平安证券：页岩气开发初期 两类公司最先受益（附股）　　
　　平安证券10月11日发布最新的研报称，分析师最近调研了川东北某页岩气井的压裂施工作业现场，该井地处四川东北阆中，井深4982米，水平井长度约1050米，计划采用加砂酸化压裂工艺实施10段压裂作业。
　　平安证券整理了调研的要点，具体如下：
　　页岩气探井成本高，压裂规模大
　　相对于生产井，探井成本较高，主要是钻井过程中持续测井了解地质和储层，需要的压裂马力也远超生产井，作业相对复杂，水平井位置易与储层位置偏差。该探井水平井长度约1050米，分10段酸化压裂，采用16台2500型压裂车同时作业，即2个压裂队同时参与作业，为国内压裂规模最大的页岩气井之一。
　　中原井下领衔国内压裂作业服务市场
　　中原井下（即中原油田井下特种作业处）是元坝HF-1井压裂和试气作业的主承包商，承包收入共计3000-4000万元。
　　安东石油分包连续油管作业服务，LCC（中国石油测井-阿特拉斯合作服务公司）分包测井和射孔作业服务，中石化工程技术院分包压裂液服务。
　　中原井下专注于复杂井的压裂作业服务，是少数勇于面对市场竞争的国有油服企业，年收入10亿元左右，现有7支压裂队，每支压裂队20多人。
　　四机厂和杰瑞是压裂作业设备主要供应商
　　该页岩气探井压裂作业现场的主要设备包括压裂车组、连续油管、测井和射孔设备等。其中16台压裂车和1台管汇车由江汉四机厂制造，2台仪表车由四机赛瓦制造，1台连续油管由杰瑞股份(002353)制造，测井设备和井下作业工具均由贝克休斯提供。
　　四川盆地主导国内页岩气钻探市场四川盆地页岩气资源储量位居首位。国土资源部数据显示，四川省约占我国页岩气的资源潜力1/5，占全国可采潜力1/4，均位居国内第一位。四川盆地页岩气钻探活跃程度领先于国内其他地区，主要是因为四川盆地气资源丰富、水资源充足，可满足页岩气井压裂施工需要。
　　分析师调研的页岩气井位于四川阆中，中原井下和安东油田服务等油服企业长期驻扎在周边城镇，当地油服市场十分活跃。
　　国内页岩气开发仍处于技术验证阶段
　　该井仍属于探井，地处四川东北中石化页岩气元坝地区，附近暂未有大规模页岩气井钻探和输送管道建设。
　　国内页岩气井钻探远未形成经济效益规模。专家认为，正常日产量2万方以上，页岩气井方可实现盈利，但已有页岩气井均未达到该经济产量，2012年全国石油钻采技术与装备交流会会议纪要显示，国内已钻探60余口页岩气井，其中已获页岩气流井仅24口，不足40%，初产过万方气井仅14口，不足25%。该井是国内寄希望正常日产量达到2万方的重要页岩气井口。
　　页岩气开发初期，井下油服公司和设备供应商最先受益
　　目前油气公司在页岩气钻采方面尚难实现盈利。国内页岩气水平井地处偏远山区，且尚未形成井网规模，单井成本基本上都超过1亿元，而常规日产量很难达到2万立方米以上的经济规模。
　　井下作业服务和设备需求旺盛，相关公司受益。井下作业技术难度高，但页岩气井井下作业量大，直接拉动井下作业服务及其设备需求，最先受益的企业包括掌握了井下作业技术的中原井下和安东油田，具备压裂车组和连续油管制造能力的江汉四机厂和杰瑞股份。
　　长期看好杰瑞股份和安东油田服务
　　平安证券维持杰瑞股份（002353.SZ）推荐评级，维持安东油田服务（03337.HK）推荐评级。(.平.安.证.券)

