香港金管局十天八出手干预汇率 热钱或意在内地
　　分析称，热钱袭港源于中国因素，似乎也意在中国内地
　　港元连续升值“逼”得香港金管局不得不连续出手，又一场汇率保卫战已经吹响号角。11月1日一天之内，香港金管局连续两次出手干预港元汇率，向市场抛售共计46.5亿港元。这次出手不仅是自10月19日以来的第八次，也是其连续三个交易日进行干预，因港元兑美元触及强方兑换保证水平。这八次干预，也使得金管局总共向市场注入的资金量达约244亿港元。
　　“并非自由浮动的香港汇率制度决定，一旦国际资金有突然的流入或是流出，香港金管局就将进行入市干预，以维持稳定的汇率。”中国建设银行高级研究员赵庆明对记者表示。
　　根据香港货币发行局设计，港元兑美元即期汇率触及强方或弱方兑换保证时，金管局将入市进行干预。兑换保证承诺一旦汇率触及上下限，金管局将以一个固定的汇率买卖港元或美元。在强方兑换保证方面，金管局承诺在7.75的水平向持牌银行买入美元，而弱方兑换保证方面，金管局承诺在7.85卖出美元。
　　连续的入市干预仿佛将我们带回三年前。金融危机爆发后，从2008年10月至2009年12月间，金管局也频频出手干预以维持港元汇率，不仅曾出现过连续多日入市注资的情况，一日内连续注资多次的情况也有发生。据相关统计，在当时一年多的时间内，香港金管局多次向市场注资总共达4847亿港元。而在那时连续干预行为的背后，正是国际资金大举入港的事实。据香港金管局总裁陈德霖在2009年底的表态，自2008年10月，有超过6400亿港元的海外资金流入香港，香港的资产价格面临全面上行压力。
　　历史是否会重演？答案需要时间来验证，不过，在美联储QE3释放流动性的背景下，干预举动正向市场释放一个重要信号——短期内，热钱确实在加速涌入香港。热钱持续涌入香港的股市和楼市，并推高资产价格。股市方面，恒生指数从9月5日的低位19145点反弹至11月1日的年内新高21821.87点，在整个10月间，恒生指数累计上涨3.8%。楼市方面，反映香港房价走势的中原城市领先指数CCL最新一期(2012年10月21日至25日)报112.25，连续5个星期创出新高，而在QE3推出前的一期(9月10日至16日)，该指数为108.17点。
　　“增量资金在全球范围内寻找安全出口，新兴市场，尤其是亚太的新兴市场因为相对稳定而成为它们的目标。”中信银行总行国际金融市场专家刘维明表示。他还指出，此次热钱大量涌入香港的一重背景是QE3，另一重背景是中国因素，即外界对中国经济的“软着陆”预期以及市场上人民币升值预期的转向。
　　与前期市场上对人民币一边倒的贬值预期不同，最近，风向一变，升值预期迅速主导市场情绪。11月1日，人民币兑美元询价盘中再度触及1%的波幅上限6.2387元，这已是人民币汇率在6个交易日内第5次触及“涨停”。而在前一个交易日，人民币兑美元收于6.2372元，创下汇改以来新高。农行首席经济学家向松祚在接受记者采访时表示，预期有一个自我实现的过程，而这可能形成一个更大的人民币单边升值的预期。除非是其他力量出现了显著变化，那么升值预期在一定阶段内会形成趋势。
　　热钱袭港源于中国因素，似乎也意在中国内地。《明报》、《东方日报》和《信报》等香港媒体分别发表多篇文章认为，热钱来港的意图是流入香港的股市和楼市，但这只是第一步，其最终目的是押注人民币升值，通过香港人民币市场进入中国内地。广东省社科院《境外资金在中国大陆异常流动研究》课题组的跟踪研究和对100多个地下钱庄的监控结果显示，从9月下旬开始，境外热钱加大了流入内地的趋势，并预计10月份国际热钱流入香港和内地的总量超过9月，热钱加速流入的势头至少延续到今年年底。
　　刘维明指出，尽管中国金融体系没有完全开放，热钱的冲击不会形成系统性风险，但是资金从香港进入内地的渠道并不能完全堵住，不能排除热钱伪装成各种合法渠道流进来。他还特别强调，由于人民币已经接近均衡汇率水平，此次的人民币升值并不是新一轮长时间升值的开始，而是此前一轮升值的尾声。在未来一段时间内，美国“财政悬崖”问题等风险可能爆发，而一旦市场预期出现变化，不排除热钱在这轮快速流入之后，再次快速流出。“这种风险，值得监管部门高度警惕。”刘维明说。(.经.济.参.考.报 .张.莫)

