基金调仓布局低估值蓝筹 城镇化成长期主线
　　自11月初以来，多家券商机构监测数据显示，偏股型基金仓位呈现连续下跌趋势。
　　与此同时，多家基金公司的投资研究人士也证实，近期公募基金的确展开了一场调仓换股行动。在这当中，有在塑化剂等黑天鹅事件下被动出售筹码规避风险，也有基金为求适应市场变化主动调仓。
　　本周，《每日经济新闻》记者从多家基金公司了解到，低估值蓝筹板块成为不少基金近期调仓的方向之一。而在中央再度强调城镇化方针背景下，城镇化概念股将随其历史进程不断深化，成为基金长期配置方向。
　　宏观经济：微弱复苏
　　截至周五收盘，上证指数收2061.79点。事实上，经过了周三和周五两天的大涨，上证指数本周上涨超过4%，深成指涨幅超过6%。而多数人则把这次的上涨归结于超跌引起的反弹。而此前，基金经理已经明确表示过对市场不悲观。
　　沪上某基金公司基金经理表示，由于经济仍未复苏，所以虽然近期市场有大涨，但是这种上涨很有限，可以看做市场的超跌反弹。
　　“当前宏观数据确实显示出了复苏的迹象，但我们认为这可能并不是经济向好的反转，而充其量是短暂的反弹。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春对记者坦言。
　　在记者的了解中，虽然宏观统计数据连续走好，经济呈现复苏势头。汇丰PMI指数已跃过荣枯线，并创下最近13个月新高。但在很多基金业内人士看来，经济的复苏更多来自于政府外在的推动力，企业内在的复苏痕迹并不明显
　　上投摩根基金对记者表示，GDP环比回升还需要继续观察基建政策的落实，目前企稳迹象已经显现，但是基础还并不扎实，反映到微观经济实体上，还存在产能过剩等难题，因此是短期周期回升与中期GDP中枢下移相互纠结。
　　“经济呈现复苏势头，但我们认为这是一种微弱的复苏，复苏的根基牢固性还要再看看未来的数据。”沪上一位基金公司的投资总监如此向《每日经济新闻》记者表示。
　　大成基金首席宏观策略研究员李冒余就认为：“目前主要缘于宏观数据与中观数据存在矛盾之处，投资品行业价格旺季上涨弱于预期，工业企业营收增速维持低速，无效产能问题并未解决，企业在经济周期底部仍需进一步调降杠杆，经济有企稳但是无复苏，且外需短期内难以出现明显好转，这都调低了市场对于经济复苏的预期。”
　　“从9月开始，发改委为‘稳增长’批复了大量的基建项目，作用集中显示出来则可能在今年四季度，甚至惯性延续至明年一季度。但仅依靠政府投资显然不可能完全对冲掉真实经济的下滑，还需要关注这些投资的可持续性问题。就目前一些草根调研的信息所知，政府基建项目的资金已经非常吃紧了，而这可能造成政府部门通过一些手段高息融资，或者以BT、BOT项目转嫁给企业垫资经营，而这些都可能进一步触发金融风险。”魏凤春进一步表示。
　　“经济长周期还在探底的路上，短周期应该会反弹。”兴业全球基金基金经理杨云表示。
　　白酒颓势延续 医药分化
　　白酒行业在塑化剂事件之后沉寂许久，目前的断崖式下跌似乎已经止住。以白酒为代表的消费类行业，到底目前是不是面临着一个介入良机？在记者采访中发现，事实上目前基金公司认为该板块非常棘手并难以做评价，因为没有形成统一观点，看法分歧较大。对于该板块加仓还是减仓，目前基金公司的操作也是分化较大。
　　对于白酒，此前兴业全球商业模式拟任基金经理吴圣涛表示，随着经济转型的不断深入，行业板块间的分化将愈加明显。本次白酒的杀跌也给消费板块一次调整的机会，估值下滑也为投资者带来一些介入良机。
　　然而对于介入的时间，沪上某基金公司基金经理表示，目前该板块还没调整到位，相对估值仍然较高，塑化剂事件使得该板块的基本面发生了变化。目前的悬崖式下跌已经到位，但是未来不排除阴跌的状态。可能中途也会出现上涨，不过已经远远落后于周期性行业的上涨动力了。