　　国金证券：页岩气主题从设备服务向资源扩散(荐股)
　　事件：新闻联播首条新闻报道页岩气，彰显国家重视
　　8月9 日，新闻联播首条新闻报道页岩气，新闻联播报道：
　　随着我国经济发展，大宗矿产对外依存度不断攀升，为了保障资源自给，目前建国来最大规模的找矿行动正在展开；并报道了四川宜宾上罗镇页岩气。
　　国土资源部正在紧锣密鼓开展新一轮页岩气招标工作，按照规划2020 年我国页岩气产量600-1000 亿方，页岩气的开发会显著缓解我国油气资源紧张的局面。
　　新闻联播的报道，背后体现了政府对油气资源自给率低的重视，体现了政府对页岩气第二轮招标的重视，我们大胆的做出预判：以页岩气和煤层气为代表的非常规资源开发将成为下一届政府在能源领域的施政重点；这一领域的投资机会也不是短期的，而是贯穿下届政府施政周期的。
　　点评：国家重视毫无疑问，页岩气主题从设备服务向资源开发扩散
　　我们在今年7 月2 日天然气7 月月报中阐述了我们对下半年天然气产业链投资的观点，对于上游勘探开发环节，判断主题投资方向将从设备服务向资源转移。
　　我们在今年7 月24 日天然气跟踪点评中重申了上述观点，提醒投资者注意华菱钢铁和湖南发展因大股东涉页岩气而涨停带来的信号：页岩气主题开始从今年上半年的设备服务向资源开发转换。
　　在上游天然气（含页岩气煤层气）勘探开采环节，那些未来有较大概率会涉及国内外页岩气勘探开发的企业将会继续成为新的主题投资标的；而国土资源部对页岩气招标投标企业必须拥有勘探开发资源的硬规定会加快国内企业通过种种方式涉足这一领域。
　　国土资源部预计将于今年夏天开始第二轮页岩气招标，与第一轮巨无霸企业中标不同，这一轮预计将会有中型市值公司投标和中标，一旦有上市公司中标，将成为新的页岩气主题投资标的。
　　8月9 日，湖北能源公告：公司没有正式提交投标申请，也没有制定有关页岩气业务的详细规划，参与页岩气开发不确定性因素较多，目前仅处于前期筹划论证阶段；但股价依旧涨停。
　　投资建议：主题机会依旧，更改上游推荐组合
　　自我们去年8 月首推天然气产业链以来，产业链上游勘探开发设备服务环节的公司自今年1 月开始起来了一波较大的主题行情；我们认为勘探开发环节的公司，尤其是次新股依旧有很好的主题投资机会，但是相比相关公司不菲的涨幅，我们更看好未来有可能介入页岩气资源领域的上市公司，页岩气主题会从设备服务向资源扩散。
　　我们之前推荐天然气产业链A 股的组合为：领先科技(20%)、广州控股(20%)、通源石油(20%)、富瑞特装(20%)和杰瑞股份(20%)；其中上游推荐配置标的为：通源石油和杰瑞股份。
　　现在从布局页岩气第二轮招标角度出发，结合相关个股的估值和市场表现，更改一个建议配置时间为3 个月的产业链上游（天然气资源勘探开发环节）组合：
　　广汇能源（10%）、吉艾科技（10%）、通源石油（10%）、黄海机械（10%）、杰瑞股份（10%）、惠博普（20%）、广州控股（30%）。（.国.金.证.券）

　　齐鲁证券：近期能源主导 关注页岩气与业绩增长(荐股)　　
　　投资策略:油价弱势震荡,化工品价格继续结构性反弹。能源投资持续释放热度:10月25日页岩气开标,天然气价格改革与新型煤化工项目上马。关注投资带动的相关产业,页岩气第二轮招标利好相关设备公司:杰瑞、富瑞、广汇、仁智油服、通源石油;油服与煤化工工程相关公司:东华科技、中国化学、海陆重工;天然气价改与消费量持续增长相关公司:中石油、中石化、金州管道、玉龙股份;配置业绩确定与改善预期的品种,推荐万昌科技、华鲁恒升、宝利沥青;因行业供给减少带动产品价格上涨的主题性机会:鲁西化工与氯碱化工(氯化石蜡)、卫星石化与沈阳化工(丙烯酸与酯)。
　　本周综述:石油化工,供给增加预期压制油价。BRENT/WTI分别收于110.32/90.14下跌2-3%,由于美国原油库存增加,北海原油供应增加,欧债担忧加剧,美元走强压低油价。短期或将维持阶段性疲弱,但四季度季节性需求增长、中东地区与北海供给的担忧等利多因素占据上风有利于油价强势,中期担忧仍在欧元区问题与全球经济持续疲软。成品油调价:目前三地油价变化率-2.5%,由于近期油价振荡预计下一次调价为下调,窗口时间或将推后至11月。基础化工:上周化工品价格跌多涨少,4Q行业盈利环比改善,精选业绩增长确定标的。上周石化产业链上游三烯三苯上涨,产品价格下降。上涨品种中以石化原料为主,丙烯酸与酯由于日本触媒爆炸影响继续上涨15%,苯产业链下游/化纤链/天然橡胶均有下跌,塑料与合成橡胶等品种下跌为主。对于化工品结构性反弹,近期价格方面主要关注产品价格稳定上涨、供需结构好转、三季度业绩同比大幅改善的公司:烟台万华、华鲁恒升、宝利沥青。
　　价格监测:上周国际油价反弹,化工品价格或将结构性反弹。上周BRENT/WTI大跌;天然气收于3.61美元再次下跌0.9%,主要由于北美库存增幅为510亿方高于市场预期的470亿方并依旧比历史平均高8%、今年北美冷冬将推动天然气消费预期以及主要油服公司公告开采活动的减少。石油化工涨幅前三:二甲苯、丙烯、LDPE;跌幅前三:丁二烯、LLDPE、Brent原油。基础化工,涨幅前三:硝酸、炭黑、丁酮。跌幅前三:盐酸、聚合MDI、己二酸。(.齐.鲁.证.券)

