纳川股份（300198）深度研究:市场潜力大，竞争优势显著
　　在大口径埋地排水领域逐步替代钢筋混凝土管
　　公司产品为HDPE缠绕增强管，主要应用于大口径埋地排水领域。该领域要求管材具有较高环刚度，其他塑料管材难以同时满足大口径和钢环度的要求，目前95%使用钢筋混凝土管。HDPE缠绕增强管建造成本与钢筋混凝土管接近，但使用寿命长2.5倍、零泄漏、缩短施工周期等优势明显，将逐步替代后者。
　　该管材在欧洲已达30%以上占有率，同比计算国内市场还有40倍增长空间。
　　目前市场占有率不足0.8%，增长潜力大
　　公司以市政污水管网为主业，收入占比71%。初步统计显示大口径管材在市政排水管网中占比超过20%，随着城镇化和污水处理率的提升，占比还将提高。
　　十二五规划重点建设市政污水管网，同比十一五增加96%。满产计算，目前市场占有率仅为0.8%，由于存在对钢筋混凝土管的替代趋势，增长潜力巨大。
　　石化、电力和港口等高端领域也将随市场拓展稳定增长。
　　公司在产能、品牌、技术和营销能力等方面竞争优势明显
　　行业只有四家竞争对手，为蓝海市场。公司竞争优势明显:①产能超过其他竞争对手产能之和；②产能布局最广，是唯一具有异地建厂经验的企业，还将布局新建三个生产基地；③具有众多成功案例和品牌知名度；④具备很强的人员直销能力；⑤自建装臵，生产成本比同行低2%；⑥机制灵活，激励制度完善。
　　认知度不足和人员直销制约市场拓展速度
　　HDPE缠绕增强管作为新型管材，市场认知不足，缺少行业规范，需采用人员直销方式拓展市场。新市场开拓需2年左右，销售人员不足制约了公司的发展速度。市场开拓困难，缺少成功案例也阻挡了潜在的进入者。承揽BT项目既可加速市场拓展，也可利用闲臵资金获得投资收益。
　　风险提示
　　1.公司新建生产基地的进度低于预期；2.地方市政管网建设低于规划，鉴于中央财政出资58%，实行严格资金管理和考核制度，预计将如期建设。
　　市场潜力大，公司成长增长确定性强，给予“谨慎推荐”评级
　　预计12~14年每股盈利分别为0.46/0.60/0.78元，目前股价对应动态市盈率分别是23/17/13x。如后续经营效果良好，业绩还有较大上调空间。（国信证券 分析师： 刘旭明）


　　鞍重股份（002667）:替代外资品牌，关注新兴需求增长
　　短期收入低于预期是由于客户验收推迟。由于下游投资项目拖延，交货后客户验收推迟，导致无法确认收入。公司交货时已经收到货款60%，验收后达到90%，客户多为大型煤矿，收款风险不大。
　　9月订单回升，上市后大额订单增加。公司三季度新签订单8200万，其中9月超4000万，明显回升。公司上市后提升品牌，今年大额订单明显增加，招标中标率提高，增长好于行业其他公司。
　　明年有望保持稳健增长。公司目前开工率和设备利用率仍非常高，产能利用充分。预期明年1月还有2000万的加工设备到位，提升精加工能力。预期随着明年基建投资恢复，筑路和煤炭行业设备订单需求有望从低点回升，此外公司目前产品定价不足外资品牌一半，性价比优势明显，未来有望进一步替代外资品牌，明年将保持稳健增长。
　　我国洗选率将持续提高，动力煤洗选更倾向选择国产设备。到2015年我国规划煤炭入洗率将达到65%，未来每年仍需新建1.5亿吨的洗选能力，新建工程中绝大部分用于动力煤洗选，动力煤价值单吨洗选利润较低，将更倾向于使用性价比高、处理能力强的国产设备。
　　更新改造和备件需求快速增长。我国洗选厂技术水平参差，早期建设的洗选厂工艺和技术水平落后需要升级，振动筛寿命平均5年，前期投入使用设备进入更新高峰。振动筛每年备件更新采购相当于设备金额20%左右，随着公司产品保有量增加，备件需求将同比增长。
　　维持“审慎推荐-A”投资评级:预测12、13年业绩1.03、1.27元，由于煤炭洗选行业符合资源综合利用和环保发展方向，公司估值应高于煤机行业，按13年18-20倍给予目标价22.9-25.4元。
　　风险提示:下游行业景气波动，竞争加剧。（招商证券 分析师： 蔡宇滨）


　　红日药业（300026）:增发落定，上调2013盈利预测
