传证监会为护盘放松有效期限制 14只IPO未发行
　　按照证监会的相关规定，IPO（首次发行新股）审核过会的有效期为6个月，但实际上，今年以来却有14只IPO的批文有效期已过，却迟迟未启动发行程序，而批文即将到期却仍未有发行计划的IPO数量更是多达34只，到底是什么原因让这些IPO过而不发？
　　14只IPO过而不发
　　“我们公司是于今年5月时IPO过会的，计划等市场有所好转时再启动路演发行，时间可能是12月也可能是明年的1、2月。”北京一家软件行业的创业板公司管理人员对记者说。
　　实际上，如果按照证监会新股发行程序，该公司如果选择在12月或更晚的时间进行路演发行的话，那么其IPO批文实际上已经过了6个月的有效期。
　　早在去年7月时，证监会就曾规定，IPO审核过会的批文有效期为6个月，在IPO过会后企业和主承销商可在有效期内完成发行上市。这也意味着，一旦逾期未发，IPO过会批文将失效，企业也将面临着补交材料甚至是打回重审的风险。
　　不过，记者注意到，像上述北京某软件公司这种逾期未发新股的IPO并不在少数。据统计数据显示，今年以来至5月5日期间，已经审核过会但至今尚未发行新股的IPO数量共有14只；而6月5日前IPO过会未发行的企业数量更是达到了34家。这也意味着，IPO批文已经过期或一个月内面临过期的IPO量达到了48家。
　　证监会为救市网开一面？
　　在上述48只IPO中，不乏像东易日盛、贵人鸟等知名企业。据悉，东易日盛与贵人鸟两家企业已于5月9日在中小板和主板双双携手过会，但至今尚未启动发行程序，而今日离这两家公司IPO批文到期只有5天。
　　分析人士认为，IPO过会到正式发行有6个月的缓冲期，发行人和主承销商一般会选择合适的时机发行新股。若发行时间确定在市场行情较好时，新股定价也会水涨船高，这样可能给企业带来更多的募集资金。在IPO批文规定的6个月期限内未成功发行的企业，需要向证监会补交新的材料，而如果企业在此期间发生重大变故，甚至其IPO申请可能会打回重审，如此一来则大大增加了重新过会的风险。因此，在一般情况下，发行人和主承销商为了避免夜长梦多，即便是市场行情不好，也会抢在IPO批文有效期到来前完成股票上市发行工作，确保企业成功上市。
　　既然如此，为何还有那么多IPO审核批文到期却迟迟未发新股呢？
　　上述北京某创业板公司管理人员告诉记者，因近期以来市场行情一直不好，出于保护市场的需要，对很多IPO过会已超6个月仍未发行的公司，证监会一直保持“默认”的态度。
　　“堵单”融资合计278亿元
　　有分析人士指出：“尽管证监会一直否认为护盘控制新股发行节奏，但实际上今年以来，新股发行大幅缩减却是不争的事实，而且在7月31日至9月28日期间甚至还一度出现了长达近两个月的IPO发审空档期，此举也被市场广泛解读为监管层救市之举。”
　　据统计，上述48只过会逾期未发或即将逾期未发的IPO中，融资规模最大的将近100亿元；其次是海天股份，其融资规模达到了18.57亿元，而48家企业合计的计划融资金额更是达到了278.47亿元。
　　“278亿元的资金量对于整个市场而言并不大，但对于目前极其脆弱的市场，还是能够起到明显的冲击作用，而且这278亿元融资规模的IPO一旦启动，其新股申购时会产生数十倍甚至上百倍的吸金效用，届时其造成的影响会更大，因此这些IPO迟迟不发，对于保护市场还是能起到一定作用的。”上述分析人士说。（北京商报）

　　独家披露洛阳钼业浙江世宝之谜
　　世宝尝试突破“参考H股定价”，证监会铁面不动摇，今后按此办理
　　证监会约谈本报：“并不存在硬性的指导性定价，但会考虑是否以H股价作为参考。”
　　理财周报记者 田小蕾、杨庆婉/北京 深圳报道