　　15大页岩气概念股投资价值解析
　　四方达:营收和净利润实现同向增长
　　类别：公司研究机构：湘财证券有限责任公司研究员：许雯日期：2012-08-24
　　估值和投资建议
　　我们维持之前的盈利预测。预计12-14年实现营收分别是5.46、7.02和8.36亿元,实现归母净利润分别是1.63、2.18和2.68亿元,预计12-14年实现每股收益分别是0.32元、0.51元和0.60元,对应的市盈率分别是39.2X,24.6X,20.9X。维持增持评级。
　　风险提示
　　产能大幅度提升后市场开拓的风险,产能提高后出现的管理风险。

　　豫金刚石:单晶盈利强劲,微粉业务发力在即
　　类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司研究员：张士宝，黄星日期：2012-08-23
　　我们近期对公司进行了调研,与公司管理层下半年产经营以及微粉、线锯情况进行了沟通。豫金刚石2012年中报净利润0.67亿元;略低于市场预期;股权激励摊销费用确认与微粉盈利低于预期是业绩下滑主因,下半年单晶价格以及微粉放量助推公司盈利改善。维持强烈推荐-A投资评级。

　　黄河旋风:技术打造持续增长之源,业绩成就价值投资之美
　　类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：弓永峰日期：2012-08-29
　　事件:半年报发布不久,我们第N次(N>10)到黄河旋风进行了实地调研,此次活动我们和公司财务总监张永建先生,证券部负责人汪俊峰先生就金刚石行业形势、单晶价格走势,和定增项目聚晶复合片和金属粉的进展等情况进行了深入的交流沟通并参观了公司生产线。
　　我们的主要观点:1)金刚石单晶颗粒价格目前为0.44元/克拉,价格维稳回升,出货量增加10-20%; 2)金刚石单晶颗粒毛利率源于工艺的优化,人员效率的提高等不断提升。3)随着预合金化金属一次成品率大幅提升到80%以上(2年前为60%),毛利率大幅提升;4)随着技术和工艺的改进,PCD聚晶复合片毛利率也不断提升;我们研判随着公司高品级PCD聚晶复合片工艺技术的不断改进成熟,其未来或将替代传统硬质合金,进入煤层气的采掘,页岩气开采等的新领域,打开一片崭新的增长空间。预计公司12-13年EPS为0.37元和0.65元,对应PE为21.9倍和12.5倍,维持强烈推荐评级。我们建议在金刚石单晶颗粒价格企稳回升之时,积极关注此类通过内涵式新产品毛利率的提升和在新领域的放量带来的有持久强劲业绩增长保障的企业。
　　投资建议1)金刚石单晶颗粒价格目前为0.44元/克拉,价格维稳回升; 2)金刚石单晶颗粒毛利率源于工艺的优化,人员效率的提高等不断提升;3)随着预合金化金属一次成品率大幅提升到80%以上,毛利率大幅提升;4)随着技术和工艺的改进,PCD聚晶复合片毛利率也不断提升;我们研判随着公司高品级PCD聚晶复合片工艺技术的不断改进成熟,其未来或将替代传统硬质合金,进入煤层气、页岩气开采等的新领域,打开一片崭新的增长空间。在不考虑高品级PCD市场放量情况下,预计公司12-13年EPS为0.37元和0.65元,对应PE为21.9倍和12.5倍,维持强烈推荐评级。我们建议在金刚石单晶颗粒价格企稳回升之时,积极关注此类通过内涵式新产品毛利率的提升和在新领域的放量带来的有持久强劲业绩增长保障的企业。

