充沛的货币资产不但是企业的“过冬”法宝，也是投资者“防御”的重要参考指标，这些货币多藏身大消费行业中

　　理财周报上市公司重大项目实验室研究员 郑鹏远 田小蕾/文

　　今年上市公司的成长性普遍放缓，非周期 性行业却依然吸金。

　　532只公布2012年三季报的主动股票型和混合型基金的前五大重配行业分别是食品饮料、金融保险、医药生物、机械设备和房地产业，持有市值占基金资产净值比例分别为10.54%、9.14%、9.01%、8.86%和6.25%。

　　与沪深300相比，当前股混基金总体超配的行业有13个，前三大超配行业是医药生物、食品饮料和社会服务业，分别超配3.85%、2.78%和2.2%。

　　医药行业钱多趴活

　　医药股凭借稳定的盈利和充裕的现金逐渐成为上市公司机构理财的主角。长城基金公司医药研究员预计今年四季度医药行业实现的净利润将在100亿左右，行业单季度同比增速会继续好于前三季度。

　　2012年前三季度医药行业共82家上市公司，持有货币资金的总量是559.78亿元。

　　平均持有货币资金6.8亿元。2011年的均值少0.2亿元，但是2009年均值的2.8倍。

　　值得注意的是2009年，上述82家公司平均每家共持有197.93亿元货币，而到了2010年，持有货币数量猛增至491.61亿元，是2009年的2.5倍，而2011年、2012年该行业的货币持有量变动幅度不大。

　　“创业板开闸，造富了医药行业。”一位医药行业研究员告诉理财周报记者。据统计，82家公司中，有1/4的公司是在2010年登陆资本市场，从投资者手中融得了大量资金，扩充了自己的口袋。

　　截至2012年第三季度，持有货币资金最多的是海普瑞，共持有6.78亿元，是第二名新和成货币资金的2.8倍。而海普瑞恰好就是2010年上市的企业。

　　2010年5月海普瑞上市募资57.17亿元，使其账面上的货币资金从2009年的4.45亿元一举跃升至2010年的62.59亿元，翻了14倍。

　　而截至目前，这笔巨额募集资金只使用了11.51亿元，还有38.21亿元躺在专户里面生息。

　　纵使财大气粗，海普瑞也有自己的烦恼，正如海普瑞的董秘步海华所说：“正在寻找、评估项目的过程中，不确定性较大。”

　　而货币资金垫底的嘉应制药，2009年至2012年前三季度，复合减少224%。对于今年前三季度货币资金比期初减少322.59万元，降幅30.63%，公司的解释是“由于支付业务终端费用增加”。

　　不过，会计专家指出，募集资金有特定的用途，并不属于自由现金，要真正考察公司的可支配的现金要看公司的自由现金流。

　　而跟货币资金逐年增长不同，医药行业的自由现金流则出现逐年大幅下降的趋势。

　　据理财周报记者统计，2010年、2011年和2012年前三季度，82家公司企业共有自由现金分别为287.11亿元，129.98亿元、32.19亿元，降幅有52.6%增至75.2%。

　　自由现金流压力最大的是科伦药业。2013年全三季度该公司的自由现金流为-17亿元，比年初下降298.6%。

　　而且短期借款高达11.1亿元，比年初增长18.3%，在82家公司中排名最高，有很大的还款压力。

　　缺钱的科伦药业想尽办法融资。公司2012年度第一期中期票据和第一期短期融资券分别于2012年6月26日、27日完成发行，募集资金分别为16亿元、7亿元。11月7日，又发行了15亿元的公司债券。

　　食品饮料现金流增速趋缓

　　“有钱”是食品饮料行业长期坚挺的重要原因。

　　根据理财周报记者统计，截止到2012年三季度，食品饮料行业共有20家上市公司，持有货币资金的总量是212.65亿元，平均持有货币资金10.63亿元，在所有行业中排名第二。货币资金占资产总计比例为36.9%，排位列行业中第三。

　　不同于其他周期性行业，食品饮料行业现金收入比率和每股经营性现金流都比较高，这是由于该行业属于快速消费品，周转相对频繁，而且销售渠道比较多样，有直销、经销、现代商业等多种方式。

　　申银万国证券研究所食品饮料行业首席分析师童驯也表示，食品饮料是一个轻资产高现金流的行业。

　　无论从货币资金还是现金流来看，洋河股份都稳居食品饮料行业第一，wind数据显示，截至今年三季度，洋河股份持有货币资金76.9亿，自由现金流量也接近10亿。

　　然而，截至目前，洋河股份的银行存款高达55.04亿。

　　信息显示，洋河从去年开始大举利用闲置资金购买银行中短期理财产品，这笔投资让洋河今年上半年获得了5823万元的投资收益。

　　截至今年6月30日，洋河账面上除55.04亿银行存款，还有30亿交易性金融资产。

　　食品饮料行业的充裕现金流也带来了另一个问题，那就是账面货币“来得快，去得也快”。