10月CPI或现年内“双底”

　　分析人士认为，10月农产品(行情 股吧 资金流)和生猪价格的下降令食品端新涨价因素继续回落，同时，10月CPI翘尾因素为0.12%，为年内最低水平(除12月的0%之外)。因此，10月份CPI将稳中趋降，或回落至1.8%左右，呈现年内“双底”的态势。

　　食品价格一直是预示CPI涨幅的风向标。根据农业部公布的数据，10月以来，农产品批发价格总指数延续了9月单边下行的态势。截至10月30日，农产品批发价格总指数收报182.50点，较9月底继续下跌5.19%，并创出今年年内新低。

　　与此同时，作为主要食品的蔬菜和猪肉价格上涨也略显乏力。近期，山东、辽宁等地蔬菜价格持续下跌，山东大白菜价格一周下跌超三成。另据《中国证券报》报道，终端需求的持续疲软使得猪肉价格以及生猪价格在10月下旬继续弱势下行，不少地区生猪价格甚至已经跌破每斤7元大关。

　　《中国证券报》报道援引兴业银行(行情 股吧 资金流)首席经济学家鲁政委分析称，菜价持续下跌可能带动10月食品CPI环比回落至-0.6%附近，非食品CPI环比可能小幅回落至0.3%附近，预计10月CPI同比涨幅在1.8%左右。年内CPI将呈现“双底”(7月和10月)态势。随着四季度经济增速的企稳回升，年内CPI的“双底”可能就此度过。

　　社科院金融研究中心研究员易宪容在接受中新网财经频道采访时表示，CPI走势总体保持稳定，年底将有所提升，预计涨至2%以上。

　　物价上涨压力仍存

　　虽然各方对10月通胀水平普遍持乐观态度，但导致物价上涨的力量仍然不可忽视。

　　从国际环境来看，美国启动QE3后，势必导致国际市场流动性过剩，这既会推高国际大宗商品价格，给我国带来输入型通胀压力，也会导致热钱流入，直接增加国内市场货币流量。

　　《京华时报》报道指出，近日，港元连续升值，香港金融管理局两周来连续9次入市稳定港元汇价。无疑就是受到国际热钱的冲击结果。

　　从国内环境看，随着我国经济发展逐步进入新的阶段，劳动力、土地价格都在上涨，成本推动型通胀压力将长期存在。内外两种趋势的重合，对物价上涨进而通胀的影响不容低估。

　　有专家表示，受国际粮价上涨影响，以猪肉价格为代表的农产品价格明年可能走高。目前已经出现的牛羊肉涨价的情况，不妨将之视为涨价因素扰动物价走势的一个苗头。所以虽然通胀压力短期无虞，但并非可以高枕无忧，对于各种可能导致物价上涨的内外因素，仍不能掉以轻心。

　　货币政策仍谨慎

　　中国人民银行11月2日发布的《第三季度货币政策执行报告》称，考虑到经济增长相对稳定，粮食连续九年增产，工业生产和供给能力充足，供求关系有利于物价继续保持基本稳定。当然也要看到，受劳动力成本、资源性产品和部分不可贸易品价格存在趋势性上涨压力等影响，物价对需求扩张和政策刺激仍比较敏感。此外，输入性因素也需要给予关注。

　　《中国证券报》1日报道指出，三季度以来，央行频繁使用逆回购操作而迟迟不动用降准工具，折射出了清晰的“谨慎宽松”的政策信号，也充分反映出管理层对通胀预期可能升温的考量和担忧。在这种温和的货币政策基调下，大规模降准或降息的概率并不大；即使成行，一次的调控也不会对市场构成根本性的影响。整体流动性环境虽然正在逐步改善，但扩容、解禁等股市供给冲击依然存在。

　　对此，社科院金融研究中心研究员易宪容在接受中新网财经频道采访时也表示，货币政策仍将保持谨慎，短期内变化概率很小。

　　机构预计10月CPI同比涨幅回落 PPI降幅或收窄

　　商务部网站6日消息，据商务部监测，上周(10月29日至11月4日)全国36个大中城市食用农产品价格稳中有升，生产资料价格小幅上涨。

　　分析人士认为，从商务部对食品价格和生产资料价格监测数据来看，预计即将公布的10月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅或再度回落，达到1.8%左右，形成年内“双底”态势；生产者物价指数(PPI)同比或下降2.6%，降幅较9月明显收窄。