　　潜能恒信:油气勘探开发技术服务市场大有作为
　　类别：公司研究机构：国元证券股份有限公司研究员：周海鸥日期：2012-08-22
　　事件:
　　公司近日公布2012年半年报。
　　结论:
　　给予公司推荐的投资评级。
　　正文:
　　今年上半年,公司共实现营业收入6062.4万元,较上年同期增长4.77%;利润总额3963.15万元,较上年同期增长1.21%;实现净利润3445.51万元,较上年同期增长3.58%。公司是国内著名的地震数据处理解释服务企业,拥有多项核心技术,所处的行业具有良好的发展前景。公司为石油公司提供油气勘探必需的地震数据处理、解释、处理解释一体化找油服务,是国内少数掌握第三代地震成像技术的地震数据处理解释服务商。高保真WEFOX双向聚焦的三维叠前偏移成像技术、GEOSTAR储层预测技术和MAVORICK三维AVO油气预测技术是公司掌握的三项核心技术。公司技术上的优势使得公司的探井成功率达到82.54%,远高于行业50%左右的平均水平。
　　公司致力于发展成为能够提供勘探开发全方位--物探地质一体化全方位解决方案的综合型技术服务公司。上半年公司与中石油、中石化、中化等单位继续保持了良好的合作关系。其中,中石油东部地区收入总计37,576,450元;中石油西部地区截至报告期末,收入总计16,292,660元;公司在报告期内,继续拓展中石化市场,在中部地区有了新的突破,签署了总价2,925,000元的服务合同,期末完成收入总计1,755,000元。报告期内,公司不断拓展海外市场业务,服务新老客户,并与境外国际知名石油公司BP签订新的石油勘探处理成像合作项目,项目区块分别位美洲、非洲等地,合同总金额共1,880,000美元。报告期内,公司境外收入总计4,999,910.96元。
　　报告期内,公司与中国科学院半导体研究所签订了联合技术开发合同,公司与中国科学院半导体研究所共同合作研究开发16级井下光纤检波器技术,目前正处于研发阶段。公司合作参与了中石油承担的国家十二五重大科技攻关项目前陆盆地油气成藏规律、关键技术及目标评价项目中的中西部前陆冲断带地震勘探关键技术课题任务,继续研发复杂山前带的叠前成像软件系统。
　　公司所属行业未来几年迎来快速发展期。处于历史较高位的油价无疑会给勘探开发投资的大幅提高提供保障。伴随着石油勘探开发投资的增长和勘探难度的提高,地震数据处理解释市场规模日益增长。近十年来,国际石油勘探、开采地震数据处理解释市场规模的年复合增长率达15%。我们预计2012年-2013年公司每股收益分别为0.48元、0.55元。公司目前股票估值较低,股价具有上升的动力,鉴于公司长期稳定增长前景和良好的业绩预期,给予推荐的投资评级。风险揭示:技术研发风险,中国石油企业海外业务拓展不利风险等等。