　　实际上，本周贵州茅台、五粮液等一线高端白酒品牌跌幅不小，反弹无力。前期强势股医药股等部分成长股也都相继展开回调。这说明塑化剂事件的影响目前仍未消除。
　　“白酒在估值上没有泡沫，市盈率很低，但在基本面个人认为有泡沫，应该说还比较重的泡沫。不过基本面的泡沫完全属于每个人主观的判断和认识。”杨云表示。
　　大成基金认为，从市场结构看，调整板块主要集中在解禁和业绩压力较大的中小盘个股，以及前期相对强势的白酒和医药板块。长期来看，中国的老龄化和消费结构升级，都利好医药和白酒板块。从短期角度看，市场投资结构随着基本面企稳面临转换，前期强势板块是否跌幅到位仍需进一步观察。
　　“白酒仍有回调风险。这个行业有自身的问题，公司治理大多不是很好，三公消费有遏制趋势，销量下滑预期明显。医药需看个股，行业整体估值仍不便宜，若市场反弹，行业整体可能会相对较弱。”深圳某基金经理对《每日经济新闻》记者表示。
　　城镇化概念：长期主线
　　“我们近期调低了对白酒等食品饮料行业的配置，转而购买一些传统机械、水泥，少量购买地产股，后者的调整仍具有一定的不确定性。”沪上一基金公司的基金经理表示。
　　沪上某基金公司人士也对记者表示，在本周的反弹中，该基金公司趁着反弹减持了白酒股，重点在加仓的是一些防御性的周期性行业。
　　“近期，城镇化相关的部分周期性板块或将成为市场追逐重点。下周中央经济工作会议决策层对于城镇化的进一步表态将有待密切跟踪。”海富通基金相关人士指出。
　　“中央政治局此次会议上在投资方面强调了要‘稳定增长’或表明投资将不会明显回落，而城镇化作为扩大内需的最大潜力，其产业链条仍值得期待。而决策层一系列的举措和决议更是对投资者信心产生了极大的提振作用。周期板块的强势启动也佐证了政策对市场的重要推动作用。”海富通基金进一步表示。
　　沪上一位资深基金经理则是对《每日经济新闻》记者表示：“我对市场总体持谨慎态度，反弹空间依然存在。长期来看，城镇化将是未来投资的一条主线。”
　　“未来，不管是稳增长，还是城镇化调结构，基础设施建设都是一个交集。”光大保德信解释称，基建仍是未来提高人民生活品质的基础。城镇化的核心已经不再是房地产了，也许洋房仍要建，但更多的是住房功能的完善，而不仅是遮风避雨的基本需求。目前我国劳动密集型的服务业的生产效率要低于目前中国的制造业，在这种情况下，经济需要科学发展，因此交通，管道等基建仍然要维持在一定的水平上，这样也可以以时间换空间使钢铁、水泥等过剩落后产量软着陆。
　　对于城镇化过程中的机会，上投摩根也表示，周期性板块中，水泥、机械行业集中度较高，具有一定的定价能力且估值较低，如果政策放松力度加大，市场拐点明确，金融、地产、机械和建材会阶段性看好。
　　关于水泥机械板块，某业内人士也对记者表示，在目前没有热点板块的行情下，政策面上有所松动，这样对水泥机械板块而言就是一大利好。
　　博时基金则表示，未来结构性行情的主线就是城镇化，这同时也是一个长期的主线。在不同的阶段，城镇化有着不同的投资逻辑和重点。建好基建和社会福利还有保障设施，引导农民进城，布局工业化和信息化，消化农民在城市的就业需求，提升进城生活的农民收入水平，扩大总体需求，提升经济增长。在这样一个大逻辑顺序下，不同行业表现的节奏会产生差异。因此，布局城镇化的投资主线，是一个长期的持续的投资和研究活动，不太可能再像以往一样，仅以传统的基建为唯一目标，而需要动态的调整布局的节奏。
　　调仓换股方向：低估值蓝筹入眼
　　在接受《每日经济新闻》采访时，多家基金公司的有关人士都表示，明年市场的指数机会不大，但是存在机构性机会。低估值蓝筹股存在稳定的投资回报，具有明显的配置价值。
　　华南某基金公司的投研人士就明确表示：“低估值蓝筹的优势在于回报相对稳定。在转型期经济不确定性较强，市场预期多变的环境下，低估值蓝筹是较好的底仓选择。从投资上看，目前处于经济趋稳但是转型新产业仍不明确，在合理的估值水平介入蓝筹股，能够带来稳定的回报。”