　　离洛阳钼业发行价被腰斩事件已过去一个多月，洛阳钼业仍坚称调低价格是公司考虑“H股价格、公司基本面、所处行业、可比公司估值水平和市场环境等因素并为了给二级市场投资者预留充分的投资空间”与主承销商协商确定，保荐人安信证券也推托称以公司口径为准。
　　但一位接近安信证券的人士透露，在发布发行公告前夕，安信证券接到监管部门的要求：“参考H股股价”确定A股价格。
　　新股发行是否一夜重回“窗口指导”的讨论还在发酵，第二个洛阳钼业的故事又开始上演。
　　浙江世宝2.58元发行 申购倍数超700
　　11月2日，刚在周三结束发行的浙江世宝仓促挂牌，这只募资额缩水九成的新股，已经创下三年来新股发行的几个之最：首日发行涨幅626.74%；完成发行后两天挂牌，创下最快挂牌上市股票纪录；网下申购倍数714倍，网上742倍，创下最低中签率（0.13%）纪录；融资额仅有3275万元，创下A股最低IPO融资规模纪录。
　　在发行价不得不接近H股的情况下，浙江世宝选择了缩小发行规模，对此，投行人士表示质疑参考H股价格为A股发行定价的合理性。
　　浙江世宝2.54元低价，7.17倍的市盈率，首日暴涨是大概率事件，加之这是11月上市的唯一新股，机构参与网下申购的高涨情绪前所未有。不过，不管是获配的机构或未能“中奖”的配售对象，都不约而同向记者表示：“参考H股，合理的发行价也不会超过3元”，而这距离承销商招商证券的投资价值报告5.5-6.2元的价格却几乎腰斩。
　　11月2日下午，证监会专门就近期新股发行约谈理财周报。证监会相关部门负责人称：“并不存在硬性的指导性定价，但在监管过程中会关注H股公司在回归A股的过程中是否以H股股价作为一个参考或者基准，如果A股投资者以大大高于H股的价格申购同一种股票，显然是不公平的，因为H股回归A股与其说是一次A股IPO，不如说是一次再融资行为，以一个大大高于现行市场价的价格去再融资最终难以持久。”
　　两位参与洛阳钼业配售的基金经理则一同向理财周报记者表示：“证监会有一些管理对市场有好处。”
　　洛阳钼业：遭遇H股比价
　　一时间，“参考港股价格”成为H股回归A股的公司担惊受怕的事。
　　“我的几个客户都来问我，是不是监管部门要进行指导定价，他们认为如果价格控制那么低，还不如不上市，本来上市就要花费不小的代价。”一位深圳保代担忧。
　　洛阳钼业带来第一波震动。理财周报记者从接近安信证券人士处得知，安信证券据初步询价结果，向会里报告的发行价是5.9元，却于9月21日发行公告公布前夕，被连夜砍至3元。
　　截至初步询价截止日，发行人H股收盘价、前5日、前10日和前20日收盘均价按汇率折合人民币分别为2.91元/股、2.89元/股、2.80元/股和2.58元/股。3元的发行价向港股价格紧紧靠拢。
　　 虽然有两名基金经理向理财周报表示，他们在报价时已经参考H股比价调低了价格，但万万没有想到会以3块钱发行。“我们的报价是4块钱。”其中一名基金经理透露。而在路演时，保荐机构安信证券给询价机构参考的投资价值分析报告中，给定的估值区间为6.49元－8.48元。
　　一位建议询价区间定在5.15元-6.14元的券商研究员称，3块钱发行价让他大吃一惊，因此他向几家参与询价的基金打听情况，得到的传言是买方认可程度不高，原因是钼的下游是钢铁行业。
　　不过，上述说法被一名上海的研究员否认：“公司有明显的资源优势，超过60%的机构给他的预期高于6块钱。”
　　并不是市场不热情。
　　上述上海研究员回忆，洛阳钼业在上海香格里拉举行的推介会可以用“座无虚席”和“提问很多”来形容。“我去得比较早，9点会议开始的时候，我回头一看，全都坐满了人。”他说。
　　推介会上，洛阳钼业董事长吴文君、董秘张新晖、财务总监顾美凤出席，安信证券出席2个人左右，其中1人主持会议。
