编者按： 昨日沪指小幅低开，收于1991.17点，创出45个月的新低。面对如此低迷的市场，险资重仓持有个股表现相对强势，其压箱底股一举一动受到投资者的关注。

　　统计显示， 今年前三个季度共有380只个股一直被保险资金持有。其所持个股中，占比居前的行业分别为，金融服务(32%)、农林牧渔(23.81%)、商业贸易(23.66%)、采掘(22.03%)和黑色金属(20.59%)。今日本版特对上述五行业进行解读分析，以飨读者。

　　金融服务压箱底股行业占比32%

　　据《证券日报》市场研究中心统计数据显示，险资今年前三季度始终持有16只金融服务类个股，占行业50只成分股的32%，位居保险今年压箱底股行业占比首位。

　　截至昨日，今年以来保险机构压箱底股占比最高的金融服务行业表现相对较强，行业指数今年以来微跌1.98%，跑赢上证指数7.49个百分点。

　　具体个股来看，16只保险机构压箱底股中，有13只跑赢上证指数，占比81.25%，其中6只股票逆势上涨，累计上涨的个股分别为：民生银行(13.78%)、中信证券(10.83%)、光大证券(9.27%)、辽宁成大(8.87%)、农业银行(4.78%)和中国人寿(0.65%).

　　值得关注的是，保险机构压箱底的金融服务共持股16只金融股，持股数呈逐季递增态势。其中，一季度持有金融服务这16只个股的持股数为359.54亿股；二季度持股数为386.52亿股；三季度持股数为406.69亿股。从三季度的持股数可以看出，今年三季度末持仓逾10亿的个股就有6只，分别为：中国人寿(193.53亿股)、农业银行(73亿股)、工商银行(50.1亿股)、平安银行(27.29亿股)、建设银行(24.99亿股)、民生银行(11.51亿股).

　　对于金融服务的银行业，招商证券在2013年投资报告中指出，两次降息后市场对银行2013年的业绩普遍降至5%以下甚至负增长。未来几个月内许多券商逐步上调盈利预测的概率较大，预计2013年A股全年上市银行净利润增速为7.6%。前期战略领先，业务转型较快的银行有望保持利润持续稳定增长。推荐：民生银行、兴业银行、宁波银行。

　　国泰君安在证券行业报告中认为，证券业券商净资本管理大幅放松、首支分级资管产品面世、首批期货资管试点名单公布，金融创新有序推进中。然而，日均交易额将至2009年以来最低，股票发行持续低迷，证券业中长期向好不改，维持行业“增持”评级。但短期内如市场环境不改，则业绩压力较大，谨慎为宜。股票推荐：持续推荐中信证券、海通证券、光大证券、广发证券等大券商受益于创新。坚定推荐多元金融之辽宁成大和爱建股份。

　　农林牧渔压箱底股行业占比23.81%

　　据《证券日报》市场研究中心统计数据显示，险资今年前三季度始终持有20只农林牧渔类个股，占行业84只成分股的23.81%，位居险资今年压箱底股行业占比第二位。

　　截至昨日，今年以来保险机构压箱底股占比最高的农林牧渔行业表现相对较弱，板块流通市值加权平均跌幅为18.81%，跑输上证指数。

　　具体个股来看，20只保险机构压箱底股中，有3只跑赢上证指数，占比15%，其中2只股票逆势上涨，累计上涨的个股分别为：亚盛集团(18.78%)和天邦股份(9.08%)；另外，有17只跑输上证指数，14只股票跌幅超25%，它们分别为：正邦科技(-25.20%)、顺鑫农业(-25.87%)、升华拜克(-26.23%)、农产品(-26.45%)、登海种业(-26.96%)、丰乐种业(-27.36%)、海南橡胶(-28.28%)、中粮生化(-29.05%)、中牧股份(-33.94%)、獐子岛(-35.68%)等。

　　值得关注的是，保险机构压箱底的农林牧渔股中，有2只个股持股数呈逐季递增态势。其中，海南橡胶险资今年一季度末持有1643.62万股，今年二季度末持有2605.36万股，今年三季度末持有3097.45万股。中牧股份险资今年一季度末持有1284.78万股，今年二季度末持有1816.98万股，今年三季度末持有2885.46万股。