　　川投能源:投资收益大幅下降影响公司业绩
　　川投能源600674电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：安信证券分析师：张龙撰写日期：2012-04-20
　　业绩下降明显:公司2012年一季度实现营业收入3.01亿元,同比下降2.6%;实现营业利润4101万元,同比下降57.5%;实现利润总额4101万元,同比下降61.4%;实现归属于母公司所有者净利润1207万元,同比下降84.5%;实现每股收益0.0122元。
　　投资收益大幅下降:公司一季度业绩同比大幅下降的主要原因在于投资收益的大幅下降6089万元,主要原因有两点:(1)二滩水电:由于来水同比大幅下降和官地水库蓄水的双重影响,参股子公司二滩水电(参股48%)一季度实现发电量16.34亿度,同比下降27.89%,再加上财务费用的增加,一季度出现季节性亏损9930万元,贡献投资收益同比减少约4963万元;(2)新光硅业:新光硅业(参股38.9%)由于成本过高,目前处于停机技改状态,一季度亏损1166万元,同比减少2830万元,贡献投资收益减少约1101万元。由于田湾河和嘉阳电力净利润均有一定提升,若剔除掉投资收益的影响,可以看出营业利润较去年同期增加551万元,同比上升6.3%。考虑到新光硅业2011年四个季度单季实现的净利润分别为1664万元、-134万元、-1479万元和-3802万元,从二季度起开始单季亏损,预计今年二季度起新光硅业业绩同比下降的幅度会有所收窄。
　　营业外收支:除去投资收益的大幅下降,今年同期没有发生营业外收支事项,使得公司营业外净收入减少974万元,也在一定程度上削弱了公司的盈利能力。
　　二滩水电为未来看点:公司未来的主要看点来自于二滩的逐步投产,根据二滩水电规划,2015年前后将新增装机1140万千瓦,2012年至2015年,其装机规模年复合增长率超过40%,2025年以前,将达到全流域开发,拥有发电装机约3000万千瓦,目前官地首台机组已经投产,公司后续项目也将逐步投产,未来业绩增长可期。
　　维持增持-A投资评级:预计公司2012年-2014年EPS分别为0.46元、0.74元和1.18元,对应PE为24.8倍、15.6倍和9.7倍,考虑到公司水电资产优秀,新机组投产后盈利能力将大幅提升,维持公司增持-A投资评级,6个月目标价13元。
　　风险提示:来水不好;在建工程延后;后续项目审批未通过等;

　　杰瑞股份:改造印尼老油田,海外业务再进一步
　　杰瑞股份002353机械行业
　　研究机构：安信证券分析师：张仲杰撰写日期：2012-06-19
　　报告摘要:
　　为拓展公司业务区域范围,公司拟以自有资金2800万美元(约合人民币17,641万元)在印度尼西亚共和国设立公司,开展老油田增产业务。具体操作是公司拟以全资子公司杰瑞能源服务有限公司的海外全资子公司杰瑞卢森堡公司的名义出资成立与本次在印尼开展老油田增产业务的相关公司。
　　印尼是亚洲唯一的欧佩克成员国,在全球能源市场具有较重要的作用,同时印尼还是全球最大的液化天然气出口国,近年来印尼石油生产却出现下降趋势。印尼陆上的大部分油田都经历了几十年的开采,均面临着油田产量低、递减速度快,急需进行老油田的增产,提高油田产能。由于印尼内石油工业基础设施落后,技术力量薄弱,油气生产严重依赖于外国资本的投入。
　　基于印尼政府为提高油气生产区勘探活动进行油气勘探、开发及增产情况,进而拉动对老油田增产业务的需求,为顺应这一区域市场的需求,公司决定在印尼投资开展老油田增产业务。公司具备老油田改造的服务团队,项目前景较好。
　　我们认为公司发展海外业务是既定战略,此次在印尼开展老油田增产业务是一个很好的契机,如果实施顺利,将为公司拓展海外业务形成有力支撑,后续进展值得关注。公司同时公告,拟发行人民币6亿元的短期融资券,发行期限为2年(2012年-2014年)。募集的资金主要用于偿还银行贷款、补充流动资金。2012年1季度末公司负债率为15.87%,增加6亿元融资券后的负债率为29.3%,依然有较大的安全余地。
　　我们预计2012-2014年每股收益分别为1.35、2.02、2.94元。6月18日收盘价为44.83元,按照2012年35倍PE估值,合理价格为47.25元,维持买入-A的投资评级。
　　风险提示:国际油价大幅波动,项目进程受海外因素影响。