　　会议开始后，先由主持人介绍与会人员，然后播放视频短片、董事长发言介绍企业情况后，进入问答环节。“提问非常多，尤其是一位东海证券的研究员问的最细、最多、最专业。”上述上海研究员回忆说。
　　网下询价结果也能佐证机构热情。156个配售对象报价，最低报价是爱建证券自营的3元，最高报价是南方广利回报债基的9元，均数在6元左右。
　　但156个配售对象报价也抵不上证监会授意，接近安信证券的人士认为，证监会出手一或是避免对大盘造成冲击，且在钢铁行业不景气的情况下作为上游的钼没有必要扩产那么多，二或是“A股定价要向H股靠齐”。
　　为减少股本摊薄，洛阳钼业缩量发行。发行规模由5.42亿股缩至2亿股，募集资金也从36.46亿元缩水至6亿，剩下1/6。
　　“其实对洛阳钼业来说可以勉强接受，目前低价新股受热捧，所以其实发行越少，对大股东反而有利，只要能上市，等行情好了可以再融资。”一位深圳保代分析说。
　　对于3元发行价，洛阳钼业相关负责人的回复是：“公司始终认为资本市场是一个长期的融资平台，只有投资者受益、股东受益，才能实现多方共赢，也才能持续为公司长远发展提供坚实的资本支持，最终有公司和保荐人商议后决定按照3元/股发行。”
　　浙江世宝步后尘
　　紧接洛阳钼业回归A股的是浙江世宝。
　　有洛阳钼业的前车之鉴，浙江世宝尝试与监管层沟通，但没有动摇监管层“参考H股定价”的指导，即便在获得批文之前，数家投资机构给出较高的估值，国金、海通、安信给出的价格区间在2.92元以上，国泰君安甚至给出最高上限是6.53元。
　　一度试图推后发行时间的浙江世宝未能如愿，近10年来也没有获得批文后因价格不满意而放弃发行的IPO先例，发行已不可逆转。
　　在港股市场，浙江世宝近一年的股价在2-3港币之间波动，最高价也不过3.15港币（约人民币2.54元），最低价则低至20.06港币（约人民币1.66元）。
　　“参照H股价格，浙江世宝的合理价也不会超过3元。”上海一家参与保荐的投资机构人士表示。
　　得知被控制在低价，据知情人士透露：“公司方宁愿尽量减少发行股份，这样可以不至于被低价摊薄股本”。
　　最后，原计划发行6500万股的浙江世宝只发行了1500万股，募资额只有3275万元，创下A股IPO融资规模的新低。承销商招商证券被戏称做了一单不赚钱的IPO。
　　证监会思路 回归A股参考H股定价
　　证监会相关部门负责人称，洛阳钼业和浙江世宝的现象不是针对某家公司的单独要求，这几年我们一直在提醒H股公司在首发A股时，要充分考虑H股的股价确定价格，否则对两地投资者不公平，且如果高价配售，广大散户投资者会付出高昂的代价。
　　证监会做过初步统计：目前H股共有79家公司回归A股，平均市盈率是30.11倍，总市值达10.85亿元，其中 H股股价高于A股的共22家，占28%，A股股价高于H股的有57家，占72%。在上述79家公司中，A股和H股偏离小于15%的有33家，这33家的总市值已经达到了9.14万亿，占79家公司总市值的84%，且绝大部分是大盘绩优蓝筹股，而偏离度高于30%以上有27家，特点是以小盘股和绩差股居多。另外，H股股价和A股股价的偏离度在缩小，2011年偏离度小于15%的有22家，占整个总市值的比重是58%，现在是33家，占总市值的比重为84%。
　　“从这上述意义上讲，H股回归A股发行当中，发行人和保荐机构以H股价作为基本参照，有价值判断的合理性。所以这次浙江世宝是在充分考虑到H股情况和内在价值判断的基础上确定发行价和发行规模。”上述证监会负责人称。
　　低价引来配售对象哄抢
　　洛阳钼业低价发行引来156个配售对象疯抢，137个配售对象获得配售，有效认购倍数47倍。基金、券商、保险、推荐类等机构合计获配5966.06万股，以上市首日9.63元的收盘价计算，获配机构盈利金额为3.95亿元。
