市场的尴尬在于时不时会出现几个黑天鹅事件，短期白酒塑化剂的事，让指数走得很纠结。前两星期我们说过，白酒行业板块指数走势令人担忧。这个板块在指数的成分占比很高，如果它们出现下行，对指数的拖累将会很大。而已经有一定涨幅的低价低市盈率轨道交通与建设板块处于整理段，一时市场难有其他板块的上涨对冲白酒影响。所以，一旦出现白酒板块整体进入调整，则意味着多头避险群体也已经出现资金阶段撤退。周四该板块指数的低点开始，是本级的第IV段反拉。它对市场的短期走强是有一定的作用，但必须认清该结构仍然在大平台C级主跌段之中，击破年初低点是必然的过程，未来仍然会有不小的下行空间。我们现在要考虑的是，白酒板块下行的市值损失，将会由哪些板块填补。如果仍然无法激励起迁徙出的资金移仓其他方向，则市场的总体市值必然会损失，那么，可判定的是市场的大趋势将在连续的偶发黑天鹅事件中走低。
　　有一点是多头们比较关注的事，就是年末尚有一个多月，财政政策是不是会出现积极的变化，年度计划未完成的额度，是不是会有实质的投向。当然，这只是预期，这种预期与管理层加速引入外援是不是能形成合力，它们的持续性能不能对抗短期做空势力的打击，是我们要通过盘面观察的东西。所以，市场依然有不确定性。在市场有不确定性时，对不具备对冲能力的普通投资人而言，谨慎而不冲动是最好的防御手段。
　　就目前的市场板块运动看，9月开始的轨道交通、建设及页岩气板块，确定为未来行情的两条主线并没有错，但是，经历一轮上行之后已经有了不小涨幅，未来的跟风盘意愿会有所下降；而且，第一段的推动上行，已经处于前期密集成交区附近，作阶段性修整是合理的预期。我们不认为它们后面还有带领市场走好的动力。市场如果出现反弹，必然要由新的板块所带领。此前备受境外机构投资者看好的金融与地产板块，是不是能在未来的货币政策或者财政政策变动下，修复前面因资金迁徙造成的下跌，是本级反弹结构能否有持续性的关键。前面我们曾提到过，沪指下行不太可能跌破整数关口太多，其原因也在于市场的最大的权重板块金融板块的整体维持强势；但金融板块里面还有分类，银行类的金融股活跃度虽不如券商、保险板块高，但稳定性要好不少。而今银行板块指数看弱实强，本次大指数下行期，竟然不能击破10月末低点。如果未来即便是只是箱体波动，对市场的阶段反弹也会起到正向作用。因此，整数关口附近的反弹是可以预期的。
　　从宏观层面上讲，我们仍然不认为市场具备走牛的基础。从外盘的情况看，短期美元指数的下行，只是一个小级别的下行段，其后仍然存在创出反弹新高的能力。恒指在美元休整期出现反拉，不排除是个大级别末升段的可能性。未来如果再次出现高位背离，则可能是始于2011年10月低点之后的大级别三波段上行之C段推动上行的结束。而从本币兑美元的现汇与远期期汇看，本币的升值已经达到相对均衡区。升值趋势的阶段终止，会使风险资产的估值预期出现下调。届时国内若无相应的实质市场利好对冲，则市场再度陷入调整的可能性增大。
　　明年1月1日起，美国以什么样的形式减少赤字防止财政悬崖问题爆发值得关注，预计12月上旬市场的担心会反映在市场走势中。无论后面以什么样的形式解决，都会在解决之前令市场的预期变差。中国的经济虽然有着自身的规律，但外在的影响极易干扰市场的短期波动。因此，我们对A股始于11月21日低点开始的反弹，持谨慎的态度。
　　普通投资人习惯于以上证指数的波动为自己投资取舍的参照物，站在这个角度看，这个市场的确并不适合散户参与，因为，长期的下行趋势并没有完结。但从另一个层面看，市场的工具现在已经多样化，机构投资者很容易在指数不上涨的情况下做好净值管理；此外，公司层面的深度研发能力也是普通投资人所不能比拟。在此情况下，原有的操作模式已然不能适应市场的变化。如果不想在产业发展方向与公司研究上下工夫，你只能在相当长的时间内停止参与市场，直到下一个牛市主升时再重返市场。
　　我们还是强调一下短期反弹注意要点，是在11月15日下跳空缺口的半分位处。这个要点是多头能否有效攻占并防守。假如能在相应的政策面明朗配合下攻取，则市场未放量不用担心，放量且短周期背离则应考虑撤出短多盘。总体上，这位置的波动结构可能是个三波段上行，演变成中等推动上行结构的可能性仍然很小。基于上述的假设，我们认为本阶段只宜以逆袭心态做有潜力的本股差价或者轻仓参与短多盘搏利，而不适于长线盘开新仓。