申万研究所：明年或为“牛熊之界”
　　未来两月A股仍有下行压力，但明年春季则是主题投资的好时期。明年4月份房地产政策走向将是决定A股全年行情的关键，2013年很可能是“牛熊之界”。
　　申银万国研究所27日发布2013年A股宏观策略报告。申万研究所认为，2013年中国经济仍面临风险，但风险总体可控。A股在未来两月仍有下行压力，但接下来的春季“躁动”则是做主题投资的好时期。而明年4月份房地产政策走向将是决定A股全年行情的关键因素，2013年很可能是“牛熊之界”。
　　申万研究所指出，改革释放的需求和增长潜力，将是推动中国经济走出底部的希望。申万研究所预计，中国GDP继续在L型底部波动，全年增长7.8%；物价总体维持低位，预计CPI和PPI分别上涨2.7%和0.5%。总体政策将维持中性偏宽松格局。
　　针对A股市场，申万研究所认为2013年的投资可能经历三个阶段、两种路径。第一阶段是春节前的2个月，股市环境依然不好，中小票的风险更大，策略上宜保持低仓位、用地产去防御；第二阶段是传统意义上的“春季躁动”，依然值得期待，选择恰当的主题是关键；第三阶段是4月决断，政府对房地产的态度很重要，从此展开两种路径。如果放松地产，则该产业链中游先受益后通胀，之后是漫漫熊途；如果继续调控不放松，短期市场还会创新低，但对中长期有利。申万研究所倾向于第二条路径。
　　申万研究所分析认为，形势倒逼更有力度的改革，市场潜力释放需要更有力度的改革。作为公共管理者的政府，将谋划未来的改革；作为实业和证券的投资者，应把握未来可能的大变革带来的投资机会。
　　从市场、改革预期和改革推进的进程出发，申万研究所认为三大主线尤其值得看好：1、基础设施投资；2、医疗环保TMT非银金融等服务业发展；3、改造传统产业以及技术革新带来的装备需求增加。
　　申万研究所还指出，投资者应以积极姿态迎接立体交易时代的到来。以前的市场是单边的平面做多，以后的市场是多层次、多工具、多种交易模式的立体交易。随之而来，研究模式也需要改变，更加重视“价值”的挖掘，更加重视大类资产配置的作用。（.上.证 .潘.圣.韬）

　　传奇散户教你应对1时代
　　沪指继27日收盘跌破2000点整数关口、时隔46个月重回“1”时代后，昨天再跌0.89%收于1973点。2012年股民普遍损失惨重已几乎铁板钉钉。在疲弱的市场中，投资者操作的空间越来越小了吗？1时代昔日重来，散户该如何应对、调整策略？壹财经记者昨天采访了几位经验丰富的传奇散户，回忆他们在以往“1时代”的可贵经验。
　　惊心回顾
　　去年没跌破2100点，今年重回1时代 2009年反弹“最高地”，已跌去四成多
　　2008年，10月28日沪指低至1664点后现反弹，在2009年1月23日，当日收盘报1999.66点，此后就进入2时代。
　　2009年，股市一度快速上升，.上.证指数从2009年初的1820.81点起步，到8月创下年内最高点3478.01点。
　　2010年，.上.证指数以3289.75点开盘，于1月11日达到全年最高点位3306.75点后，便开始了“上下两难”行情，全年跌幅14.31%。
　　2011年，.上.证指数全年累计跌28.41%，年内最高点3186.72点，最低点2134.02点，终未跌入1时代。
　　2012年，不仅股指离3字头越来越远，还从前日开始重回1时代，沪综指和深成指的收盘点位双双回到2009年初的水平。
　　从2009年高点以来，沪指下跌了43%。
　　高竹楼：2009年初瞄准反弹“潜伏”低价股，最后赚20万
　　【身份】
　　从一名江苏普通铁路工人投身股海，成长为民间高手、股市草根作家，出版有《趋势·会说话》等多本著作。
　　【1时代回忆】
　　“A股二十年, 多数人年年亏钱”，高竹楼昨天给扬子晚报记者念了他总结的打油诗。至于他自己，在股指低位时，先仔细观察、再波段操作。