　　“比较看好银行板块，因为包括国外的QFII的介入，对国内的大蓝筹也是情有独钟，这是防御板块的首选。”某基金经理对记者表示。
　　“近期的解禁压力也是市场风格有所切换的一个重要原因。结合四季度乃至明年一季度经济的短周期向上，市场在这种状况下中，有可能选择低估值板块进行过渡。而更长期的看，在市场制度方面建设和机构投资者日益壮大的趋势下，低估值蓝筹的需求有进一步上升，具备一定的配置价值。”魏凤春告诉《每日经济新闻》记者。
　　在提到未来的投资机会时，兴业全球基金经理杨云表示，“券商、保险、环保、水泥、公用事业、地产和一些今年跌幅巨大的部分制造业我觉得都能找到机会。未来货币政策适度宽松一点是可能的，现在物价基本不再是风险，而大量的已形成债务不能一直采取偏紧的政策，否则会出债务问题。房地产调控应该不会放松，虽然政府现在的思路很清晰，但市场的表现仍需要观察。”
　　上投摩根表示，低估值蓝筹中，明年具备一定成长能力的行业将会有阶段性的投资机会，大方向上依然以自下而上成长股为主。他们认为，围绕着 “结构调整”、“可持续增长”、“产品、服务及技术升级”等角度来筛选行业和个股更为有效，关注业绩持续较快增长的个股。由此出发，中长期看好契合中国经济转型的成长性行业，主要集中在品牌消费、医药、TMT、节能环保、金融、传媒文化等现代服务业等。
　　而周期性板块也成为沪上另一家基金公司光大保德信的投资主线之一。他们表示，在周期行业中挑选，已经经历了较大程度供给收缩的行业和个股，例如水泥、地产等。
　　大成基金则表示，经济进入稳定区间，未来行情核心在于把握和跟随新政府政策方向。从这两点出发，可考虑将金融、地产等低估值蓝筹作为底仓配置，然后主题性的介入金改方向的非银行金融、城镇化方向的投资品行业，以及近期政策预期较强的农业和农业机械相关行业。(每日经济新闻)

　　84股第四季度业绩突增 基金追涨杀进19股
　　编者按：近日，上证指数走出探底回升行情，市场热点呈现纵深扩散的态势，四季度业绩成为下一步主力发掘投资的焦点。据《证券日报》研究中心统计，截至12月6日，共有933家公司公布2012年业绩预告，通过测算，今年第四季度净利润大幅增长超过前三季度总和的业绩暴增公司达84家，这些公司的行业占比以机械设备（7.45%）、信息设备（6.45%）、建筑建材（4.92%）三行业最高。以下是中国资本证券网整理的基金持有三行业潜力股情况一览，供投资者参考。

 证券代码 证券简称 基金持股数[股] QFII持股数[股] 社保基金持股数[股]
601766.SH 中国南车 254,251,023 34,752,518 　
002063.SZ 远光软件 92,937,218 　 　
002230.SZ 科大讯飞 62,313,195 　 　
000012.SZ 南玻A 61,119,341 　 　
002271.SZ 东方雨虹 24,969,290 　 　
600967.SH 北方创业 22,950,889 　 2,778,595
601636.SH 旗滨集团 16,131,976 　 6,250,045
600446.SH 金证股份 14,825,902 　 　
300253.SZ 卫宁软件 14,825,495 　 　
600495.SH 晋西车轴 9,055,579 　 4,509,808
300228.SZ 富瑞特装 8,803,920 　 　
300198.SZ 纳川股份 8,186,548 　 　
600552.SH 方兴科技 6,953,467 3,000,330 　
300287.SZ 飞利信 6,738,548 　 2,040,663
300159.SZ 新研股份 6,064,204 　 　
300188.SZ 美亚柏科 4,583,857 　 637,976
000619.SZ 海螺型材 2,525,110 　 　