　　公司公布定增康仁堂完成，询价高于预期，四季度利润全部并表
　　公司公告收购康仁堂36.25%股份的重组项目完成，募集配套资金部分发行价格为32.05元，共新增2277.59万股，总股本为2.49亿股。四季度康仁堂利润全部并表。公司营销中心总经理高总和营销专家赵总分别报出32.05，理应给予市场信心。
　　脓毒症市场培育者，血必净增速仍可期待
　　公司经过数年在脓毒症市场的耕耘，逐渐培育起了医生对于该特殊病种的认知，血必净作为唯一针对该领域的特殊用药，接受程度越来越高，目前血必净需求旺盛，而产能瓶颈问题更为突出，限制了产品的出货，因此季度环比增速没有再大幅加快，预计在明年新生产线投产后，将不再存在产能问题。而终端数据显示血必净的临床用量近几年持续加速，今年已有数据表明样本医院增速高达86%，预计明年增速显著低于近几年复合增速的可能性不大，或可超过40%。
　　康仁堂处蓝海业务，高增长无需担忧
　　公司的配方颗粒销售的主要特色就是在目标医院建立自动化中药房的全套解决方案。我们认为，公司在销售上的这一主要特点与营销理论中的“功能替代”的观点完全一致，正抓住了营销的精髓。因此康仁堂作为北京市场的后进入者，能够迅速挤占掉竞争对手的市场份额。只要此种模式能够在京津以外地区医院成功复制，预计其强大排他性将不断被证实。行业龙头天江在收入超过10亿以后净利润仍然保持60%的高增长，以目前情况看，公司中药配方颗粒业务的增长有望在明年继续给市场以惊喜。
　　专家资源日益丰富，学术力量积淀
　　公司参与组建的红日健达康子公司所开发抗癌一类新药PTS的三期临床由三位著名院士牵头进行，包括钟南山、樊代明和曾益新。管窥之下，我们认为公司学术力量上积淀已经达到新的高度。权威专家参与将为公司后续产品提供绝佳学术推广资源。
　　盈利预测及评级
　　按照最新股本完全摊薄，调整三年EPS分别为0.97，1.59和2.31元。公司强渠道能力为现有产品继续高速增长提供保障，同时保证未来新产品的市场铺垫，看好公司长期成长性，由于调高2013年EPS预测，提高目标价至47.7元，买入评级。（中信建投证券 分析师： 温碧清）


　　天士力（600535）:以国际化战略为基础驱动公司业务发展
　　公司以国际化战略为基础驱动业务发展。公司战略规划清晰，产品梯队丰富，今后将持续加强经营团队建设，推进人才、知识结构、技术、信息、文化、理念、研发等多方面的国际化，陆续引进高端人才，加强市场整合，促进中长期的可持续成长；
　　未来整体产品销售较好增长仍可期待。复方丹参滴丸今年增速将超过20%，目前处于FDA3期临床中，按步骤顺利推进；养血清脑颗粒进入了14省基药，今后有希望进入全国基药目录，发展空间还比较大。水林佳、益气复脉粉针、芪参益气滴丸等二三线品种继续放量。从市场前景来看，明年公司医药工业销售收入仍有望达到25%以上；
　　化学药明年有望注入。江苏帝益今年销售收入估计有6亿，净利润约1亿，增长比较确定。目前已通过新版GMP认证，整体搬迁年底前将完成。预计明年这块资产将注入进来；
　　新品加强产能建设。注射剂方面，产能明年将扩产到3000万支。丹参多酚酸4期临床中，积极推动各省招投标工作。生物药方面，尿激酶原的明年产能规划将从1万提高到10万人份，疫苗业务今后将剥离，同时不排除从外面引进新品的可能；
　　调高盈利预测，维持强烈推荐评级。我们预计公司第4季度业绩将保持前3季度的较快增长势头。提高公司12-14年EPS分别至1.51、1.97和2.56元，同比分别增长27%、31%和30%（原分别为1.34、1.66和2.06元），维持强烈推荐的投资评级。
　　风险提示:
　　复方丹参滴丸基数很大，公司整体业绩保持高速增长势头有一定难度。（中投证券 分析师： 余方升）


　　贵州茅台（600519）事件点评:符合国家标准，布局来年正当时
　　600519[贵州茅台] 食品饮料行业
　　研究机构：国海证券（000750） 分析师： 刘金沪
　　事件:
　　12月6日晚间贵州茅台发布公告称，鉴于消费者、投资者等社会各届对公司的关心和对“塑化剂”事件的关注，公司特就相关问题说明如下:公司生产过程中不添加任何外加物质。公司对原辅料、与酒接触器具、在制品和产品实行全过程监控，建立了完善的食品安全预警、研发和监控体系，公司所有原辅材料、与酒接触器具和产品均符合国家标准。公司产品塑化剂指标均符合国家相关监管部门限量要求。
　　评论:
　　茅台官方回应提振信心，有望粉碎市场不利传言并击退做空力量。茅台官方回应有力的给予市场信心，该公告主要针对近期的香港网友送检传言。12月3日一个名为“水晶皇”的网友在网上发帖表示，自己已经在香港茅台专卖店购买了一瓶53度飞天茅台酒，并送去专业机构检测塑化剂是否超标。6日网传茅台香港检测结果出炉造成股价进一步下挫，后经媒体证实，港负责食品安全检查的机构是食物环境卫生署和香港食物安全中心（负责检测），并无香港特区食品安全监管检测局一机构，即网传的检测结果从机构名字来看就涉嫌造假。其次，刊登检验结果的微博并非认证会员，该微博除了刊登所谓的茅台检测结果图片外，并无任何信息，像似专门为了此次信息发布而准备的微博。并且“水晶皇”当初宣称是送检了1瓶飞天茅台和1瓶15年年份酒，但检验结果显示却是飞天茅台和茅台王子酒各一瓶，显然并不一致。因此综合各类信息判断，此次网传送检事件或许就是一场闹剧，不排除有人想借助谣言做空茅台或低位吸筹以达到获利目的。
　　塑化剂问题对茅台乃至白酒业的阴霾有望渐去。我们前期提示投资者即使茅台真的被香港网友送检，合格也是大概率事件。此次网络传言事件更像是一次针对茅台乃至白酒板块的蓄意做空，而酒鬼酒（000799）也宣布除50度酒鬼酒之外的产品检测合格，已经全部复产，塑化剂对白酒业的阴霾有望逐步散去。
　　借塑化剂事件以茅台为代表的白酒板块调整充分，估值优势凸显，布局来年正当时。白酒板块经此事件调整充分，主要公司的13年PE都在15倍以下，甚至10倍左右，这是历史上罕见的战略性低点。
　　投资建议:尽管在产能过剩和宏观经济不确定性预期下白酒行业明年将不可避免的产生分化，但真正有品牌底蕴和深厚护城河的公司仍将保持稳健发展态势，塑化剂阴霾散去后白酒依旧是A股最值得投资的板块之一，贵州茅台也依旧是A股最值得投资的公司之一。预计公司2012、13年13.20、18.41元EPS，对应12年、13年分别15倍、11倍PE，维持“买入”评级。继续坚定推荐攻防兼备的白酒“茅白汾”组合，布局来年正当时。


　　国投电力（600886）调研报告:四季度业绩持续向好，水电装机高增长保障未来业绩
　　600886[国投电力] 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：申银万国证券 分析师：周小波
　　库存效应导致煤炭成本下行滞后市场煤价，四季度火电业绩仍乐观。由于电企的煤炭库存效应，入炉煤炭成本的变动往往滞后于市场煤价的变动，公司的火电入炉标煤单价从7月开始下降，目前尚处于下降通道中，四季度火电将同时受益于发电量的企稳和煤炭成本的下降。目前，公司控股火电厂中除曲靖电厂外均已实现盈利。
　　锦官电站建设进展顺利。锦官电站投产是公司13-14年增长的最大看点，预计12年官地4台机组和锦屏一期1台机组投产，13-15年分别投产6台机组，到16年公司控股水电装机从截至目前的510万千瓦增加到1470万千瓦。电站建设关键性节点（大坝、隧洞）都已突破，锦屏一级下闸蓄水第一阶段的工作开展顺利，可保证13年汛期首台投产，二期已经进行冲水试验，年内已具备投产条件。
　　锦官电站电价和折旧政策将在12年底-13年初确定。已投产的官地电站3台60万千瓦机组目前实行0.288元/千瓦时的标杆电价，公司正在积极申请正式电价，预计正式电价0.30-0.31元/千瓦时。乐观估计，若正式电价为0.31元/千瓦时，锦官电站的投资收益率有望达8%以上。
　　看好公司水电业务高成长性，维持“增持”评级。公司是国内首家拥有流域（雅砻江）独家开发权的水电企业，可以有效解决上下游矛盾，最高效实现梯级调度。锦官电站也是国家首次试点作为一组电源点（锦官电源组）由国网统购统销，取消分时系数，可保障电量送出和电价水平。假设锦官电站投产进度正常，将保障未来2-3年业绩增长。维持12-13年分别为0.25元、0.38元的盈利预测，维持“增持”评级。


