神州泰岳、吉峰农机等昔日创业板“牛”股登上、跌下神坛只在朝夕，这充分说明创业板的“高增长”泡沫有多大。然而，市场需要的是真正可以担当起“高增长”美名的公司。

　　11月1日，创业板首批28家公司已正式进入全流通。三年来，创业板细分行业的变迁成为其高价发行后市 场思考的问题。当初令人期待的行业前景，如今都变了样。这个被寄希望成为中国“纳斯达克”的板块，最终在镁光灯下显露疲惫。统计显示，2009年10月30日上市的首批创业板公司，其中有50%以上的公司业绩都出现不同程度的下滑，并且有9只个股股价现已在10元以下。

　　股价的“自由落体运动”

　　在首批28家创业板公司中，变迁最大的要数神州泰岳和吉峰农机。

　　2009年，神州泰岳凭借中国移动的飞信业务而名声大噪，多家机构均认为，在背靠中国移动飞信这一大树下，神州泰岳的中国移动结算的技术服务费用有望随用户数实现快速增长，未来业绩的爆发更是十分可观。在此背景下，神州泰岳从上市首日开盘时的100.1元，在短短半年时间内股价飙涨至最高的237.99元，涨幅达到1.37倍。当年的业绩快报也显示出神州泰岳超凡的营业能力，2009年度，神州泰岳营业收入达72273.1万元，同比增长39.18%；净利润为26882.09万元，同比增长123.00%，每股收益高达2.70元！

　　然而，2011年10月，在与中国移动飞信合同三年到期后，神州泰岳很快就被打回原形。2011年公司业绩急转直下，2011年末每股收益仅0.94元，飞信业务的收入为6.09亿元，净利润增长仅为7.43%。飞信业务戛然而止，业绩的下滑以及创业板估值泡沫的消化，让神州泰岳如今的复权价仅为47.82元，较最高的237.99元下跌80%，市值仅为58.5亿元，缩水239.5亿元。

　　这样的案例并不仅仅只有神州泰岳，在创业板开板之初，吉峰农机也一样备受市场追捧。从营业收入和净利润增长来看，吉峰农机的业绩增长并不是首批28家公司中的佼佼者，但吉峰农机连锁式的经营模式却与“大黑马”苏宁电器如出一辙。这使有着“苏宁第二”称号的吉峰农机股价从上市时的32.25元，飙涨至最高的97.4元，涨幅高达2.02倍！

　　但从今年三季报和中报数据看，吉峰农机的业绩不断下滑，连锁店急剧增加的背后并没有带来业绩的增长。数据显示，今年前三季度吉峰农机每股收益仅0.1175元，主营收入和净利润同比增长8.24%和-28.37%。与此同时，目前吉峰农机已沦为不折不扣的低价股，截至首日收盘时报收6.65元。

　　真正的“高增长”何日来？

　　“细数创业板公司的变迁，以神州泰岳为例，该公司过分依赖中移动。在神州泰岳上市之前，2008—2010年飞信业务就占到公司总利润的76.97%、63.31%、58.57%，尽管上市前三年飞信业务的占比逐年降低，不过2010年也有50%以上，这意味着一旦飞信业务告吹，对神州泰岳的业绩打击将是灾难性的。”信达证券分析师梁浩表示。

　　光大证券分析师周励谦表示：“神州泰岳也积极发展农信通业务，拓展公司的互联网业务与产品，推出包括手机游戏、翻东西、电子商务平台型网站51点菜网等自有互联网业务，但目前相关业务的毛利率依然较低。”2012年中报显示，农信通业务主营收入为3846万元，但营业成本高达1617万元。2012年三季报披露，神州泰岳子公司新媒农信仅实现效益197.71万元，这意味着神州泰岳的业务转型之路还很长。

　　长城证券分析师胡杨认为：“创业板设立的目的是为高科技企业提供融资渠道，而这些高科技企业并不像主板市场那样，都是行业的龙头，仅仅是细分行业的佼佼者，这类企业往往抗风险能力较差。比如新宁物流，公司的募投项目原计划于一年内完成，但至今4个项目仅完成2个，且其深圳项目和江苏项目的完成进度仅为26.85%和32.21%，其背后的原因就是上半年吴国物流运行总体趋缓，导致现实与公司预期大相径庭。”

　　在胡杨来看，三年来创业板首批28家公司的变迁仅仅是创业板历史的小部分，未来创业板肯定会出现持续增长的好公司。但让市场无法承受的是，当初的高价发行和超额融资并不与市场期待的高业绩增长所匹配，这给市场的热情浇上了一盆冷水，因此创业板的业绩下滑是值得思考的。” (来源：金融投资报)