300234.SZ 开尔新材 1,068,004 　 　
002372.SZ 伟星新材 758,305 1,017,200 1,994,448
(www.ccstock.cn)

　　7亿资金借道大宗交易抄底
　　12月5日长阳反弹的前一个交易日，7.41亿资金通过大宗交易平台成功抄底28只股票，其中不乏QFII身影。就最新收盘价来看，以上抄底资金的整体盈利颇丰。分析人士认为，12月5日长阳反弹前的抄底资金可以分为“事不关己型”、“歪打正着型”和“长线潜伏型”三类，因此可能兼具巧合和自觉买入的双重特性。
　　借道大宗交易
　　12月5日以来，沪深两市久旱逢甘霖般迎来久违的涨升，至12月7日沪综指成功收复2000点关口，市场做多情绪有所聚积，三个交易日沪指累计涨幅达4.39%。
　　“买在低位、抛在高位，成功抄底、顺利逃顶”是所有股民的梦想，就在大盘启动短线反弹之际，抄底者蠢蠢欲动，然而真正能做到者寥寥无几。但是，12月4日，7.41亿资金却借道大宗交易平台在反弹前成功抄底28只股票，至今平均浮盈12.14%。
　　Wind数据显示，12月4日共有30只股票现身大宗交易，其中28只股票伴随大盘反弹而上涨，成交额合计7.41亿元，三安光电、诚志股份和招商银行成交额居前，分别为2.31亿元、7484万元和4391万元。
　　从浮盈情况看，按以上28只股票12月4日的成交价和12月7日收盘价测算，浮盈前三依次是兴业证券（28.14%）、嘉欣丝绸（27.37%）和赞宇科技（21.93%）。同时，白酒股酒鬼酒和五粮液也分别给大宗买家贡献了15.2%和3.85%的账面浮盈。
　　从买入席位看，除分别介入上海凯宝和五粮液的两家机构及众多营业部外，QFII也是本次抢反弹中的大赢家。12月4日海通证券国际部耗资1.75亿以市价购入浦发银行、民生银行、招商银行、中国太保、交通银行、中国神华、工商银行、大秦铁路和宁沪高速等9只权重股，其中招商银行、民生银行和工商银行成交额最大，为4391.2万元、3140万元和3118万元，这三只权重银行股12月4日以来累计上涨8.98%、10.66%和1.81%，给该营业部带来浮盈分别为8.22%、9.08%和2.34%；但浮盈最多的要数浦发银行，达到11.17%。
　　抄底资金目的各不相同
　　资金通过大宗交易成功抄底部分股票的情况引发了激烈讨论，令普通投资者疑惑的是，是谁有如此先见之明地在“长阳反弹前夕”通过大宗交易成功潜伏，是巧合还是预谋？
　　回顾长阳前后的大宗交易情况，分析人士认为，在“12·5”反弹前抄底的资金可以分为“事不关己型”、“歪打正着型”和“长线潜伏型”三类，因此可能兼具巧合和自觉买入的双重特性。
　　其一，事不关己型，即大宗交易目的在于股权转让和回购，股价反弹与否对接手方毫无影响，这一类的典型是诚志股份。12月4日诚志股份以跌停价成交了1485万股，成交额为7484.4万元，截至昨日浮盈17.46%。公司公告称，二股东石家庄永生集团于2012年11月30日与平安信托签署了《股份转让与回购合同》。根据合同，永生集团将其持有的1485万股公司股票（占公司总股本的4.9995%）转让给平安信托用于申请融资满足公司实体经营需要。此外，双方合同约定自转让之日起以12个月永生集团按约定的价格回购该部分股票。由于回购价格已经约定，二级市场股价的反弹似乎对平安信托影响不大。
　　其二，歪打正着型，此类资金关注近期超跌股，认为介入时机成熟，恰巧遇上大盘反弹，酒鬼酒便是一例。酒鬼酒在塑化剂风波影响下连续大幅下挫，11月23日至12月3日累计跌幅高达42.58%，但12月4日却意外放量涨停，龙虎榜显示主力资金逃跑后再度杀回，很容易让投资者联想到重庆啤酒的走势，于是有资金在此时介入。大宗交易显示，12月4日长江证券上海宁波路以10.92%的折价率买入35万股，成交金额为937万元。