　　香港金管局再度干预汇市 或调查热钱动机
　　每次热钱涌港，关于热钱是否流入内地的言论总是甚嚣尘上。虽然关于热钱的具体流向难以统计，但是业内专家认为，目前流入香港的资金大部分还是以投资港股市场为主，只有小规模资金流向内地，但是在看好中国经济前景的背景下，不排除未来热钱将伺机进军内地。
　　昨日，港元对美元一度触及7.7500，为缓和港元强势，保证强弱双向的兑换保证能以联系汇率7.80港元为中心点对称运作，香港金管局昨日两度向市场合计注资46.5亿港元，自10月20日以来共计8次注资。截至目前，香港金管局共释放出约244亿港元接盘沽售的美元，至下周一（5日）香港银行体系结余将上升至1730.8亿港元。
　　美银美林中国区首席经济学家陆挺认为，由于目前内地A股依然在低位徘徊，而国家对房地产市场的宏观调控依然严厉，外资没有动力大举进入缺乏高回报渠道的内地市场。但是，由于看好中国经济见底回升的前景，对于外资来说，热钱更有可能是暂时留在香港，待中国经济发出明显的回暖信号后，才会大举进入。
　　有关人士称，香港金管局正调查热钱流入的意图，怀疑与人民币升值有关。国泰君安国际投资咨询部主管蒋有衡认为，在人民币近日持续强势的情况下，炒港元和美元脱钩也是热钱进入香港的炒作目标之一。近日，美国某对冲基金认为在美元疲弱、人民币强势的情况下，港元和美元脱钩会成趋势，并炒作港元将最终升值30%至兑1美元对6港元的水平。此外，他认为，资金目前在香港还是以炒作港股以及债券等流动性高的资产为主。
　　瑞银集团亚太区首席投资官浦永灏认为，在欧美经济不景气的情况下，热钱看重中国的经济增长前景，主要投资与人民币有关的资产，包括H股和人民币固定收益产品等。
　　香港证券专业学会委员会成员温天纳预计，很大一部分涌港资金流向了人民币固定收益产品。他认为，很多资金是冲着利差套利来的，利用低利率港元借人民币，投资人民币相关的固定收益品种稳赚不赔。
　　对于热钱是否会借道“地下钱庄”投资内地A股，中银香港经济研究处经济及政策研究主管谢国梁则认为，正规的基金如果要投资香港，都不会用这样一种非正规的渠道，而是会采用目前合法的合格境外机构投资者（QFII）渠道。
　　浦永灏认为，相比2009年的资金涌港，此次流入香港的热钱规模大打折扣，这与美国量化宽松力度依次减弱有关。此外，此次所谓热钱流入的时点接近年底，因此部分资金的流入可能只是由于企业结汇的需要。(.证.券.时.报 .徐.欢)

　　热钱虎视 人民币开盘闹乌龙
　　热钱实在太凶猛。
　　昨日，香港金管局再次出手干预，向市场抛售港元。这是两周以来的第七次出手。
　　冲着人民币而来的热钱，脚步不会仅限于香港。
　　昨天人民币兑美元开盘价6.2372，超过央行规定的当日中间价1%波幅上限，引起市场讶异。就在市场纷纷猜测央行是否已悄然放开波幅限制时，中国外汇交易中心昨天中午紧急澄清称，系统显示的其实是系统自动取自前天的收盘价，不是真正成交价。
　　此次乌龙事件背后，人民币涨势凶猛。10月份以来，人民币兑美元市场价已连触涨停，最近6天更是5度触及涨停。
　　中银香港高级经济师黄少明、香港大学中国金融研究中心主任宋敏以及农行首席经济学家、中国人民大学国际货币研究所副所长向松祚等专家向南都记者表示，虽然内地未现热钱大规模涌入，但是这种势头依然值得警惕。至于央行应对，会以稳定为主，不大可能放宽波幅限制。
　　人民币开盘价异动摆乌龙
　　昨天人民币兑美元开盘价6 .2372，高于当日中间价1%波幅上限，引起市场讶异。昨日央行设置的人民币对美元中间价为6.3017元，且央行规定人民币兑美元每日涨/跌幅不得超过中间价1%，根据测算涨停价位应为6.2387.