　　CPI或再现筑底

　　商务部监测显示，受北方部分地区遭遇降温雨雪天气影响，18种蔬菜平均批发价格环比上涨0.7%，其中黄瓜、土豆和西红柿价格涨幅居前分别上涨8%、6.8%和4.3%。粮油零售价格稳中有升，其中小包装大米、菜籽油、花生油价格环比分别上涨0.2%、0.2%和0.1%；小包装面粉价格持平；豆油价格环比下降0.1%。肉类批发价格各有涨跌，猪肉价格环比下降0.1%；白条鸡价格下降0.2%；牛羊肉价格均上涨0.7%。鸡蛋零售价格连续四周回落，环比下降0.4%，累计回落2.1%。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委[]认为，菜价持续下跌可能带动10月食品CPI环比回落至-0.6%附近，非食品CPI环比可能小幅回落至0.3%附近，预计10月CPI同比涨幅在1.8%左右。年内CPI将呈现“双底”(7月和10月)态势。随着四季度经济增速的企稳回升，年内CPI的“双底”可能就此度过。

　　PPI同比降幅或收窄

　　鲁政委表示，根据商务部监测数据，9月中旬至10月中旬生产资料价格全面上涨，矿产品、能源、黑色金属、有色金属、化工产品、橡胶价格涨幅均较显著。但从10月第三周开始，除能源和化工产品价格保持稳定外，其余生产资料价格均出现明显回调。同时考虑上游基础原材料价格变动在下游加工工业品价格中反应存在时滞的因素，预计10月PPI环比可能回升至0.3%附近，6个月内首次转正。加之去年同期基数为-0.7%，基数较低将令同比大幅上行。PPI同比预计会落入-2.8%—-2.4%区间内，中值为-2.6%，较上月收窄1.0个百分点。

　　日信证券宏观经济研究员徐海洋表示，在经历9月份上涨后，10 月3、4两周生产资料价格转为下行，显示下游投资需求可能扩张有限。与投资需求密切相关的钢材、化工、建材价格呈现波动态势，有色、橡胶等具有期货市场的生产资料价格连续下降。受之拖累，3、4两周生产资料价格周环比增速分别为-0.68%、-0.48%。虽然生产资料价格下降，但考虑生活资料价格变动，以及制造业购进价格指数，预计10月PPI环比上涨0.1%，同比为-2.9%，降幅较上月收窄0.7个百分点。(中国证券报)

　　经济企稳压力犹存 布局之前先“收拳”

　　业绩、供求制约反弹空间

　　主持人：本周以来市场反弹乏力，重回弱势调整格局。是什么原因导致市场调整？

　　徐一钉：虽然经济数据出现了回升，并且四季度经济数据还会进一步好转，但是左右A股市场涨跌的力量并不能简单地归结为宏观经济数据。影响市场走势的更重要因素，是上市公司能创造多少利润。所以，我们更需要关注上市公司每个季度、半年、乃至全年的利润情况。事实是，去年二季度开始上市公司的净利润同比增速逐渐回落，到了今年三季度，单季上市公司净利润同比增速仍然下滑，并且降幅已经达到了两位数。四季度虽然我们也预期经济会出现回升，但是这个回升的力度不会很大。因此，上市公司四季度的净利润恐怕很难有大幅度的上涨。因此，从企业的盈利情况来看，目前对于整个A股市场的估值来讲，推动力量并不是很足。

　　孔文方：除了经济基本面，另一个决定市场走势的重要因素是供求关系。最近两个月新股发行的节奏明显放缓，甚至出现了暂时的停顿，但是今后新股发行可能还会重新提速。这种供求关系也会对市场的估值体系以及资金面形成负面影响。所以，除了经济因素之外，市场供求关系对大盘走势而言是必须要考虑的。

　　经济增速低位徘徊

　　主持人：周五即将公布10月份经济数据，如果说继续环比改善，是否能够认为经济底已经确立？

　　徐一钉：底部确认关键要看是什么级别，是大级别拐点，还是在回落过程中出现的一个阶段性回升。中国经济以前依靠投资、出口和房地产拉动，实现了高速增长。到了目前阶段，应该说这种传统方式下的增长潜力已经比较有限了，未来中国经济转型是不可避免的。在这个转型过程中，中国经济可能要告别原来的高速增长，可能会回到一个相比以前较低、但是与欧美相比依然较快的增长速度。目前我们所看到的经济低点，可能并不是大家所希望的“V”字拐点，而是“L”形企稳，也就是说，未来国内经济增速会在目前相对低的位置波动。