　　“十八大”报告提出，坚持和完善农村基本经营制度，依法维护农民土地承包经营权、宅基地使用权、集体收益分配权，壮大集体经济实力，发展农民专业合作和股份合作，培育新型经营主体，发展多种形式规模经营，构建集约化、专业化、组织化、社会化相结合的新型农业经营体系。这一论述对未来农业的发展指明了重要方向，也就是组织化生产和社会化服务。近期相关部委对农业组织化生产和社会化服务进行了密集调研，未来惠农政策或注入新内涵。

　　安信证券认为，看好四季度种子板块行情和海参板块反弹行情。四季度种子行业新销售季启动，龙头公司登海种业和隆平高科3季报预收账款同比分别增长300%和91%，四季度业绩有望大幅超出市场预期，此外年底前多项种业扶持政策将陆续出台，对种子板块形成政策利好，推荐登海种业、隆平高科。11月北方秋海参进入捕捞旺季，价格继续保持高位坚挺，海参行业供需面好于市场预期，继续看好水产股反弹行情，推荐好当家、壹桥苗业、东方海洋。

　　商业贸易压箱底股行业占比23.66%

　　据《证券日报》市场研究中心统计数据显示，险资今年前三季度始终持有22只商业贸易类个股，占行业93只成分股的23.66%，位居险资今年压箱底股行业占比第三位。

　　截至昨日，今年以来保险机构压箱底股占比最高的商业贸易业表现相对较弱，板块流通市值加权平均跌幅为21.34%，跑输上证指数。

　　具体个股来看，22只保险机构压箱底股中，有6只跑赢上证指数，占比27.27%，其中2只股票逆势上涨，累计上涨的个股分别为：东百集团(6.1%)和东方市场(4.19%)；有15只跑输上证指数，占比68.18%，其中7只股票跌幅超25%，它们分别为：银座股份(-26.77%)、首商股份(-31.86%)、友谊股份(-33.90%)、广州友谊(-34.76%)、江苏国泰(-39.18%)、合肥百货(-40.62%)和人人乐(-42.01%).

　　值得关注的是，保险机构压箱底的商业贸易股中，有4只个股持股数呈逐季递增态势。其中，物产中大险资今年一季度末持有477.68万股，今年二季度末持有484.24万股，今年三季度末持有573.22万股。华联综超险资今年一季度末持有3598.88万股，今年二季度末持有4244.81万股，今年三季度末持有5290.39万股。首商股份险资今年一季度末持有1878.35万股，今年二季度末持有2504.65万股，今年三季度末持有2892.17万股。合肥百货险资今年一季度末持有693.42万股，今年二季度末持有936.07万股，今年三季度末持有1695.10万股。

　　分析人士认为，在消费者“网购”成为趋势的情况下，传统商业贸易上市公司如何应对新的市场冲击值得关注。

　　渤海证券发布最新报告称，维持商业贸易行业“中性”投资评级，仍相对看好基本面较稳健的百货板块，特别是东北、中西部地区的区域零售龙头，超市板块在扩张步伐依旧下，短期面临费用增速高于收入增速窘境，但板块前期跌幅较深，也存在反弹可能。珠宝零售板块受累于短期金价下行，仍看好该板块中长期投资价值。报告称，个股投资上仍秉承稳健投资思路，建议选择基本面良好，并考虑对资本市场有述求，短期有业绩释放动力和释放能力的投资标的。推荐大商股份、欧亚集团、友好集团以及东方金钰。

　　采掘压箱底股行业占比22.03%

　　据《证券日报》市场研究中心统计数据显示，险资今年前三季度始终持有13只采掘类个股，占行业59只成分股的22.03%，位居保险今年压箱底股行业占比第四位。

　　具体个股来看，13只保险机构压箱底股中，有4只跑赢上证指数，占比30.77%，其中3只股票逆势上涨，累计上涨的个股分别为：永泰能源(6.20%)、中海油服(4.91%)、盘江股份(0.93%).