　　其三，长线潜伏型，此类资金注重价值投资，投资以权重股为主，尤其关注处于估值洼地的银行股，QFII便是此类投资者典型。QFII抄底的步伐早自10月份便已启动，仅以海通证券国际部为例，该营业部10月份以来合计买入包括银行股在内的各类权重股15.68亿元，均为市价交易。截至12月7日，海通证券国际部的64笔交易中有50笔账面浮盈，占比达到78%，显示QFII借道大宗交易的抄底盈利比率处于较高水平。(.中.国.证.券.报)
　　

　　国盛证券董事长裘强：此轮调整是世界六大股灾之一
　　国盛证券于2012年12月8日在北京钓鱼台国宾馆6号楼举行国盛证券2013年大型投资策略报告会。在此会议上，江信国际集团董事局主席、国盛证券有限公司党委书记、董事长裘强先生发表演讲，题目是“只有维护投资者利益才能维护好资本市场”。
　　他表示，从2007年10月至今五年，股指一路下滑，屡创新低，特别是近期资本市场更是一片狼藉，这五年沪指从6000多点到现在的1949点，下跌了将近80%，指数回到10年前，投资者损失惨重。我查了一下数据，世界六次大的股灾，1720年英国股灾，1929年世界性股灾，跌幅89%，87年世界性股灾，1989年日本股灾，跌幅63%，1990年台湾股灾，跌幅81%，1997年东南亚股灾，跌幅20%到60%，我们现在是70%到80%，我们也是一个比较大的股灾。
　　下面是演讲实录：
　　裘强：不是演讲，只是一个发言。尊敬的各位领导，各位来宾，各位媒体界的朋友们，女士们，先生们，大家下午好。
　　首先请允许我代表中江国际论坛向莅临会议的各位领导表示崇高的敬意和衷心感谢。向出席大会的各位代表表示热烈的欢迎，并致以诚挚的问候。
　　经过20年的发展，中国资本市场已经有了长足的发展。但我国资本市场大起大落，究其根本原因，就是没有把维护投资者的利益放在首位。我今天演讲的题目是“只有维护投资者利益才能维护好资本市场”。
　　没有投资者够没有资本市场的存在，首先投资者是资本市场的重要参与者、资金供应者，是资本市场发展的原动力。离开投资者，资本市场将成为无源之水，无本之木。我国资本市场参与主体包括监管机构、上市机构、投资者等等。投资者较其他主体的重要性，多年来没有投资者的资金投入，资本市场就缺乏流动的血液，投资功能将无法实现，没有投资者的交易和运作，资本市场就不能通过价格实现资源优化配置，也就不能成为市场，没有投资者参与，资本市场根本不可能存在。因此，投资者是资本市场存在的基础，是推动资本市场持续发展的原动力。
　　第二，树立投资者信心，吸引增量资金，才能活跃资本市场。信心比黄金都宝贵，资本市场的繁荣和发展，需要投资者日益高涨、持续不衰的投资热情来呵护和维系。目前资本市场诚信体系并不完善，各种风险事件严重打击投资者信心，这种局面长期不能改观，势必造成投资者离场、资金外流、资本市场不可能持久长远发展。
　　从长远来看，伴随着资本市场的发展和成熟，各种创新金融工具和产品日益丰富，如不能提升投资者的信心，资金很难投到资本市场，中小企业私募债发行就是一个很好的例子，现在有一种奇怪的现象，大量的资金从资本市场流出来。建议对这些现象需要宏观调控，也需要微观建议。
　　第三，市场原则是供给原则，没有充分保护投资者的利益，实现投融资共赢，只有这样资本市场才能健康发展。参与市场是为了获取投资收益，企业上市是为了获得资金支持，中介机构是通过差异化收入满足客户需求。股市不振受损失最大的是投资者。投资者利益没有得到根本保证，首先政府部门一直存在着偏差，无视投资者利益。中国证券市场长期以来指导思想存在着偏差，并没有重视发挥证券市场优化资源配置的功能，维护投资者利益，而重点偏向为企业融资。流动市值由1.6万亿增至16万，融资3.96万亿，同期上市公司累计分红为2.54万亿，在上市公司数量翻一倍，总市值翻5倍，流动市值翻10倍基础上，11年来股指涨幅接近0.