　　江钻股份:PDC钻头发展大势所趋,资产注入可以期待
　　江钻股份000852机械行业
　　研究机构：平安证券分析师：刘海博撰写日期：2012-03-05
　　投资要点
　　国内钻头制造行业的龙头企业
　　公司是国内最大的钻头制造商,2011年钻头收入超过10亿,国内牙轮钻头市场占有率超过80%,稳居市场第一。公司09-11年营业收入平稳增长,复合增长率14.2%。
　　全球油价高位,钻采活动景气,钻头需求旺盛
　　全球油价高位运行,全球活跃钻机创20年新高,钻采活动景气度高升,09-11年全球钻头行业增长24.6%,预计12年仍将保持20%左右增速。全球钻头市场容量46亿美元,中国钻头市场容量约为28亿人民币,钻头市场需求旺盛。
　　PDC钻头替代牙轮钻头大势所趋,江钻切入的PDC钻头市场有望打破发展瓶颈
　　PDC钻头在常觃地层中能够显著提高钻井速度、降低更换钻头频率,大幅提升钻井的经济性,PDC钻头替代牙轮钻头是大势所趋。全球PDC钻头消耗量占钻头的比例为65%,国内PDC钻头市场容量在2011年大致与牙轮钻头持平,未来仍旧有提升空间。江钻进入PDC制造领域,利用研収技术和品牉渠道优势,打破牙轮钻头収展瓶颈,增长可以期待。
　　江钻股份作为集团上市的唯一平台,未来资产注入可期
　　中石化将启动油田工程服务、炼化工程等集团附属公司资产的重组上市进程。江钻股仹是江汉石油管理局旗下机械制造板块的唯一上市平台,江汉三机和四机厂资产有望逐步注入,其中天然气压缩机组、大型压裂设备、钻机、修井机和固井设备均为国内龙头,十事五天然气战略及非常觃气开収将对三机厂和四机厂有巨大正面影响。
　　预计12、13年EPS为0.31和0.37元,给予推荐评级
　　我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.31和0.37元,对应2012年3月2日11.91收盘价PE分别为38.9和32.6倍,鉴于石油装备行业景气、非常觃能源开収和公司资产注入预期,我们给予推荐评级。
　　风险提示:PDC钻头拓展低于预期、资产重组低于预期

　　恒泰艾普:中东市场和税费影响对公司业绩影响较大
　　恒泰艾普300157煤炭开采业
　　研究机构：第一创业证券分析师：王皓宇撰写日期：2012-04-24
　　维持审慎推荐投资评级。国家十二五规划明确提出加大石油天然气资源勘探开发力度,稳定国内石油产量,促进天然气产量快速增长,推进煤层气、页岩气等非常规油气资源的开发利用。国务院下发的《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》也明确了支持民间资本进入油气勘探开发领域,与国有石油企业合作,开展油气勘探开发。为公司创造了良好的发展机遇。预计2012-2014年EPS分别为0.68元、0.85元、和1.04元,按照最新股价21.24元,对应的PE分别为31倍、25倍和21倍,维持审慎推荐投资评级。
　　风险提示并购公司整合及并购不能按预期顺利进行的风险。
　　国内外油气勘探增长低于预期的风险。
　　地缘政治导致的海外市场的风险

　　富瑞特装:股权激励定调未来三年27%的复合增长率底线
　　富瑞特装300228机械行业
　　研究机构：兴业证券分析师：吴华撰写日期：2012-06-20
　　公司披露首期股权激励计划草案修订稿,计划授予538万份股票期权,占授予时公司总股本的4.01%。
　　我们估计公司12-14年的EPS分别为0.72、0.91和1.28元,净利润增长率分别为37%、28%和39%。考虑到公司LNG储运设备的品牌优势和规模优势,且公司围绕LNG应用产业链向上下游延伸,加之股权激励计划对公司员工的有效激励,我们维持公司推荐评级。

　　蓝科高新深度报告:铺就民族高端石化装备之路
　　蓝科高新601798机械行业
　　研究机构：日信证券分析师：赵越撰写日期：2012-05-28
　　维持推荐评级
　　我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.52、0.62,公司股东背景雄厚,定位明确,战略清晰,客户积累与在手订单丰厚,技术实力强,结合在手订单对公司业绩的保证,参考竞争对手估值,并且考虑到公司处于行业领先地位和今年的市场空间与增长情况,维持推荐评级。
　　风险提示
　　产能未如预期达产的风险,宏观经济下行的风险。

