2000点：改革倒计时 韩志国：证监会已走投无路
　　本报记者 任家河 北京报道
　　电影《集结号》因为没有吹响撤退的号角，导致九连除连长谷子地以外47人全部阵亡。现实中的A股，不是战场，却像战场一样扣人心弦。
　　在2012年A股熊市中，90%的股票账户陷入亏损，投资股票被股民戏称为“2012年最不该干的事”。身处2000点整数关口，就像处在九连狙击敌人的阵地一样，没有集结号，没有后援，倒下了才发现，2000点竟成了需要仰望的高地。
　　11月27日，上证指数终于被2000点所埋下。第二天，证监会主席郭树清还说“我对市场充满信心”。只不过，市场并不给任何人情面，随后的3天都在2000点关口下调整。
　　悲观情绪蔓延，伤心的投资者正在远离。中登公司数据显示，截止到11月23日，中国1.39亿股票账户中，有3021.5万户处于休眠状态，被称为低迷行情下的“僵尸户”，达到历史之最。不仅如此，还有僵尸股、僵尸机构……
　　现行资本市场制度存在重大缺陷，领导换届期间政策又基本处于真空期，这个背景下，进入“1时代”的A股会跌到多少点？市场维稳，是稳点位还是干脆推倒重来？资本市场改革迎来最好时机了吗？
　　南方基金基金经理杨德龙在接受《华夏时报》记者采访时表示：“眼下救市没用，已经无计可施，无法改变股指下跌的趋势。”
　　“退市制度得不到切实实施，上市公司不分红反而上市一两年就亏损，监管层总把制度性建设当做长期课题以后再说，这些根深蒂固的问题被一遍一遍地提起却始终得不到解决，中国股市就没有前途。”银河证券董事总监理、首席总裁顾问左小蕾对本报记者称。
　　这一次，股市或许需要推倒重来。
　　股民的失望
　　11月30日上午，记者来到北京中信建投东直门南大街营业部，这里被称为“亚洲最大的散户大厅”。著名的基金大佬范勇宏、王亚伟都是从这里起家的。
　　上午10点半，上证指数由绿翻红，掀起上升浪，散户大厅里七八十名股民或端坐大屏幕前，或在交易机前查询股票。记者进行随机采访，但没有人愿意接受。最后有几位股民推荐一位60多岁的老大爷发表意见。
　　大爷姓王，记者接近他时，他端坐在第二排，盯着大屏幕的个股信息，念念有词。听到记者说明来意，王大爷第一句话是：“股市只圈钱，不搞基本制度建设，没有反转的可能。”说完扭过头去，继续看盘。
　　上市公司圈钱多、分红少，资本市场制度建设不完善，是王大爷提到的最多的问题，至于郭树清任证监会主席以来所进行的制度建设，王大爷并不认可，他认为监管层做的远远不够，导致股民普遍亏钱。
　　抱有这种想法的股民并不在少数，休盘间隙，其他股民也过来附和。据王大爷介绍，散户大厅里人虽然不少，但真正去操作的并没几个，而且几乎每个人都要亏损30%以上，“股民离不开股市，只是想找机会降低点损失，但也有不少投资者选择告别股市，不再涉足”。
　　远离股市的不只是散户投资者，私募机构深圳铭远投资董事长王志忠这半年以来一直在休假。王志忠告诉《华夏时报》记者：“这一两年我们都没做股票，去年我们就判断市场不好。股市见底的事，谁都看不清楚，我们也看不清楚，索性就先不做了。”
　　启明乐投董事长李坚也告诉本报记者：“股市如此，大家都不敢买，我们现在看港股、股指期货和融券。”而另外几家受访的投资机构则直接将主要精力放在了信托项目和理财产品转贷款上。
　　制度漏洞
　　现在投资者除了失望还有恐惧。
　　据了解，如果现行制度不改，未来上市的公司可能会陷入融不到资金的境地。行政权力对浙江世宝的过多干预，导致其募资额大幅下降，而且股价暴涨暴跌，就是对现有发行制度的一个最响亮的耳光。
　　“出台了那么多政策，但至今没有解决没有退市机制、上市公司圈钱、股东急于套现、高管非正常离职等问题。”长城证券研究总监向威达称，“证监会一再强调投资者教育，却疏于上市公司监管，违规成本过低本身就是对犯罪的一种反向鼓励。”
　　好的制度使坏人变好，坏的制度使好人变坏。当初高价发行、超额募资的创业板公司现在已经出现了种种恶果，只不过，这种恶果不是上市公司和监管层承担，而是投资者为其买了单。
　　2012年年初至11月29日，上证指数从2170点跌到1961点，跌幅9.6%，而创业板指数从734点跌到现在的601点，跌幅高达18%。相较于上证指数，创业板的泡沫则在加速破裂。
