中国黄金集团（下称中国黄金）对非洲巴里克黄金（African Barrick Gold）展开的收购尽职调查，也许是迄今为止中国企业海外收购活动最细致谨慎的一次调查。

　　目前，为使得收购尽可能符合预期并尽快获得发改委等相关部门的审批，中国黄金同时聘请了美林（Merrill Lynch）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和高盛（Goldman Sachs）三家世界顶级投行团队作为其收购顾问，这一团队的豪华程度可与2009年中铝拟195亿美元注资力拓的团队比肩。

　　市场正在等待中国黄金集团发出正式要约，收购非洲巴里克黄金74%股份，此前预计报价为39亿美元，不过最终报价尚未揭晓。

　　虽然这是全球黄金领域近年来罕见的一次大规模收购，但与此前跨国资源收购案相比，无论是媒体还是市场，都表现出少有的安静。

　　一位关注此项收购的投行人士希望通过并购套利的方式从中分得一杯羹，他解释道，“案子的确很大，但由于（非洲巴里克黄金）只有26%的股份在市场流通，逐利的空间相对较小，所以比较安静。”

　　非洲巴里克黄金位于坦桑尼亚，是非洲大陆仅有的几个大型黄金项目，已于2010年在伦敦上市，其母公司为全球黄金巨头加拿大巴里克黄金集团，但该项目自2000年开采以来，就一直是“令人头疼的孩子”。

　　尽职调查即将结束

　　“审批可能还需要一段时间，最快在今年之前敲定。”

　　知情人士称，中国黄金的尽职调查团队已赴坦桑尼亚对非洲巴里克展开详尽调查。

　　“中国黄金在尽职调查上很舍得出钱，请的都是全球最贵的中介机构。”一家持有非洲巴里克少数股权的驻伦敦基金公司人士对本报记者表示。

　　一位知情人士对本报记者表示，调研团队做了大量调研，包括亲赴现场、咨询坦桑尼亚相关政府部门等。

　　中国黄金对此次收购的态度，也是汲取此前多家央企海外收购失败的经验。根据国资委之前的总结，国内企业海外收购遇挫，其中一个重要原因就是前期尽职调查不够仔细，很多隐藏的问题没有被发现。

　　另外，据上述接近调研团队的人士介绍，中国黄金在发起正式要约收购之前，必须用详尽的调查报告说服发改委等部门批准，并且敲定收购所需资金。

　　“我相信中国黄金的资金肯定已经到位。因为英国政府规定，在收购之前，不但要资金到位，而且必须签署好关于筹资的所有文件。”上述驻伦敦的基金公司人士表示。

　　知情人士称，尽职调查“已完成一大半”，但是审批可能还需要一段时间，“最快在今年之前敲定。”

　　目前，发改委已对该收购立项。中国黄金和加拿大巴里克黄金则对此收购三缄其口。

　　盗采导致产量下降

　　“今年的产量将比预期的最低产量还低5%-10%，第四季度将更差。”

　　坦桑尼亚是非洲第三大黄金生产国，非洲巴里克又是坦桑尼亚最大的黄金资源项目。2000年，加拿大巴里克黄金公司曾雄心勃勃地买下这一资产，经过一系列资产扩充和包装后，非洲巴里克黄金于2010年在伦敦上市。

　　上市并没有使非洲巴里克脱胎换骨，反而加速了母公司脱手的计划，其中的一个主要原因，是加拿大巴里克与坦桑尼亚当地政府及社区关系恶化。

　　加拿大巴里克的进入每年为坦桑尼亚带来约3亿美元的税收，并明显拉动了当地就业，但也损害了坦桑尼亚众多小型矿业公司的利益，加上坦桑尼亚政府不断提出各种经济要求，导致非洲巴里克项目远不如预期进展顺利。

　　非洲巴里克项目的安全问题一直没有获得解决，偷矿行为猖獗，严重时甚至发生武装暴力。2008年，200多人尝试进入矿区偷盗黄金矿石，导致项目停止经营数天，警方介入后一人被打死。

　　知情人士称，近日，当地部分群众听说中国公司即将接手该项目，加大了偷盗力度，导致非洲巴里克最近一季度的业绩严重受损。“他们认为中国公司接手后将会加强管理，准备最后再捞一笔。”

　　10月26日，非洲巴里克发布三季度业绩报告，利润降幅高达72%。非洲巴里克的投资者几乎不再对业绩改善抱希望。“今年的产量将比预期的最低产量67.5万盎司还低5%-10%，第四季度将更差。”上述驻伦敦基金公司人士表示。

　　无法提高产量对非洲巴里克几乎是致命的。因为非洲巴里克的开采成本是固定的，产量提高才能摊薄平均成本。

　　中国黄金的筹码

　　“压价的筹码很大，没有几个企业有实力可以买下这个项目。”

　　从非洲巴里克糟糕的现状并不难看出中国黄金的谈判筹码。

　　“中国黄金压价的筹码很大，没有几个企业有这个实力可以买下这个项目。”上述驻伦敦基金公司人士表示。

　　据知情人士透露，紫金矿业原本计划与中国黄金竞购该项目，但政府部门为避免“内斗”，经过协商后，紫金矿业退出。

　　擅长并购的加拿大巴里克目前也急需资金。自去年击退中国五矿集团收购铜矿公司Equinox后，加拿大巴里克的现金流骤减，股价也开始下跌，由公司创始人兼董事长彼得·蒙克（Peter Munk）率领的董事会撤掉了亚伦·瑞金特（Aaron Regent）首席执行官的职务，改由杰米·索卡尔斯基（Jamie Sokalsky）担任。

　　杰米·索卡尔斯基上任后的首要任务就是对公司资产进行审查，他承诺，“将用收益促进生产，而不是用生产促进收益。”这意味着，加拿大巴里克将收缩战线。

　　自此，加拿大巴里克黄金搁置了60亿美元的智利Cerro Casale项目以及67亿美元的阿拉斯加Donlin Gold项目，出售非洲巴里克也被提上日程。

　　“加拿大巴里克亟须从中国黄金手中获得资金。”上述驻伦敦基金公司人士表示。

(21世纪经济报道)