　　孔文方：对周五即将公布的经济数据，从市场预期来看还是比较乐观的。通胀方面，预计CPI增速和9月份基本相当，在2%以下。PPI更多地反映了实体经济的状况，10月份有可能出现明显的好转，结束长达35个月的下跌。如果PPI环比能够由负转正，那么就给实体经济发出了一个积极的信号。我也认为现在断言中国经济见底恐怕为时过早。中国经济面临着转型这一根本性问题，绝对不是几个月就能轻松完成的。只能说中国经济的单边下跌可能告一段落，有初步企稳的迹象，但是现在距离中国经济真正见底还有相当长的时间。

　　区别对待周期性板块

　　主持人：从上周开始，房地产、煤炭等周期股相继活跃。周期股后市能否继续有所表现？

　　徐一钉：煤炭股的上涨是受到了两方面因素的影响。一方面是煤炭估值水平并不高，前期调整也比较充分，从技术层面来考虑也应该出现一个反弹。另一方面，煤炭价格前期出现了止跌走稳的迹象，甚至小幅反弹。不过，近期国际煤炭价格追随国际原油价格下滑，这对于目前的煤炭股并不是很有利。

　　房地产经历了今年上半年几次的反弹和回落，技术上来看有走稳的迹象。同时，最近有些地方的房价还出现了反弹，不少地方公积金房贷政策也出现了松动。另外，配合房地产调控，保障房的相关政策在未来可能还会重新被市场所谈论。因此，房地产板块的反弹动力既包括本身的技术性因素，也缘于一些投资者对于未来刺激经济政策的预期。

　　孔文方：周期性行业分为几类，需要区别性对待。一类是对指数影响较大的行业，如银行和地产。我们认为今年三季度可能是银行业绩的一个顶峰，随后会走下坡路，原因主要在于经济下滑导致的信贷质量恶化，所以对银行来说我们还是比较谨慎的。房地产更多地取决于未来政策调控变化的预期。

　　还有一类属于传统的周期性行业，像煤炭，钢铁，水泥等。这些行业目前都处于严重的产能过剩阶段，而且从目前的走势来看，大多数都属于超跌反弹，实际上基本面却是比较差的。

　　另外，全国券商创新大会开过之后，一系列的创新政策近期即将落实，这种制度性的红利会对券商股带来比较强烈的刺激作用，值得重点关注。

　　布局之前需耐心等待

　　主持人：年底之前一个多月的时间，投资者应该如何布局？

　　徐一钉：作为投资者而言，不管是很乐观的，还是相对谨慎的，都要尊重市场。如果没有大量的增量资金进场，那么A股目前的存量资金没有能力成功构筑“头肩底”并向上突破。2150点一线的阻力是很大的，而下方2050点或者2000点的支撑力度并不大。从目前的市场状况来看，无论个股还是板块，现在要想出现持续上涨恐怕很难。在这种情况下，投资者需要等待，等市场已经有一些走强的迹象再进行投资。

　　当前市场一些板块确实估值很低，但是这些股票走势往往比较平稳。我们虽然中期看好大消费板块，但是目前很多大消费个股的估值都不低，而且也面临着调整的压力。所以，如果谈布局，更多的是需要把拳头收回来。

　　孔文方：我们对年底前的行情还是比较乐观的，目前市场处在阶段性筑底阶段。如果是中小投资者，更多的应采取右侧交易，当市场开始放量启动的时候，交易机会比较多，这时候再积极参与，可能更为合适。目前来看，市场在等待行情启动的导火索，导火索一旦启动，市场会有一个月度级别的反弹。

　　品种方面，券商股存在一定机会，另外就是未来政策可能会大力扶持的新兴产业中的环保板块。临近年底，题材股也有一定的交易性机会，特别是部分ST股为了保壳的需要，可能会有一个短线的炒作。所以，年底的机会相对来说还是比较多的，但目前还是需要耐心等待，等到行情启动，届时再参与把握会更大。(中国证券报)