　　金地集团（600383）11月销售情况简评:销售平稳，供给收缩
　　600383[金地集团] 房地产业
　　研究机构：长江证券（000783） 分析师：刘俊
　　事件描述
　　11月公司实现签约面积32.5万平方米，较上年同期增加47.3%；签约金额39亿元，较上年同期增加23.5%。2012年12月-2013年1月有新推或加推盘计划的项目11个，较上一期减少6个，新增可售有所下滑。
　　事件评论
　　销售与10月基本持平，维持高位。公司10-11月推盘项目维持在23个的高位，受楼市整体景气度较高的影响，公司11月销售延续了10月的良好势头，实现签约面积32.5万平方米，较上年同期增加47.3%；签约金额39亿元，较上年同期增加23.5%为年内次高。1-11月公司累计实现签约面积254.6万平方米，较上年同期增加36%；累计签约金额298.9亿元，较上年同期增加16.9%。
　　供给收缩，未来两月销售增速或有下降。2012年12月-2013年1月有新推或加推盘计划的项目11个，较上一期减少6个，环比连续3个月下降。
　　同比来看，推盘数增加2个。由于去年12月本身是公司销售的高点，我们预计公司未来两月的销售情况较当前将有一定回落。
　　重返上海，时隔两年再拿地。2012年11月30日，公司获取上海市松江区荣乐西路6号A地块。项目占地面积64992.7平方米，规划容积率1.6，计容积率建筑面积103988平方米，公司拥有50%权益。项目楼面地价5583元/㎡，周边楼盘均价约15000元/㎡，土地价格较为合理。这是金地于2010年10月后首次在沪拿地，加上早先的万科、保利、招商在一线城市的快速夺地，大型房企齐头并进重归一线城市。
　　业绩方面，可结算项目集中在下半年，全年业绩有保障，同时，公司销售价格环比回升趋势持续将带来利润率水平的改善。随着市场改善性需求的逐步进入，公司高端楼盘去化速度会有所加快，有助于公司业绩的增长。
　　预计公司12年、13年EPS分别为0.74元和0.85元，对应PE分别为11.29倍和9.87倍给予推荐评级。


　　金正大（002470）:加速全国布局，引领产业升级
　　002470[金正大] 基础化工业
　　研究机构：中信证券（600030） 分析师：张弛
　　事项:公司公告称，拟分别出资1亿元和6000万元，设立广东金正大生态工程有限公司、德州金正大生态工程有限公司，公司将持有两家子公司100%的股权。我们的评论如下:
　　设立广东子公司辐射华南市场。公司在广东英德市新设生产基地，针对华南市场开发和产品生产，有助于解决产品在南方市场销售存在运输半径过大、成本较高的问题；同时有利于公司复合肥、控释肥新产品满足南方作物需求地区土质和作物类型开发；项目辐射的广东、广西、湖南、福建、海南是我国南方主要的农作物、经济作物产区，区内作物播种面积1313万公顷，年肥料使用量在600万吨，其中复合肥120万吨以上，市场潜力巨大。
　　设立德州子公司增强鲁西北、河北市场。公司表示将根据德州地区及周边地区复合肥行业的实际情况，将通过租赁或新建复合肥生产线等方式整合当地资源，就地生产销售，降低运输成本，实现规模扩张。项目可辐射山东德州周边及河北省等地区，区内是主要粮食和经济作物区，年复合肥使用量超过100万吨以上，将有助于优化公司生产布局。
　　公司引领新型化肥产业革命。由缓控释肥产业技术创新战略联盟承担的“十二五”国家科技支撑计划项目总结会在北京举行。项目从技术、产品开发与产业化示范三个层次构建我国新型高效肥料技术创新体系。公司作为项目主要承担单位还结合农业机械化，开展了缓控释肥机械定位施肥技术研究，并大力示范推广“种肥同播”技术。该技术每亩可增产10%-15%，目前己累计推广近500万亩，直接为农民创造经济效益近10亿元。
　　风险因素。农产品（000061）价格波动导致复合肥需求下降，公司快速异地扩张导致产能消化低于预期。
