从刚刚公布的三季报来看，公司三季度毛利率有所下滑。一方面，三季度公司炸药销量有所减少，而同时固定成本开支并未减少，摊销到产品上反而使成本上升，从而导致毛利率有所下滑；另一方面，并购柯达化工后，柯达化工本身的炸药产品毛利率低于公司本部，在一定程度上也拖累了整体毛利率的水平。广泛布局，拓展爆破服务业务市场。四川推出3.67万亿重大投资项目，利好公司今明两年发展。考虑到凯达化工4季度并表，按当前股本4.8亿股，预计公司2012-14年EPS0.46、0.51、0.62元。给予12年23倍市盈率，对应目标价位10.47元，维持“增持”评级。