　　而目前与上市公司已接近800家，2013年市值接近2万亿，上市公司融资不止，投资者损失惨重，市场难以承受。有调查显示，90%以上的投资者亏损，今年以来有33%的参与交易，投资者用脚投票。
　　投资者维权艰难。近年来上市公司负面消息时常被媒体披露，投资者在遭受损失的同时，也很难通过法律手段维护自身的利益，从我国证券市场投资者维护自身利益来看，诉讼周期长，取证困难，相关法律制度缺乏，这是制约者投资者维权的重要因素。
　　退市机制不畅。初步建立了主办、中小板和创业板、新三板为主题的多层次市场，但是从制度层面来看，一方面，退市制度依然不健全，前者导致中介机构和企业有动力造假，后者导致劣质企业在证券市场沉淀，甚至成了宝贵的资源，助长了市场的投机风机，难以起到警示作用。最终将损害绝大多数投资者的利益。
　　第三部分，切实维护好投资人与维护好资本市场的繁荣发展。从2007年10月至今已经五年，股指一路下滑，屡创新低，特别是近期资本市场更是一片狼藉，这五年从6000多点到现在的1949点，下跌到70%，将近80%，指数回到10年前，投资者损失惨重。我查了一下数据，世界六次大的股灾，1720年英国股灾，1929年世界性股灾，跌幅89%，87年世界性股灾，1989年日本股灾，跌幅63%，1990年台湾股灾，跌幅81%，1997年东南亚股灾，跌幅20%到60恩%，我们现在到70%到80%，我们也是一个比较大的股灾。社会各界都要必须重视投资者的利益，保护投资者的利益。首先中央政府作为宏观经济的政策制定者，应当立足高远，充分考虑资本市场投资者的利益诉求，股市是经济发展的晴雨表，现在的股市低迷反映了投资者对中国未来经济增长的担忧，因此在新一届政府领导上台后，从制度层面消除阻碍我国经济增长的壁垒。经济政策上应该保持宽松的货币政策和积极的财政政策。美国、日本等国都实行宽松的货币政策，他们放开手脚花钱，我们勒紧裤腰带过日子，避免重复征税，切实减轻企业负担，比如说股息红利税应当取消，并且出台促进资本市场发展措施，鼓励金融创新，放松管制，吸引资金自由进入股市。现在国有企业有很多钱，银行的钱基本上都到国有企业了，国有企业不能进入股市，中央有文件。政策要尽快出台，鼓励和刺激民间资本进入资本市场的政策，为国内经济发展服务。

　　李大霄：五大理由支持1949点成阶段底部
　　“经过五年调整，1949点成为阶段底部，优质蓝筹股早已提前进入了春天。”英大证券研究所所长李大霄昨日表示，大盘自下探1949点以来出现明显上扬，改变了连绵的阴跌局面，成交量也显著放大。从五个方面观察，影响市场的积极因素正在渐渐积聚，从量变到质变的过程正在发生。
　　一是宏观经济好转奠定了股市形成底部的基础。从数据上看，宏观经济的景气先行指数或一致指数已止跌回升，而11月的还会继续好转，经济的回暖使得上市公司业绩随后回升具备了坚实基础。
　　二是市场估值水平已处底部。以上证指数1949点计算，沪深300的PE不足10倍，已经低于325点、998点和1664点时的估值水平，沪深300的股息率为2.43%已高于标普500的2.12%，A/H溢价指数也已达到罕见的96。A股现在偏低的估值水平是促成底部的重要基础。
　　三是供求关系的逆转促进底部形成。A股IPO事实上已经暂停，以央企为代表的上市公司回购及大股东增持等行为渐渐扩散到其他类型企业，会减轻大小非减持对市场造成的压力。随着QFII及RQFII额度增加，外资流入速度加快，在市场低位很多高质量筹码已被外资抄走。
　　四是防止新增泡沫从认识上得到提高。监管层已意识到高价发行及高价上市对二级市场投资者的侵害，从源头输入泡沫的预期将发生改变，投资者的信心会有所加强，这是制约市场非常关键的因素，预期改变促进了底部的形成。
　　五是积极股市政策的累积效应促进底部形成。今年以来，不管是从税收政策的调整与减免的研究推进，交易税费的降低，推动上市公司强化分红，推进股权文化的提升，完善市场制度建设等都潜移默化地影响着市场。
