金瑞科技有望获注长远锂科 发力锂电池业务_公司信息_顶尖财经网
  您的位置：首页 >> 公司信息 >> 文章正文

金瑞科技有望获注长远锂科 发力锂电池业务

加入日期：2012-11-22 11:58:38

广发证券

金瑞新材料科技股份有限公司（金瑞科技，600390）于1999年以长沙矿冶研究院有限责任公司为主发起人，联合华菱集团等四家发起人共同发起设立。公司主营业务为电子基础材料、电源材料、磁芯、超硬材料的研发、生产与销售，大股东为中央直属大型科技企业长沙矿冶研究院，持有公司41.34%的股权，实际控制人为中国五矿集团公司。

公司主导产品有四氧化三锰、电解金属锰等电子基础材料系列产品及氢氧化镍、锂离子电池正极材料等电池材料。公司通过了国家科技部和中国科学院主持的高新技术企业认定，现已发展成为国内电子基础材料研究开发和生产的重要基地。

我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.06元、0.28元和0.42元。公司未来两年增长主要来源于：1.锰行业触底回升，锰产品价格逐步恢复；2.黄塘坪矿逐步建成投产以及收购桃江锰矿后，公司锰矿储量和自给率提升；3.募投项目将新增3万吨电解锰产能，建成后将电解锰产量提升100%。综合相对估值和绝对估值，我们认为公司的合理价值区间为14.70元-15.13元，我们以区间下限14.70元作为公司的目标价，首次给予公司“买入”评级。

锰矿资源有望增加

金瑞科技的主要业务分为三大板块：锰、电源材料和超硬材料。2012年上半年公司已通过停产关闭等措施退出超硬材料，未来将集中资金、精力做大做强锰业务和电源材料，逐步退出盈利能力不强的磁芯。

金瑞科技的电解金属锰产品中有90%销售给宝钢，宝钢购买公司的锰产品应用于炼钢助剂和生产200系不锈钢。由于下游客户有保障，公司历年产能利用率均高于90%，明显高于国内同行。

电解金属锰主要应用于锰钢或合金钢、200系不锈钢、四氧化三锰、锰铝、锰铜合金，以及其他，其中用于冶炼锰钢或合金钢以及200系不锈钢的比例合计超过70%。因此，钢铁行业景气度对公司金属锰的需求状况和金属锰的价格有显著影响，由于近两年钢铁行业景气度下滑，公司的主营收入和利润率都受到较大影响。

公司现有锰矿包括白石溪、黄塘坪、桃江锰矿以及太平、平土锰矿（和103地质队合资控制），其中白石溪锰矿储量约为247万吨，平均品位17%，产能10万吨/年；黄塘坪锰矿储量约为170万吨，平均品位17%，产能8万吨/年，桃江锰矿835万吨，平均品位18%。平土锰矿已于2012年6月份开始进行详勘，远景储量非常可观。

1吨电解锰要8-10吨锰矿，1吨四氧化三锰需要消耗0.72-0.73吨电解锰。目前公司锰矿自给率约为40%，待桃锰投产后，公司的锰矿自给率将达到70%以上。

金瑞科技作为五矿集团惟一的锰资源整合的平台，未来有望继续增加锰矿资源的持有量。

从目前的电解锰行业来看，上游原材料、能源、人力成本均在上升，同时产品价格也已回到行业平均成本附近，电解锰行业处于低谷期。与此同时，2011年金瑞科技对低效资产进行处臵，计提资产减值损失和人员安置费用，导致2011年大幅亏损，形成业绩低谷。

从这两方面来看，2011年已经是金瑞科技的业绩底部，未来行业改善将使锰行业迎来投资机会，同时公司通过处置低效资产、加快产能扩张、提高锰矿自给率，预计未来盈利能力将快速上升。

此外，根据2012年2月17日的修改预案，公司将以不低于11.48元/股非公开发行股票不超过3528万股，募集资金总量不超过4.05亿元，扣除发行相关费用后，预计募集资金净额约为3.84亿元，其中2.81亿元投入金丰锰业年产3万吨电解金属锰技改扩产项目，1.03亿元投入收购桃江锰矿及其技改扩建项目。

金瑞科技此次增发项目完成后，其锰资源自给率将提升到70%以上，同时金丰锰业电解锰产能将达到4万吨，公司总产能将达到6万吨。届时公司的电解锰市场份额和行业地位将进一步提升，同时将更有利于公司后续的资源整合和产业链拓展。