　　“2007年10月16日沪指冲到6124点，谁也不知大顶到了，大家都认为回调一下会向8000点或更高的点位上攻，这个希望变成失望，又由失望变成了绝望”，不过他没有彻底绝望。当2008年10月28日1664点历史大底形成后,他观察到股指出现了一波上升趋势，就按照自己揣摩的操盘口诀，出手看好的几只股票。
　　在2009年1月初,浦发银行(600000)股价还在5元左右，但他发现上升趋势形成多头排列,果断买进了两万股,一直等待到2009年8月上旬,股价在14元左右、初现下降趋势才全部卖出,一共获利将近20万元。另外他还买了600005武钢股份(600005)，做了4次波段，每次都有每股1-3元不等的盈利。
　　【后市应对】
　　建个日涨5%的股票池，双底形成才抢反弹
　　“最近还在空仓”，高竹楼说，在下降通道中做反弹，是火中取栗，只能赚小钱，所以不妨休息一下。下个关口会考验1900点。
　　那散户何时可以抢反弹？他觉得，市场有规律，而且监管层是想让中小散户有回报的。“很多人认为中国股市是政策市，我觉得不完全，但没有政策是万万不能的，政策和规律合二为一，才会涨”，股民可以密切关注即将召开的中央经济工作会议，关注“定调子”，会否多发出一些利好。如果几个部门同时出利好，那就是政策底形成；如果几根大阳线出现，那是技术底形成，这两个底都出现了，才有利于做波段。
　　他还介绍了一个小策略：散户可以在每天收盘后把涨5%的个股放进自己的“股票池”，如果连续一个礼拜，没有连涨三天以上的个股，都只是“一日游两日游”，那还是熊市，那就先别急着抢反弹。
　　【投资诀窍】
　　熊市要炒牛市股，在上升趋势时做波段、而且一定要做强势股才能赚到钱。
　　【身份】
　　南京民间“养基”高手，坚持投资基金十多年成就千万身家的资深基民。
　　【1时代回忆】
　　他回忆起上轮牛市前的2003、2004年，也是.上.证综指的1时代，但却是基金“大丰收”时期。“那时封闭式基金刚兴起，折价率都很高，30%、40%的都有，相当于1块钱的基金六毛就卖给你”，葛老先生说，他以稳健、折价高的封基为主要投资途径，每年积蓄倾囊投入、专注养基，才像“滚雪球”一样，基金市值在那几年就突破了百万元，赚到了第一桶金。
　　即使在前几年买房时他拿出了一部分钱，但现在还有市值数百万的封基，“2011年12月份股指也较低，现在更低一些，不过我的封基还有三到四个百分点的折价率，和去年年底比，我算了下市值没有下降”。
　　【后市应对】
　　转买价格低的蓝筹股长期投资
　　“不过，现在的1时代和以前不同了”，他告诉记者，最初的封基封闭15年，他持有的基金到明年初就要转开放了，“我原来预计股市是会一直涨的，基金是稳健的，但现在股市重融资轻回报，我也不想再买基金”，他打算在封基开放后把大部分钱转买些银行股，也就是投资低估值的蓝筹股，“我发现银行股从去年到现在没怎么跌，市盈率很低，就五六倍”。
　　“你只要看长线，整个股市跌得差不多了，总还会上来的。”也不是什么股票都能买，选跌了50%、60%，市盈率不高的长期持有，才有利可图。
　　【投资诀窍】
　　要适时捡便宜并长期投资，从他多年经验，养基有收获就是靠低点买“便宜货”并长期持有。
　　专家提醒 规避中小板、创业板下跌风险
　　昨天壹财经联合宁夏卫视《首席策略师》采访中，开源证券研究所所长田渭东认为，市场明年年中后或走出颓势。国元证券首席理财顾问王骁敏则认为短期市场支撑位难找，后市大盘或继续下探。
　　操作策略方面，华西证券首席策略师常青认为目前左侧交易风险较大，建议投资者以观望为主。另外，可适当关注创业板、地产和煤炭股。田渭东则认为目前应规避中小板和创业板的下跌风险，中长线可关注银行股。预知更多详情，请关注宁夏卫视每个交易日晚21：0022：00的《首席策略师》，南京观众请留意146频道。（.扬.子.晚.报 .薛.蓓）

　　叶檀：熊冠全球 A股为何不能自我修复？坚决的下跌逼迫拯救政策出台
　　A股在展示特色，以坚决的下跌逼迫拯救政策出台。
