有人出有人进 高速公路股遭部分机构减持

　　虽然“免费通行”从国庆起才开始实行，但该政策早在今年8月就已发布，机构有充分的时间调整自己的资金配置。

　　宁沪高速（600377）是国内盈利状况最好的高速公路公司之一。公司29日发布的财报显示，前三季度实现净利19.3亿元，同比增长1.43%。相比去年同期的净利下滑，宁沪高速今年的业绩已略超市场预期，但公司股价从8月至今仍下滑约6%，跑输同期大盘。

　　报告显示，二季度持有4964万股、名列宁沪高速第三大流通股股东的中国平安（601318）财产保险公司，第三季度已从前十大流通股股东中消失。

　　遭受同样待遇的还有楚天高速（600035）和深高速（600548），第三季度分别遭到光大保德信基金（二季度持有200万股）和华安中小盘基金（二季度持有774万股）的减持。

　　宁沪高速的报告显示，今年国庆期间公司日均通行费收入438万元，较去年全年的日均水平1416万元大幅减少。深高速表示，节日免费预计减少年度路费收入3%—5%。

　　虽然保险、基金在减持，部分QFII却选择增持。比如，摩根士丹利A股基金就在第三季度买入宁沪高速759万股。业内人士分析，这可能是出于两大因素：一是我国高速公路的路费收入以货车为主，不受免费政策影响。随着经济企稳回升，货车流量增加会使高速公路股业绩好转。二是高速公司有不错的分红记录，宁沪高速的分红率甚至高达75%，对追求稳健收益的投资者来说有吸引力。

　　摆脱收费依赖加码房地产和金融业务

　　节日免费通行，相当于在收费公路体系上开了一个口子。深高速董事长杨海指出，政策调整的压力，再加上路网密集后，新项目收益率呈下降趋势，迫使高速公路公司寻求新的发展机会。

　　“开源”是一个重要选择。杨海表示，将适度扩大现有广告业务的投资，积极研究高速公路沿线土地开发和利用的政策。山东高速（600350）则宣布，将向子公司增资28亿元，参与青岛的深蓝广场项目。中原高速（600020）在发布三季报时表示，将出资2亿元，参与设立中原农业保险公司。在此之前，中原高速还增持了新乡银行的股份。

　　多元化业务的拓展，无疑可以帮助高速公司摆脱对单一收费业务的依赖，但在业务的选择上还需谨慎。赣粤高速（600269）之前投资江西彭泽核电项目，而内陆核电“十二五”期间不会解冻。

　　“节流”是另外一方面。目前，我国高速公路投资中60%左右来自银行贷款。复旦大学经济学院教授干杏娣说，过分依赖商业银行贷款大大推高了高速公路的融资成本，使超期收费乱象迭出。交通部科学研究院交通财政与金融研究所所长胡方俊说，今后应逐步加大债券在高速公路融资中的比重，用国债、公司债等替换银行贷款，降低高速公路的融资成本。

　　此外，考虑到我国的高速公路主干路网已经成型，兴业证券（601377）认为可以适度放缓高速公路投资。一来可以控制高速公路公司负债率，缓解其财务压力；二来可减轻对既有线路的分流压力，提高其偿债能力。