大宗交易频现“点对点”成交
　　伴随着二级市场的持续低迷，向来作为“大小非 ”过桥减持通道的大宗交易平台在近期频频出现产业资本与财务投资者之间一对一的股份转让，值得市场注意。
　　据上证报资讯统计，11月19日至11月23日，大宗交易合计成交3.04亿股，以成交价格计算，交易总额近26.34亿元，环比分别增长46.2%、55.9%。主板市场仍占据主导地位，成交2.26亿股，金额18.6亿元；中小板和创业板合计成交7749万股，7.74亿元。
　　成交金额过亿的个股有5家，依次为国电南瑞 、罗顿发展 、永辉超市 、燃控科技和丰林集团 。值得关注的是，前3笔交易背后是上市公司重要股东之间的股份转让。
　　23日，国电南瑞携3150万股上榜，卖出营业部来自中信建投证券北京安立路营业部，而接盘方则来自英大证券南京汉中路营业部。公告显示，其第二大股东国电电力自2012年5月底至今，共减持公司国电南瑞3778.2万股，其中3150万股正是通过大宗交易实现。而买入方恰好来自同属席位所在城市的公司大股东——南京南瑞集团公司。
　　永辉超市的1090万股同样来自第四大股东福建汇银投资公司与公司实际控制人之一张轩宁的同步减持和增持。而在5月30日，其另一实际控制人张轩松同样在大宗交易上受让二股东民生超市550万股。而罗顿发展的2173.1万股则出自股东的“左手倒右手”。
　　具有协议定价、点对点成交的大宗交易正在成为股东吸筹的重要通道之一，其背后的交易逻辑值得思考。一个值得关注的现象是，国电南瑞和永辉超市都在近期公布再融资方案，而国电南瑞的最新股价已经跌破发行价，而永辉超市也仅高出发行价的3.4%。分析人士认为，若上述过千万股流向二级市场，则其再融资方案很有可能面临破发的尴尬境地，交易背后的最大动机或是为了保发稳定股价。（.上.证）

　　中国股市存在“马太效应”
　　中国股市无论从国内外股市走势的对比，还是普通股票之间的对比，都存在着典型的马太效应。
　　近年来，投资者会发现一个现象，A股和国外股市存在着明显的马太效应。以美国道琼斯工业指数为例，前一段时间该指数上摸到了13661高点，经历了五年时间，道琼斯工业指数基本收复了所有的失地，累计最大涨幅达到111%！然而，中国股市近年的走势却令投资者大跌眼镜，2010年A股的年跌幅为14.31%，2011年年跌幅为21.68%，2012年截至目前的年跌幅为7.82%。相对于美国等地区股市，中国股市的走势可谓是惨不忍睹。这也是“强者愈强、弱者愈弱”的最好表现。
　　虽说A股整体表现不佳，但是个股却有不同的表现。近几年非周期性的股票表现远好于周期性的股票。医药板块属于非周期性行业的代表，尽管国内经济下行压力较大，但是对于这一行业而言影响不会太大。自5月初以来，大盘基本呈现出震荡下行的走势，累计跌幅达到20%，而医药板块在这期间跌幅不大，表现远好于大盘。相反，作为周期性行业的代表行业，如钢铁、化工、有色金属、煤炭等近年来的表现基本用一个字来概括，就是“惨”字！非周期性和周期性板块之间的对比也是一种马太效应。
　　按照“马太效应”的原理分析，当前的A股属于“弱者愈弱”的状态，在没有出现明显的见底信号前，投资者若盲目抄底，则可能成为弱市的牺牲品。（.中.国.证.券.报）

　　改革释放资本市场发展最大红利
　　我国全面建成小康社会的过程，将伴随着一个强大资本市场的崛起。展望未来，经济保持年均7%-8%的稳定增速、各领域深化改革释放深层活力，将是资本市场发展的最大基本面。这其中，最重要的是发挥好市场的资源配置和价格发现功能，最大化、公平、平稳释放改革红利。
　　中共中央政治局常委、国务院副总理李克强日前指出，我国30多年来取得的巨大成就，靠的是改革开放，甜头已经尝到。在新的起点上要全面建成小康社会，加快转变经济发展方式，让群众过上更好生活，依然要靠改革开放。这是我国发展的最大“红利”。
　　实际上，改革开放也是资本市场发展的最大“红利”。伴随经济总量跃居世界第二位，中国也成长为资本大国。资本市场要实现从“量”到“质”的提升离不开自身改革，更离不开经济体制改革，目前最急迫的是破解制约市场功能发挥的阻碍因素。
　　从行业分布上看，中国经济要适应7%-8%的长期适度增速，必须限制一部分行业发展空间，如高耗能高污染行业等。限制措施要通过市场的力量而不是行政命令来实现，资本市场也将从中受益。一方面，“大块头”传统行业扩容压力有望缓解，防止资金稀释，A股市场新股发行规模偏小可能成为常态；另一方面，低效率生产力在市场结构中弱化以至剥离，提高整体资本回报。资金有望配置到技术创新能力强的新兴行业中，从而提升资本市场上市公司抵御周期波动风险的能力，上市公司盈利水平有望提高。
　　从资本主体上看，未来经济体制改革的重点之一是释放非公有经济的活力。在2012《财富》500强名单中，只有中国是以国有企业为绝对主力，内地民企仅有6家，占比为8%。银行、炼油、汽车成为入围企业最多的行业。资本市场体现的是效率和回报，衡量的是公司治理能力。长期以来资本市场估值偏低与资本结构失衡不无关系，截至2011年底，总市值中国有控股公司占74%，民营仅占26%。如果改革能够大力破除垄断、提高效率，无异于“二次股改”，将大大推升资本市场的投资回报率。
　　从政府功能上看，改革要强化“市场抓权”，要以法治强化和固化市场功能的发挥。项目批多少、批什么、批给谁，应更多把决定权交给市场，由资金“投票”决定。或者说，项目批不批不重要，重要的是配套资金是否买账。资本市场在保证自身价格发现的功能有效发挥的基础上，将成为真正的“决策中心”，享受价格发现、优质资源遴选过程中的红利。这一过程必然要求一套完善的法律法规的建立，以法治的力量限制不规范的投资经营行为。市场的逻辑更为严密，信息披露要求更为严格。
　　从投融资结构上看，改革要打破投资主体和融资主体之间的隔阂，减少价格信号传递的环节，避免信号失真、配置效率降低。债券市场、场外市场的大力发展，越来越丰富的投资工具为投资者提供了新的盈利渠道，也减少了对股票市场资金的稀释，长期困扰市场的资金供求失衡问题可望得到缓解。此外，为多层次市场服务的证券、基金、期货等行业也有望迎来创新发展的大好机遇。
　　总之，改革就是最大化释放市场的力量，以此激发经济增长的深层动力。通过一系列改革，资本市场将更好发挥经济发展强大“助推器”作用，同时让投资者分享我国发展的最大“红利”。（.中.国.证.券.报）