　　李大霄认为，高估的股票及绩差股也许还会下跌，但优质蓝筹股早已调整到位。不断出台的利好因素渐渐积聚促使市场转折，事实上优质蓝筹股早已领先大盘，从11月6日就开始恢复性上涨。(.证.券.日.报)

　　民间股神林园：沪指4000点合理 现在买五年赚几十倍
　　股市的估值目前非常便宜，我们按照长期的估值来说，上证指数在4000点左右是合理的，在今天这么多估值的情况下，我不敢说最低点，但是这个位置已经非常有投资价值了，今天买股票，我认为五年之内赚三五十倍不是梦，上万点也不是梦。
　　国盛证券于2012年12月8日在北京钓鱼台国宾馆6号楼举行国盛证券2013年大型投资策略报告会。在此次会议上，林园投资管理有限公司董事长林园先生发表了演讲，他素有中国民间股神之称号，演讲的题目是寻找未来市场上的牛股。
　　在会上他表示，股市的估值目前非常便宜，我们按照长期的估值来说，上证指数在4000点左右是合理的，在今天这么多估值的情况下，我不敢说最低点，但是这个位置已经非常有投资价值了，今天买股票，我认为五年之内赚三五十倍不是梦，上万点也不是梦。
　　以下是演讲实录：
　　我说的都是个人的观点，因为我也是一个股民，我89年就开始炒股票，到今天有一些体会。可能观点太鲜明了，我可能是考虑我个人的利益，我说明一下，因为我们是炒股的，我不能说这个股市不好，我的钱都是从股市上来的，我不能说股市不好。还有就是对中国经济的一些看法。钱从中国来的，我赚钱就是在中国赚的，我们不能说中国这儿不好，那儿不好，我不像有的人，有的人赚了钱，是农民养他吃饭的，他还整天说农民不好，给他们供应有毒的食品，你别吃就玩了，饿死。我在这个市场里，我的中国经济是好的，是没有问题的。如果这些观点，你们觉得不对，或者说有个人利益突出的地方，那就当做胡说八道。
　　首先，股市为什么不好？为什么低迷？股市以后会不会好？中国经济以后到底怎么样？股市和经济是有联系的。我认为中国经济应该没有问题，就像刚才几位谈的观点，过去发展的太快了，现在会是一个平稳的发展态势，当然长期来看，如果这样发展下去，中国人的生活水平继续在提高，他们的收入在提高的话，我们的增速一定是下降的趋势。长期来看，趋势是下降的。为什么？从全球来看，它的竞争力，你的收入水平，收入水平增加了，我们谈企业的收入水平，收入增加了，企业负担肯定是在增加，企业的竞争力也一定是下降的。我是说多数的企业。
　　为什么这几年企业遇到一些困难？和成本增加是有关系的。我们在过去五年之内，我们的生产者他们的工资涨了没有一倍也有80%，还有我们的一些生产要素，比如说房地产，这些都是在大幅增加的。企业成本增加了，没有办法。但是我们为什么说中国经济到目前为止还是有竞争力的？我们现在劳动者的收入也只有发达国家的几分之一，大概相当于美国的七分之一。所以中国人还是勤劳的。我经常到国外去看一看，我说如果边境大家不要签证的话，中国人要把美国人的饭碗都抢了，中国的竞争力还在。就是收入水平决定了。
　　还有就是中国人喜欢钱，他还是非常勤劳的。最重要的一点，中国人没有透支。银行也不愿意借给老百姓。所以说中国经济不行了，发生什么大危机，大的危机不存在，就是因为我们没有透支，即使像他们说的政府有一些附着，那也是很容易解决的。平均到每个中国老百姓身上，那是很小的，政府也没有让他们负担，我看说了半天，就是提高每个人的待遇，就是福利待遇，什么保险、医疗。中国现在哪个政府也没有给人民确确实实的一些承诺，个人还是自己在养活自己。它不像那些欧洲国家，他们是养懒汉的。
　　我们今天不是说社会公平不公平，我作为一个老板，企业的生存状况，那必须是要看这些问题的。大的危机在中国未来五年，我认为看不到。
　　再说中国的银行体系。银行在中国是一个垄断企业，你不是随便都能够办银行的。中国银行这种金融体制，它也不会有大的问题。三五年都不会说哪个银行倒闭，这种可能性非常小。我们在一个大的环境下，讲中国经济应该是没有问题的，作为投资者，可以大胆的投资。