发力锂电池业务

目前常见的二次电池分为铅酸电池、镍镉电池、镍氢电池和锂离子电池四大类。其中铅酸电池和镍镉电池因为环境污染较为严重，其市场不断受到镍氢电池和锂离子电池的挤压，处于衰退期。金瑞科技电池材料的主要产品为镍氢电池正极材料和锂离子电池正极材料，是符合市场发展方向的清洁能源电池材料。

目前金瑞科技的电池材料业务主要是由控股子公司金天能源公司（金瑞科技控股51.32%）和参股公司长远锂科（金瑞科技持股16%，金瑞科技的大股东长沙矿冶研究院持股84%）开展。

金瑞科技的氢氧化镍主要供给松下、汤浅、GP和比亚迪，具有较高的市场认同度。松下和丰田合资的PEVE在镍氢动力电池市场占据70%以上的市场份额，具有绝对优势地位。比亚迪是国内目前最大的镍氢电池生产商，日产约100万块。

随着锂离子电池技术的快速发展，未来电动汽车领域的主宰者将会是锂离子电池。从目前的情况看，混合动力汽车仍以镍氢电池为主。混合动力汽车对电池品质管理非常严格，认证周期较长，公司具备介入松下和比亚迪的供货体系的先发优势，未来混合动力汽车市场的快速成长对公司氢氧化镍产品提供了强大的市场支持。

金天能源是全球镍氢电池正极材料（氢氧化镍）的主要供应商之一，目前氢氧化镍总产能3000吨，包括普通氢氧化镍产能2000吨和覆钴氢氧化镍产能2000吨，下游客户包括松下、汤浅、GP和比亚迪等行业龙头公司。公司氢氧化镍以出口为主，在高端镍氢电池领域具备较高的知名度。公司依托大股东长沙矿冶研究院，在磷酸亚铁锂的研发方面取得了可喜的进展，磷酸亚铁锂规模化生产即将开始。

长远锂科是一家以锂电池正极材料为主业的新材料公司，其主营产品包括钴酸锂、锰酸锂和三元系锂电池正极材料，产能分别达到1000吨、500吨和500吨。

长远锂科和金天能源是在同一个大股东实际控制之下，因此两家公司互相协同形成互补的业务结构，基本覆盖了目前最为流行的各种电池材料工艺路线，形成了强大的电池材料研发生产能力。

目前长远锂科的锰酸锂和三元系电池材料均已实现产业化，符合国家政策支持和产业发展的方向。由于金瑞科技已经确立未来的发展战略为锰业和电池材料，并已经开始磷酸亚铁锂的研发和试生产，未来从公司的发展战略以及大股东避免同业竞争的角度考虑，长远锂科有可能会注入到上市公司。一旦注入完成，金瑞科技将具备全系列覆盖的电池材料生产能力，根据未来市场的需求变化可以灵活调整产品结构，在锂电池市场的激烈竞争中占得先机。

金瑞科技的主营产品四氧化三锰是锂离子电池正极材料（锰酸锂和镍钴锰酸锂三元材料）的关键原料，同时公司经营镍氢电池材料多年，在电池材料研发生产和市场开拓方面经验充足，也正是由于这种产业链上顺理成章的承接关系，公司未来的锂电池正极材料业务才更加值得期待。

值得一提的是，金瑞科技大股东长沙矿冶研究院与湖南永州市政府于2011年签订了《锰业合作框架协议》，欲在永州打造百亿锰产业链。

永州市锰矿资源丰富，储量居湖南首位，其锰矿储量大、活性好，盈利前景非常可观。金瑞科技是五矿集团旗下惟一的锰业资产，同时也是长沙矿冶研究院旗下惟一的上市公司，未来五矿集团和长沙矿冶研究院有可能借助金瑞科技这一资本市场平台整合永州地区锰资源。

(东方早报)

正文已结束，您可以按alt+4进行评论


以上信息为分析师、合作方、加盟方提供，本站不拥有版权，版权归原作者所有，所载文章、数据仅供参考，据此操作，风险自负。
顶 尖 财 经 -- 中 华 顶 尖 网 络 信 息 服 务 中 心
Copyright© 2000 - 2010 www.58188.com