　　“运气好。”基金经理王刚（化名）这样评价此次参与洛阳钼业的打新，他在洛阳钼业上市首日就全部卖出，盈利达1400万以上。“最初决定参与时，我认为有20%—30%的收益率就不错了，没想到发行价调低，能赚那么多钱。”他说。
　　王刚供职于一家上海的基金公司，他近期并没有花太多精力在打新上。“现在新股不连续，监管层指引比较多，所以可预期性差。”他说。
　　但只要有机会，打新经验丰富的王刚就能抓住机会。“公司行业研究员参加完推介会后回来把洛阳钼业推介给我，我们团队根据研究员的深度意见、招股说明书，研究其基本面，一是觉得基本面还可以，二是觉得周期股已经跌了那么多，新股刚发行又一般都会有溢价，最后判断有套利的机会。
　　王刚根据券商的研究报告，再比照港股的价格，将报价调低到5.6元—6元之间，他也没有想到最后能以3块钱到手200万股左右。
　　虽然出乎意料，但王刚认为以3元发行也比较合理。“洛阳钼业在港股上市近6年，港股投资者已经对盈利水平和发展前景有了一个比较理性的判断，港股3块钱，A股发没有理由发6块，公司基本面也支撑不了6元。”他说。
　　深圳一家参与洛阳钼业配售的基金经理也表示：“3块钱也不便宜，对H股还是有溢价。现在低价股容易受市场追捧，如果6元发行，上市后可能涨不动，如果7元发行，大家可能都赔钱。”
　　王刚在洛阳钼业上市首日就将该股全部卖掉。“9块钱股价绝对高估了，而且我的收益率已经很高了。”
　　同样，对于灵敏的机构来说，在尝到洛阳钼业的甜头后，不可能嗅不到浙江世宝的味道。
　　一位参与报价的机构对记者表示：“这个价格的浙江世宝有一定吸引力，绝对价够便宜，而且近期新股发行很少，市场上还是有钱的，要寻找投资途径。”
　　据10月30日的配售公告，网下参与此次浙江世宝报价的机构认购倍数多达714倍，但最终只有三家机构各获配325万股，包括国都证券自营账户、华泰资管公司、兵工财务公司自营账户。
　　其中，报价最高的是6.23元，为自然人陈学赓所报，对应申购数量为1625万股，而机构报价最高的则来自于申银万国[微博]宝鼎8期限额特定集合资产管理计划，报出了6.22元的价格，对应申购数量3250万股。
　　承销商招商证券给出的投资价值报告显示，询价区间在5.5-6.2元，但买方机构似乎对发行价将参照H股价格的做法已心照不宣。
　　报价在5元以上的只有13笔，3元以下（不包括3元）的有34笔资金，最低的是来自上投摩根基金和国投财务公司报的2.5元。
　　获配机构的报价也并不高。国都证券自营报价3元，受托管理长城人寿保险股份有限公司自有资金报价4.58元，兵工财务报价3.1元。
　　“浙江世宝在转向器行业中处于第四，收入比较领先，去年摊薄后的业绩是三毛多，有下滑趋势，PE应在9倍左右。”上海未获配的机构向人士记者讲述报价依据，“汽车行业爆发性增长期过去了，过去几年缓慢平稳发展。考虑A股溢价常比H股高，合理价不超3元。”
　　更有机构认为：“2.58元参照H股也不算太低，港股溢价还是比较合理，毕竟创业板高成长性也伴随着高风险。”
　　对于“窗口指导”，上述参与洛阳钼业配售的两位基金经理表示：“监管层该管一管过高价配售，资源配置会合理。”
　　浙江世宝首日暴涨626.74%
　　发行价腰斩的洛阳钼业，上市首日收盘价9.63元，是发行价的3倍有余。
　　虽然交易所一再提醒风险，但11月2日，浙江世宝上市首日午后第二次临停后，交易还不到20分钟便股价因达到20%的涨幅再度临停。截至收盘，报18.75元，收涨626.74%。
　　上述证监会负责人称，浙江世宝和洛阳钼业上市首日均遭爆炒，是因为不少投资者认为抢在前面打新炒新就能赚钱，没人认为会亏本接盘，但要提醒市场参与者要充分认识新股投资风险，独立判断，慎重决策。 （.理.财.周.报）