　　接下来讲一下目前股市的估值。股市的估值目前非常便宜，我们按照长期的估值来说，中国上证指数在4000点左右是合理的，甚至4000点都是非常合理的，为什么？我们按照全世界的平均PE来讲，长期平均PE在20点。所以估值已经低估了一倍。为什么便宜还要下跌？这是事后诸葛亮干的事，就是发行量太大了，这几年的供应量太大了，供应量大了以后，供应的东西，有很多东西没有价值。比如说现在2000多家，我认为真正有价值的很少。大部分公司泡沫太多，大家倾向于投机。供应量增大，它必然会导致大部分公司是长期处于下跌的过程。现在大家骂上市的这些中小企业得到什么好处，他们也是纸上富贵，现在它们是没有价值的，老板能够抛吗？一抛就没有钱了。特别是成交低迷的情况，那都是纸上富贵。最终要把这些泡沫都挤了。
　　我个人认为，都是估值以前太高了，现在大部分公司在一个合理的范围。中国股市，我是94年开始接触全世界的股市，我在全世界都有投资，我在中国以外的比例大概占到总资产的20%。我做了一个全球的布局，同时我从94年拿1万块钱在中国投资和94年拿1万块钱做世界投资方法一样，现在为止，收益率一般都在5%。中国股市和国外股市有什么区别，我看不到有什么区别。我用同样的方法，如果去除汇率的因素，都是在5%以内，收益比是差不多的。你要仔细研究一下国外的股市，波动不比中国小，都挺大的。
　　我们作为炒股的人，我们首先要有信心，中国股市是正常的，要有信心，不能说现在持续下跌，没有赚钱效益，咱们就没有信心了，认为中国股市是万恶之源，我不同意这个观点。我前几天参加一个会议，各个行业都在讲怎么对冲，我在底下听，我觉得他们理解股市，到底炒股的人在什么时候赚钱，你在熊市里面是没有办法赚钱的。不管怎么对冲，只要是熊市，一定是把利润也冲掉了，如果一年追求10%的稳定增长，你不要做股票了，去买一些固定收益就可以了。炒股的人在很短时间内他想赚很多钱，三五年赚个十几倍、二十倍，那才感觉资产上台阶了，平时多少我们都在睡觉，因为股市是有规律的，上涨时间只有5%，这是全世界的规律，割股也一样，上涨的时候也是5%，大部分时间在下跌的过程。投资一定是在吹泡沫的时候才能赚到钱。如果在06年、07年的时候大家不会说别的了，干啥都不如炒股票。你说这个时候要看在什么时候说这个话，在熊市说这个话，股市本身这个时候就不是赚钱的时候。
　　我现在也有点忍耐不住了，这个时间太长了，从07年以后没有好日子过了，但是我们还得坚持。没有办法，这是股市的规律决定的。我们在座的同仁，首先自己要有一种精神，确实认为这个行业是最好的，我现在就认为我炒股是最好的，我觉得我干别的都干不好，别的行业没有这个行业好，我到90岁我会是中国最有钱的人，有这个信心，如果全世界不发生大的灾难，甚至全世界发生二战那样大的灾难，对我都没有影响，我还要做个有钱人，我今天敢说这个话，我心里肯定有数。我们这个行业非常好，我们要热爱我们做的行业，我今天就是来给大家鼓劲的。大家要在这个行业好好待着，等待5%的时间到来，一赚就是几十倍。
　　我们现在最差，我个人觉得很头疼，我也就是比07年1月1号资产还要多80%，我卖了去做投机，我也没有办法，我们只能里面待着。我炒股有一个办法，把每一分钱都扔在里面，我每一天账户上有钱，我就仗着自己卡上有几十万的零花钱。这个行业一定能够产生大老板的，只是中国资本市场时间太短了。我们这个行业也不允许我们做杠杆。我说自己很保险，我从来不做杠杆，我又没有借钱，股票跌了，很多记者问我有什么感受，我说我没有什么感受，我的股数没有变小，每年的分红足够我生活了，我不会考虑别的，我比任何一个企业家都过得滋润。根本没有感受的东西，他老问我，我确实没有感受。在今天这么多估值的情况下，我不敢说最低点，但是这个位置已经非常有投资价值了，今天买股票，我认为五年之内赚几十倍、三五十倍不是稀奇的事。上万点也不是梦。（国盛证券）