　　值得关注的是，保险机构压箱底的采掘共持股13只，并且持股数是相对平稳。其中，一季度持有采掘这13只个股的持股数为3.70亿股；二季度持股数为3.44亿股；三季度持股数为3.47亿股。从三季度的持股数可以看出，今年三季度末持仓逾千万的个股就有9只，分别为：中国神华(11019.36万股)、中国石油(4696.50万股)、西山煤电(4026.26万股)、中海油服(3716.42万股)、山煤国际(2448.50万股)、平煤股份(2363.19万股)、开滦股份(1376.82万股)、远兴能源(1106.08万股)、永泰能源(1083.63万股).

　　从行业基本面看，煤炭价格有望见底回升。自2011年四季度以来，随着国民经济增速的放缓，市场对煤炭需求下降，煤炭价格震荡下跌，煤炭行业效益明显下滑。今年5月份以来，煤炭价格更出现近年少见的快速下跌。据海运煤炭网2012年10月17日最新公布的数据显示，环渤海地区港口发热量为5500大卡的市场动力煤综合平均价格为641元/吨，比10月10日公布的指数回升4元/吨。该指数连续第七周上涨，且涨幅扩大，累计上涨15元/吨，但由于煤价整体仍持续位于低位形势，对改善煤炭企业盈利的效果不大。目前，高耗能行业，如电力、冶金等煤炭主要消费群体也受制于低迷的经济环境，需求不足也极大影响到行业本身进入复苏周期。

　　市场人士分析认为，总体看，我国煤炭需求总量仍保持稳步增长，虽然市场供过于求态势未发生根本改变，但宏观经济已现企稳迹象，进入10月份，价格和销量连续6个月大幅下跌的钢、煤等工业品开始重拾升势，三季度宏观经济数据也传递出积极信号。随着国家“稳增长”宏观调控政策逐渐起效，中国经济走出谷底进入苏复周期后，煤炭钢铁等大宗商品需求的进一步增长将促成煤炭价格见底回升。

　　黑色金属压箱底股行业占比20.59%

　　今年以来，黑色金属行业的整体表现疲弱，自1月1日至昨日累计跌幅为11.72%。尽管如此，该行业依然受到保险机构的关注。

　　据《证券日报》市场研究中心统计数据显示，险资今年前三季度始终持有7只黑色金属类个股，占行业34只成分股的20.59%，位居保险今年压箱底股行业占比第五位。

　　具体个股来看，7只保险机构压箱底股中，虽然只有1只跑赢上证指数，但主动买入大单金额累计达51.24亿元。

　　值得关注的是，保险机构压箱底的采掘共持股7只，并且持股数是逐季递增态势。其中，一季度持有采掘这7只个股的持股数为1.43亿股；二季度持股数为1.55亿股；三季度持股数为1.61亿股。从三季度的持股数可以看出，今年三季度末持仓逾千万的个股就有6只，分别为：太钢不锈(4628.36万股)、凌钢股份(3079.39万股)、新兴铸管(2818.29万股)、八一钢铁(2473.28万股)、酒钢宏兴(1164.43万股)、鞍钢股份(1096.20万股).

　　从钢铁行业的基本面情况来看，据悉，2012年钢铁行业大型上市公司利润预增，并不意味着该组上市公司今年业绩已经渐入佳境，而主要是由于同组上市公司2011年较2010年利润大幅下降44.95%导致基数过低所致。

　　从需求方面看，国内外经济形势的持续疲弱，造成钢铁行业下游需求普遍低迷，用钢量最大的房地产行业依旧面临持续调控，2012年前三季度房地产新开工面积同比下降8.60%，另外两个钢铁用量较大的汽车及家电行业的产销量增速，也均处于低位。

　　从投资策略来看，国信证券分析认为，从估值上来看，钢铁板块的平均市净率为0.83倍，是全部A股市净率的0.5倍。目前安阳钢铁、鞍钢股份、华菱钢铁、武钢股份等公司的市净率已经跌到0.7倍以下。宝钢股份、太钢不锈等市净率也小于1，估值优势逐步显现。建议重点关注有50亿元回购、剥离大量亏损资产的宝钢股份；有资产注入的包钢股份。其细分子行业中可关注。一是，资源类公司。攀钢钒钛，其四季度矿价企稳，下半年卡拉拉矿贡献利润；二是钢管类公司。金洲管道、玉龙股份受益油气开发和管道建设。