10月31日，沪深两市2493家上市公司三季报公布完毕。
　　在经济低迷的背景下，业绩不错。据最新统计，今年前三季度，2493家上市公司实现合计营业收入约17.7万亿元，同比增长7.48%；实现净利润约1.5万亿元，同比下降1.1%；平均每股收益约0.392元。虽然从第三季度来看，上市公司业绩下滑的速度在加快，逾半公司业绩环比下降，但考虑到三季度末投资上升，相信四季度能够挽回颓势。
　　问题在冰山之下。
　　严峻的债务问题被巧妙的会计手段掩盖。英国《金融时报》报道，根据标普资本智商公司 (S&；PCapitalIQ)数据库的数据，66%的中国上市公司第三季度财报显示，应收账款占销售额的比例出现同比增长。这些公司的收入在过去一年中仅增长四分之一，在上一季度中仅增长十分之一。
　　货卖出去了，钱收不回来，应收账款的上升，说明了销售手段的激进。在经济景气上升时无足轻重，坏账率低，多数客户总会付账，应收账款会变成确定收入；在经济景气下行时，癣疥之疾可能成为心腹大患，收不回的应收账款很有可能变成坏账。艳阳之下，冰山总会融化。
　　以目前日子难过的服装行业为例。据媒体报道，10月26日，美邦服饰（002269）披露三季报，截至三季度，美邦服饰的应收账款从半年报的6.69亿元上升到12亿元，但对于这高达12亿元的应收账款，美邦服饰并没有计提任何坏账准备。根据资料，其应收账款主要包括对加盟商和百货公司专柜的产品销售而产生的应收货款。
　　除了服装等行业之外，机械工程行业的应收账款、坏账准备等也令人关注。今年上半年，三一重工（600031）的应收账款229亿元，较去年同期增长71%。银行按揭回购余额247.49亿元，客户逾期按揭款及回购款余额18.92亿元。10月20日，公司发布公告，称从第三季度起将未到合同收款日的应收账款坏账准备计提比例从2%下调至1%，1年以内的应收账款坏账准备计提比例从5%降至1%……截至今年6月底，公司未到合同收款日和1年以内的应收账款分别占到总额的48.13%和44.29%，而3年以上的仅占1.6%。本次会计估计变更2012年7月起执行，截至今年6月底，公司未到合同收款日和1年以内的应收账款分别占到总额的48.13%和44.29%，而3年以上的仅占1.6%。因此，本次会计估计变更预计增加1~9月归属于上市公司股东的净利润约4.7亿元。
　　中联重科（000157）去年10月已经用过相同的招术，今年上半年中联重科应收账款192亿元，按现在的坏账计提比例，坏账准备总额4.03亿元，按变更前的标准，这个数字将高达11.52亿元，提高了当期净利润的13.33%。
　　让我们祈祷，固定资产投资率上升，否则，3年之后计提大幅上升，不知道这些公司会用什么样的手段提升业绩，是固定资产折旧，还是压货，还是催债，或者再调整一次会计规则？
　　以此类推，银行的坏账以及计提，什么时候会浮出水面？
　　截至9月末，工、农、中、建的不良贷款率分别为0.87%、1.34%、0.93%、1%，均有不同程度的下降，除农行外，三大行的不良贷款总额均有增加。但银行外松内紧早早应对，连续三个季度增加了拨备率。银行的日子比实体企业好过，坏账准备比实体企业充分。
　　即使未来债务风险上升，并购重组在行政主导下进行，业绩下降，包括机械工程、有色金属等行业，还在继续规模扩张之路，石油公司、机械公司的海外并购、银行的海外推进，说明这些行业没有因为未来的债务风险而降低信用，他们仍然可以获得成本较低的资金。
　　很多人认为，目前市盈率与市净率较低，但考虑到多数国企不可能破产清算，向市场出售资产，盈利情况被坏账计提等因素调整，在转型阶段，最好是多看看负债率、计提水准以及应收账款、经营性现金流。
　　当好挖雷的工兵，才能炒好股。(每日经济新闻)