　　海默科技:身处多相流量计行业前沿,进军压裂设备制造
　　海默科技300084机械行业
　　研究机构：华泰证券分析师：陈耀邦撰写日期：2012-05-30
　　海默科技是全球范围内能够提供商品化多相流量计的少数几家生产企业之一。公司产品先后通过英国国家工程实验室(NEL)、石油工业计量测试研究所等国内外权威机构评定,性能价格比超过了国外同类产品,得到市场广泛认可;在壳牌及阿曼石油组织的测试中被证明是唯一在全量程范围内达到测量精度要求的产品。
　　多相流量计处于计量科学的前沿,具有很大的技术难度,目前所有的多相流量计都有一定的使用范围和使用条件的要求。尽管市场潜力很大,但多相计量技术技术本身的成熟以及用户对该技术的了解、认知和采用都需要一个过程,在测量精度和适应性不能持续改善的情况下,客户大面积采用的阻力比较大,但是可以肯定的是,多相流量计在海洋油田和沙漠油田的应用会不断增加。
　　公司通过收购城临钻采实现了主营业务从油气计量领域扩大到油气开发装备制造领域的拓展,更使公司具备了未来参与非常规油气资源领域的良好基础。在受让城临钻采控股权后,海默科技可以从多方面着力,提升城临钻采以及公司整体的综合竞争力。
　　从短期来看,公司在2011年毛利率处于历史低点,随着毛利率的不断提升,公司的净利润增速将高于收入的增速。
　　假定城临钻采从今年6月份开始合并报表,不考虑公司可能产生的兼并收购,预计公司2012-2014年完全摊薄后EPS分别为0.22元、0.31元和0.41元。公司当前股价分别对应2012-2014年50.1倍、35.9倍和27倍PE,公司当前股价偏高,暂时给予公司观望评级

　　惠博普:技术领先的油田工程和环保综合供应商
　　惠博普002554煤炭开采业
　　研究机构：中金公司分析师：关滨,何帅撰写日期：2012-06-19
　　投资亮点
　　技术领先的油气田工程和环保综合供应商。公司以分离技术为核心,以系统集成技术为基础,自主研发出一系列的油气田工程和环保装备,多次打破国外公司的技术垄断,在油气处理、开采、环保系统和工程技术服务等领域处于领先地位。
　　海外市场跟随战略成效显著,长期看独立发展。近年来,中国三大石油公司通过多种方式,加大了海外油气田的投资和并购力度。海外油气田往往使用高端的油气处理系统和测试装置,公司凭借技术和先发优势,跟随三大石油公司,快速打开了国际市场。公司来自海外市场的收入从2007年的3411万元增加到2011年的2.34亿元,年均复合增速超过60%。我们预计,随着下半年鲁迈拉、哈法亚、米桑等伊拉克大油田新产能建设的逐步进行,公司可能获得设备销售大订单;在中短期内,将继续跟随中国石油企业,不断扩大海外市场的收入规模。长期来看,公司可能需依靠技术和成本优势,寻机切入海外独立石油公司市场。
　　环保业务多点开花。1)由于经济和环保效益,我们预计公司的污泥处理业务有望从大庆油田快速推广到国内其他油气田;2)我国大型原油战略和商业储备多在2008年及以后达产,按照5年左右的清洗周期,预计在2013年及以后,国内储油罐机械清洗业务可能开始大规模爆发,届时公司的设备销售和租赁服务均将受益。3)依靠高效的系统集成能力和技术储备,预计公司在油气田污水处理和其他环保领域可能获得突破。
　　估值与建议
　　我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.40元和0.53元,目前股价分别对应2012-2013年22倍和17倍的市盈率。公司业务技术门槛较高,我们看好其在海外市场和环保领域的长期发展潜力,首次覆盖给予推荐的投资评级。
　　风险
　　订单或者收入季节性波动风险;下游客户集中度过高风险;伊拉克项目新建产能进展缓慢,或者招标金额低于预期的风险;海外市场的政治动荡风险;技术或者产品被仿制的风险;营运资本管理
　　神开股份:非常规气开发促生钻采设备行业新星
　　神开股份002278机械行业
　　研究机构：浙商证券分析师：史海昇撰写日期：2012-05-07
　　投资要点:
　　公司是钻采设备优质民营供应商。公司为国内优质的钻采设备和服务供应商,产品贯穿油气开发、炼化环节,具备较强的技术研发能力、完善的销售渠道以及品牌优势,在综合录井仪、钻井仪表和防喷器等细分市场占据主导地位。
　　上游资本支出增加带动公司产品需求。目前国际油价稳定运行在100-120美元/桶的区间,去年底全球活跃钻机为3612台,达到历史高点。2012年中石油、中石化勘探开发资本支出规划为2511亿元,较去年增长达14%。钻井活动的活跃和全球生产井口数的增加,将带动公司产品和服务的需求反弹。
　　境外销售和服务将成增长新动力。公司不断随着我国石油公司走出去战略提高出口规模,服务于海外油气资源开发,目前境外销售比例已提高到22%; 2010年全球录井服务市场规模为36.5亿美元,公司市场份额仅为0.3%,增长空间广阔,预计该业务未来三年将保持35%增长。
　　非常规天然气开发带来增量需求巨大,新产品适时推出。煤层气地面抽采量五年十倍增长和页岩气开发愿景意味着数万口新增气井,这将给公司产品带来约300亿需求市场空间。公司把握行业发展机遇,今年推出的MWD随钻测斜仪为水平井和定向井必要设备,今年有望打开市场,贡献3000万的收入。
　　估值与投资建议。我们预计公司2012-2014年的营业收入为7.35亿、9.21亿和11.6亿元,同比增长分别为20.5%、25.2%和26 %,对应EPS为0.37、0.52和0.67元,PE分别为36、26和20倍。公司为细分市场龙头,产品市场空间巨大,给予买入评级。