　　继续维持“买入”评级。我们认为复合肥行业在“十二五”期间将迎来快速发展的战略机遇期，公司作为行业龙头在产品研发和营销网络的优势有望进一步强化，维持公司2012/2013/2014年全面摊薄EPS为0.81/1.15/1.65元的预测，明年贵州磷化工项目将有望给公司带来较大增长，给予公司2013年15倍动态市盈率，目标价17.25元，目前股价接近前期大宗交易价格，具有较高安全边际，继续维持“买入”评级。


　　中远航运（600428）:立足长远收购“广远”，新版块短期难有作为
　　600428[中远航运] 公路港口航运行业
　　研究机构：国金证券（600109） 分析师：黄金香
　　事件
　　中远航运12月6日发布两笔关联交易公告，其一为公司以109，489.46万元现金收购母公司持有的广州远洋运输有限公司（简称“广远”）100%股权；另一笔是则为公司以50，100.80万元购买母公司旗下物业-广州远洋大厦中的部分单位用于日常办公。
　　评论
　　船队更具规模化，利于资产合理配置:1、广远主营船队包括木材船13艘、沥青船11艘、多用途船2艘，合计26艘、48.6万载重吨。收购后，中远航运船队规模提升至95艘、204.5万载重吨，平均船龄从12.8年进一步下降为11.2年。管理和经营的特种船型从6种拓展至8种，能进一步满足客户提出的多元化运输需求，有利于获取物流运输服务要求较高、较复杂的大型项目货；2、收购和被收购公司的全球化营销网络有望被进一步整合，提高船队运营效率，特别是运营与西非、北美、澳洲至远东市场的木材船，由于同多用途船存在竞争关系，合并后的统一调配将避免内部竞争的窘境。
　　沥青业务稳健，利平抑业绩波动:1、2011年1-7月公司沥青船业务毛利率约19.4%，对比木材船和公司收购前的6项特种船业务，沥青业务毛利率水平位居第二（前面是半潜）；2、2012年1-7月航运市场表现低迷，航运景气度指标BDI指数一度迫近600点。较其它船型市场，沥青板块仍能保持14.5%的毛利水平，盈利能力较为稳定。
　　离退休人员计提负债，新板块盈利有望改善:广远原离退休人员共计8，961人，成本负担较重。本次收购一次性计提了离退休费用8.68亿，并作为负债冲抵了广远的净资产，预计将小幅利好于广远后续年度的业绩表现。
　　收购立足长远，短期难有作为:1、公司当前的收购事宜布局于长远，航运业在2010年之后整体陷入低谷，公司选择当前时点进行收购的出发点可能为:航运基本面和船舶资产在当前基础上难进一步大幅下探，公司目前的购船成本具备一定安全边际；广远旗下船舶运输业务及所在市场同中远航运现阶段业务较为吻合，有一定协同效应，双方合作基础较为充分；2、收购事宜需股东大会审议通过，因而不会对公司2012业绩造成重大影响。但就2013年形势看，全球航运形势在供需失衡格局下难有趋势性复苏，广远木材、沥青船运输市场短期改善能力有限，叠加收购事宜所带来的资金压力，我们判断被收购业务在2013年较难增厚公司业绩。
　　投资建议
　　公司PB估值约为0.9倍，处于历史底部，安全边际较高。未来半潜、重吊船高端业务有望带动公司盈利大幅改善，业绩弹性较大，维持“增持”评级。


　　中远航运:逆势低成本扩张、协同效益将显，调高投资评级至增持
　　600428[中远航运] 公路港口航运行业
　　研究机构：齐鲁证券 分析师： 李周
　　事件:中远集团拟以现金形式向中远航运转让广州远洋100%股权，被收购资产采取资产基础法，收购对价为109，489.46万元人民币，资产增值率为0.54%；另公司拟以5亿元向广州远洋建设实业公司购买广州远洋大厦办公用房，截至2012年三季度，公司货币资金33亿元。
　　广州远洋共拥有全资及控股企业八家，参股企业五家，合计拥有木材船、沥青船等船舶26艘计48.6万载重吨，以及153宗房产土地，总建筑面积14.75万平方米等资产。
　　通过此次收购，公司经营范围拓展至木材船和沥青船等特种运输领域，公司特种船队规模从目前的69艘、155.9万载重吨上升到95艘、204.5万载重吨，船龄也得以降低。