　　就在市场纷纷猜测央行是否已悄然放开波幅限制时，中国外汇交易中心昨天中午紧急澄清解释称，昨天9：30外汇市场刚开盘的时候，没有询价成交，中国货币网子系统“美元兑人民币询价日内走势图”上显示的仍是前天的价格和交易量。昨天第一笔询价成交价格是6.2394，成交时间是9点30分20秒。意即，系统显示的突破波幅限制的开盘价，其实是系统自动取自前天的收盘价，不是真正成交价。
　　昨天，央行设置的中间价6 .3017较上一交易日中间价6.3002下调了15个基点。早盘人民币兑美元开盘短暂小幅回落，但随后一路走高，午盘一直徘徊在涨停位6 .2387附近，尾盘收报6.2405，较开盘走低。
　　在此次乌龙事件之前，10月份以来，人民币兑美元市场价已连触涨停，人民币对美元中间价也连刷新高。昨日，人民币对美元即期汇率市场升值强势不改，盘中再度触及涨停价位6.2387，但尾盘有所回落，截至收盘，询盘报价为6.2411.在最近的6个交易日里，人民币已经第五个交易日触及涨停。
　　当经济企稳遭遇热钱汹涌
　　此轮涨势可谓凶猛，究其原因，市场普遍认为是热钱推动。花旗银行上周发布的资本流向跟踪报告显示，自Q E 3推出之后，全球资本市场资本开始从发达国家大举流向新兴市场，中国开始吸引大量外来资本，而持续资本流出地则以北美为主，北美占到全球资本流出总量的90%以上，而自9月下旬至10月，中国（包括港澳台地区）则吸引了其中80%以上的资金，且人民币资产是本轮热钱最重要的流向。
　　“美欧日三大央行同时在9月份再度启动量化宽松计划，这是金融危机以来的第二次共同放水。”中银香港高级经济师黄少明接受南都记者采访分析，美国推出Q E 3后美元贬值，中国外贸出口这几个月有所改善，且市场判断中国经济下跌趋势在缓和且四季度有可能回升，而且国外货币供应量大增导致热钱流入，多种因素综合推动人民币上涨。
　　“这一轮资金流动，先到香港再到内地。首先是港元对美元出现涨势，然后才是人民币升值。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军向南都记者分析，三大央行放水时恰逢我国经济数据改善，我国内地资本账户尽管未完全开放，但也有资金流入。
　　“真正流入内地的热钱未必很多，但市场预期已经明显改变，国外量化宽松政策公布以后，市场都认为人民币要走向升值通道，都在助涨。”农行首席经济学家、中国人民大学国际货币研究所副所长向松祚向南都记者分析，从外管局的跟踪数据来看，进入内地的热钱并不多，但即使它们没有进来，内地企业本身的外汇也不少，大家开始大规模结汇、抛售外币，买进人民币。
　　而中国经济数据的持续改善，也在日益强化市场预期。“中国经济企稳向好，市场纷纷投向人民币，光是香港的投机力量就足以推涨。”香港大学中国金融研究中心主任宋敏对南都记者分析，虽然中国内地资本账户并未完全开放，未现热钱大规模涌入，但是这种势头依然值得警惕。
　　短期扩大波幅可能性不大
　　不仅如此，由于资金进出便利，进入香港的热钱正日益汹涌，屡次推动港元对美元触及强方兑换保证水平。香港金管局昨天再次出手干预港元汇率，向市场抛售23 .26亿港元，这不仅是自10月19日以来第七次，也是连续三个交易日进行干预。
　　如前所述，热钱进入香港的目的主要是人民币资产，这意味着人民币此轮涨势一时难停。“预计这轮涨势会持续一段时间。”中银香港高级经济师黄少明说，就目前而言，三大央行的量化宽松政策仍在持续；而从世界经济来看，中国经济稳定增长的格局不变，长期来看人民币的升值压力也始终存在。
　　“这轮涨势持续多久要看全球经济，如果美国经济好转，资金紧缩，资金可能会回到美国，但这种可能性暂时来看不大。”宋敏也分析，美联储已明确零利率政策将持续到2015年，欧洲结构性问题没有解决，量化宽松亦料将持续。而中国在全球来看，尤其随着经济企稳回升，仍是资金追逐的亮点。向松祚预计，此轮涨势料将持续至年底，升幅在2%以内。
　　央行如何应对？受访人士普遍认为，如昨天早盘市场猜测那样放宽波幅，是不大可能的事。“现在中国经济需要稳定，扩大波幅企业受不了。”向松祚分析，央行肯定会干预，手段之一是中间价，尽管人民币兑美元近期频创新高，屡触涨停价位，但是央行近日公布的中间价一直维持在6.30附近，表明央行并不希望人民币兑美元持续大幅攀升。有时中间价也难免刷新高，是由于中间价形成时须参考市场情况。此外，向松祚称，央行还有别的方法，比如可授意做市商将价格报低。
　　“中长期，两三年之内，扩大波幅的可能性较大，因为汇率由市场决定是改革的方向。”宋敏说，“但目前不太可能，现在明显是以稳定为主。”
　　“此前央行曾表示，经过多年改革后，人民币汇率已接近均衡。”黄少明认为，“这也就是说人民币汇率处于稳定阶段，短期内也没有必要再放宽波幅。”(.南.方.都.市.报)