　　11月27日收盘，.上.证综指下跌26.29点到1991.17点，下跌1.3%，创下2009年1月23日收盘1990.66点以来的最低水平，近4年来首次收于重要心理关口2000点以下。与此同时，当天市场成交金额总计人民币390.9亿元，远远低于今年以来的665.2亿元的平均水平。
　　.上.证综合指数今年累计下跌9.5%，道琼斯工业股票平均价格指数今年迄今为止累计上涨约6%，伦敦富时100指数上涨4.1%，恒生指数今年至今飙升了18.5%。
　　投资者愤怒之余，推翻了股市与宏观经济、企业盈利之间的联系，认为股指熊冠全球是监管层不作为不愿意救市、大股东大规模套现贪婪无度、上市公司大排长龙的结果。很多投资者呼吁政府救市，以暂停发行新股与大规模注资的办法给股市打强心针。
　　但A股市场有自己的特色，交易的不是股票，而是不支付利息的债券。
　　原因很明确，股票投资者不拥有股票投资者的权利。投资者对公司的管理层毫无发言权，成熟公司发红利如同恩赐。如果是大中型的股东会，即使再大的股东也不可能通过收购股票的方式对资产处理拥有哪怕一点点发言权。
　　有人曾经归纳了几十家高净值企业，好资产被糟糕的管理层管得一钱不值。如果是格雷厄姆、巴菲特这样的投资者，也许会通过控股进入董事会，以拍卖资产的方式获得收益。但在A股市场，这却不太可能，投资者只能眼睁睁地看着资产贬值，或者等待有一天管理层调动或者资产重组，期待在重组时在二级市场上获得高额溢价。股票投资者比债券投资者更悲惨，他们像债券投资者一样无法获得基于股票上的权利，连债券应得的本息也没有。笔者之所以赞成中国大力发展债券市场，原因就在于A股市场需要比债券市场更高的信用，但目前在中国并不具备。
　　正因为A股市场的类债券市场特色，导致股票估值难以琢磨。与H股市场相比，有时折价，有时溢价。当货币泡沫盛行、经济两位数增长时，股价上升，当货币紧缩、经济处于平稳周期时，股价跳水式下跌。
　　主张A股反弹的人，主要的根据是估值处于历史底部。根据证监会数据，今年8月2日，纵向分析，全部A股动态市盈率为12.72倍，低于2005年998点时的19.01倍、低于2008年1665点时13.68倍；横向分析，蓝筹股市盈率比境外主要股市都低。沪深300指数的动态市盈率为10.23倍，而标普500、日经225指数的市盈率分别为13.95倍和34.89倍。不过，分析者忘记了上市公司的盈利水准、套现风险、市场信用，用普通的股市衡量指标很难衡量A股市场。
　　A股市场的市盈率虽低，但上市公司的盈利不高。其平均复利增长是名义国内生产总值 （GDP）复利增长的1.5倍，而中国上市企业只有0.73倍。事实上，上市公司的非经常性损益如同烟幕弹，遮蔽了投资者的眼睛。对于大股东而言，他们以理财年平均5%以上的收益，作为股票投资收益的基准，在经济下行期，如果大股东以每年至少5%最高数倍的收益从市场抽血时，由于企业盈利难以跟进，必然出现二级市场下行。这样的下行是不可逆的，因为对于大股东的信用与贪婪，缺乏强有力的扼制手段。
　　A股市场的特色是没有自我修复能力，一旦进入下行周期就接近崩溃，管理层必须用暂停发行新股等极端手段才能恢复生机。迄今为止，新股发行曾被7次暂停，但是从这7次暂停新股发行的股指涨跌来看，上涨3次，下跌4次。救市没有用，不可能改变股票基础制度。
　　大股东的股市圈钱思维没有改变。据最近一个月统计数据显示，A股市场共有86家上市公司减持2.38亿股，环比上升34.62%，涉及市值20.85亿元。近期创业板和中小板等待IPO规模持续扩张，目前已通过审核正在等待发行的公司有99家，预计募集资金608.12亿元，其中87家为创业板和中小板公司。截至11月22日，排队等待审核的公司共有808家。
　　如果监管层做到市场预期彻底改变，上市并非一本万利，上市只是普通融资工具，那时中国A股市场才能恢复常态。提升股指并非监管层的任务，他们不必充当救世主。（每日经济新闻 叶檀）