此次斯太尔动力的先进技术与中国资本的结合引起了广泛关注。而英达钢构的盈利补偿承诺更是消除了外界对于收购斯太尔动力能否给博盈投资的投资者带来高回报的担心。

　　而据一位知情人士透露，斯太尔动力的M14产品在中国的国产化工作也已全面启动。

　　民企海外并购百年老店

　　国外技术与国内资金的融合

　　11月5日，博盈投资公布定增预案，拟以4.77元/股的价格向英达钢构以及其他5家PE发行约3.14亿股，募集资金约15亿元用于收购硅谷天堂100%股权、斯太尔动力增资等项目。

　　据业内人士分析，博盈投资看中的就是硅谷天堂手中的斯太尔动力100%股权。

　　并购对象斯太尔动力是奥地利拥有145年生产、研发柴油发动机历史、具有知名品牌的研发主导型企业。斯太尔动力前身是斯太尔－戴姆勒－普赫集团（以下称“斯太尔戴姆勒”），1864年创立于世界著名历史工业城市奥地利斯太尔市，是奥地利第二大国有企业。后来，在奥地利国有企业私有化大潮的推动下，1999年，通过管理层收购的方式，剥离出宝马和斯太尔戴姆勒曾经投资1.2亿欧元研发出的下一代新型柴油机的技术资产，加上斯太尔戴姆勒一百多年来柴油机的传承，成立了斯太尔动力。

　　本次并购金额虽不算很大，但正中国内柴油发动机行业的要害。中国柴油机行业现状是产品技术落后、缺乏核心技术，整体研发和技术水平落后于国际先进水平10-20年；而斯太尔动力拥有世界先进水平的柴油机技术和强大的自主研发能力，独有的机身一体化、气缸模块化、燃油喷射技术、独立发动机电控系统都是填补国内行业空白的关键技术。此次博盈投资并购斯太尔动力，或许正是看中了国内庞大的市场，并希望通过引进先进的技术和研发能力带动整个柴油发动机生产行业产品升级、提升产业水平。

　　据公开资料显示，斯太尔动力的柴电混动二缸增程发动机是目前世界唯一可以进入量产的二缸增程机产品；而斯太尔动力开发的油电混动二缸增程发动机装载在大众旗下的斯科达两厢车上，满载百公里油耗仅2.7升，排放达到欧5标准，2012年6月，在换装高压共轨供油系统后，排放达到欧6标准。此外，斯太尔柴电混动四缸增程发动机已经量产，应用在意大利、瑞士和委内瑞拉等国的城市公交大客车上；柴电混动六缸增程发动机已被西门子选用，为即将量产的火车的牵引车提供动力。

　　虽然具有国际先进甚至世界领先的研发和技术水平、具有柴油机整个产业链的知识产权，但由于缺乏资金而导致的制造产能不足大大制约了斯太尔动力的发展。而此时中国资本的进入，或许未来一段时间都将成为全球并购中的经典案例。

　　盈利补偿承诺消除疑虑

　　产品国产化工作或已全面启动

　　虽然对斯太尔动力的研发实力和技术看好，但外界对此次收购斯太尔动力能否给博盈投资的投资者带来高回报有些担心，此外74.46%的溢价也是外界质疑的焦点之一。

　　但众人的担心很快就被英达钢构的盈利补偿承诺消除。英达钢构承诺：硅谷天堂2013年-2015年每年实现的经审计扣非净利润分别不低于人民币2.3亿元、3.4亿元和6.1亿元。若实际未达到上述承诺数，英达钢构将按差额对博盈投资进行补偿。

　　而博盈投资董事长杨富年在接受媒体采访时也称，英达钢构已经表示自己的主要目标是看好斯太尔动力的未来盈利能力，而且作为战略投资，并无意谋求对公司的绝对控制和日常经营管理。

　　至于此次收购的溢价，一位对此次收购颇为知情的人士表示，硅谷天堂收购斯太尔动力的3425万欧元只是股权款，不包括硅谷天堂已经支付的中介费用，包括中澳两方的律师费、对斯太尔动力历史报表的审计费、评估费、并购顾问服务费以及为保证欧盟和奥地利政府审核通过所支付的公关费等。

　　此外，该人士透露，早在收购前，硅谷天堂组织了就斯太尔动力产品国产化进行市场调研和论证工作。截至目前，在硅谷天堂的领导下，斯太尔动力的M14产品在中国的国产化工作已全面启动，国内的配套企业已安排了专人接收斯太尔动力的全面培训，且斯太尔动力已赴中国，对M14发动机国产化的配套企业进行全面的工艺指导。而为此，硅谷天堂也额外付出了大量的人力、物力及资金成本，已确保M14发动机顺利国产化。

　　(秦 炜 关 欣)

　　（中国资本证劵网 秦 炜 关 欣）