实现净利润2 93.69亿元，同比增长35.97% 实现营业收入776.63 亿元，同比增长28.97%；EPS 为1.04 元，同比增长30.00%。该业绩高于我们预期(+5%)，主要是其费用开支低于我们预期， 推动业绩增长的主要因素为净利息收入和中间业务收入增长，以及良好的成本控制。

　　业绩分析：

　　1、同业业务占比提升， 小微贷款快速增长。

　　2、息差环比下降， 存款成本上升。

　　3、中间业务贡献小幅提升，代理及银行卡快速发展。

　　4、不良持续双升，成本控制良好。

　　投资建议及风险提示：

　　我们在3季报基础上上调民生银行2012年的盈利预测，预计民生银行2012年净利润为368.43亿元，同比增长29.53%；每股收益1.30元，同比增长21%。民生银行商贷通业务发展良好，带动中间业务快速增长；虽关注类及逾期贷款双升，不良存在反弹趋势，但拨贷比后续提升压力较小。维持对其“买入” 评级，12个月目标价6.88元，对应5.3倍2012年PE,1.22倍2012年PB 。

　　风险提示：1、关注类及逾期贷款双升，资产质量需保持关注；2、民生银行贷存比相对较高，存在存款吸收压力。