　　2009年10月30日创业板开板至今，355家创业板公司成功上市，实际募集资金2310.39亿元，超募1427.39亿元，比例高达165%，平均每家创业板公司超募4亿元。但之前看好创业板高成长、高盈利的投资者却是亏损得一塌糊涂。
　　这种亏损用创业板指数可以轻易计算，创业板指数基日为2010年5月31日，基点为1000点，现在的指数为601点，两年半时间，创业板市值跌去40%，平均股价跌去40%，投资者人均亏损40%。
　　按照深交所的发行初衷，要求所有创业板公司符合“两高六新”的标准，“两高”即成长性高、科技含量高，“六新”即是新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式，但从355家创业板公司来看，符合“两高六新”标准的公司不多，高市盈率、高发行价、高超募资金的“三高现象”却十分普遍。
　　因为买卖创业板股票赚钱的投资者微乎其微，创业板的股东和高管却赚得盆满钵盈。创业板开板2年多来，已经造就了736位亿万富翁，2489位千万富翁，仅在二级市场上创业板就发生了涉及重要股东的交易2770起，其中减持达到了2344起，减持市值高达197.99亿元，增持市值仅为11.15亿元。
　　左小蕾表示，创业板的高管一上市就套现走人，他们不是以做好企业为目的，上市本来应该是起点，他们把它当做终点，创业板才会有此结果。
　　政策真空期
　　且不管政策市重不重要，重要的是市场一下跌，投资者把希望寄托于此。这一次，一段时间内恐怕要失望了。
　　按照往常惯例，十八大过后到明年全国两会期间，值政府换届、人事调整，既有的政策大多会保持不变，鲜有大的调整。向威达则明确表示：“政策真空期，不会有刺激政策。”
　　政府换届，金融系统人事必将调整。现任央行行长周小川，银监会主席尚福林，证监会主席郭树清，保监会主席项俊波，汇金公司董事长楼继伟等都是传闻中的主角。
　　“这段时间，中央政策尚不明朗，未来的位置尚不知交给何人，现在能做的事很有限。”一位券商经纪业务部总经理这样解释当下的政策预期。
　　始于郭树清上台的证监会新政，以每周出台一条新政策的速度，涉及上市公司分红、退市制度改革、新股发行改革、增加QFII额度、放松券商监管等方向，一扫之前“民不告官不究”的沉闷气息，试图促进中国资本市场健康发展。
　　只是事与愿违，证监会新政一周年，上证指数从去年10月末的2470点跌到了现在的2000点以下，跌幅将近20%。尽管新股发行改革的努力没有停止，各种指导文件也层出不穷，但9月份以来，IPO停发新股不能募资上市，而近3年来投资者大面积亏损，中国股市已经丧失了最基本的投融资功能。
　　截止到11月30日，在证监会排队上市的企业多达808家，被称为二级市场的“堰塞湖”，而这808家拟上市公司虽然短期暂停，但终有上市之日，随时都会从二级市场吸纳资金，让原本就资金不充裕的二级市场陡增了一份恐惧。
　　第一创业证券副总裁苏彦祝告诉《华夏时报》记者：“我们眼看着股票一点点跌下去，可是还看不到底。”
　　推倒重来？
　　市场大跌已经形成，投资者只能默默等待。
　　杨德龙分析说，政府能使的招数都已经试过了，收效甚微，无论是保险资金和社保基金入市，还是降低交易费用，都只能是细枝末节的利好，很难扭转下跌趋势。
　　现在，已发展了几十年的中国资本市场最需要的是推倒重来的勇气。
　　而海通证券首席经济学家李迅雷更倾向于用宏观数据来解释当前的形势。李迅雷告诉本报记者：“宏观经济走的是‘L’型，可能以后还要再下一个台阶，短期内是‘N’型，现在往上走，但明年中期还会回落。原来经济都是两位数增长，现在都是个位数，中国经济将继续下台阶。中国经济已经到了重工业化后期，企业收入增长快，但盈利会下降。”
　　申银万国在刚刚发布的2013年投资策略报告中申明了这个观点，称，企业的盈利拐点还没到，上市公司的股票价格与历史估值相比，仍然较高。
　　一直致力于中国经济改革的经济学家华生表示，任何市场下跌都是因为供求失衡，供大于求。改革就是最大的救市。