　　辽宁成大:价值低估,新疆预期渐显
　　辽宁成大600739批发和零售贸易
　　研究机构：国泰君安证券分析师：梁静撰写日期：2012-06-06
　　投资要点:
　　未反映油预期,价值低估明显。根据分部估值,中性预期公司合理价值为330-352亿元,对应每股24.2-25.7元。即便是按照谨慎预期,目前的股价也未开始反映油业务预期,价值低估明显。若考虑到未来油业务预期的完全显现,则合理市值为488亿元、对应每股价值35.8元。

　　新疆项目取得关键进展和桦甸陆续投产,将推动油业务预期逐步显现。
　　新疆项目是油业务的重中之重。一期石长沟矿已开工,明后年投产,远期可形成200万吨以上油产能。页岩矿埋藏浅、储量丰富,开采条件得天独厚,干馏采用桦甸成熟工艺,项目预期十分明确。项目优势明显,将更多的承载公司油业务预期。
　　桦甸项目干馏工艺取得成功。曾影响项目进度的加热炉及采矿等技术问题已解决,全循环干馏工艺得到成功检验。今年起将可能陆续转固并投产,业绩贡献也将逐步显现。
　　近期贡献度有限,远期前景可观。预期2012-15年页岩油产量10/23/44/64万吨,业绩贡献0.02/0.09/0.25/0.44元。若新疆项目完全达产200万吨,油页岩贡献净利润将达23亿元、EPS1.70元。假设新疆项目在8年内达到200万吨产能、在10%的折现率下,桦甸和新疆项目对应的净现值合计为135亿元,对应每股价值12元。
　　业绩增长可期。2012年,贸易零售快速增长、广发正向弹性明显,将支撑公司今年正常经营业绩同比增长25%。而未来,广发保持增长趋势、油逐步释放业绩、生物稳定增长,都将推动公司业绩持续增长。预期公司2012-14年EPS0.81/1.06/1.39元。
　　维持增持评级。调升目标价至25.7元。广发和生物奠定估值基础,油业务提供弹性空间。油价回升和油项目取得关键进展将是催化剂。

　　通源石油:一体化和国际化,推进盈利稳步增长
　　通源石油300164煤炭开采业
　　研究机构：中金公司分析师：关滨,何帅撰写日期：2012-06-19
　　估值与建议2011-13年间盈利有望持续20%以上复合增长。公司在手现金约7亿元,超募资金剩余3亿多元。资金优势可以帮助通源实现上述一体化和国际化发展战略。我们估计,在复合射孔业务持续增收的同时,国内的钻井和测井服务将是2012年重要的盈利增长点。而国内水平井钻井服务、水力压裂服务的展开以及北美市场的开拓将是2013年盈利增长的主要来源。预计公司2012-2013年每股收益分别可达0.61元和0.77元。目前股价分别对应2012-2013年市盈率23倍和18倍。首次覆盖给予审慎推荐的投资评级。
　　风险国际原油价格大幅下跌,并长期低位徘徊,可能造成石油公司资本支出减少、勘探开发项目推迟;安全事故风险;向其他服务业务领域和海外市场扩张的风险;营运资本管理风险。