　　广州远洋的木材船与公司现有多用途、重吊船有较好的协同效应:公司合计拥有13艘木材船、39.5万载重吨，单船运力3万吨左右，与公司现有多用途、重吊船在单船规模、货载平衡等方面具有很强的协同效应和业务的适应性，有利于实现规模经济，提升公司竞争力。
　　广州远洋的沥青船队具有弱周期、盈利能力强的特征:具有船龄低、综合管理能力强、弱周期的特征，拥有11艘沥青船、7.2万载重吨，是目前全球最大的沥青船船队。2011年、2012年1-7月，广州远洋沥青业务毛利率分别为19.4%、14.5%，在航运市场低迷时期保持稳定的盈利能力。
　　我们认为公司在目前航运市场较为低迷的时候收购集团特种船资产，对于公司来说有利于其低成本逆势扩张战略的实现，随着特种船市场的逐步复苏，我们认为目前对于公司的影响是偏正面的。我们预计公司2012-2014年营业收入分别为62.0、94.5、107.8亿元，同比增长20.2%、52.4%、14.1%；归属于母公司净利润为0.17、0.95、2.55亿元，同比增长-89%、450%、170%。我们上调公司2012-2014年盈利预测到基本每股收益0.01、0.06、0.15元，上调评级至增持，目标价3.9元。


　　长信科技（300088）:增持坚定信心，看好公司前景
　　300088[长信科技] 电子元器件行业
　　研究机构：东北证券（000686） 分析师：周思立
　　公司公告公司董事、高管高前文先生12月5日通过深圳证券交易所交易系统增持本公司股份10000股，约占公司已发行股份总数的0.003%，增持均价为12.5元。
　　点评:
　　公司董事、高管增持公司股票，表现了公司管理层对公司未来发展前景的看好，通过增持来表达对公司未来发展充满信心。
　　新品迭出，市场前景广阔。近期各家厂商纷纷推出主力产品。海外厂商宏达电推出了HTCOneX产品，诺基亚推出了Lumia900和Lumia920产品，三星推出了GALAXYSIII产品，苹果推出了iPhone5产品。国内厂商也不甘示后，中兴、华为、酷派、联想、小米、魅族等厂商纷纷推出了主力产品。新品迭出，提振了市场的景气度，并推动市场的快速发展，市场前景广阔。
　　公司触摸屏业务按期推进。公司5代线目前在送样中，明年有望开始批量生产；公司3代线，已获取订单，开始批量生产；公司2.5代线5月开始批量生产，良率达行业平均水平，产线利用率高；公司后续还将一步扩产产能，满足客户需求；公司现有技术合作伙伴背景深厚，将对公司未来经营提供支持。
　　公司其他业务稳健发展。公司ITO导电玻璃盈利能力稳定，液晶屏减薄业务切入知名面板厂商供应链，天津美泰今年营收将大幅增长。
　　预计公司12、13、14年的EPS分别为0.63、0.97、1.16元。公司是国内电容式触摸屏领先企业，将受益于移动终端的快速增长带来需求的激增。但短期来看，公司产品价格仍有下行压力，因此，我们维持对公司谨慎推荐的评级。
　　风险:市场景气度低于预期，产品价格下滑过快，新领域订单低于预期等。


　　数码视讯（300079）事件点评:业绩保持快速增长，看好超光网未来发展
　　300079[数码视讯] 通信及通信设备
　　研究机构：东兴证券 分析师：郭琪
　　事件:
　　公司发布2012年年度业绩预告，公司2012年实现归属上市公司股东净利润2.65-2.86亿元，同比增长30%-40%。
　　结论:
　　我们认为国家广电公司成立及省网整合将为广电设备制造商带来新一轮成长契机，公司的传统优势业务CA和数字电视前端设备保持稳定增长，而新业务超光网因其竞争优势，已成为广电总局认可的有线网络双向改造标准，明年有望大规模商用，公司未来成长空间巨大。我们预计公司2012年-2014年的营业收入分别为5.70亿元、7.24亿元和9.09亿元，净利润分别为2.70亿元、3.43亿元和4.22亿元，每股收益分别为0.80元、1.02元和1.26元，对应的PE为18倍、14倍和11倍，给予公司2013年20倍PE估值，未来6个月目标价20.4元，相对于目前股价还有40%以上的上涨空间，上调至“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示:
　　广电整合力度低于预期；超光网大规模商用低于预期。