　　华生提出三条具体措施：一是大幅提高上市门槛，驱散前门排队的饿狼；二是调高后门退出的门槛，限制股价远低于发行价包装上市时的原始股东和高管套现离市；三是追究相关保荐机构责任吊销几家执照。
　　华生说，若这样做了，今天宣布改革启动，股市明天就止跌回升。
　　向威达建议把挂牌上市和融资分为两步走，上市公司挂牌交易几年后看看品性才可以融资。而李坚则认为，中国股市现在的市场化都是“伪市场化”。
　　经济学家韩志国的观点最为极端，他认为，“证监会已经走投无路”。（.华.夏.时.报）

　　探讨中菲股市差异巨大的真相
　　自2009年年初以来，菲律宾股市就呈现出慢牛的格局，从当时2000点附近的起步位置攀升至近日最高的5650点，累计涨幅惊人！从今年以来的走势分析，全年累计涨幅超过了28%，期间有31次创出新高水平。
　　反观中国股市，国内的投资者不大幸运。尽管在2009年年初A股受到四万亿投资计划的刺激出现了半年时间的小牛行情，但是在此之后的三年多时间里，A股的表现却让人感到失望。若以四个字分别概括A股和菲律宾股市近年的表现，笔者则用“熊冠全球”来概括A股，用“雄冠全球”来概括菲律宾股市。虽然这四个字读音相同，但是意思却完全不一样。
　　究竟是什么原因导致中菲股市之间产生如此巨大的差异呢？根据近期数据显示，菲律宾第三季度国内生产总值（GDP）增速为7.1%，该增速超过了普遍预期。从近年菲律宾的经济发展情况分析，基本呈现出较好的发展态势，也成了东南亚地区经济增速最快的国家，这一点从经济的晴雨表股市中也有所体现。对于中国而言，尽管近期公布的三季度GDP增速达到7.4%，较菲律宾略高0.3%，但是此数值逊于市场预期。受到宏观调控和货币政策等因素的作用，国内经济出现了拐点，而货币政策等重要措施的被动性也加大了近年A股的调整压力。更为重要的是，国内经济主要受投资推动，而前几年推出的大规模投资项目虽然很快拉动经济的增长，但是却造成了产能过剩、物价上升等消极性的问题。然而，菲律宾以消费为主导。国内消费在GDP中所占比例达到70%，而中国仅占35%，美国占50%左右。对于一个依靠内需推动经济发展的国家而言，消费能够极大刺激经济的增长，也带动了大部分产业的发展。同时随着企业、投资资金等多方面因素的介入，对菲律宾的经济发展提供了较好的保证。
　　进出口、消费和投资这三驾马车中，中国在投资方面占了70%的比重，而菲律宾则在消费方面占了70%的比重。两国的侧重点不同，其作用效果也注定会有着明显的差别。国内过度强调投资和进出口的发展，而忽视了消费方面的刺激，而且在投资板块中始终围绕着前几年的工程大做文章。随着时间的推移，所谓的基建工程投资项目对经济影响的作用愈趋疲弱，最终导致了一个结果，就是经济没提上去，消极性的影响却增多了不少。而菲律宾凭借强大的消费刺激和资金投入，能够在经济快速增长的同时，又很好满足企业的生产能力。随着经济的高速增长，大量资金开始投向该国，资金流动性的充裕反映到股市上就是长期走牛的格局，群众从资本市场里得到丰厚的回报，从而进一步促进老百姓消费的欲望。除此之外，菲律宾还对道路等基础设施进行大规模的建设，以达到刺激经济和增加就业的效果。近年来，国内地方债务占GDP比重越来越高，国内债务也接近国际负债率的警戒水平。而菲律宾的政府债务并没有受到投资、消费等因素的影响出现大幅攀升的态势，而是出现了负债率下降的趋势。根据数据显示，菲政府的债务在GDP中所占比重从10年前的60%下降至40%附近的水平。这一点值得大家深思。
　　最后，谈谈人均GDP的问题。尽管我国经济总量位居世界第二，但是人均GDP水平仅约为5500美元（2011年数据），世界排行93名。而2011年菲律宾的名义GDP约为2247.54亿美元，远低于我国的5.87万亿美元，但是其人均GDP也达到2346美元。也就是说，我国的经济总量是菲律宾的20多倍，而人均GDP水平仅为后者的2.4倍！
　　多重因素促使中菲股市的表现有着巨大的差异，一边是管理者对股市的高度重视，让经济发展的成果回报投资者，另一边却是亿万股民的资金大幅缩水。不同的态度决定了不同的市场表现，中国股市，要说爱你真的不容易！（证券时报）