9月份换届选举后，新董事会日常工作目前走上正轨，新一届董事会任职期三年。公司新董事会确认公司战略方针始终是致力打造“ 国内婴幼儿食品第一品牌”，公司未来的发展战略明确。奶源建设加强，坚持奶源可控性。目前公司采取双奶源保障方式。除了进口奶源，公司加强国内奶源建设的目的是为了强化对奶源的可控性。公司投资1.5亿元的黑龙江优质奶源保障项目预计14年建成，将使得未来奶源质量得到进一步巩固。“进口”+“国内可控”的双奶源保障方式使得公司产品上游风险降低。
坚持精准化的营销手段，主打本土优势，合理控制费用率。公司13年将继续实施精准化的营销活动，例如“成功生养教”等传统营销活动以及有针对阶段性品牌推广活动。公司在销售费用投入上力争做到合理、有效，不打费用战。
米粉业务有望触底回升。公司米粉业务由于12年“猪骨粉”事件进行了调整，预计13年米粉业务收入有望回升。
其他业务剥离使得公司专注度进一步提升。公司11月13日公告出售婴童用品业务，正在对该笔资产进行积极询价。婴童用品业务10-11年两年合计亏损3154万元。该项业务剥离后收回资本，将有利于公司更加专注主营业务。
同时，媒体报道的钢贸业务属于集团行为，并不涉及上市公司。
投资建议：我们预计，贝因美2012-2014年的营业收入为51.4亿、60.5亿、72.5亿，同比增速为8.6%，17.8%，19.8%；净利润为4.74、5.94、7.19亿，同比增速8.4%、25.4%和21.0%；每股收益为1.11、1.39、1.69元，12月6日股价 17.67元对应12-14年PE分别为15.3、12.2、10.1倍。考虑13-14年婴幼儿奶粉需求放量以及公司在二三线增量市场中较强的竞争实力，给予“强烈推荐”评级，公司目标价25元。
风险提示：奶粉质量安全问题。
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