　　爱尔眼科（300015）:大股东增持彰显公司信心
　　300015[爱尔眼科] 医药生物
　　研究机构：中投证券 分析师：余文心
　　爱尔公告:控股股东湖南爱尔医疗投资有限公司于2012年12月6日增持了公司股份共计132000股，占公司总股本的0.03%。并计划在未来3个月内累计增持不超过公司总股本的1%的股份。
　　投资要点:
　　增持彰显管理层对公司发展的信心，是为利好。此次增持只是开始，后续还可能继续增持。6个月内不能减持，也可消除市场对于创业板股票解禁的担心。
　　静待封刀门风波的影响慢慢消除，明年将恢复性增长。据我们逐月跟踪的数据，3、4月份公司准分子业务受到较大影响，5月正慢慢消除，手术量恢复到去年同期的80-85%之间，金额与去年持平（飞秒激光的比例提升所致）。6月份保持了5月份的恢复趋势。7月准分子手术7100台，是去年同期的90%；8、9月份的数据也均为同期85-90%左右。10月份约为90%。我们认为民众心理恢复需一段时间，未来将会出现恢复性增长。另外，白内障增长和配镜业务都保持了40%以上的高增长。公司在视光学、眼整形等领域有明确规划，未来会成为另一业绩增长极。
　　未来扩张计划逐步减缓，利润有望逐步释放。今年以来公司新建了兰州、永州、宜昌、韶关、深圳、湘潭爱尔，扩建了南充麦格、收购了益阳新欧视和成都康桥眼科医院51%的股权，目前44家医院还剩深圳未开业。未来公司将会逐步控制扩张节奏，主要精力放在现有医院的经营上。
　　在医保控费、招标降价、鼓励民营资本进入医疗服务等的大政策背景下，医院板块是唯一只有利好没有利空政策的子板块。爱尔作为民营资本进入医疗服务行业的优秀代表，虽然短期增长压力大估值高，但我们看好准分子风波消除后的发展，预测12-14年业绩0.44、0.58、0.81元，对应PE PE34、26、19倍。
　　风险提示:新医院开业盈利时间变长。


　　格力电器（000651）:二股东减持与公司业绩无关，调整是买入机会
　　000651[格力电器] 家用电器行业
　　研究机构：国金证券 分析师：王晓莹
　　事件
　　2012年12月7日公司发布公告:公司第二大股东河北京海担保投资有限公司因自身资金需要，自2012年11月1日起通过竞价交易累计卖出2733.5万股，均价23.209元，合计金额约6.34亿元。2012年12年5日因工作人员失误，将卖出误操作而买入股票4.56万股，随后又卖出3.81万股，构成短线交易，特向投资者致歉。
　　评论
　　二股东京海担保是格力主要经销商为股东的投资公司，在过去已经既有增持又有减持，我们认为日后不可能大规模减持，依然有可能小规模波段交易。
　　河北京海担保投资有限公司的主要股东都是格力电器主要的销售公司，分别是重庆、河南、山东、北京、河北、浙江、江西、湖南、四川、天津销售公司（根据2007年4月公司公告）；2010年7月京海担保的股权结构（图表1）。其中河南销售公司是格力第一大客户，占格力全部销售收入的比例约为7%，其负责人郭书战现任格力电器监事（曾任董事）；浙江销售公司是格力第三大客户，占格力全部销售收入的比例约为4%，其负责人张君督现任格力电器董事。作为一家捆绑厂商之间战略伙伴关系的持股公司，我们认为日后不可能大规模减持。
　　尽管是以主要经销商为股东的公司，毕竟也是一家投资公司，因此2007年至今京海担保对公司既有增持也有减持（图表3），2011年上半年也曾有一次减持，但2012年初又有增持。本次减持前后京海担保的持股比例分别为9.38%和8.46%，下降0.92个百分点。作为一家投资公司，我们认为公司日后依然可能小规模波段交易。
　　二股东减持并非公司基本面发生变化，净利润今年35%、明年20%增长确定性强。我们在10月8日公司深度报告《今年三成、明年两成净利润增长确定性强》已经阐述了对于格力今明两年增长确定性的信心。公司1-3Q12的收入（YoY+20%）、利润（YoY+41%）为全年超预期增长奠定基础；近期我们组织联合调研，跟踪到公司4Q以来出货、零售均保持较快增速，2012年全年收入实现1000亿较有把握。展望明年，公司凭借强大的产品力和渠道控制力可实现家用空调内销14%左右的增长；中央空调的技术突破使其在外资具有优势的大型冷水机组等领域获得更多份额，预计明年可实现40%的高增长；外销方面，公司具备一定定价权，明年需求一旦有所好转，公司可实现收入快速增长；基于以上原因，我们认为公司明年20%的收入增长具备较高确定性。
　　投资建议
　　维持前期盈利预测:预计2012-2014年公司收入为1009、1197、1403亿元，增速为20.9%、18.6%、17.2%；EPS为2.361、2.848、3.384元，净利润增速为35.6%、20.6%、18.8%。
　　维持“买入”评级。格力今年绝对股价涨幅达到30%以上，相对大盘的超额收益更是显著，也是机构重仓持有品种，因此考虑到本次二股东减持的负面信息以及年底机构为业绩排名的博弈，短期股价回调的可能性大。但公司明年20%增长确定性强、到2014年复合增速18%以上也完全可期，现价估值10X12PE/8.3X13PE、13年PE/G仅为0.39；作为竞争优势还在扩大的空调龙头，我们相信股价调整幅度不会超过10%，因此如果股价回调其实是买入获取明年确定性收益的好机会。12个月合理价格为10X13PE，即28.48元。


　　厦门钨业：大股东增持股份 公司持续向好发展趋势
　　厦门钨业（600549）今日公告，公司大股东福建稀土集团于2012年12月4日通过二级市场增持了厦门钨业股份119.65万股，占公司总股本0.175%，平均成交价格为28.13元/股，累计交易金额为3361万元。本次完成增持后、加上正在办理的由福建冶金过户到福建稀土集团的厦门钨业的2.29亿股，福建稀土集团将持有厦钨33.78%；再加上福建稀土全资子公司潘洛铁矿持有的0.51%的股权比例，福建稀土集团控制厦钨股份为34.28%。
　　公司公告还显示，福建稀土集团未来12个月还将继续通过二级市场增持厦钨股份，包括本次已增持的119万股、增持比例不低于总股本的0.5%（即341万股）、比超过总股本的2%（即1364万股），即未来12个月继续增持22万股~1245万股。
　　投资要点：
　　仅仅从本次增持和后续继续增持的情况来看，我们认为，近期深幅调整的股价，在可见的未来新增了一个支撑；长期看，则非常明显显示大股东在充分了解厦钨基本面的情况下，对公司长期发展非常看好。
　　从我们长期跟踪公司的情况来看，我们认为，短期厦钨基本面可能还存在以下几个利于长期发展的事项：1、更高层面进一步确认厦钨福建稀土整合主体；2、获取新的稀土采矿权证、在2013年释放稀土矿产量；3、磁性材料在高端认证方面取得突破、利于明年产量的批量释放与业绩贡献。
　　对于厦钨2013年业绩，我们依然认为，稀土产业链的业绩贡献是公司明年业绩增量的最大看点。首先，矿山方面，我们认为，公司确定成为整合福建稀土资源的主体，预计明年公司能拥有福建省稀土开采配额，以福建省2012年2000吨的配额为假设、大幅调整之后的稀土产品价格测算，预计明年稀土矿山业务能贡献业绩0.20元左右。
　　稀土产业链的磁性材料方面，经过今年生产线的运转以及高端认证进展，明年能贡献比较明显的业绩。我们以公司6000吨产能释放3000吨的量，保守按可比的上市公司今年磁材盈利状况为参考，预计磁材贡献EPS在0.20元左右。
　　海峡国际社区3期明年下半年结算将贡献明显的业绩。与2期相比，预计3期收入和利润贡献奖更加明显，预计3期贡献EPS超过0.30元。
　　“拥有钨和南方稀土两大中国优势稀有金属资源、产业链完整且注重深加工产品的高品质、公司业绩增长确定并且有持续超预期因素”依然是对厦钨最基本的判断。
　　维持强烈推荐的投资评级。维持公司12-14年EPS至0.83元、1.48元和2.06元，目前所处行业金属价格与公司股价都出现了大幅的调整，股价向下风险因素较少、未来可见的事项都是利于公司长期发展的事项、再加上本次大股东增持提升二级市场信心，我们判断，目前股价基本处于未来一年的底部。
　　风险提示：钨、稀土产品等价格大幅波动；磁性材料认证进展缓慢。
　　机构来源：中投证券